【正文】 在財(cái)務(wù)方面，把收購的企業(yè)變成了事業(yè)部下的獨(dú)立子公司，都是企業(yè)法人，擴(kuò)建時(shí)都是自己申請貸款，因此成本都是由它們自己來承擔(dān)。 (五)定價(jià)方式 從理論上講，企業(yè)價(jià)值可以有多種表現(xiàn)形式：賬面價(jià)值、市場價(jià)值、評估價(jià)值等。 中國有500余家啤酒企業(yè),為什么蘭島啤酒集團(tuán)能走上了并購的道路？ 蘭島啤酒公司是一個(gè)百年品牌的上市公司，有五大優(yōu)勢： 技術(shù)優(yōu)勢、資金優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢、人才優(yōu)勢和管理優(yōu)勢,這些優(yōu)勢是其他品牌所不能相比的。收購?fù)赓Y企業(yè)的代價(jià)盡管比國內(nèi)企業(yè)要高,但比新建一個(gè)同樣的廠，成本要低三至四層，仍屬于低成本。2001年中期凈利潤仍達(dá)到7083萬元。三環(huán)公司成立于1995年1月5日,注冊資本2980萬美元,生產(chǎn)“云湖”啤酒年20萬噸；經(jīng)審計(jì)資產(chǎn)總額41224萬元, 負(fù)債22044萬元, 凈資產(chǎn)19180萬元, 當(dāng)年銷售收入10132萬元,凈利潤6226萬元。本公司擬以15375萬元收購香港嘉士德所持有經(jīng)重組后的上海嘉釀75%的股權(quán)。 投資33999萬元用于收購部分異地中外合資啤酒生產(chǎn)企業(yè)。 蘭島啤酒定位于中高檔市場，主要由母公司下屬蘭島啤酒一廠、蘭島啤酒二廠、蘭島啤酒五廠和蘭島啤酒深圳公司生產(chǎn)。蘭島集團(tuán)集資8億元，、三環(huán)公司，擁有42萬噸啤酒生產(chǎn)能力；，增加銷售收入10億元。 (一)蘭島啤酒集團(tuán)并購及面臨的問題 、五星和三環(huán)啤酒的并購，,增加近四成。 ,但競爭激烈。目前年啤酒出口3萬噸,創(chuàng)匯1900萬美元。銷售市場為東部及沿海地區(qū),占70%。1998年172271萬元，1999年244544萬元，2000年1至6月186354萬元?，F(xiàn)在公司啤酒年生產(chǎn)能力為100萬噸,是國內(nèi)出口量最大的啤酒生產(chǎn)企業(yè)。了解并購戰(zhàn)略的選擇對公司所產(chǎn)生的影響。 集權(quán)優(yōu)點(diǎn)：管理層簡單，跨度大，發(fā)揮資源優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)總體目標(biāo)；缺點(diǎn)：導(dǎo)致臆斷從而決策失誤，缺乏對市場環(huán)境的應(yīng)變力和靈活性。企業(yè)集團(tuán)必須具備四個(gè)條件：法人地位、較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、一定數(shù)量的子公司、具有投資中心的功能。 突出“集中生產(chǎn)、集中銷售、集中采購”三個(gè)重點(diǎn)。 集團(tuán)公司管理部門分別對各項(xiàng)管理業(yè)務(wù)的主要業(yè)務(wù)控制點(diǎn)，編制了96個(gè)管理程序圖。 ⑷集中信息管理，實(shí)行有效監(jiān)控。設(shè)立7個(gè)委員會和22個(gè)職能部門。(二) 公司背景 華北汽車集團(tuán)公司是1953年興建的國家重點(diǎn)企業(yè)，現(xiàn)有10家直屬專業(yè)工廠，3家分公司，26家全資子公司和13家控股子公司。企業(yè)擁有子公司的要建立母子公司資本與財(cái)務(wù)管理體制，母公司以出資額為限對子公司承擔(dān)責(zé)任。(二) 股利政策分析 股利分配政策是企業(yè)就股利分配所采取的策略，指股利支付率、股利支付形式、股利支付時(shí)間等問題。川江控股公司本次派發(fā)股份和轉(zhuǎn)增股份后的股本結(jié)構(gòu)本次派發(fā)股利、紅利及用資本公積轉(zhuǎn)增股本后。 (二)川江公司召開2000年度股東大會的公告 審議通過利潤分配預(yù)案； 審議通過公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案；審議通過公司2001年利潤分配政策。1993年9月24日在上海證交所上市。公益金只能用于職工集體福利設(shè)施的建設(shè)。公司在提取法定公積金、任意公積金、公益金后的剩余利潤，向投資者分配利潤（有限責(zé)任公司按出資比例分配，股份有限公司按股份持有比例分配）。 　 