【正文】 靈敏度（β）=評價指標變化程度/變量因素變化幅度=│（Y1Y0）/Y0│/│ΔXi│ 2)絕對測定法。1)相對測定法。敏感性分析是通過分析、預測項目主要影響因素發(fā)生變化時對項目經(jīng)濟評價指標(如NpV、工RR等)的影響，從中找出敏感因素，并確定其影響程度的一種分析方法。因此，V*越大，項目的抗風險能力越強。 t——表示銷售稅率； p——表示產(chǎn)品銷售價格； TR——表示項目總收益；盈虧平衡分析的目的是尋找盈虧平衡點，據(jù)此判斷項目風險大小及對風險的承受能力，為投資決策提供科學依據(jù)。速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)—存貨，是流動資產(chǎn)中變現(xiàn)最快的部分，速動比率越高，短期償債能力越強。 因此，流動比率一般為2：1較好。 流動比率=流動資產(chǎn)總額／流動負債總額(3)流動比率。 流動資金借款及其他短期借款按全年計息。 建設期年利息=(年初借款累計+本年借款／2)X年利率在計算中，貸款利息一般作如下假設：長期借款：當年貸款按半年計息，當年還款按全年計息。因此，償債分析是財務分析中的一項重要內(nèi)容。 當項目在正常生產(chǎn)年份內(nèi)各年的收益情況變化幅度較大時，可用年平均凈收益替代年凈收益，計算投資收益率。投資收益率又稱投資效果系數(shù)，是指在項目達到設計能力后，其每年的凈收益與項目全部投資的比率，是考察項目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標。 其他符號含義同前。 p，t—動態(tài)投資回收期。 ∑(CICo)t(1+ic)t=0這個指標主要是為了克服靜態(tài)投資回收期指標沒有考慮資金時間價值的缺點而提出的。 靜態(tài)投資回收期一般以“年”為單位，自項目建設開始年算起。 (CICo)t——第t年的凈現(xiàn)金流量。這里所說的全部投資既包括固定資產(chǎn)投資，又包括流動資金投資。 NpVl/ （NpV1NpV2）(3)投資回收期。 若FNpV(io)0，則繼續(xù)減小io。 （FIRRI）/（i1—i2）=[K／R(p/A，i1，n) ]/[(p／A，i2，n)—(p／A，il，n)]若建設項目現(xiàn)金流量為一般常規(guī)現(xiàn)金流量，則財務內(nèi)部收益率的計算過程為：1)首先根據(jù)經(jīng)驗確定一個初始折現(xiàn)率ic。當建設項目期初一次投資，項目各年凈現(xiàn)金流量相等時，財務內(nèi)部收益率的計算過程如下：1)計算年金現(xiàn)值系數(shù)(p／A，F(xiàn)IRR，n)=K／R；2)查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找到與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個系數(shù)(p／A，i1，n)和(p／A，i2，n)以及對應的ii2，滿足(p／A，il，n)財務凈現(xiàn)值表示建設項目的收益水平超過基準收益的額外收益。 ic——標準折現(xiàn)率。 FNpV財務凈現(xiàn)值； 財務凈現(xiàn)值是考察項目在其計算期內(nèi)盈利能力的主要動態(tài)評價指標。為此目的，需編制全部投資現(xiàn)金流量表、自有資金現(xiàn)金流量表和損益表三個基本財務報表。(二)建設項目財務評價方法1．財務盈利能力評價2．根據(jù)指標的性質(zhì)分類1．根據(jù)是否考慮時間價值分類(一)建設項目財務評價指標體系“外匯余缺”可由表中其他各項數(shù)據(jù)按照外匯來源等于外匯運用的等式直接推算。(五)財務外匯平衡表的編制(3)所有者權益包括資本金、資本公積金、累計盈余公積金及累計未分配利潤。 （t=1—T）其中，(借款—本金償還) t為資金來源與運用表中第t年借款與同一年度本金償還之差。