【正文】 SD） ，規(guī)定交易所規(guī)則和手續(xù)適用于場外市場（ Over the Counter，OTC）。確立了“申請禁止期”（ Coolingoff Period）注冊方法。 20世紀(jì) 30年代初，國會發(fā)現(xiàn)很多債券和股票是在發(fā)行人瀕臨破產(chǎn)甚至實(shí)際上已經(jīng)破產(chǎn)的情況下上市的， 《 證券法 》 針對這一現(xiàn)象對一級市場進(jìn)行了規(guī)定： ? ? 雷曼兄弟公司選擇放棄商業(yè)銀行業(yè)務(wù)而專門經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)。斯坦利公司專門經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)。第 20款：禁止國民銀行及州銀行及其附屬公司設(shè)立從事證券業(yè)務(wù)的附屬機(jī)構(gòu)； 2022/5/26 39 ? 第 21款：禁止存款機(jī)構(gòu)從事“投資性證券”業(yè)務(wù)； ? 第 32款：禁止銀行和證券經(jīng)營結(jié)構(gòu)相互安插高級職員或董事。 2022/5/26 38 ? 1933年 《 銀行法 》 ? 1933年 《 銀行法 》 （ Banking Act of 1933），即 《 格拉斯 1929年全球經(jīng)濟(jì)大危機(jī)爆發(fā)后，證券市場投資泡沫破滅，大多數(shù)銀行貸款無法收回，商業(yè)銀行虧損嚴(yán)重，導(dǎo)致大約40%的商業(yè)銀行破產(chǎn)，銀行總數(shù)由 ，有些州干脆讓銀行全部關(guān)門。但美國于 1864年頒布的 《 國民銀行法 》（ National Banking Act）禁止國民銀行進(jìn)入證券市場，所以國民銀行此后半個世紀(jì)里主要是經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。 ? 美國投資銀行起源于 18世紀(jì) 90年代，股票經(jīng)紀(jì)人撒尼爾 2022/5/26 33 ?（四） 20世紀(jì) 70年代以來的現(xiàn)代混業(yè)階段 ?從 20世紀(jì) 70年代末期開始，各國金融當(dāng)局紛紛對本國金融體制實(shí)行重大改革，其中一個重要內(nèi)容是打破商業(yè)銀行與投資銀行的分界線，出現(xiàn)了商業(yè)銀行與投資銀行融合的趨勢。為了保護(hù)商業(yè)銀行的全面發(fā)展，美國國會通過了 《 1933年銀行法 》 ，第一次明確了投資銀行在國民經(jīng)濟(jì)中的地位，同時決定了半個多世紀(jì)美國銀行業(yè)與證券業(yè)分業(yè)經(jīng)營的模式。 2022/5/26 31 ?（二） 19世紀(jì)末至 20世紀(jì)初期的自然混業(yè)階段 ? 20世紀(jì) 30年代以前，西方國家經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮帶來了證券業(yè)的高漲，銀行業(yè)與證券業(yè)的混業(yè)經(jīng)營特征非常明顯。從整體上看，這種分合的演變大體上可以分為四個階段。 ?第三，優(yōu)化資源配置。為了在競爭中立于不敗之地，投資銀行只有提供更加有效的服務(wù)工具；金融產(chǎn)品的虛擬特性使得投資銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新在很大程度上擺脫了物質(zhì)的束縛，可以根據(jù)客戶需要任意組合；信息技術(shù)的發(fā)展以及由此帶來的交易費(fèi)用和開發(fā)新型金融產(chǎn)品成本的下降，又使各種金融創(chuàng)新成為可能。 2022/5/26 26 ?⑶ 專業(yè)性 ?為提高投資銀行的競爭力，各投資銀行在業(yè)務(wù)綜合化、多樣化發(fā)展的同時，集中精力在一項(xiàng)業(yè)務(wù)上努力擴(kuò)大市場份額，即朝著專業(yè)化方向發(fā)展這有利于企業(yè)充分發(fā)揮自己的獨(dú)特優(yōu)勢，因此成為眾多世界投資銀行的經(jīng)營戰(zhàn)略。 2022/5/26 24 ?⑽ 金融工程 ?金融工程（ Financial Engineering）是投資銀行通過開發(fā)、設(shè)計、運(yùn)用金融衍生工具，為客戶避險或盈利尋找機(jī)會。 2022/5/26 22 ?⑸ 理財業(yè)務(wù) ?理財業(yè)務(wù)指投資銀行受客戶委托管理公司資產(chǎn)，根據(jù)協(xié)議管理、運(yùn)用受托資金，并獲得相應(yīng)報酬，具有信托業(yè)務(wù)性質(zhì)。私募發(fā)行通常是由發(fā)行企業(yè)直接發(fā)行，一般不采用投資銀行承銷方式。 2022/5/26 20 ? （二）投資銀行具體業(yè)務(wù) ? 投資銀行具體業(yè)務(wù)主要包括： ? ⑴ 證券承銷 ? 證券承銷（ Securities Underwriting）指一級市場（ Primary Market）上股權(quán)和債權(quán)的承銷，這是投資銀行的最本源、最基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，被稱為是投資銀行的傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)。