南方航空投資分析報(bào)告-wenkub.com
2025-07-17 10:29 本頁面
【正文】 從長期來看，長線大趨勢 支持股價(jià)向上，所以該股可以放心持有。 五、投資建議 從滬市大盤今天的情況看， 南方航空短期難以有所作為， 近2日該股上漲勢頭有所減弱； ，股價(jià)已遠(yuǎn)高于成本，該股投資價(jià)值一般，目前不宜追高，應(yīng) 采取觀望的態(tài)度，等待更好的投資機(jī)會，適時(shí)拋售或買入。賣方實(shí)力較強(qiáng)，從交易情況來看，明天仍有順勢下跌 可能。 在實(shí)際運(yùn)用中，技術(shù)分析占據(jù)著很重要的位置。另外，運(yùn)力增加預(yù)計(jì) 會使經(jīng)營性現(xiàn)金流量有一定的增幅?，F(xiàn)金凈流出減少。 、短期償債指標(biāo) 近三年南方航空的流動比率和速動比率指標(biāo)偏低，2009 年由于增加了短期貸款，使速 動比率降至 。民航運(yùn)輸業(yè)激烈的市場競爭和價(jià)格戰(zhàn)，使得航空公 司的利潤空間減小； 其次是由于我國的航油供應(yīng)體系， 使得航空公司的主要原材料航油的成 本比外國航空公司高。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次的時(shí)間約為 一年半左右，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次的時(shí)間也約在兩年左右，在行業(yè)中明顯處于領(lǐng)先水平。 資產(chǎn)運(yùn)營效率 年度 20091231 20081231 % % 年 20071231 % % 年 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 % 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 % 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)時(shí)間 年 企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映出管理層對企業(yè)可用資產(chǎn)有效利用的能力。如寰宇一家在其聯(lián)盟的所有成員中提供電子客票聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)，這一項(xiàng)舉措就節(jié)約了 6000 萬美元/年的運(yùn)行成本。 目前國內(nèi)航空公司在商務(wù)艙、 頭等艙收益水平以及在客座率上與外國航空公司的差距還較為 懸殊，收益結(jié)構(gòu)上主要以經(jīng)濟(jì)艙為主，國內(nèi)航空公司在長航線的經(jīng)營效益都不是很理想，天 空自由化無疑使得國內(nèi)航空公司面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。07 年 5 月 22 日，中美雙方修改了 04 年中美民用航 空運(yùn)輸協(xié)定協(xié)議書，新協(xié)議規(guī)定，“分階段、分區(qū)域大幅增加客運(yùn)運(yùn)力，中國中西部、東北 和海南至美國的直達(dá)航空市場完全開放，2007 年—2012 年美國至中國東部地區(qū)的客運(yùn)運(yùn) 力將在 2004 年協(xié)議基礎(chǔ)上各方逐年增加 70 班/周；分階段增加享有第五航權(quán)的第三過境 內(nèi)點(diǎn)；全面開放兩國航空公司之間的代碼共享”等等，此次中美航空運(yùn)輸協(xié)議是中國民航對 外簽署的最大程度開放的協(xié)議。雖然目前它們所占的市場份額很小 (2005 年三家航空公司運(yùn)輸總轉(zhuǎn)量占比為 %)，自身實(shí)力弱小，但它們靈活的市場機(jī) 制和便宜的機(jī)票價(jià)格， 已經(jīng)與國內(nèi)傳統(tǒng)航空公司在支線航空市場上進(jìn)行直接競爭。 我國航空運(yùn)輸業(yè)競爭激烈 （1） 、航空運(yùn)輸面臨著其他運(yùn)輸方式的競爭 雖然航空運(yùn)輸在速度上具有明顯的優(yōu)勢，但是缺乏一定的便利性和靈活性，在中短途 運(yùn)輸市場上，航空運(yùn)輸與鐵路、公路一直存在競爭。 再次，民航業(yè)的高技術(shù)、高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的“三高”特征以及國際化屬性，使得民航高技 能人才的培養(yǎng)具有周期長、培養(yǎng)成本高和培養(yǎng)渠道窄的特點(diǎn)。 根據(jù)民航總局“十一五”規(guī)劃，預(yù)計(jì)“十一五”期間我國民航將增加運(yùn)輸飛機(jī) 680 架，年 均引進(jìn) 136 架飛機(jī)，平均增速約為 13%，也低于所預(yù)測的航空運(yùn)輸需求的增長速度。 （2） 、民航基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對落后：進(jìn)一步提升行業(yè)的景氣度 首先，空域資源的緊張態(tài)勢正愈演愈烈。而且簽 證政策的放開以及人民幣升值等因素也將刺激居民的境外旅游消費(fèi)。根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測，“十一五”期 間我國 GDP 平均增速能保持在 8%9%左右，若彈性系數(shù)取 — 計(jì)算，未來幾年我 國民航運(yùn)輸業(yè)的平均增速將在 14%15%之間。經(jīng)濟(jì)下滑、人民幣貶值和行業(yè)競爭加劇等將使得行業(yè)盈利拐點(diǎn)仍需等待。當(dāng)月國內(nèi)航線旅客量增長 19％，香港航線增 長 11％，而國際航線繼續(xù)下降 16％。 麥格理的一份研告認(rèn)為，在中資航空板塊里，南航受人民幣升值影響最大，預(yù)計(jì)人民幣 兌美元在未來兩年將升值 ％， 而人民幣兌美元每升值 1％， 將對其 2010 財(cái)年稅后純利帶 來約 億元人民幣的積極影響。現(xiàn)在南航的外債約占總負(fù)債的 80％左右。南航方面的 9 月份經(jīng)營數(shù) 據(jù)顯示，客運(yùn)方面，公司 9 月份載客 萬人次，同比增長 20％；前三季度載客量 5762 萬人次，同比增 ％。長期看，亞運(yùn)會會 提升廣州的國際知名度， 從而會令來往廣州交流的國際友人增加， 將會對南方航空的長遠(yuǎn)發(fā) 展有益。第十六屆亞運(yùn)會將于 11 月 12 日在廣州開幕，南航占據(jù)東道主之利，將迎來新的飛躍。 三、基本分析 我主要從宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、財(cái)務(wù)三個方面對南方航空進(jìn)行基本分析。在國內(nèi)率先引 進(jìn)波音 737577空客 A3空客 A380 等先進(jìn)客機(jī)；首家推出計(jì)算機(jī)訂座、電子客 票等業(yè)務(wù)；引進(jìn)開發(fā)了收益管理系統(tǒng)、運(yùn)行控制系統(tǒng)、財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)、人力資源系統(tǒng)、貨運(yùn) 系統(tǒng)、辦公自動化系統(tǒng)等廣泛覆蓋各流程的信息系統(tǒng)，信息化優(yōu)勢明顯；建有國內(nèi)第一、全 球第三的超級貨站，以及國內(nèi)最大的航空配餐中心等設(shè)施。公司先后被多家機(jī)構(gòu)授 予“中國最佳航空公司”榮譽(yù)，并于 2004 年 1 月，獲美國優(yōu)質(zhì)服務(wù)科學(xué)協(xié)會授予的全球優(yōu) 質(zhì)服務(wù)榮譽(yù)——“五星鉆石獎”。擁有目前超過 420 萬會員、里程累積機(jī)會最多、 增值最快的常旅客俱樂部
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