業(yè)績評價(jià)報(bào)告是企業(yè)業(yè)績評價(jià)系統(tǒng)的輸出信息，也是業(yè)績評價(jià)系統(tǒng)的結(jié)論性文件。 ⑵歷史標(biāo)準(zhǔn)。 。 ⑵董事與董事會。 企業(yè)業(yè)績評價(jià)系統(tǒng)的構(gòu)成　 。要選擇反映企業(yè)價(jià)值增加的財(cái)務(wù)指標(biāo),來衡量員工的努力程度和企業(yè)財(cái)富的創(chuàng)造。并且根據(jù)企業(yè)的行業(yè)特征和資產(chǎn)情況，制訂出企業(yè)運(yùn)作的具體目標(biāo)，包括非財(cái)務(wù)指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)。 “實(shí)現(xiàn)利潤”或“上交利潤”作為業(yè)績評價(jià)的重點(diǎn)是正確的，但案例所選用指標(biāo)沒有資產(chǎn)營運(yùn)狀況和償債能力狀況的評價(jià)指標(biāo)是不恰當(dāng)?shù)摹?三)華資集團(tuán)業(yè)績評價(jià)體系優(yōu)劣 。 華資集團(tuán)的資產(chǎn)經(jīng)營考核評價(jià)體制屬于綜合評價(jià)。 對各公司工資總額的確定辦法：考核得分100分核定全年效益工資50%，超額完成指標(biāo)得1分，%，未完成指標(biāo)扣1分，%。具體見下表(三)考核方法 把指標(biāo)分為記分指標(biāo)和扣分指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)為記分指標(biāo)，設(shè)基本分100分，其中凈資產(chǎn)收益率基本分為60分，總資產(chǎn)報(bào)酬率基本分為40分。華資集團(tuán)資產(chǎn)經(jīng)營考核經(jīng)歷了“目標(biāo)管理責(zé)任制度”、“全面資產(chǎn)經(jīng)營承包”、“資產(chǎn)經(jīng)營考核”三個(gè)發(fā)展階段。(教材P173174) 根據(jù)評議指標(biāo)得分，對基本評價(jià)結(jié)論進(jìn)行校正，計(jì)算出綜合評價(jià)得分。中國華資集團(tuán)是怎樣進(jìn)行業(yè)績考核的？業(yè)績考核的目的是什么？二、背景資料 (一) 政策背景 財(cái)政部、經(jīng)貿(mào)委、人事部和計(jì)委在1999年6月頒布的《國有資本金效績評價(jià)操作細(xì)則》(試行),分三個(gè)方面： 整個(gè)指標(biāo)體系分三個(gè)層次，由基本指標(biāo)、修正指標(biāo)和評議指標(biāo)共32項(xiàng)指標(biāo)組成。15=2933 萬元乙分部目標(biāo)利潤= 8000247。500= 52元 單位變動成本降低幅度= (6052)247。500+60 = 108元 單價(jià)提高幅度= (108100)247。 例 凌波公司現(xiàn)有總資產(chǎn)15億元，同行業(yè)平均資產(chǎn)收益率為8%，計(jì)算該公司的目標(biāo)利潤。 ，是實(shí)現(xiàn)過程控制的前提和基礎(chǔ)。如采用目標(biāo)成本加成法確定。主要方法有目標(biāo)資產(chǎn)收益率、目標(biāo)銷售利潤率或期望資本報(bào)酬率,但一般用目標(biāo)資產(chǎn)收益率來確定目標(biāo)利潤。四、理論分析 目標(biāo)利潤是企業(yè)在未來一定期間必須經(jīng)過努力能夠達(dá)到的利潤水平，它是企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的重要組成部分。 其次凌波公司把經(jīng)濟(jì)活動分析與預(yù)測、控制結(jié)合起來,用數(shù)據(jù)來揭示各因素的影響程度，加強(qiáng)微觀管理。，就是根據(jù)目標(biāo)利潤來推算既定產(chǎn)銷方案的原料和產(chǎn)品的保利點(diǎn)和保本點(diǎn)。 本公司發(fā)售6億股H股于1994年12月2日在香港聯(lián)合交易所掛牌上市， 并發(fā)售2億美元可轉(zhuǎn)換債券于1994年12月19日在香港和英國同時(shí)上市。 （手工、單機(jī)、內(nèi)部Intranet網(wǎng)絡(luò)和外部Intranet網(wǎng)絡(luò)） 案例九 凌波煉化公司目標(biāo)利潤管理一、教學(xué)目的與要求 通過本案例的學(xué)習(xí),應(yīng)理解影響目標(biāo)利潤規(guī)劃的因素,掌握目標(biāo)利潤規(guī)劃的方法、目標(biāo)利潤分解的原理和目標(biāo)成本控制的方法。