【正文】 關(guān)于申請(qǐng)成本問(wèn)題，現(xiàn)行創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)人的批核程序，已加上了相對(duì)其商業(yè)運(yùn)作的規(guī)模及其集資的金額而言相當(dāng)重大的開(kāi)支，而且延誤了申請(qǐng)人接觸該市場(chǎng)的時(shí)間。如果把增長(zhǎng)型市場(chǎng)定位為針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)，則可要求上市通過(guò)配售方式完成，這會(huì)使投資者通過(guò)各自的經(jīng)紀(jì)進(jìn)行投資。對(duì)于AIM來(lái)說(shuō)，要成功就必須有相當(dāng)?shù)耐顿Y者對(duì)有潛在高回報(bào)的小型增長(zhǎng)型公司有興趣，以抵銷(xiāo)其較大風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板上個(gè)別公司的失敗不意味著整個(gè)創(chuàng)業(yè)板的失敗，也不應(yīng)影響整體香港市場(chǎng)的聲譽(yù)。所有關(guān)于該特定申請(qǐng)人的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)以披露的方式處理。因此聯(lián)交所應(yīng)努力做到對(duì)任何上市申請(qǐng)人，不管其設(shè)立地于何處，均為一視同仁。雖然，海外公司實(shí)際上可以通過(guò)在香港、百慕達(dá)或者開(kāi)曼群島設(shè)立控股公司方式進(jìn)行重組以解決上述問(wèn)題，但是仍會(huì)有海外公司基于稅賦或者其他原因不希望在香港或者其他避稅港進(jìn)行重組。如果香港要成為真正的國(guó)際金融中心，為海外公司提供更簡(jiǎn)捷的上市服務(wù)是必要的?？偟亩裕?lián)交所應(yīng)為中小企業(yè)建立一個(gè)清楚明確的政策，如果聯(lián)交所不希望為該等行業(yè)服務(wù)，香港證券期貨委員會(huì)應(yīng)另設(shè)一單獨(dú)交易場(chǎng)所為該等行業(yè)服務(wù)。倫敦證交所稱(chēng)AIM（已有247家國(guó)際上市公司）目標(biāo)為在未來(lái)10年內(nèi)成為國(guó)際增長(zhǎng)型公司市場(chǎng)。如討論文件所述，創(chuàng)業(yè)板初始的打算，即成為一獨(dú)立于主板市場(chǎng)，并以披露為主及輕度監(jiān)管市場(chǎng)的方針已經(jīng)中止。此外，受到倫敦證券交易所主板不斷增加的規(guī)管壓力所影響，從主板轉(zhuǎn)到AIM上的公司數(shù)量大大超過(guò)了從AIM轉(zhuǎn)到主板的公司數(shù)量。附錄1: 外文原文（復(fù)印件） 附錄2：外文資料翻譯譯文香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)前景簡(jiǎn)介 香港在嘗試建立一個(gè)成功的成長(zhǎng)型公司市場(chǎng)時(shí)所面臨的問(wèn)題與英國(guó)差不多相同—— 條市場(chǎng)的失敗后，才推出了以輕度監(jiān)管，披露為主及買(mǎi)方注意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)為概念的AIM。在四年的大學(xué)時(shí)光里，XX老師不僅在學(xué)業(yè)上給我以悉心指導(dǎo)，同時(shí)還在思想、生活上給我以無(wú)微不至的關(guān)懷，在此謹(jǐn)向XX老師致以誠(chéng)摯的感謝！感謝為這篇論文的完成付出了辛勤勞動(dòng)和心血的同學(xué)們。謝謝你們，我的父親母親！育我成才者老師。生我者父母。北京：中國(guó)金融出版社2004.[4]張漢斌：《中小企業(yè)融資難如何破解》?，F(xiàn)階段中小企業(yè)所面臨的融資困難的原因是多方面造成的，既有中小企業(yè)自身的原因，也有政府及銀行等金融機(jī)構(gòu)的外部原因。但是《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》的立法背景是為了解決企業(yè)間債務(wù)及保護(hù)銀行的債權(quán)，立法的目的是為了保護(hù)債權(quán)人的利益，對(duì)擔(dān)保人的權(quán)益保護(hù)顯然不夠。政府鼓勵(lì)民間建立和發(fā)展社會(huì)信用調(diào)查評(píng)估等中介機(jī)構(gòu)，允許這些機(jī)構(gòu)在獨(dú)立法人身份承擔(dān)民事責(zé)任的基礎(chǔ)上對(duì)有關(guān)用戶(hù)有償提供信用成果。擔(dān)保機(jī)構(gòu)在承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任的同時(shí)，將己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)按照一定比例進(jìn)行再次擔(dān)保，然后由再擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)該部分風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)生賠付時(shí)，由再擔(dān)保機(jī)構(gòu)按照與擔(dān)保機(jī)構(gòu)約定的方式和承擔(dān)再保險(xiǎn)的比例予以賠付。在混合型擔(dān)保機(jī)構(gòu)中，政府作為擔(dān)保機(jī)構(gòu)的股東之一，并不占主導(dǎo)控股地位，可以有效緩解行政干預(yù)現(xiàn)象。