投資銀行業(yè)務(wù)主要是證券承銷和并購顧問業(yè)務(wù)，自營與投資業(yè)務(wù)主要是自有資金交易業(yè)務(wù)，傭金業(yè)務(wù)主要指經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)包括風(fēng)險投資、基金管理業(yè)務(wù)等。 2022/5/26 18 ?② 托馬斯 吉斯特的分類 ? 美國投資銀行學(xué)家查里斯 主要證券公司有：銀河證券、海通證券、申銀萬國、國泰君安、華夏證券、南方證券、大鵬證券、平安證券、招銀證券、湘財證券、廣發(fā)證券、中信證券、長江證券、亞洲證券，等等。格倫費(fèi)爾公司，被德意志銀行收購）； ? Hambros （漢布羅）。但山一證券于 1997年破產(chǎn)，其 30家分公司被美林證券收購，山一證券信息公司被瑞士聯(lián)合銀行收購，山一投資顧問公司被法國興業(yè)銀行收購。 Jen （帝杰） ?其中：美林證券、摩根斯坦利 韋伯）； 2022/5/26 12 ? Kidder Peabody （基德 添惠，1997年由摩根 ?第五，投資銀行的主要是高智力服務(wù)，投資銀行家常被稱為金融工程師。 2022/5/26 9 ? 投資銀行的特點(diǎn) ?投資銀行是與商業(yè)銀行完全不同的一類金融機(jī)構(gòu)，投資銀行具有以下基本特點(diǎn)： ?第一，投資銀行屬于非銀行金融機(jī)構(gòu)，其經(jīng)營對象是證券及相關(guān)創(chuàng)新、引申業(yè)務(wù)。 ?第四，投資銀行是從事證券承銷與交易的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)主要是一級市場證券承銷、二級市場證券交易。庫恩（ Robert Lawrence Kuhn）的定義，他在 《 投資銀行學(xué) 》 （ Investment Banking）一書中根據(jù)投資銀行的業(yè)務(wù)范圍大小不同而給投資銀行下了四個定義。 ?本書將投資銀行的內(nèi)涵界定為第三種情況。 2022/5/26 4 ?投資銀行家一般將投資銀行的內(nèi)涵劃分為四類： ?①狹義的投資銀行，僅指傳統(tǒng)意義上的投資銀行，主要業(yè)務(wù)包括證券發(fā)行、承銷和交易。 2022/5/26 3 第一節(jié) 投資銀行概述 ? 投資銀行的內(nèi)涵 ? 作為一個金融機(jī)構(gòu)，投資銀行 nvestment Bank）是相對于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行（ Commercial Bank）而言的，這兩類機(jī)構(gòu)分別在不同的金融市場開展業(yè)務(wù)。 ? 現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)特點(diǎn)及發(fā)展趨勢。 ? 投資銀行的業(yè)務(wù)范圍。 ? 我國投資銀行的發(fā)展思路。美國一位金融學(xué)家曾說過：投資銀行是華爾街（ Wall Street）的心臟。 2022/5/26 5 ?④ 廣義的投資銀行，指經(jīng)營以資本市場業(yè)務(wù)為主的金融中介機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)包括在混業(yè)經(jīng)營背景下的幾乎所有金融市場業(yè)務(wù)，涵蓋資本市場業(yè)務(wù)以及與銀行、保險業(yè)相關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù)，還包含部分不動產(chǎn)投資、個人金融零售及投資業(yè)務(wù)等綜合性的金融服務(wù)業(yè)務(wù)。勞倫斯 ?第三，投資銀行是經(jīng)營部分資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券承銷與交易、企業(yè)并購、企業(yè)融資等，但不包括資產(chǎn)管理、風(fēng)險投資、保險與不動產(chǎn)投資等。 ?我們可以為投資銀行下一個更簡明的定義： 投資銀行是在資本市場上從事證券及相關(guān)業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。 2022/5/26 10 ?第四，投資銀行的經(jīng)營原則是在控制風(fēng)險的前提下，注重業(yè)務(wù)開拓與創(chuàng)新，強(qiáng)調(diào)提供個性化服務(wù)。 Co., Inc. （美林證券） ? Man Stanley Witter （ MSDW，摩根斯坦利 美邦）； ? Credit Suisse First Boston （ CSFB，瑞士信貸第一波士頓， 1988年合并）； ? Paine Webber Group, Inc. （佩尼 韋伯）； ? Donaldson, Lufkin amp。 ? 其中：野村證券、大和證券、日興證券和山一證券是日本四大證券公司。瑞得）； ? LF Rothschild （羅斯柴爾德銀行）； ? Schrader’s （斯羅德銀行）； ? Man