、單機(jī)、內(nèi)部銀行網(wǎng)絡(luò)、外部銀行網(wǎng)絡(luò)的控制點(diǎn)差異掌握不準(zhǔn)，導(dǎo)致控制力度的偏差。(三) 對東亞石化集團(tuán)公司結(jié)算模式的評價(jià) 、義務(wù)和責(zé)任的統(tǒng)一 、資金流和信息流的有序統(tǒng)一 (四) 結(jié)算中心模式面臨的問題和障礙 ，貸款分散 (五) 現(xiàn)實(shí)中實(shí)施結(jié)算中心的企業(yè)存在的問題： ，對不同產(chǎn)權(quán)關(guān)系的分(子公司)的集中和控制“一刀切”，集團(tuán)的手伸多長不清楚。 集權(quán)體制是我國企業(yè)財(cái)務(wù)管理的首選模式，從嚴(yán)理財(cái)，集中控制資金的使用是唯一正確的財(cái)務(wù)思想。 ⑹對各分支機(jī)構(gòu)信息的傳遞。 ⑵審查并批準(zhǔn)分支機(jī)構(gòu)的年度經(jīng)營計(jì)劃。 確定結(jié)算品種：主要限于集團(tuán)公司內(nèi)部的主營產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。 ⑵內(nèi)部結(jié)算推動企業(yè)特別是省市石油公司資金集中管理機(jī)制的建立。 第一階段是1998年之前，采取石化總公司與所屬企業(yè)的資金上交下?lián)?，石化總公司對外的資金支付結(jié)算。 多年來由于受多種因素的影響，企業(yè)之間的結(jié)算環(huán)節(jié)拖欠嚴(yán)重，省市石油公司欠煉化企業(yè)，煉化企業(yè)欠管道公司，管道公司欠油田企業(yè)的貨款形成債務(wù)鏈，應(yīng)收賬款居高不下，最高時(shí)達(dá)400多億元。文件2《中國工商銀行網(wǎng)絡(luò)結(jié)算管理規(guī)定》(2001年) 文件2 分開戶處理、網(wǎng)絡(luò)結(jié)算成員行的職責(zé)分工、收入款項(xiàng)的上劃、費(fèi)用款項(xiàng)的劃撥和賬戶管理等 5 個(gè)方面的內(nèi)容。 ⑴分廠利潤預(yù)算，棉紡廠利潤預(yù)算(表718)；現(xiàn)金流量預(yù)算表(表720)。制造費(fèi)用預(yù)算(表7表79)；單位產(chǎn)品成本預(yù)算(表710)。(三)介紹2000年以目標(biāo)利潤為起點(diǎn)的全面預(yù)算編制。集團(tuán)還設(shè)立了全面預(yù)算管理、改善提案和物價(jià)管理三個(gè)委員會。嚴(yán)格現(xiàn)金收支管理，現(xiàn)金出納與會計(jì)記賬人員必須分設(shè)。[133%(PA/A,16%,15)247。單價(jià)4800(133%)=% 銷售量降低率極限=247。 敏感性分析是指從定量分析的角度研究有關(guān)因素發(fā)生某種變化對某一個(gè)或一組關(guān)鍵指標(biāo)影響程度的一種分析方法。⑵折現(xiàn)法 ①凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值 = 現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 – 現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 本項(xiàng)目是遞延年金PA″ = A″[(PA/A,i,n–PA/A,i,s)] NPV= ()+() +=+＋ = 因?yàn)镹PV大于0，所以該投資項(xiàng)目具有可行性。 必要投資報(bào)酬率=貨幣時(shí)間價(jià)值+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+通貨膨脹率 資金成本包括個(gè)別資金成本和加權(quán)資本成本 本項(xiàng)目經(jīng)過測算，折現(xiàn)率為16%第三步:確定固定資產(chǎn)投資評價(jià)方法和可行性 ⑴非現(xiàn)值法： ①年平均報(bào)酬率法 年平均報(bào)酬率=(5+10)247。