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我國(guó)融資融券現(xiàn)狀分析-wenkub.com

2025-06-23 21:50 本頁(yè)面
   

【正文】 防止出現(xiàn)目前市場(chǎng)中證券公司違規(guī)向客戶融資所帶來(lái)的法律糾紛。其關(guān)鍵步驟包括:  一是將用于融資融券抵押的證券與自營(yíng)帳戶中的其他證券分開(kāi)管理??梢?guī)定:當(dāng)一只股票的融資融券額達(dá)到上市公司流通股本的25%時(shí),交易所將停止融資買進(jìn)或融券賣出,當(dāng)比率下降到18%以下時(shí)再恢復(fù)交易;當(dāng)融券額已超過(guò)融資額時(shí),也應(yīng)停止融券交易,直到恢復(fù)平衡后再重新開(kāi)始交易?! 。?)對(duì)證券機(jī)構(gòu)信用額度的管理  包括對(duì)證券金融公司的管理和對(duì)證券公司的管理。現(xiàn)金比率可設(shè)定為20%;二是擔(dān)保證券的折扣率,即用作保證金的證券不能按其市值來(lái)計(jì)算,而應(yīng)扣除一定的折扣率,以降低證券價(jià)格過(guò)度波動(dòng)帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō),券商在融入資金購(gòu)買證券時(shí),必須交納60%的保證金,并把購(gòu)得證券交給證券金融公司作抵押。融券用的證券資格應(yīng)比融資的證券更高,可規(guī)定流通股本在4000萬(wàn)股以上,股東人數(shù)在3000人以上。同時(shí),對(duì)美國(guó)、日本的成功之處,也要有選擇地學(xué)習(xí)參照?! 。?)在我國(guó)的做空機(jī)制建立起來(lái)后,放開(kāi)證券金融公司向券商和投資者從事融券業(yè)務(wù),同時(shí)券商也可以向投資者融券。券商規(guī)??刂圃诮跓o(wú)重大違規(guī)行為的綜合類券商。證券金融公司成立后,再根據(jù)以上兩個(gè)方面的總體法規(guī)制定出具體的操作規(guī)程,這樣就形成了一個(gè)較為完整的制度氛圍??紤]到金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)及本著穩(wěn)健的原則,我國(guó)證券金融公司的最低資本金充足率設(shè)定在8%比較適宜?! 。ㄈ?證券金融公司的制度框架和運(yùn)作機(jī)制探討  自有資本的籌集  從股東結(jié)構(gòu)上看,日本和臺(tái)灣的證券金融公司的最大股東都是各類金融機(jī)構(gòu),包括商業(yè)銀行和交易所,這使證券金融公司具備了較高的信用水平和中立性,值得我國(guó)借鑒。此外,銀行與證券的存管、清算、登記等業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)分屬不同的管理系統(tǒng),在協(xié)調(diào)上存在一定的難度和障礙,這也限制了銀行和券商之間進(jìn)行直接的融資融券活動(dòng)。而專業(yè)性的證券金融公司,作為融資融券市場(chǎng)的唯一窗口,可以隨時(shí)掌握整個(gè)市場(chǎng)的融資融券情況,并在監(jiān)管部門的指導(dǎo)下完成對(duì)證券公司的融資融券服務(wù)。在數(shù)量上,宜控制在3家左右;在功能上,應(yīng)盡可能采取市場(chǎng)化的運(yùn)行方式,減少政府過(guò)度干涉,防止權(quán)力和責(zé)任過(guò)于集中。從日本和臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,證券金融公司曾在活躍市場(chǎng)、融通資金和控制風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮過(guò)重要的作用,但是隨著證券市場(chǎng)的逐步成熟,這種專營(yíng)性的證券金融公司已越來(lái)越難以適應(yīng)市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的需要。日本和臺(tái)灣的制度都是戰(zhàn)后在證券市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)、交易機(jī)制不完善、整個(gè)金融制度不健全的基礎(chǔ)上逐步建立和發(fā)展起來(lái)的,因而其制度從一開(kāi)始就有別于美國(guó),具備中央控制的性質(zhì)。這些狀況說(shuō)明我國(guó)的資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)都已具有相互滲透的需要和沖動(dòng),人為的割裂非但不能解決這種矛盾,反而會(huì)引發(fā)更大的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。  資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)是兩個(gè)既相對(duì)獨(dú)立又緊密相關(guān)的金融子系統(tǒng),供需的變化和市場(chǎng)的割裂將不可避免地在這兩個(gè)系統(tǒng)中產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)積累,如果風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期得不到分散和消弭,將使整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度膨脹而危及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。值得注意的是,只有在完善的融資融券制度下,價(jià)格穩(wěn)定器才能發(fā)揮作用。一旦市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)時(shí),往往又出現(xiàn)連續(xù)的“跳水”,股價(jià)下跌失去控制。而證券市場(chǎng)要實(shí)現(xiàn)其優(yōu)化資源配置的功能,維持一定的交易活躍程度是前提。以1998年為例,%%,臺(tái)灣證券交易所的換手率為314%,而我國(guó)1998年為515%(上海A股,下同),1999年為428%,2000年為498%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)和日本,也高于臺(tái)灣。因此,我國(guó)現(xiàn)有的幾種券商融資渠道,都由于其本身的缺陷性或政府管制行為,而不能很好地滿足券商對(duì)資金的需求。而我國(guó)目前階段由于貨幣市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)落后,交易工具的種類少,交易規(guī)模小,參與機(jī)構(gòu)也少,而且證券公司自營(yíng)帳戶中以股票持倉(cāng)為主,可以用來(lái)作回購(gòu)交易的債券數(shù)量有限,因此,回購(gòu)市場(chǎng)尚不能很好地滿足我國(guó)券商的融資需求。%。我國(guó)券商與國(guó)外同行相比,其一大劣勢(shì)是自有資本金不足,總資產(chǎn)規(guī)模小。也就是說(shuō),在我國(guó)當(dāng)前的法律框架下,強(qiáng)調(diào)現(xiàn)貨交易,既限制券商通過(guò)融資融券進(jìn)行自營(yíng)業(yè)務(wù),也限制其向客戶提供融資融券服務(wù)。融券業(yè)務(wù)至今還沒(méi)有開(kāi)展
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