某某年行業(yè)投資策略-wenkub.com
2025-06-24 11:09 本頁(yè)面
【正文】 中國(guó)大陸中國(guó)香港日本(倍)(倍)(倍)表4中國(guó)香港市場(chǎng)能源市盈率和成長(zhǎng)性比較12%中國(guó)大陸n/a倫敦(%)06業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率04業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率05年P(guān)E21%中國(guó)香港韓國(guó)中國(guó)臺(tái)灣倫敦(%)06業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率市場(chǎng)石化行業(yè)市盈率和成長(zhǎng)性比較 我們認(rèn)為有線電視網(wǎng)絡(luò)股票的買點(diǎn)已經(jīng)來(lái)到?！裼芯€網(wǎng)絡(luò):數(shù)字家電帶來(lái)新機(jī)遇 隨著航權(quán)和航空基地建立管制的逐步開放,國(guó)內(nèi)航空公司在貨運(yùn)和國(guó)際客運(yùn)航線業(yè)務(wù)將面臨更多競(jìng)爭(zhēng),但我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)航空公司憑借成本優(yōu)勢(shì)和在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位,有能力化挑戰(zhàn)為提高自身實(shí)力的機(jī)遇。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年客座率增速仍將超過(guò)運(yùn)力增速,飛機(jī)利用率將得到進(jìn)一步提高,從而有助于航空公司利潤(rùn)率的上升。2005年公路客貨運(yùn)量增幅預(yù)計(jì)下降至10%以內(nèi)這樣一個(gè)較為平穩(wěn)的水平。受益于國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)的繁榮,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)沿海散貨市場(chǎng)仍將持續(xù)增長(zhǎng)?！窠煌ㄟ\(yùn)輸:繁忙依舊 港口建設(shè)和運(yùn)輸業(yè)的繁榮、以及全球制造業(yè)加速向中國(guó)轉(zhuǎn)移均促使港口機(jī)械行業(yè)處于上升周期中。因此我們認(rèn)為,具有壟斷競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的骨干發(fā)電設(shè)備企業(yè)的訂單增長(zhǎng)速度將放緩,但總量仍繼續(xù)維持高位,供不應(yīng)求的局面不會(huì)發(fā)生根本性改變,而且盈利水平將會(huì)繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。而國(guó)內(nèi)煉油毛利由于受到國(guó)家調(diào)控,盈利未能同享國(guó)際景氣。而石化行業(yè)新產(chǎn)能較長(zhǎng)的建設(shè)周期以及行業(yè)壁壘的提高使供應(yīng)擴(kuò)張能夠保持克制,乙烯生產(chǎn)的高負(fù)荷開工率將持續(xù)到06年以后。由于美國(guó)巨大的雙赤字,2005年弱勢(shì)美元的狀態(tài)仍將持續(xù)。 我們預(yù)期一些大宗物資行業(yè)的景氣回落時(shí)間和幅度是有限的,整個(gè)行業(yè)的景氣底部已經(jīng)抬升。消費(fèi)升級(jí)、城鎮(zhèn)化和世界制造業(yè)的轉(zhuǎn)移仍是中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?重化工業(yè)化將是我國(guó)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特征,對(duì)大宗原材料物資需求將持續(xù)較快增長(zhǎng)。 此外,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸放緩,主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向調(diào)控目標(biāo)靠攏,并保持了內(nèi)在持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。宏觀調(diào)控使資源向龍頭企業(yè)傾斜 但過(guò)于關(guān)注消極因素,單向防御,無(wú)疑也是一種風(fēng)險(xiǎn)。相比之下,我國(guó)石化行業(yè)估值很具吸引力。由于其突出的估值優(yōu)勢(shì),和基本面依然存在的積極因素,使我們繼續(xù)看好景氣持續(xù)期長(zhǎng)的石化行業(yè)和其他能源、原材料行業(yè)的龍頭企業(yè)。我們向下求索,遵循景氣,順勢(shì)而為,可以抵御宏觀減速對(duì)周期類股的負(fù)面風(fēng)險(xiǎn),可謂是一種負(fù)向防御。向下求索,遵循景氣,順勢(shì)而為 但另一方面我們也可以看到相當(dāng)多的積極因素:國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍具很強(qiáng)的持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力,投資的內(nèi)生性增強(qiáng),消費(fèi)品、社會(huì)服務(wù)業(yè)較快增長(zhǎng)；而全球經(jīng)濟(jì)也處于景氣軌道中；許多周期性行業(yè)底部正在抬升；以上游原材料為代表的行業(yè)估值優(yōu)勢(shì)日漸顯露。另一方面上游能源、原材料行業(yè)雖然大部分處于周期的頂峰,但由于其突出的估值優(yōu)勢(shì)(某種意義上是對(duì)周期回落風(fēng)險(xiǎn)的折價(jià)),和正在發(fā)生的積極因素(有可能使景氣持續(xù)超出預(yù)期),也應(yīng)積極關(guān)注。另外,右下方區(qū)域代表著行業(yè)正從底部回升或景氣持續(xù)上升,可以看到這一區(qū)域基本上是中下游制造業(yè)和一般消費(fèi)品行業(yè)。四、各行業(yè)景氣格局 我們預(yù)期明年下半年起,部分瓶頸現(xiàn)象有望緩減。雖然短期內(nèi)這些行業(yè)過(guò)于高漲的景氣局面會(huì)回落。對(duì)于汽車、房地產(chǎn)兩大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè),在政策和行業(yè)自身環(huán)境變化下,其需求和投資增速將會(huì)適度放緩。 三、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì):失衡將得到緩解 另外投資增速經(jīng)過(guò)2季度的大起大伏,也正趨于穩(wěn)定,3季度的環(huán)比增速接近歷史平均水平。5 / 52005年行業(yè)投資策略:上下求索 雙向防御一、行業(yè)表現(xiàn)回顧 第三階段即9月中旬以后,市場(chǎng)政策因素成為關(guān)注的焦點(diǎn),行業(yè)方
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