其他管理費(fèi)用年估算80萬元，其中固定成本為60萬元 ⑸銷售費(fèi)用估計(jì) 年估算288萬元，其中固定成本為200萬元 國外報(bào)價(jià):,折人民幣121550元/噸 ,折人民幣2340000元/噸 國內(nèi)報(bào)價(jià):10X濃縮液160000元/噸；200X凍干粉2400000元/噸 ：所得稅率按33%四、理論分析 固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)的基本程序是： 第一步：測算項(xiàng)目的現(xiàn)金流量； 第二步：確定適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率——資本成本或期望報(bào)酬率； 第三步：計(jì)算評價(jià)指標(biāo)，初步判斷項(xiàng)目的可行性； 第四步：進(jìn)行項(xiàng)目敏感性分析； 第五步：根據(jù)以上分析作出項(xiàng)目可行與否的選擇。其余部分計(jì)入管理費(fèi)用和經(jīng)營費(fèi)用。 本項(xiàng)目建設(shè)期1年，流動資金481萬元在投產(chǎn)第1年一次投入使用。(四)生產(chǎn)工藝方案（略） 本項(xiàng)目生產(chǎn)工藝先進(jìn)、適用、合理、技術(shù)成熟可靠，蘆薈穩(wěn)定化關(guān)鍵技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平，確保產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)。(二) 項(xiàng)目生產(chǎn)能力設(shè)計(jì) (折合凍干粉40噸)，建成蘆薈濃縮液生產(chǎn)線一條。該公司的集團(tuán)化、國際化、實(shí)業(yè)化、多元化戰(zhàn)略布局取得成效，積累了比較豐富的經(jīng)驗(yàn)。 綠遠(yuǎn)公司在固定資產(chǎn)投資方面如何進(jìn)行可行性評價(jià)？二、背景資料 (一)政策背景 蘆薈是百合科草本植物，具有護(hù)膚、保濕、抗菌、防輻射、提高免疫力等多種功能，在世界范圍蘆薈已廣泛應(yīng)用于化妝品、保健食品、飲料工業(yè)等領(lǐng)域。 ⑷贖回條款和回售條款 贖回是指發(fā)行人股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí),發(fā)行人按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券?？赊D(zhuǎn)換債券投資者是否轉(zhuǎn)股,可依據(jù)教材P68的公式的不同情況作出選擇: 公式平衡。三、案例資料 吳越儀表公司股東大會審議通過《關(guān)于公司符合發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券條件的議案》,具體內(nèi)容: : :每張面值人民幣100元 :按面值發(fā)行 :5年 :票面年利率2% (自本次可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行之日起滿12個(gè)月后到可轉(zhuǎn)換公司債券到期日止為轉(zhuǎn)股期) 四、理論分析 ⑴具有債券和股票的雙重性質(zhì)，融資靈活； ⑵融資成本低； ⑶緩解對業(yè)績的稀釋； ⑷能募集更多的資金； ⑸具有合法市場。%,不低于同期銀行儲蓄存款利率。 配股募集資金使用情況: ,%。由于公司決策及時(shí)正確,產(chǎn)品市場占有率30%居行業(yè)第一,取得較好的經(jīng)濟(jì)效益。[案例分析] 對2001年中國廣東核電集團(tuán)公司發(fā)行公司債券人民幣25億元整，用于歸還發(fā)行人為嶺澳核電站項(xiàng)目籌措的由國家開發(fā)銀行提供的人民幣搭橋貸款及嶺澳核電站工程建設(shè)進(jìn)行分析，從6個(gè)方面分析 簡述企業(yè)債券及債券分類 公司為什么選擇發(fā)行債券 公司債券籌資規(guī)模決策分析 公司債券籌資期限和清償方式分析 公司債券籌資信用分析 公司債券利率設(shè)計(jì)和發(fā)行情況分析案例四 吳越儀表公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券一、教學(xué)目的和要求 通過案例學(xué)習(xí),了解可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的基本原理，掌握可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的基本政策。結(jié)合案例進(jìn)行分析： ⑴債券融資規(guī)模決策