【正文】 McGrawHill/Irwin Copyright 169。按地理范圍分為地方性、全國(guó)性、區(qū)域性、國(guó)際性金融市場(chǎng)等。以證券的新舊為標(biāo)準(zhǔn)，分為證券發(fā)行市場(chǎng) (一級(jí)市場(chǎng) )和證券轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）。 ? 貨幣市場(chǎng)的功能主要是進(jìn)行短期資金融通。 390 金融市場(chǎng) ? 金融市場(chǎng)：即資金供求雙方借助金融工具進(jìn)行各種資金交易活動(dòng)的場(chǎng)所。現(xiàn)在的紐約股票交易所每天的日交易量比二十世紀(jì)四十年代任何一年的年交易量都高。 385 ? 在挽救此次危機(jī)的行動(dòng)中起到重要作用的是此時(shí)剛剛登上歷史舞臺(tái)的格林斯潘。 1987年 8月 25日，道瓊斯指數(shù)達(dá)到了頂峰，隨之而來(lái)的是又一次股市崩盤。 ? 1987年 8月 25日，道瓊斯指數(shù)達(dá)到了頂峰，隨之而來(lái)的是又一次股市崩盤。 ? 而且從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)講規(guī)模很重要，沒(méi)有很千萬(wàn)美金以上，國(guó)外投資銀行會(huì)考慮幫助你做納斯達(dá)克上市的，增長(zhǎng)率在 50％以上，這些都是通常會(huì)考慮的。 ? 2022年 11月 20日：創(chuàng) 2022年新低 。 ? 2022年 3月 9日： 5000點(diǎn)。 ? 1998年 7月 16日： 2022點(diǎn)。當(dāng)年年終時(shí)，該指數(shù)為 330點(diǎn)。 ? 3. 納斯達(dá)克的上市公司涵蓋所有新技術(shù)行業(yè)，包括軟件和計(jì)算機(jī)、電信、生物技術(shù)、零售和批發(fā)貿(mào)易等。 風(fēng)險(xiǎn)投資（ venture invstment）的退出機(jī)制 373 374 納斯達(dá)克 NASDAQ （ National Association of Securities Dealers Automatic Quotations Systems） 全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng) 375 NASDAQ ? 1. 納斯達(dá)克始建于 1971年，是一個(gè)完全采用 電子交易 、為 新興產(chǎn)業(yè) 提供競(jìng)爭(zhēng)舞臺(tái)、自我監(jiān)管、面向全球的股票市場(chǎng)。 365 Michael Milken and the History of Junk Bonds ? The lowestgrade bonds called junk bonds (垃圾債券 )are also referred to as ―highyield‖ bonds. ? The modern history of junk bonds is the history of Michael Milken and Drexel Burnham Lambert (the financier for which he worked). ? Milken believed that ―fallen angels‖ were underpriced and that an investor could earn a better return by buying a welldiversified portfolio of such bonds (as pared to investmentgrade bonds). 366 戰(zhàn)后發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩個(gè)階段 0 2022 4000 6000 8000 10000 12022 14000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 GDP 科技產(chǎn)業(yè)占 GDP比重 (%) 1947－ 2022 美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與高科技產(chǎn)業(yè)興起 367 ? “ 中國(guó)不要學(xué)習(xí)歐洲以銀行為主的金融體系，而要盡快學(xué)習(xí)資本市場(chǎng)的模式。一般而言， BB級(jí)或以下的信用評(píng)級(jí)屬于低。通過(guò)杠桿收購(gòu)方式重新組建后的公司總負(fù)債率為 85％以上，且負(fù)債中主要成分為銀行的借貸資金。 361 ? 而密爾肯開創(chuàng)了著名的垃圾債券業(yè)務(wù)，他認(rèn)定這種信用等級(jí)很低的債券的回報(bào)高于其孕育的風(fēng)險(xiǎn)，他對(duì)垃圾債券出神入化的操作使得他一度被追捧為華爾街的金融天才。此亦為金融證券化之一例。 ? 