【正文】 減產(chǎn)500件后： 利潤(rùn)＝（4 000－500）（200－150）－（100 000＋20 000）＝55 000（元） 利潤(rùn)變?yōu)?5 000元，減少25 000元。減少固定成本。為了保持經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定，試計(jì)算企業(yè)可以采取哪項(xiàng)措施較優(yōu)，一項(xiàng)措施是提高單價(jià)2％ ，但會(huì)降低市場(chǎng)份額5% 。假設(shè)由于原材料漲價(jià)，單位變動(dòng)成本由150元上升為160元。(2)計(jì)算該企業(yè)上年保本銷售量。因?yàn)橄硎墁F(xiàn)金折扣就是享受現(xiàn)金折扣的收益，所以應(yīng)選擇大于貸款利率而且利用現(xiàn)金折扣收益較高的信用條件。（2）若企業(yè)準(zhǔn)備放棄折扣，將付款日推遲到第50天，計(jì)算現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本。（2）分析是否應(yīng)在折扣期內(nèi)付款?！疽蟆浚?）最優(yōu)經(jīng)濟(jì)訂貨批量是多少？（2）假設(shè)A材料每件購買價(jià)格10元，但如果一次訂貨達(dá)到或超過600件，可給予2%的批量折扣，問應(yīng)以多大批量訂貨?【解】（1）最佳訂貨批量為： Q* = = 400（件/批） （2）若在不取得數(shù)量折扣，按經(jīng)濟(jì)批量采購時(shí)的總成本合計(jì)為： 總成本按經(jīng)批 = 年訂貨成本 + 年儲(chǔ)存成本 + 年采購工作成本 = = 14400（元/年） 若取得數(shù)量折扣，按照600件采購時(shí)的總成本合計(jì)為：總成本享折扣 = 年訂貨成本 + 年儲(chǔ)存成本 + 年采購成本 = = 14360（元/年） 由于取得數(shù)量折扣時(shí)的存貨總成本小于按經(jīng)濟(jì)訂貨批量時(shí)的存貨總成本，所以企業(yè)應(yīng)該以600件為訂貨批量。 B公司股票的價(jià)值（元/股）其市場(chǎng)價(jià)格20(元/股)（2）該債券組合預(yù)期收益率 （注：通過約分，提公因數(shù)的方法計(jì)算出的此結(jié)果誤差更小?！疽蟆浚?）通過計(jì)算股票價(jià)值并與股票市價(jià)相比較，判斷是否應(yīng)當(dāng)購買兩家公司的股票。（注：計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）解：（1）A公司債券的發(fā)行價(jià)格＝100PVIF10%,2＋1008％PVIFA10%,2 ＝100＋8 ＝（元）（2）A公司債券的最終實(shí)際收益率＝（3）B公司股票的內(nèi)在價(jià)值＝（元）（4）C公司股票的內(nèi)在價(jià)值＝（元）（5）東方公司股票投資的期望報(bào)酬率為12％，所以只能購買B公司的股票才能達(dá)到要求。（3）購買C公司股票。解： A公司股票內(nèi)在價(jià)值為：（元/股）B公司的優(yōu)先股股票長(zhǎng)期持有視為永續(xù)年金，其內(nèi)在價(jià)值為：(元/股)C公司的股票內(nèi)在價(jià)值為：（元/股）6’. 東方公司擬進(jìn)行證券投資，備選方案的資料如下：（1）購買A公司債券。B公司的股票為優(yōu)先股。（2）若此時(shí)股票市場(chǎng)上該股票的每股市價(jià)為30元，分析是否應(yīng)購買此股票。預(yù)計(jì)在未來2年內(nèi)股利以每年2%的速度增長(zhǎng)，在此后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，股利年增長(zhǎng)率為5%，該公司上年支付的每股股利為3元。第8章 對(duì)外長(zhǎng)期投資決策1. 某企業(yè)發(fā)行4年期的貼現(xiàn)債券，其面值為1 000元，發(fā)行價(jià)格為780元?，F(xiàn)值系數(shù)表（利率為4%）n1234567891011PVIFA【解】 （1）固定資產(chǎn)年折舊額＝100/10＝10（萬元/年） （2）項(xiàng)目投產(chǎn)后各年的總成本＝11＋10＝21（萬元/年） （3）項(xiàng)目投產(chǎn)后各年的凈利潤(rùn)＝（41－21）（1－20％）＝16（萬元/年） （4）NCF0 =100（萬元） NCF1 =0 NCF2——11 =16＋10＝26（萬元/年） （5）不考慮建設(shè)期的項(xiàng)目投資回收期＝100/26＝（年） （6）方法一：（補(bǔ)齊式）NPV ＝26[（P/A,4%,1+10）－（P/A,4%,1）]－100＝26（－）－100＝（萬元） 0 方案可行。 5. 某企業(yè)計(jì)劃投資甲項(xiàng)目，固定資產(chǎn)投資額100萬元，全部投資在建設(shè)期起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為一年。由PVAn = A4. 某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個(gè)工程項(xiàng)目，總投資額為5 000萬元，假設(shè)銀行借款利率為16％ ?！窘狻浚?）本題未告知折舊的方法，所以NCF的計(jì)算用原始定義式計(jì)算。(所需系數(shù)在卷首查找。 【解】 （1）投產(chǎn)后每年折舊額（萬元/年）先計(jì)算該項(xiàng)目各期現(xiàn)金凈流量及其現(xiàn)值： 年份( t )0123456凈現(xiàn)值原始投資－100凈利202535302520折舊151515151515殘值10現(xiàn)金凈流量NCFt－100354050454045（P/F,10%, t）1NCFt（P/F,10%, t）－100投資回收期（年）。) （5）NPV= 0 所以該項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行。該套裝置預(yù)計(jì)使用壽命5年，采用年限平均法計(jì)提折舊，使用期滿報(bào)廢清理時(shí)無殘值。（3）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。