1)長期借款及其他短期借款余額的計算按下式進行：第T年借款余額：∑(借款—本金償還)t3)固定資產(chǎn)凈值和無形及遞延資產(chǎn)凈值分別從固定資產(chǎn)折舊費估算表和無形及遞延資產(chǎn)攤銷估算表取得。資產(chǎn)負債表的編制依據(jù)是“資產(chǎn)=負債+所有者權益”。(四)資產(chǎn)負債表的編制(5)所得稅及應付利潤數(shù)據(jù)取自損益表。(1)利潤總額、折舊費、攤銷費數(shù)據(jù)分別取自損益表、固定資產(chǎn)折舊費估算表、無形及遞延資產(chǎn)攤銷估算表。 資金來源與運用表能全面反映項目資金活動全貌。3)未分配利潤主要指向投資者分配完利潤后剩余的利潤，可用于償還固定資產(chǎn)投資借款及彌補以前年度虧損。(6)稅后利潤按法定盈余公積金、公益金、應付利潤及未分配利潤等項進行分配。在建設項目財務評價中，主要是按減免所得稅及用稅前利潤彌補上年度虧損的有關規(guī)定進行的調(diào)整。(1)產(chǎn)品銷售(營業(yè))收入、銷售稅金及附加、總成本費用的各年度數(shù)據(jù)分別取自相應的輔助報表。 營業(yè)外收支凈額=營業(yè)外收入—營業(yè)外支出 利潤總額的計算公式為：借款利息支付數(shù)額來自總成本費用估算表中的利息支出項。因此表中投資只計自有資金。3．自有資金現(xiàn)金流量表的編制(2)現(xiàn)金流出包含有固定資產(chǎn)投資、流動資金、經(jīng)營成本及稅金。n，建設開始年作為計算期的第一年，年序為1。從項目財務評價角度看，在某一時點上流出項目的資金稱為現(xiàn)金流出，記為C0；流入項目的資金稱為現(xiàn)金流入，記為CIo現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出統(tǒng)稱為現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流入為正現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流出為負現(xiàn)金流量。(一)現(xiàn)金流量表的編制1．現(xiàn)金流量及現(xiàn)金流量表的概念(4)不確定性分析是指在信息不足，無法用概率描述因素變動規(guī)律的情況下，估計可變因素變動對項目可行性的影響程度及項目承受風險能力的一種分析方法。項目償債能力分析可在編制貸款償還表的基礎上進行。計算財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值、投資回收期、投資收益率等指標。 程序大致包括如下幾個步驟：(1)估算現(xiàn)金流量；(2)編制基本財務報表；(3)計算與評價財務評價指標；(4)進行不確定性分析；(5)風險分析；(6)得出評價結論。(3)為協(xié)調(diào)企業(yè)利益與國家利益提供依據(jù)。 目前雖然借貸雙方在有關的借貸合同中規(guī)定了還款期限，但在實際操作過程中，主要還是根據(jù)項目的還款資金來源情況進行測算。要求借款方在規(guī)定的期限內(nèi)按規(guī)定的數(shù)量還清全部貸款的本金和利息。1．國外(含境外)借款的還款方式(二)還款方式及還款順序銷售稅金及附加的計征依據(jù)是項目的銷售收人。(2)確定產(chǎn)品的銷售價格。 總成本費用的估算結果列入“總成本費用估算表” 見書p178一般按上述費用之和或工資總額的一定比例。 礦山維簡費(或油田維護費)=出礦量X計提標準(元／噸) (5)攤銷費。 修理費=固定資產(chǎn)原值X計提比率(％)(4)修理費。職工福利費一般按照工資總額的14％提取。 