經(jīng)紀(jì)（ broke）業(yè)務(wù) 是指在證券二級(jí)市場(chǎng)通過(guò)收取傭金作為報(bào)酬，促成買賣雙方交易行為而進(jìn)行的證券中介行為。 ? 3. 華爾街上證券公司不向公眾出售股份的百年慣例終于被打破 （ 1971 美林證券） 355 投資基金 ? 是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值。 ABBABBAA XXXX ???? 222222 ???iniBBiAAiAB prErrEr ???? ?? 1)]()][([?351 結(jié)論： 資產(chǎn)組合中，正相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)，通過(guò)組合投資降低風(fēng)險(xiǎn)的程度就越低；負(fù)相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)，通過(guò)組合投資降低風(fēng)險(xiǎn)的程度就越高。 ?????niii prEr122 )]([?347 歷史數(shù)據(jù)： ? Annual rates of return, 19261996 Small sto ck s Long ter m bonds T bill Inf la tio n Mean 19. 2 St and V a riance 40. 4 348 ? For investors: ? The tradeoff between risk and return 349 金融工具風(fēng)險(xiǎn)性 —— 資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)度量 ?資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅受組合中各種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)的影響，還受到資產(chǎn)與資產(chǎn)之間的相互關(guān)系的影響。 inii prrE ???1)(346 用投資的未來(lái)收益率與期望收益率的偏離程度表示風(fēng)險(xiǎn)，在數(shù)學(xué)計(jì)算上就是用方差σ ▲ 金融衍生工具具有杠桿性、高風(fēng)險(xiǎn)性和虛擬性的特點(diǎn)。按與實(shí)際信用活動(dòng)的關(guān)系 ? 原生金融工具（ underlying financial instruments） ? （商業(yè)票據(jù)、股票、債券、基金） ? 衍生金融工具 （ derivative financial instruments） ? （遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換合約） 337 原生金融工具 (underlying/primitive financial instruments)： 指?jìng)鶛?quán)（債務(wù)）類金融工具、所有權(quán)（權(quán)益）類金融工具、貨幣資金及外匯 ▲ 主要有如：商業(yè)票據(jù)、債券等債權(quán)債務(wù)憑證；股票、基金等所有權(quán)憑證、存單、外匯等。它是由我同境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人（不含臺(tái)、港、澳投資者）以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的普通股股票 ? B股的正式名稱是人民幣特種股票，它是以人民幣標(biāo)明面值， ? 以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣，在境內(nèi)（上海、深圳）證券交易所上市交易的。 ? 四年的戰(zhàn)爭(zhēng)使得美國(guó)從世界上最大的債務(wù)國(guó)變成了最大的債權(quán)國(guó)，至此，美國(guó)不僅在實(shí)業(yè)上，而且在金融上，成為了世界上最強(qiáng)大的國(guó)家。他告訴普通美國(guó)人，購(gòu)買這些戰(zhàn)爭(zhēng)債券不僅是一種愛(ài)國(guó)的表現(xiàn)，也是一筆很好的投資。 313 19世紀(jì) 20年代 ? 航空概念股 ? 亨利 （ 1878年還沒(méi)有一家） ? 美國(guó)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)白手起家，在短短的幾十年內(nèi)，鋼產(chǎn)量超過(guò)了全歐洲的總和。(1865,暴風(fēng)雨 ) 310 ? 我們，在此簽字者 ―― 作為股票買賣的經(jīng)紀(jì)人莊嚴(yán)宣誓，并向彼此承諾：從今天期，我們將以不低于 ％的傭金費(fèi)率為任何客戶買賣任何股票，同時(shí)在任何交易的磋商中我們將給予會(huì)員以彼此的優(yōu)先權(quán)。盡管資本主義制度的許多基本概念最早出現(xiàn)在意大利文藝復(fù)興時(shí)期，但是荷蘭人，尤其是阿姆斯特丹的市民是現(xiàn)代資本