資金短缺者的融ppt課件-wenkub.com
2025-04-30 18:27 本頁面
【正文】 但增稅往往會(huì)遇到政治上的阻力。一般說，經(jīng)理人員優(yōu)先選擇的融資順序?yàn)椋? 內(nèi)部融資 債務(wù)融資 權(quán)益融資 金融學(xué)原理 金融學(xué)原理 財(cái)政赤字最常見的融資方式有 ： 向中央銀行借款或透支 增加稅收 發(fā)行政府債券 金融學(xué)原理 向中央銀行借款或透支 向中央銀行借款或透支會(huì)增加基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行 ， 基礎(chǔ)貨幣的供給與財(cái)政赤字同增同減 。 金融學(xué)原理 破產(chǎn)成本的影響 債務(wù)融資的成本率會(huì)隨著杠桿比率的上升而上升。公司破產(chǎn)清算時(shí)要發(fā)生一些律師費(fèi)和清算費(fèi)用； 由于破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的增加，現(xiàn)有股票投資者就會(huì)逐步喪失對(duì)公司的信心，股票價(jià)格會(huì)下跌，公司被收購的可能性會(huì)增大。當(dāng)超過了某一個(gè)臨界值時(shí)，債務(wù)融資的各項(xiàng)成本和發(fā)生破產(chǎn)的可能性增大，反而會(huì)使公司的市場價(jià)值下跌。債券和股票的總收益為 。 購買康瑞 1% 的股票和債券的投資成本分別為 0 .0 1 BE 和 0 .0 1 BD ，投資總成本為： 0 .0 1（ BE+ BD） =0 .01 BV。不同的是融資結(jié)構(gòu)不同： 健強(qiáng)： 全部股權(quán)融資 ， 健強(qiáng)的市場價(jià)值 AV就等于其股票的市值 AE 康瑞：除了股權(quán)融資外，還有債權(quán)融資。 私募就是只向特定的少數(shù)投資者發(fā)行證券的融資方式。 以 l表示杠桿比率，按照定義則有： EBl ? ElB ??，將其代入會(huì)計(jì)恒等式，就得到： ElA ??? )1( 再設(shè)負(fù)債的利率為 i ，所以負(fù)債的利息成本為： iElCb??? 扣除利息成本后，權(quán)益投資的總回報(bào)為： iElElrCRR abe ????????? )1( 以 er表示權(quán)益投資的回報(bào)率，則： )( irlrERraaee????? 上式表明，權(quán)益的回報(bào)率等于資產(chǎn)收益率加上財(cái) 務(wù)杠桿比率與資產(chǎn)收益率減去借款利率的乘積?？偼顿Y的回報(bào)率仍為 50%。 如果每年賺了 10萬元 ， 那么 ，王小二和趙小三就各自分得 5萬元 。 財(cái)務(wù)杠桿 例： 王小二想開一家餐館 ， 總投資需要 20萬元 ， 但他自己只有 10萬元的積蓄 。 不會(huì)稀釋所有者的權(quán)益 。 發(fā)放者只能是銀行金融機(jī)構(gòu) 。. 金融學(xué)原理 金融學(xué)原理 什么是內(nèi)源融資與外源融 內(nèi)源融資是指資金使用者通過內(nèi)部的積累為自己的支出融資。 非標(biāo)準(zhǔn)化的； 不能流通轉(zhuǎn)讓 向銀行申請(qǐng)貸款則不必公開自己的信息，一般是在私下里協(xié)商完成的。 不會(huì)喪失控制權(quán)； 內(nèi)部人控制問題較小 權(quán)益融資 沒有杠桿作用 會(huì)稀釋所有者權(quán)益。 趙小三也想開一家餐館 ， 他也只有 10萬元的積蓄 ， 也不能滿足他開餐館的資金需求 。 這時(shí)他們的資金回報(bào)率都為 50%。 在這種情況下 ， 王小二的自有資金的回報(bào)率是多小呢 ？ 金融學(xué)原理 王小二借入
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