其中：可變成本=直接材料費+直接工資及福利費 (7)銷售費用=銷售收入X綜合費率(如1％2％) (5)管理費用=產(chǎn)品制造成本X規(guī)定百分比(如3％) 其他制造費用=上述各項費用之和乘以一定百分比 維簡費=產(chǎn)品產(chǎn)量X定額費用 折舊費=固定資產(chǎn)原值X年綜合折舊率 財務基礎數(shù)據(jù)估算的五個方面內(nèi)容是聯(lián)貫的，其中心是將投資成本(包括固定資產(chǎn)投資和流動資金)、產(chǎn)品成本與銷售收入的預測數(shù)據(jù)進行對比，求得項目的銷售利潤，又在此基礎上測算貸款的還本付息情況。 第三類，預測項目投產(chǎn)后用規(guī)定的資金來源歸還固定資產(chǎn)借款本息的情況，即為借款還本付息表，它反映項目建設期和生產(chǎn)期內(nèi)資金流動情況和項目投資償還能力與速度。為編制生產(chǎn)總成本費用估算表，還附設了材料、能源成本預測、固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)與遞延資產(chǎn)攤銷費三張估算表。上述估算表可歸納為三大類：二、財務基礎數(shù)據(jù)測算表及其相互聯(lián)系5．貸款還本付息測算 銷售收入和稅金是測算銷售利潤的重要依據(jù)。3．銷售收入與稅金內(nèi)容講解 　 內(nèi)容提要本講主要內(nèi)容：第四節(jié)財務基礎數(shù)據(jù)測量；第五建設項目財務評價。 流動負債是指在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)，需要償還的各種債務。 產(chǎn)成品=年經(jīng)營成本／產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)次數(shù) 存貨是企業(yè)為銷售或者生產(chǎn)耗用而儲備的各種物資，主要有原材料、輔助材料、燃料、低值易耗晶、維修備件、包裝物、在產(chǎn)品、自制半成品和產(chǎn)成品等。 應收賬款是指企業(yè)對外賒銷商品、勞務而占用的資金。 最低周轉(zhuǎn)次數(shù) 流動資金本年增加額=本年流動資金—上年流動資金 流動資產(chǎn)=應收賬款+存貨+現(xiàn)金 流動資金的顯著特點是在生產(chǎn)過程中不斷周轉(zhuǎn)，其周轉(zhuǎn)額的大小與生產(chǎn)規(guī)模及周轉(zhuǎn)速度直接相關。 年初借款本息累計=上一年年初借款本息累計+上年借款+上年應計利息計算建設期利息時，為了簡化計算，通常假定當年借款按半年計息，以上年度借款按全年計息，計算公式為：(1)外幣對人民幣升值。(二)建設投資動態(tài)部分估算方法建設投資動態(tài)部分主要包括價格變動可能增加的投資額、建設期利息兩部分內(nèi)容，如果是涉外項目，還應該計算匯率的影響。使用估算指標法應根據(jù)不同地區(qū)、年代進行調(diào)整。 pi——第i種設備的單價(到廠價格)。 (i=1—n)式中4．比例估算法根據(jù)統(tǒng)計資料，先求出已有同類企業(yè)主要設備投資占全廠建設投資的比例，然后再估算出擬建項目的主要設備投資，即可按比例求出擬建項目的建設投資。 (2)不同地區(qū)自然地理條件的影響；(3)不同地區(qū)經(jīng)濟地理條件的影響；(4)不同地區(qū)氣候條件的影響；(5)主要設備材質(zhì)發(fā)生變化時，設備費用變化較大而安裝費變化不大所產(chǎn)生的影響。 如果某固體流程工廠建設的設備費用為E1；某固流流程工廠建設的設備費用為E2；某流體流程工廠建設的設備費用為E3，則根據(jù)上述計算程序可分別寫成：5)最后以上述計算結果(c)再分別乘以1．31，31．38(視不同流程)，即得到工廠的總費用C。 2)根據(jù)計算出的設備費乘以1．43，即得到包括設備基礎、絕熱工程、油漆工程和設備安裝工程的總費用(a)。 運用朗格系數(shù)法估算投資的步驟如下： 1)計算設備到達現(xiàn)場的費用，包括設備出廠價、陸路運費、海上運輸費、裝卸費、關稅、保險、采購等。 