（一）調(diào)整信用擔(dān)保體系內(nèi)部結(jié)構(gòu)在中小企業(yè)信用擔(dān)保體系中，應(yīng)包括如下結(jié)構(gòu)要素：混合型擔(dān)保機(jī)構(gòu)、商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)、互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)、中小企業(yè)、聯(lián)合征信數(shù)據(jù)庫(kù)、銀行、省級(jí)地級(jí)再擔(dān)保機(jī)構(gòu)、國(guó)家再擔(dān)保機(jī)構(gòu)。壯大投資基金市場(chǎng)為鼓勵(lì)和扶持中小企業(yè)，尤其是高科技的中小企業(yè)的發(fā)展，考慮設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金，引導(dǎo)閑散民間資本多渠道、多形式進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金，同時(shí)鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金向中小企業(yè)投資。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步建立和完善，我國(guó)債券市場(chǎng)應(yīng)逐步引入市場(chǎng)機(jī)制，重管理輕審批，讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用。與大型商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)取向不同，中小金融機(jī)構(gòu)比較傾向于為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。國(guó)有商業(yè)銀行加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的扶持力度國(guó)有商業(yè)銀行尤其是四大國(guó)有商業(yè)銀行是我國(guó)金融體系的主體，它們具有雄厚的資金實(shí)力、遍布全國(guó)的機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)、大批受過(guò)良好訓(xùn)練的專(zhuān)業(yè)人員，是解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題的關(guān)鍵。（二）政府加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的扶持由于中小企業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要地位，其存在也是維持充分的自由競(jìng)爭(zhēng)的前提條件，因而各國(guó)都對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展倍加關(guān)注。二、加強(qiáng)政府支持力度（一）健全相關(guān)法律法規(guī)，完善政府對(duì)中小企業(yè)的扶持政策中小企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)法律法規(guī)的支持和保護(hù)，從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，由于中小企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于一種弱勢(shì)地位，需要國(guó)家制定相對(duì)獨(dú)立的中小企業(yè)相關(guān)法律法規(guī)保護(hù)它們的發(fā)展。按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則辦事，保證會(huì)計(jì)資料的真實(shí)完整，準(zhǔn)確無(wú)誤。健全的企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度是提高企業(yè)融資能力的重要前提。因此，公司治理結(jié)構(gòu)決定著企業(yè)的融資能力的必要條件，中小企業(yè)一定要規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)。四、信用擔(dān)保體系不完善我國(guó)的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系在十多年的實(shí)踐過(guò)程中發(fā)展較快，建立了幾乎遍布全國(guó)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，但從運(yùn)行效率來(lái)看，擔(dān)保體系的總體運(yùn)行效果不佳，我國(guó)目前的擔(dān)保機(jī)構(gòu)缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)不成熟目前，北京、深圳和上海等地相繼建立了風(fēng)險(xiǎn)投資公司，國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)資本也開(kāi)始進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。股權(quán)融資效率低下對(duì)稱(chēng)信息下的有效市場(chǎng)能自動(dòng)引導(dǎo)資金從低效率部門(mén)向高效率部門(mén)流動(dòng)，從而提高融資效率，而股權(quán)融資并非如此。方案和建議很多，行之有效的卻極少，中小企業(yè)向商業(yè)銀行求貸依然很難，融資難題依然嚴(yán)重阻礙著中小企業(yè)的持續(xù)快速有效發(fā)展。