預(yù)計(jì)該固定資產(chǎn)投產(chǎn)后，能使企業(yè)各年的經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)凈增60萬元。這種方法籌資既可提高每股收益也可降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(2)計(jì)算增發(fā)普通股和增發(fā)債券籌資的每股（指普通股，下同）收益無差別點(diǎn)（用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)表示，下同），以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點(diǎn)。（2）按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股?！窘狻浚?）2010年利潤(rùn)總額＝（萬元）（2）2010年公司全年利息總額＝（萬元）（3）2010年息稅前利潤(rùn)總額＝利潤(rùn)總額+利息總額＝1000＋1000＝2000（萬元）（4）2010年債券籌資的資本成本＝（5）公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝ (6) 若追發(fā)債券，將增加年利息500012％＝600（萬元）；若追發(fā)股票將增加股數(shù)5000/20＝250（萬股）設(shè)每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)為EBIT 有等式： 即 即 解得：EBIT ＝4000（萬元）。該公司全年固定成本總額為1500萬元（不含利息費(fèi)用），2010年的凈利潤(rùn)為750萬元，所得稅稅率為25％。（計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）【解】(1) （2）（3） （4） 2. 某企業(yè)2009年息稅前利潤(rùn)EBIT為200萬元，企業(yè)資產(chǎn)總額為1 000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為40％，負(fù)債資金平均年利率為10％。【解】（1）債券的發(fā)行價(jià)格＝1 00014％(P/A ,10%,5) +1 000（P/F, 10%,5） ＝140＋1 000＝（元）（2）不考慮時(shí)間價(jià)值，計(jì)算該籌資方案的成本額： 每張債券A公司可得現(xiàn)金＝－＝1 100（元） 發(fā)行債券的張數(shù)（張） 總成本額（總的現(xiàn)金流出）＝還本數(shù)額+利息數(shù)額 ＝9 0001 000＋9 0001 00014%5 ＝1 530（萬元）（3）考慮時(shí)間價(jià)值，計(jì)算該籌資方案的成本額： 每年付息的現(xiàn)金流出＝1 0009 00014%＝126（萬元） 各期利息流出的總現(xiàn)值＝126（P/A,10%,5）=126=(萬元) 第5年末還本的現(xiàn)金流出的現(xiàn)值＝9 0001 000（P/F,10%,5） ＝9 000 000＝（萬元） 整個(gè)項(xiàng)目各期現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值＝+＝（萬元）第6章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)1. 某企業(yè)需籌集資金6 000萬元，擬采用三種方式籌資。發(fā)行價(jià)格根據(jù)當(dāng)時(shí)的預(yù)期市場(chǎng)利率確定。（2）計(jì)算去年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。【解析】（1）由 得：流動(dòng)資產(chǎn)末=360=180（萬元）；（2）由 得：存貨末=60=30(萬元)（3） 可得： （4）該企業(yè)的： 所以存貨管理未達(dá)到行業(yè)平均水平，還有潛力可挖。 【解】由補(bǔ)充材料（3）（4）（5）可得聯(lián)列方程組： 解得： 根據(jù)上表，應(yīng)收賬款凈額=總計(jì)－各項(xiàng)=86 400－58 000－14 000－5 000=8 600 由材料（1）知 解得：應(yīng)付賬款=13 400 由第一會(huì)計(jì)恒等式可填寫。要求：利用上列資料，列出蒙洛克公司2010年資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表中所缺金額的計(jì)算方法及其說明，并補(bǔ)齊表中所缺數(shù)據(jù)（提示：在填補(bǔ)收益表所缺金額時(shí)，可從所得稅前凈收益的60%開始填制）。 【要求】 （1）根據(jù)上述資料計(jì)算每股盈余；（2）本年度分配股利28 750元，每股股利是多少？【解】（1）（元/ 股）（2）（元/股）3. 蒙洛克公司的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表如下：蒙洛克公司資產(chǎn)負(fù)債表（2010年12月31日） 單位：美元 資產(chǎn) 負(fù)債 流動(dòng)資產(chǎn)： 流動(dòng)負(fù)債 250 000 庫存現(xiàn)金 74 000 長(zhǎng)期負(fù)債(利率8%) 350 000 應(yīng)收賬款（凈額） 176 000 負(fù)債合計(jì) 600 000 存貨 250 000 股東權(quán)益： 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 500 000 股本，面值 300 000 固定資產(chǎn)： 留存收益 100 000 機(jī)器與設(shè)備 580 000 股東權(quán)益總額 400 000 減：累計(jì)折舊80 000 500 000 資產(chǎn)總計(jì) 1000 000 負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì) 1000 000 蒙洛克公司利潤(rùn)表 （2010年度） 單位：美元 銷售凈額