C——總建設費用；Kc其計算公式為： C=E(1+f1p`1+f2p`2+f3p`3+以擬建項目中投資比重較大，并與生產(chǎn)能力直接相關的工藝設備投資為基數(shù)，根據(jù)已建同類項目的有關統(tǒng)計資料，計算出擬建項目各專業(yè)工程(總圖、土建、采暖、給排水、管道、電氣、自控等)占工藝設備投資的百分比，據(jù)以求出擬建項目各專業(yè)投資，然后加總即為項目總投資。 式中C——擬建項目投資額；)系數(shù)估算法的種類很多，下面介紹幾種主要類型。不同生產(chǎn)率水平的國家和不同性質(zhì)的項目中，x的取值是不相同的。 其他符號含義同前。2．生產(chǎn)能力指數(shù)法(2)配套性。 單位生產(chǎn)能力估算法估算誤差較大，可達177。 Q1—已建類似項目的生產(chǎn)能力；Q2—擬建項目的生產(chǎn)能力；F—不同時期、不同地點的定額、單價、費用變更等的綜合調(diào)整系數(shù)。(三)估算步驟 (1)工程內(nèi)容和費用構成齊全，計算合理，不重復計算，不提高或者降低估算標準，不漏項、不少算；四、投資估算依據(jù)、要求與步驟(一)投資估算依據(jù)(1)專門機構發(fā)布的建設工程造價費用構成、估算指標、計算方法，以及其他有關計算工程造價的文件；(2)專門機構發(fā)布的工程建設其他費用計算辦法和費用標準，以及政府部門發(fā)布的物價指數(shù)；(3)擬建項目各單項工程的建設內(nèi)容及工程量。 流動資金是指生產(chǎn)經(jīng)營性項目投產(chǎn)后，用于購買原材料、燃料、支付工資及其他經(jīng)營費用等所需的周轉(zhuǎn)資金。漲價預備費、建設期利息和固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅構成動態(tài)投資部分；其余部分為靜態(tài)投資部分。其對投資估算精度的要求為誤差控制在177。3．初步可行性研究階段的投資估算 建設項目規(guī)劃階段是指有關部門根據(jù)國民經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃的要求，編制一個建設項目的建設規(guī)劃。 第五階段：是項目的工程設計階段。其對投資估算精度的要求為誤差控制在土10％以內(nèi)。其對投資估算精度的要求為誤差控制在177。(3)項目投資估算對工程設計概算起控制作用，設計概算不得突破批準的投資估算額，并應控制在投資估算額以內(nèi)。 (7)委托單位的委托合同。(3)國家有關法律、法規(guī)和政策。(4)經(jīng)濟分析和評價。三、可行性研究報告的編制(一)編制程序（1）總論（2）產(chǎn)品的市場需求和擬建規(guī)模（3）資源、原材料、燃料及公用設施情況（4）建廠條件和廠址選擇（5）項目設計方案 評價和決策是由投資決策部門組織和授權有關咨詢公司或有關專家，代表項目業(yè)主和出資人對建設項目可行性研究報告進行全面的審核和再評價。10％以內(nèi)；大型項目研究工作所花費的時間為812個月，所需費用約占投資總額的0．2％—1％；中小型項目研究工作所花費的時間為4—6個月，所需費用約占投資總額的1％—3％。這一階段的主要目標有：(1)提出項目建設方案。 初步可行性研究內(nèi)容和結構與詳細可行性研究基本相同，主要區(qū)別是所獲資料的詳盡程度不同、研究深度不同。主要目的有：①確定是否進行詳細可行性研究；②確定哪些關鍵問題需要進行輔助性專題研究。30％左右，大中型項目的機會研究所需時間大約在13個月，所需費用約占投資總額的0．2％l％。1．機會研究階段(二)可行性研究的作用（1）作為建設項目投資決策的依據(jù)（2）作為編制設計文件的依據(jù)（3）作為向銀行貸款的依據(jù)（4）作為建設單位與各協(xié)作單位簽訂合同和有關協(xié)議的依據(jù)第二節(jié) (3)要注意進口設備