【正文】 QFII在投資額度內(nèi)可直接投資中國證券市場。 2022/5/26 62 ?第一，中外合資基金公司。允許外國機構(gòu)設(shè)立中外合營證券投資基金管理公司，外資比例不超過 33%，加入 3年后，外資比例不超過 49%。外國證券機構(gòu)可以直接從事 B股交易?！本C合類證券公司可以經(jīng)營證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)、證券自營業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)以及經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核定的其他證券業(yè)務(wù)，但注冊資本不得低于 5億元人民幣，而經(jīng)紀類證券公司注冊資本只需 3000萬元，但只能從事證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)。雖然我國證券公司注冊資本金規(guī)模的最高紀錄不斷被打破，但是證券公司的總體規(guī)模仍然較小。 1995年頒布的《 商業(yè)銀行法 》 確立了我國金融分業(yè)經(jīng)營制度，銀證分業(yè)和信證分業(yè)導(dǎo)致證券公司之間的兼并和重組，并催生出一批較大的重量級證券公司。1987年 10月，我國首家證券公司 (特區(qū)證券 — 巨田證券 )在深圳成立，此后，全國各省、市以及銀行、信托等金融機構(gòu)紛紛成立自己的證券公司。我國證券公司的發(fā)展又可大致分為三個階段。可見，除活期存款、個人儲蓄存款和結(jié)算業(yè)務(wù)外，信托投資公司的經(jīng)營范圍包括了銀行業(yè)、證券業(yè)和信托業(yè)的所有業(yè)務(wù)，接近于歐洲的全能銀行。 ? 我國投資銀行類機構(gòu)是在改革開放形勢下出現(xiàn)的，這一時期投資銀行的主體是信托投資公司。該時期我國證券市場規(guī)模很小，并且是以債券市場為主，股票市場還處于民間或試驗階段，二級市場是以柜臺市場形式出現(xiàn)的，還沒有開設(shè)正式的證券交易所。還有許多學(xué)者通過大量的理論模型證明，金融混業(yè)經(jīng)營優(yōu)于分業(yè)經(jīng)營。 2022/5/26 52 ? 四 、 分業(yè)制度瓦解的歷史背景 ? 從 20世紀 70年代開始，西方主要國家先后放松金融管制，金融自由化和全球化成為大勢所趨，商業(yè)銀行和投資銀行的分來經(jīng)營制度也逐步瓦解，并在 20世紀 90年代末期完成向混業(yè)經(jīng)營制度的轉(zhuǎn)變。 1986年倫敦證券交易所發(fā)生了規(guī)模空前的 金融“大爆炸”（ Big Bang） ，允許本國和外國銀行、保險公司要以及證券公司申請成為交易成員，允許交易所以外的銀行和保險公司購買交易所會員 100%的股份。后來分業(yè)經(jīng)營模式的維持主要靠英格蘭銀行的道義勸說。 ? 1998年，日本通過 《 金融系統(tǒng)改革法 》 （又稱為金融大爆炸改革、大沖擊， Big Bang），允許組建金融控股公司分別經(jīng)營銀行、證券、保險及投資基金等不同金融業(yè)務(wù)，分業(yè)經(jīng)營限制被徹底取消。 2022/5/26 48 ? 20世紀 80年代以后，日本國內(nèi)金融混業(yè)經(jīng)營步伐明顯加快。日本的證券公司大多隸屬于一些大財團，業(yè)務(wù)比較單一，主要承做零售、代理和交易業(yè)務(wù)，證券業(yè)的地位十分有限。 ? 廢除了 1993年 《 銀行法 》 第 20款，允許銀行、證券、保險和其他金融服務(wù)商進行聯(lián)營； ? 修改了 1956年 《 銀行持股公司法 》 ，允許擁有商業(yè)銀行的持股公司從事任何類型的金融業(yè)務(wù)； ? 允許投資銀行收購商業(yè)銀行，從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。 2022/5/26 45 ? 頒布 《 金融機構(gòu)重組、復(fù)興和強化法 》 ? 1989年 《 金融機構(gòu)重組、復(fù)興和強化法 》 （ The Financial Institutions Reconstruction，Recovery and Enforcement Act of 1989）允許有償債能力的儲蓄機構(gòu)經(jīng)營全面銀行業(yè)務(wù)，同年批準花旗、大通等 5家銀行直接包銷企業(yè)證券。