民間金融市場(chǎng)運(yùn)作不規(guī)范隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，資金供求矛盾也日益突出，在這樣的背景下，民間融資對(duì)解決很多方面的資金急需，彌補(bǔ)金融機(jī)構(gòu)信貸不足，加速社會(huì)資金總量的擴(kuò)充、流動(dòng)，確實(shí)起到了拾遺補(bǔ)缺的積極作用。(3)商業(yè)銀行現(xiàn)行的信貸政策難以滿(mǎn)足中小企業(yè)貸款的需求銀行風(fēng)險(xiǎn)控制能力不足，又缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移措施和機(jī)制，所以不敢向高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資，造成對(duì)中小企業(yè)信貸緊縮，導(dǎo)致貸款門(mén)檻提高，中小企業(yè)間接融資困難。其二，金融創(chuàng)新受到抑制。(2)股份制商業(yè)銀行有“四大化”傾向自上世紀(jì)中期后，進(jìn)入嚴(yán)格管制和強(qiáng)制性改革階段，金融監(jiān)管部門(mén)連續(xù)出臺(tái)了一系列措施，對(duì)股份制銀行進(jìn)行嚴(yán)格管制，并按統(tǒng)一式進(jìn)行了改造。而國(guó)有商業(yè)銀行的低效率和繁瑣的手續(xù)造成企業(yè)貸款成本過(guò)高。而且國(guó)有銀行仍然存在對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)的體制性歧視，國(guó)有銀行對(duì)于中小企業(yè)貸款審查手續(xù)繁雜，而且在中小企業(yè)發(fā)生的不良債務(wù)會(huì)引致比國(guó)有企業(yè)發(fā)生的不良債務(wù)更大的壓力。（一）間接融資渠道不暢主要原因我國(guó)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，為了方便給那些不具備自生能力、資金密集度很高的大型國(guó)有企業(yè)提供融資服務(wù)，實(shí)行了財(cái)政代替金融的制度。中小企業(yè)的融資渠道是相互影響的，內(nèi)源融資的順利必然使得企業(yè)發(fā)展順利，從而提高企業(yè)的信用和資產(chǎn)，相應(yīng)的外源融資也就比較容易獲得；如果有比較好的外源融資渠道，則中小企業(yè)容易獲得資金，從而能得到更好的發(fā)展，使得企業(yè)內(nèi)源融資更順暢。我國(guó)政府將中小企業(yè)的作用局限于解決失業(yè)，未能認(rèn)識(shí)到中小企業(yè)是完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)充分競(jìng)爭(zhēng)、活躍市場(chǎng)氣氛等重要作用，因此我國(guó)對(duì)中小企業(yè)的政策缺乏連續(xù)性，不能始終如一地支持中小企業(yè)發(fā)展。改革開(kāi)放后，尤其在東南亞金融危機(jī)之中，中小企業(yè)顯示出了對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要作用，我國(guó)才逐步將中小企業(yè)的發(fā)展視為國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要條件，并在1999年修改憲法，將私有經(jīng)濟(jì)視為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要組成部分，為中小企業(yè)的迅速發(fā)展掃清了障礙。（四）部分中小企業(yè)的信用觀念淡薄，逃廢銀行債務(wù)的現(xiàn)象屢禁不止中小企業(yè)和銀行之間的信息不對(duì)稱(chēng)使銀行無(wú)法有效監(jiān)督中小企業(yè)的資金使用狀況，中小企業(yè)通過(guò)制造虛假的交易合同、資產(chǎn)證明等騙取大量的銀行貸款，再以不規(guī)范的資產(chǎn)評(píng)估、資本運(yùn)作、改制、破產(chǎn)等手段逃廢銀行債務(wù)，給商業(yè)銀行造成了巨大的損失，使各商業(yè)銀行不愿輕易對(duì)中小企業(yè)發(fā)放貸款。加之中小企業(yè)相互之間的貿(mào)易往來(lái)大多采用現(xiàn)金交易的方式，沒(méi)有相關(guān)憑證，這就進(jìn)一步加大了銀行對(duì)企業(yè)資金監(jiān)管的難度。正由于中小企業(yè)具有較高的破產(chǎn)率，對(duì)中小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)必然高于對(duì)大型企業(yè)發(fā)放貸款，這勢(shì)必導(dǎo)致其信用等級(jí)的下降，影響中小企業(yè)的融資。然而，民間借貸雖然可以在一定程度上滿(mǎn)足企業(yè)臨時(shí)性資金需求，但此類(lèi)資金利率往往大大高于銀行利率成本較高，并且到期償付本息時(shí)，剛性較強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大，臨時(shí)解燃眉之急還可以，但畢竟不是合法的融資渠道，不能作為長(zhǎng)久之計(jì)。中小企業(yè)通常只有在生產(chǎn)關(guān)聯(lián)企業(yè)之間、相關(guān)管理部門(mén)、內(nèi)部職工等小范圍內(nèi)發(fā)行債券，以此來(lái)滿(mǎn)足對(duì)資金的需求。證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，具有向社會(huì)籌資，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)，優(yōu)化資源配置等作用。