資本結(jié)構(gòu)理論ppt課件-wenkub.com
2025-04-30 18:26 本頁面
【正文】 早期公司價(jià)值理論存在的問題 本章的企業(yè)價(jià)值是公司發(fā)行的所有證券的市場(chǎng)價(jià)值之和 三、資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證分析 （一）實(shí)證分析方法： 橫截面線性回歸法：尋找資本結(jié)構(gòu)的決定因素 事件研究法：市場(chǎng)對(duì)資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的反應(yīng) （二）實(shí)證結(jié)論 見教材第 1112頁 第二節(jié) MM理論 一、無稅收情況下的 MM理論 （一）基本假設(shè) 企業(yè)在無稅收的環(huán)境中從事經(jīng)營活動(dòng) 企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的高低可以用息稅前利潤的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量 投資者對(duì)同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的企業(yè)的未來收益及風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期相同（信息對(duì)稱） 股票和債券在完善市場(chǎng)中進(jìn)行交易，不存在交易成本，并且投資者借入債務(wù)的利息率與企業(yè)負(fù)債的利息率相同 一、無稅收情況下的 MM理論 個(gè)人和企業(yè)的債務(wù)無風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)的收益為零增長 企業(yè)無破產(chǎn)成本 企業(yè)的股利政策與企業(yè)價(jià)值無關(guān)，企業(yè)發(fā)行新債不會(huì)影響已發(fā)行債券的市場(chǎng)價(jià)值 資本市場(chǎng)是高度完善和均衡的 （二） MM命題一：企業(yè)價(jià)值模型 結(jié)論：在完善的資本市場(chǎng)條件下，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān) 取決于按照與其風(fēng)險(xiǎn)程度相適應(yīng)的預(yù)期收益率進(jìn)行資本化的收益水平 即：企業(yè)價(jià)值等于企業(yè)預(yù)期收益額按照適合于該企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的必要報(bào)酬率進(jìn)行折現(xiàn)的現(xiàn)值 證明： 投資者購買具有相同風(fēng)險(xiǎn)但資本結(jié)構(gòu)不同的企業(yè)的股票，其所獲得的投資價(jià)值如果相等，則可以證明不同資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)價(jià)值也相等 EBI T EBI TVl VuK l K u? ? ?（四）
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