南方航空投資分析報(bào)告-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 進(jìn)出口貿(mào)易逐年擴(kuò)大以及消費(fèi)升級(jí)等眾多因素刺激著我國(guó)經(jīng)濟(jì) 仍將保持較快的增長(zhǎng)速度。 雖然公務(wù)旅客依然是我國(guó)航空運(yùn)輸消費(fèi)的主流， 但近幾年來(lái)公務(wù)旅客所占的比例 持續(xù)下降，而私人航空消費(fèi)(特別是旅游)則異軍突起。 在航空貨運(yùn)方面，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口業(yè)務(wù)逐年擴(kuò)大，我國(guó)已逐漸成為全球主要的物資生 產(chǎn)基地。航班次數(shù)的減少，在一定程度上提高了客座率。同時(shí)明確 7 項(xiàng)嚴(yán)格的監(jiān)管條件，嚴(yán)控航空公司運(yùn)力增長(zhǎng)”。 因此，運(yùn)力投放相對(duì)平穩(wěn)、地面和空域資源的飽和、高技能人才的缺乏等民航基礎(chǔ)設(shè) 施的建設(shè)滯后于航空運(yùn)輸市場(chǎng)擴(kuò)張的速度，間接導(dǎo)致航空運(yùn)輸業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提高。如成渝高速公路的建成使得往返兩地的航空旅客運(yùn)量急劇下降，由 1994 年的 萬(wàn)人銳減至 2001 年的 萬(wàn)人，迫使民航取消該直達(dá)航班；廣梅汕鐵路的通車 以及汕頭至深圳等地的高速公路建成，使得汕頭機(jī)場(chǎng)的旅客吞吐量自 1995 年的 196 萬(wàn)逐 年下滑至 2005 年的 90 萬(wàn)。奧凱 和鷹聯(lián)在 06 年也獲得了 24%以上的增長(zhǎng)。 目前歐盟也正在與我國(guó) 進(jìn)行“平行指定協(xié)議”的商談。如寰宇一家預(yù)計(jì)該聯(lián)盟在 2004 年促成了約 700 萬(wàn)人次的代碼共享，創(chuàng)造了約 15 億 美元的收入，這占所有成員航空公司收入的 4%，而且通過(guò)有協(xié)調(diào)的活動(dòng)在 04 年取得了 6 4 億美元的收入，如果不是聯(lián)盟發(fā)揮作用，那么就不可能獲得其中的 4 億美元。 (三)、財(cái)務(wù)分析 三 、 營(yíng)運(yùn)能力分析 我以南方航空的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三項(xiàng)指標(biāo)對(duì) 南方航空的經(jīng)營(yíng)能力和經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)行分析。下表反映了南方航空 2007 年到 2009 年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。 盈利能力分析 南方航空盈利能力相關(guān)指標(biāo) 財(cái)務(wù)指標(biāo) 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（百萬(wàn)元） 2009 年 18,805 2008 年 17,762 17,002 12% 3,664 % 417 % 587 2007 年 15,859 15,192 % 3,117 % 535 % 665 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額（百萬(wàn)元）18,007 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額增長(zhǎng)率 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 每股收益（元） 凈資產(chǎn)利潤(rùn)率（加權(quán)平均） 凈利息（百萬(wàn)元） % 4,363 % 513 % 1,095 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)： 從近三年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)數(shù)字來(lái)看， 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 增長(zhǎng)率2009 年比以前年度偏低， 由于公司引進(jìn)的航班運(yùn)行控制系統(tǒng)， 帶來(lái)高效率和低成本， 使得公司在主營(yíng)收入增長(zhǎng)率降低的情況下， 主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率在卻曾上升趨勢(shì)， 且主營(yíng)利潤(rùn)率 在2009年達(dá)到最高水平，因此公司成本控制很好。 償債能力分析 南方航空償債能力相關(guān)指標(biāo) 財(cái)務(wù)指標(biāo) 總資產(chǎn)（百萬(wàn)元） 負(fù)債總額（百萬(wàn)元） 2009 年 37,470 27,035 2008 年 30,663 20,941 % 4,490 8,666 % 574 581 2007 年 30,960 21,335 % 6,012 7,481 % 556 832 資產(chǎn)負(fù)債率 % 流動(dòng)資產(chǎn)（百萬(wàn)元） 6,125 流動(dòng)負(fù)債（百萬(wàn)元） 13,057 流動(dòng)負(fù)債/負(fù)債總額 % 流動(dòng)比率 存貨（百萬(wàn)元） 速動(dòng)比率 應(yīng)收賬款（百萬(wàn)元） 653 743 6 已經(jīng)上市航空公司償債指標(biāo)（2009 年） 名稱 資產(chǎn)負(fù)債比率(%) 流動(dòng)比率（%）速動(dòng)比率（%）利息支付倍數(shù)(倍) 東方航空 % 海南航空 % 上海航空 % 南方航空 ％ 、長(zhǎng)期償債指標(biāo) 由上表可以看出，南方航空的近三年的資產(chǎn)負(fù)債率平均保持在 70%左右，指標(biāo)適中。 現(xiàn)金流量分析 現(xiàn)金流量分析 財(cái)務(wù)指標(biāo)（單位：百萬(wàn)元） 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)糁?投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)糁?籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)糁?凈現(xiàn)金流量 2009 年 4,775 5,855 2,267 1,187 2008 年 2,224 3,035 567 1,380 2007 年 2,355 256 2,489 391 公司近三年的現(xiàn)金持有量分別為414,500 萬(wàn)元(2009 年)、295,800 萬(wàn)元(2008 年)和 422,400 萬(wàn)元(2007 年)。 但在南方航空購(gòu)買的飛機(jī)投入運(yùn)營(yíng)后， 現(xiàn)金流量的情況在今后的 年度將會(huì)有大的轉(zhuǎn)折。 四、技術(shù)分析 技術(shù)分析是以證券市場(chǎng)的過(guò)去軌跡為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)證券價(jià)格未來(lái)變動(dòng)趨勢(shì)的一種 分析方法。 7 K線分析 通過(guò)上面的K線圖可以看出， 2010年11月2日南方航空股票K線是一個(gè)等影陰線， 該K線情 況表明了買賣雙方爭(zhēng)斗激烈不相上下，股價(jià)來(lái)回震蕩，又因?yàn)閷?shí)體長(zhǎng)于上下影線，賣方實(shí)力 較強(qiáng)，最終收盤價(jià)低于開盤價(jià)，賣方獲得了小勝（，收 ）。 雖然該趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)并非始終保持直線的上升， 在一個(gè)上漲的趨勢(shì)中， 會(huì)出現(xiàn)幾次下跌的修 正行情，但這種修正并不影響漲勢(shì)。從中期看，該股適
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