中小企業(yè)內(nèi)源融資匣乏，不僅增加了企業(yè)的外源融資成本，加重了債務(wù)負(fù)擔(dān)，而且增加了企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)提固定資產(chǎn)折舊是企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新的重要資金來(lái)源，而我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行直線(xiàn)法的折舊方法，只考慮設(shè)備使用中的有形損耗，沒(méi)有考慮到科技進(jìn)步、生產(chǎn)力提高所帶來(lái)的無(wú)形損耗，使不少企業(yè)沒(méi)有足夠的資金來(lái)滿(mǎn)足設(shè)備改造的需要，導(dǎo)致企業(yè)設(shè)備、工藝、產(chǎn)品嚴(yán)重老化，技術(shù)改造不足。二是新稅制使中小企業(yè)失去稅收優(yōu)勢(shì)。簡(jiǎn)而言之，我國(guó)中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀可以概括為：內(nèi)源融資是企業(yè)融資的主要途徑，但不充足；外源融資的渠道很不暢通，不能有效的提供資金供給。直接融資是指企業(yè)直接進(jìn)入債券市場(chǎng)，通過(guò)發(fā)行債券和股票等方式來(lái)籌集資金，間接融資則指向商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)借款。 3. 規(guī)范研究與實(shí)證研究相結(jié)合的方法。（二）研究方法 。本文從我國(guó)中小企業(yè)融資管理的現(xiàn)狀和問(wèn)題出發(fā)，參考借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，切實(shí)提出了完善中小企業(yè)融資問(wèn)題的一些建議。目前，中小企業(yè)直接融資的狀況并不十分理想。盡管各級(jí)政府和金融監(jiān)管當(dāng)局出臺(tái)了許多扶持政策，商業(yè)銀行也在組織體系、經(jīng)營(yíng)機(jī)制、融資方式等方面進(jìn)行了多層面的改革和創(chuàng)新，但中小企業(yè)融資問(wèn)題的解決收效甚微。許多發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)在政府支持中小企業(yè)融資方面都有較完備的體系，其中最具代表性的有關(guān)國(guó)、德國(guó)、日本及我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)。在研究溫州、臺(tái)州的實(shí)證分析中指出中小金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)有著長(zhǎng)期互動(dòng)關(guān)系，解決中小企業(yè)的融資困難要大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)(史晉川，2001)。（二）國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀中小企業(yè)融資難是一個(gè)世界性的難題，我國(guó)學(xué)者分別從不同角度和層次分析和探討了如何發(fā)展中小企業(yè)以及解決融資難的金融制度安排。二、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀（一）國(guó)外研究現(xiàn)狀截至20世紀(jì)70年代，關(guān)于中小企業(yè)的理論研究還幾乎為零，中小企業(yè)融資更是一個(gè)新的領(lǐng)域。我國(guó)中小企業(yè)融資困境的成因既具有發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中小企業(yè)所普遍面臨的狀況，也具有我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的鮮明特色。目前，從行業(yè)分布和涉及的專(zhuān)業(yè)門(mén)類(lèi)來(lái)看，中小企業(yè)已經(jīng)廣泛分布于電子、信息、生物、醫(yī)療、機(jī)械、冶金、化工、儀器儀表、環(huán)保、能源、輕紡、食品、建材、農(nóng)業(yè)等眾多的行業(yè)，由此可見(jiàn)，中小企業(yè)已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍。中小企業(yè)的發(fā)展問(wèn)題越來(lái)越成為世界各國(guó)關(guān)注的焦點(diǎn)，它在促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，提高生產(chǎn)效率，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)等方面的巨大貢獻(xiàn)己日趨突顯，拓寬我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展空間，促進(jìn)其更快的發(fā)展從而促進(jìn)我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的更快發(fā)展和更好的推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是我國(guó)今后加速市場(chǎng)化進(jìn)程和發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)的必然趨勢(shì)?？傊覈?guó)中小企業(yè)必須充分認(rèn)識(shí)所處的