【正文】 綜合比較各年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率可發(fā)現(xiàn)，04至07年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率相差不大，說(shuō)明該企業(yè)處于成熟期，企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅費(fèi)、期間費(fèi)用等成本的上升同營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)向匹配，企業(yè)發(fā)展前景良好，收益發(fā)展能力很強(qiáng)。綜上分析，可以得出該公司的資產(chǎn)增長(zhǎng)能力較強(qiáng)，并且具備良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)。 資產(chǎn)增長(zhǎng)率分析資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本期資產(chǎn)增加額/資產(chǎn)期初余額 五糧液公司增長(zhǎng)率計(jì)算表 單位：元項(xiàng)目2006年2007年資產(chǎn)總額10,340,154,11,571,651,本年資產(chǎn)增加額1,231,496,資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）股東權(quán)益增長(zhǎng)額1,325,099, 股東權(quán)益增長(zhǎng)額占資產(chǎn)增加額的比重（%）從上表可以看出，該公司2007年較2006資產(chǎn)規(guī)模增加，；%,說(shuō)明該公司資產(chǎn)規(guī)模近兩年來(lái)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。 現(xiàn)金債務(wù)總額比率現(xiàn)金債務(wù)總額比率=*100%=%此指標(biāo)數(shù)額較大，表明企業(yè)的現(xiàn)金流量可以滿足償還債務(wù)的需要。 股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率=*100%=1資產(chǎn)負(fù)債率=%該指標(biāo)數(shù)額較大，說(shuō)明企業(yè)大部分資金都屬于自有資金，償還債務(wù)的保證較大。結(jié)合五糧液公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率綜合分析可以知道，該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，無(wú)論是期初或是期末的速動(dòng)資產(chǎn)，現(xiàn)金類資產(chǎn)均占有較大的比例，而且與流動(dòng)資產(chǎn)相比，流動(dòng)負(fù)債都相對(duì)比較少。而且期末短期償債能力高于期初，說(shuō)明該能力在期末時(shí)有所增強(qiáng)。五糧液公司的流動(dòng)比率與同行業(yè)比較同行業(yè)流動(dòng)比率比較表五糧液瀘州老窖貴州茅臺(tái)流動(dòng)比率從同行業(yè)的比較來(lái)看，五糧液處于中間檔次，其償債能力還是比較強(qiáng)的，債權(quán)人的利益可以受到保障。期初營(yíng)運(yùn)資本=5 030 942 036 455 =2 994 486 期末營(yíng)運(yùn)資本=6 483 891 942 914 =4 540 977 五糧液公司期初、期末流動(dòng)資產(chǎn)抵不流動(dòng)負(fù)債后都有一定剩余，從營(yíng)運(yùn)資本角度來(lái)看，說(shuō)明公司的短期償債能力有一定的保障，而且期末營(yíng)運(yùn)資本比期初有較大的提高，表示短期償債能力有所增強(qiáng)。 固定資產(chǎn)收入率分析固定資產(chǎn)收入率是指一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入與固定資產(chǎn)平均總值的比率。通過(guò)對(duì)貴州茅臺(tái)、瀘州老窖以及諸如伊利等其它食品、飲料制造業(yè)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)情況研究我們發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)均存在這樣的現(xiàn)象，這可能是由于，此類行業(yè)一般在年終大量回收應(yīng)收帳款并計(jì)提壞帳準(zhǔn)備，使得應(yīng)收帳款余額有大規(guī)模的減少，從而帶動(dòng)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率的變化。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度分析 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期賒銷收入凈額與應(yīng)收帳款平均余額的比率，用以反映應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)速度，一般以周轉(zhuǎn)次數(shù)來(lái)表示。貴州茅臺(tái)瀘州老窖五糧液行業(yè)平均值流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 上圖為五糧液和同行業(yè)企業(yè)以及行業(yè)平均水平作比較，可見(jiàn)其流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在同行業(yè)中依舊是很高的水平。2007年總資產(chǎn)收入率=*100%==%該指標(biāo)越高說(shuō)明總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng). 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2007年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率==（1）與同行業(yè)比較2007年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率企業(yè)名稱行業(yè)優(yōu)秀五糧液茅臺(tái)瀘州老窖指標(biāo) 從上表可以看出，五糧液公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較優(yōu)秀，并不是很大，與茅臺(tái)相比仍有些差距，也不及瀘州老窖，表示有較大發(fā)展空間，要注意提高。說(shuō)明企業(yè)成本利潤(rùn)率的上升主要并不是依靠主營(yíng)業(yè)務(wù)的上升。（營(yíng)業(yè)費(fèi)用+營(yíng)業(yè)外支出）100%=凈利潤(rùn)247。成本利潤(rùn)率的指標(biāo)主要形式有營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率、全部成本費(fèi)用利潤(rùn)率等。各收入利潤(rùn)率從不同的角度或口徑，反映了企業(yè)的收入的盈利情況。2．總收入利潤(rùn)率，是利潤(rùn)總額與企業(yè)總收入之間的比率。但是比他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手茅臺(tái)和瀘州老窖都低。企業(yè)應(yīng)該分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低的原因，在以后年度致力于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤(rùn)率的提高?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率=100%平均總資產(chǎn)=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2（1）與同行業(yè)比較表3 2007總資產(chǎn)報(bào)酬率%企業(yè)名稱行業(yè)優(yōu)秀五糧液茅臺(tái)瀘州老窖指標(biāo)通過(guò)對(duì)比我們可以看出五糧液公司在總資產(chǎn)收益率方面雖然已經(jīng)超過(guò)行業(yè)優(yōu)秀水平，但與貴州茅臺(tái)，瀘州老窖這樣的企業(yè)相比還有一定差距，當(dāng)然這種結(jié)果的產(chǎn)生受很多方面的影響，不如但從某一個(gè)指標(biāo)就確定企業(yè)的優(yōu)劣。（2）凈資產(chǎn)收益率的趨勢(shì)分析0246810121416182005年2006年2007年凈資產(chǎn)收益率趨勢(shì)分析上圖為20052007年度五糧液集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率的變化情況，從圖中我們可以看出，這三年里企業(yè)的盈利能力在不斷增強(qiáng)，但是增長(zhǎng)的速度在減慢，究其原因，我們對(duì)其進(jìn)行因素分析。