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2025-05-04 01:20 本頁(yè)面
【正文】 2． 簡(jiǎn)述期權(quán)合約交易的組織特征 。 ? 掉期期權(quán)的基本功能是限制浮動(dòng)價(jià)格支付的損失 。當(dāng)然這種風(fēng)險(xiǎn)仍比單純的貸款風(fēng)險(xiǎn)小得多。 B向 A支付 1500萬(wàn)美元。即： A向 B支付 %的英鎊借款的利息計(jì) 108萬(wàn)英鎊， B向 A支付 %的美元借款的利息計(jì) 120萬(wàn)美元。 于是， A以 %的利率借入 5年期的 1500萬(wàn)美元借款， B以 %利率借入 5年期的 1000萬(wàn)英鎊借款。 表 市場(chǎng)向 A、 B公司提供的借款利率 美元 英鎊 A公司 % % B公司 % % 從表可看出， A的借款利率均比 B低，即 A在兩個(gè)市場(chǎng)都具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但絕對(duì)優(yōu)勢(shì)大小不同。貨幣互換的主要原因是雙方在各自國(guó)家中的金融市場(chǎng)上具有比較優(yōu)勢(shì)。假定某一支付日的 LIBOR為 %，則 A應(yīng)付給 [即 1 000萬(wàn) （ %%） ]。具體分享比例由雙方談判決定。由于本金相同，雙方不必交換本金，只交換利息的現(xiàn)金流。但固定利率市場(chǎng)上， A比 B的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)為 ，而浮動(dòng)利率市場(chǎng)上， A比 B的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)為 。 （一）利率互換 指雙方同意在未來(lái)的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金根據(jù)浮動(dòng)利率計(jì)算出來(lái)，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算。由于世界銀行在歐洲債券市場(chǎng)上信譽(yù)卓著，籌集美元資金的成本低于 IBM公司，而 IBM公司發(fā)行瑞士法郎債券的籌資成本低于世界銀行。該理論是英國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi) 因此， 市場(chǎng)參與者利用 觀察期貨價(jià)格的變化可以預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格的水平， 以提高自己適應(yīng)市場(chǎng)的能力。 即在一定的嚴(yán)格假設(shè)條件下，期貨價(jià)格就是未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格的無(wú)偏估計(jì)值。 不過(guò)，在有些條件下，期貨交易也具有增大或減少整個(gè)社會(huì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)總量的作用。 ?轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能 在日常金融活動(dòng)中，市場(chǎng)主體常面臨利率、匯率和證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（通稱價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)）。 五、期貨合約的其它作用 ? 用期貨合約進(jìn)行資產(chǎn)分配 ? 用期貨合約進(jìn)行投機(jī) 期貨合約由于采用保證金制度，可以以小博大。 ? 如何利用期貨合約進(jìn)行套期保值 利用期貨合約進(jìn)行套期保值的投資者需要對(duì)以下問(wèn)題進(jìn)行決策： 買入還是賣出期貨合約；選擇哪種期貨合約；買長(zhǎng)期的還是短期的期貨合約；買賣多少合約。 ? 外匯期貨合約： 交易雙方約定在未來(lái)特定的時(shí)期進(jìn)行外匯交割，并限定了標(biāo)準(zhǔn)幣種、數(shù)量、交割月份及交割地點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。交易者通過(guò)買賣有關(guān)利率期貨合約對(duì)其所擁有的相關(guān)債權(quán)債務(wù)頭寸的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制。 ● 資產(chǎn)交割 ——債券期貨合約 三、幾種主要金融期貨合約簡(jiǎn)介 ? 股票指數(shù)期貨： 股票指數(shù)代表的是由成份股按其市值在總市值中的比重組成的一個(gè)股票組合的市值。 ? 交割 —— 少數(shù)合約會(huì)持有到期，這就需要交割。在這幾天中，該期的清算價(jià)及保證金帳戶變動(dòng)如下： 交易日 結(jié)算價(jià) 盈虧 其他進(jìn)項(xiàng) 帳戶余額 備注 １／８ ２／８ ３／８ ４／８ ５／８ ８／８ + + + + 賣出 結(jié)利 獲利 ? 每日價(jià)格限制 （漲停板和跌停板） 和頭寸限制 （對(duì)每個(gè)交易者所擁有的合約數(shù)量進(jìn)行限制） ? 關(guān)閉合約 —— 通過(guò)同已持有的頭寸數(shù)量相同、方向相反的期貨合約交易而使所持有的凈頭寸為零的交易行為。價(jià)格變動(dòng)保證金必須以現(xiàn)金支付。通常以現(xiàn)金形式交存，也可以部分地提供流動(dòng)性強(qiáng)的證券或銀行存款單、信用證等。當(dāng)然，若市場(chǎng)朝自己不利的方向變動(dòng)時(shí)，交易者在到期之前就得付出虧損的金額。 結(jié)算方式不同 遠(yuǎn)期合約簽訂后，只有到期才進(jìn)行交割清算，其間均不進(jìn)行結(jié)算 。在實(shí)際中，絕大多數(shù)期貨合約都是通過(guò)平倉(cāng)來(lái)了結(jié)的。 4 履約方式不同 遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化的，轉(zhuǎn)讓相當(dāng)困難，并要征得對(duì)方同意，因此絕大多數(shù)遠(yuǎn)期合約只能通過(guò)到期實(shí)物交割來(lái)履行?？梢哉f(shuō)，期貨交易的違約風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零。即使在簽約時(shí)，簽約雙方采取交納定金、第三方擔(dān)保等措施，仍不足以保證遠(yuǎn)期合約到期一定能得到履行，違約、毀約的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，因而遠(yuǎn)期交易的違約風(fēng)險(xiǎn)很高。 期貨合約在交易所交易，一般不允許場(chǎng)外交易。由于開(kāi)展期貨交易的標(biāo)的物畢竟有限，相關(guān)條件又是固定的，因此期貨合約滿足人們各種需要的能力雖然不如遠(yuǎn)期合約，但標(biāo)準(zhǔn)化卻大大便利了期貨合約的訂立和轉(zhuǎn)讓，使期貨合約具有極強(qiáng)的流動(dòng)性，并因此吸引了眾多的交易者。 期貨合約和遠(yuǎn)期合約雖然都是在交易時(shí)約定在將來(lái)某一時(shí)間按約定的條件買賣一定數(shù)
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