六七十年代是美國投資銀行迅速發(fā)展的時期，主要原因是公用事業(yè)、市政、互助基金等新行業(yè)開始發(fā)行證券；新成立了一些交易所，如芝加哥商品交易所國際貨幣市場（ IMM）、芝加哥期權(quán)交易所、 NASDAQ等；取消固定傭金制（ 1975年 5月 1日）；歐洲債券（ Eurobonds）誕生（ 1964年）等。 ? 1956年 《 銀行持股公司法 》 ? 1956年頒布 《 銀行持股公司法 》 （ Bank Holding Company Act），授權(quán)聯(lián)邦儲備委員會對 1933年 《 銀行法 》有關(guān)條款進行解釋。證券發(fā)行申請在 FTC備案后，要經(jīng)過 3周的觀察、審核，然后才能完成注冊。確立了信息披露（ Disclosure）制度。 ? 庫恩 JP ? 第二， 1933年 《 銀行法 》 開始實施以后，過去實行混業(yè)經(jīng)營的銀行不得不在繼續(xù)經(jīng)營證券業(yè)務(wù)或經(jīng)營存貸款業(yè)務(wù)之間做出選擇： ? 斯帝格爾法 》 （ Glass Seagull Act of 1993） 是確立商業(yè)銀行與投資銀行分業(yè)經(jīng)營的最主要法律。 ? 20世紀 30年代的經(jīng)濟大危機使得美國的銀行體系幾乎崩潰，投資者對銀行體系已經(jīng)失去信心。 2022/5/26 36 ? 第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束特別是 20世紀 20年代，隨著資本市場的發(fā)展壯大，除州銀行和私人銀行之外，國民銀行開始逐步涉足證券市場，最初是從事經(jīng)紀業(yè)務(wù)和保證金貸款。普頓姆創(chuàng)辦的普賴姆 這一階段西方各國金融改革的基本特征是放松管理，業(yè)務(wù)更趨自由化和國際化，是商業(yè)銀行與投資銀行的高級融合階段。一般認為，摩根 在商業(yè)銀行向投資銀行業(yè)務(wù)擴張的同時，投資銀行也在極力地向商業(yè)銀行領(lǐng)域拓展。 2022/5/26 30 ?（一）早期的自然分業(yè)階段 ?較為典型的投資銀行，在開始時候是作為獨立形態(tài)存在的。 ?第四，完善資本市場功能。 2022/5/26 28 ? 投資銀行的功能 ?投資銀行之所以被認為是資本市場上最重要的中介機構(gòu)，并被稱為資本市場的靈魂，是因為投資銀行具有獨特功能。比如美林證券公司在組織項目融資、產(chǎn)權(quán)交易方面，所羅門兄弟公司在商業(yè)票據(jù)發(fā)行和政府債券交易方面，摩根 ?⑾資產(chǎn)證券化 ?資產(chǎn)證券化（ Asset Securitization）是把流動性不強的各單筆貨款和債務(wù)工具包裝成流動性很強的證券并出售的過程。 ?⑹ 咨詢服務(wù) ?咨詢服務(wù)主要是為客戶提供財務(wù)、融資、項目決策、戰(zhàn)略規(guī)劃等方面的意見和建議，收取咨詢費 2022/5/26 23 ? ⑺ 基金管理 ? 基金管理（ Fund Management）指投資銀行參與基金的發(fā)起、銷售、管理和運作，是基金業(yè)務(wù)的最重要當事人。 ?⑷ 企業(yè)并購 ?企業(yè)并購主要是作為并購顧問（ Mamp。 ? ⑵ 證券經(jīng)紀與自營買賣 ? 這類業(yè)務(wù)指投資銀行在二級市場（ Secondary Market）上代客戶買賣證券或以自有資金買賣證券。 2022/5/26 19 ?③ 國內(nèi)分類 ? 鄭鳴、王聰在 《 現(xiàn)代投資銀行研究 》 中將投資銀行業(yè)務(wù)分為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)和引申業(yè)務(wù)三類。利奧的分類 ?美國投資銀行學(xué)家托馬斯 吉斯特（ Charles R ? 還有幾家標準的投資銀行，如由中國建設(shè)銀行和摩根 ? 此外，還有羅伯特費來明銀行、 SG沃伯格公司、拉托德兄弟公司等。 2022/5/26 14 ? 英國的投資銀行被稱為“商人銀行（ Merchant Bank）”，主要有： ? Baring （巴林銀行，歐洲最大的商人銀行， 1995年倒閉，被荷蘭國際集團 ING收購）； ? S． G． Warburg （華寶銀行， 1995年被瑞士銀行收購，現(xiàn)名為 SBC Warburg Dillon Read，瑞銀華寶 添惠、高盛集團是美國投資銀行業(yè)的三大巨頭（ The Big Three），也是全球著名的投資銀行。皮博迪）； ? Bear Stearns （貝爾 斯坦利與添惠合并而成，現(xiàn)決定仍用老名稱 —— 摩根 ?第六，投資銀行的監(jiān)管機構(gòu)一般不是中央銀行，而是專門監(jiān)管機構(gòu)。 ?