五糧液公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析之財(cái)務(wù)分析1 盈利能力分析 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析反映資本經(jīng)營(yíng)能力的基本指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率。但是占總的現(xiàn)金流入量的比重很小，%。收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。投資支付的現(xiàn)金。處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額。此項(xiàng)目較上年基本沒(méi)有發(fā)生變化，表示投資回報(bào)率并基本與上年持平。此項(xiàng)目本年有所減少，但發(fā)生額占總數(shù)的比重不大，對(duì)現(xiàn)金流出量的影響不大。本期比上期增加了52%，這表示2007年職工工資增加，或者職工的數(shù)量增加。購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金。收到的稅費(fèi)返還?；I資活動(dòng)的現(xiàn)金流出全部用于分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付。%，%，%.。如下表：五糧液現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析表2007 年報(bào)報(bào)表類型合并報(bào)表流入結(jié)構(gòu)（%）流出結(jié)構(gòu)（%）內(nèi)部結(jié)構(gòu)（%）一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金(元)9,077,978, 收到的稅費(fèi)返還(元) 收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(元)74,197, 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(元)9,152,175, 購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金(元)3,186,991, 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金(元)692,192, 支付的各項(xiàng)稅費(fèi)(元)2,551,496, 支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(元)1,055,948, 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)(元)7,486,629, 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~差額(合計(jì)平衡項(xiàng)目)(元) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(元)1,665,545,二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 收回投資收到的現(xiàn)金(元)603, 取得投資收益收到的現(xiàn)金(元)3,386, 處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額(元)1,461, 處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額(元) 收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(元) 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(元)5,452, 購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金(元)248,805, 投資支付的現(xiàn)金(元) 取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額(元) 支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(元) 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)(元)248,805, 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(元)243,352,三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 吸收投資收到的現(xiàn)金(元)15,000, 其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金(元)15,000, 取得借款收到的現(xiàn)金(元) 收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(元) 發(fā)行債券收到的現(xiàn)金(元) 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(元)15,000, 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金(元) 分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金(元)162,684, 其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤(rùn)(元) 支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(元) 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出差額(特殊報(bào)表科目)(元) 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)(元)162,684, 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(元)147,684,現(xiàn)金流入總額9,172,628,100現(xiàn)金流出總額7,898,119,100 現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析五糧液公司2007年現(xiàn)金流入總量為9,172,628,，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量分別為9,152,175,，5,452,000,。主要的原因是購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的支出有較大幅度的增加。增長(zhǎng)額分別為448,236, 和777,512, 元。投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量主要是購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的結(jié)果，這表明公司在本年度生產(chǎn)能力增強(qiáng)，也可能是企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的進(jìn)步需要購(gòu)進(jìn)新設(shè)備新機(jī)器的結(jié)果。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量，即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量大于零，反映出企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量自我適應(yīng)能力較強(qiáng)，通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收取的現(xiàn)金不僅能夠滿足經(jīng)營(yíng)本身的需要，而且剩余部分還可以用于再投資或償債。凈利潤(rùn)比重的上升是由利潤(rùn)總額的上升引起的，所得稅比重的上升對(duì)凈利潤(rùn)的上升有一定的不利影響，但影響不大。%，%%；%，%%；%，%%。%，主要是公司改變營(yíng)銷策略，銷售下降，促銷費(fèi)用減少引起的。 利潤(rùn)總額分析利潤(rùn)總額是反映企業(yè)全部財(cái)務(wù)成果的指標(biāo)，公司2007年利潤(rùn)總額增長(zhǎng)了392,433,，%，其中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的小幅度增長(zhǎng)是利潤(rùn)總額增長(zhǎng)的有利因素，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)了388,198,，%，是主要原因；其次營(yíng)業(yè)外收入大幅度增加是引起利潤(rùn)總額變動(dòng)的另一個(gè)重要因素，營(yíng)業(yè)外收入增加979,，%；，但不是主要因素；%，這個(gè)因素也影響了利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)。從負(fù)債分析和權(quán)益結(jié)構(gòu)分析得出的結(jié)論雖然是反向的，但這是由其產(chǎn)品獲利能力導(dǎo)致的，五糧液近年來(lái)銷量一直居高不下