電子及金融保險類股價指數(shù)選擇權問卷調(diào)查-wenkub.com
2025-03-22 06:11 本頁面
【正文】 由於目前我國臺指選擇權部位限制之規(guī)定，無論自然人或法人，選擇權部位限制皆為期貨之4倍，若電子選擇權之部位限制亦採用此比例，經(jīng)換算後，則自然人持有本契約之同一方未了結部位合計數(shù)約1,600口；法人機構約4,000口（目前電子期貨之部位限制：自然人持有本契約之同一方未了結部位合計數(shù)約400口；法人機構約1,000口），惟基於避險需求得向本公司申請豁免部位限制，此外，期貨自營商之持有部位不在此限。電子（金融）期貨目前已採用最後交易日翌日之開盤特別報價，亦即以到期日臺灣證券交易所所提供依各成分股當日交易時間開始後15分鐘內(nèi)之平均價計算之指數(shù)計算之，電子（金融）選擇權亦配合其期貨採最後交易日翌日(即到期日)之現(xiàn)貨開盤特別報價進行結算。十一、最後結算價與交割方式由於電子（金融）選擇權之交易標的為電子（金融）類股價指數(shù)，無法以實際成分股進行交割，故採現(xiàn)金交割，亦即以到期日之結算價格(現(xiàn)貨價格)與履約價格之差額進行結算。全球主要股價指數(shù)選擇權到期日及最後交易日多訂於第二或第三週，少數(shù)訂於月底，另選擇權之最後交易日亦多配合相同標的之期貨契約的最後交易日。對於選擇權交易人而言，權利金乃已確定之費用，故權利金之變動並不會影響其權利。八、交易時間由於選擇權衍生自現(xiàn)貨市場，其價格與現(xiàn)貨價格及波動性息息相關，故選擇權之交易時間自當配合現(xiàn)貨市場，俾利兩市場間之套利或避險交易。是以，多數(shù)主要股價指數(shù)或是電子（金融）選擇權契約報價單位之設計皆是如此，依權利金級距高低，且均為1或5之倍數(shù)。報價單位若過大，則無法充分反映二檔間存在的供需情況；若過小，則可能延緩市場反應至均衡價格的時間。由於我國電子及金融保險類股價指數(shù)波動程度（以1997年1月2日至今年8月31日止，%，%，%）較高，為考量所加掛新序列履約價格範圍，可涵蓋或超過指數(shù)價格波動範圍，以滿足交易人交易價外契約之需求，擬規(guī)劃新到期近月份契約掛牌時，以前一營業(yè)日標的指數(shù)收盤價為基準，分別向下取最接近之5及20點倍數(shù)推出1個序列，另以此履約價格為基準，交易月份起之3個連續(xù)近月契約，依5及20點之履約價格間距上下各推出5個不同履約價格之契約；接續(xù)之2個季月契約，依10及40點之履約價格間距上下各推出3個不同履約價格之契約。六、契約序列序列(Series)係指相同到期日、履約價格及標的物之買權或賣權，亦即掛牌交易之各個契約。若以臺灣期貨交易所臺指選擇權履約價格間距比例—%、%，反推電子選擇權，、參酌國際市場契約設計，係以5點為計算基礎，則履約價格間距（電子選擇權履約價格間距比例）近月設定為5點（%）、遠月設定為10點（%）。另為配合電子（金融）期貨之到期交割月份，故電子（金融）選擇權亦應提供季月契約相對應，惟如前所述，電子（金融）指數(shù)選擇權已有3個近月，若上市初期再提供3個季月，將有6個到期月份，加上不同履約價格，則同一時間之序列數(shù)量將太多，恐分散交易量，且臺灣期貨交易所目前交易最為活絡之臺指選擇權亦僅提供2個季月循環(huán)。近月為交易當月起之連續(xù)月份，季月多採12月之循環(huán)，遠月則多數(shù)為超過一年以上之月份，如次年之6月、12月等。另若以目前臺指期貨與臺指選擇權契約乘數(shù)4:1之比例換算之，則電子選擇權契約乘數(shù)亦為新臺幣1,000元，因此建議電子選擇權契約價值採新臺幣1,000元。契約規(guī)模小，對法人避險而言，可能因買賣之契約數(shù)較多而必須負擔較高之手續(xù)費，但一般而言，法人對於手續(xù)費有很大的議價空間，故小契約所造成手續(xù)費成本提高之影響應不致太大。若採美式選擇權，對於建立價差部位的選擇權交易人而言，可能因到期前其空頭部位被指派履約以致保證金不足的現(xiàn)象發(fā)生，如此一來，價差部位之風險將因提前執(zhí)行而提高，降低交易人從事價差交易之意願。綜上，不論從市場潛力、法規(guī)環(huán)境、制度調(diào)整與資訊系統(tǒng)配合能力等條件分析，推動電子（金融）選擇權應無技術層面的障礙。而完整之期貨、選擇權商品線不僅可大幅提昇操作工具運用上之彈性，且可有效增進交易效益及市場福祉，惟臺灣期貨交易所目前推出之商品中有關於股價指數(shù)選擇權之契約僅有一檔臺指選擇權，對於持股偏向電子（金融）類的投資者而言，雖有電子（金融）期貨（1999年7月21日上市），但於產(chǎn)品完整性及避險功能上仍嫌不足，此外，電子（金融）期貨的交易人亦希望有相對應的選擇權以供避險操作。項次三：電子及金融保險類股價指數(shù)選擇權之需求。契約存續(xù)期間，於到期日五個營業(yè)日之前，遇下列情形時，即推出新履約價格契約： ，於次一營業(yè)日依履約價格間距依序推出新履約價格契約，至履約價格高於或低於前一營業(yè)日標的指數(shù)收盤指數(shù)之契約達五個為止。 法人機構4,000契約216。 法人機構4,000契約216。 金融選擇權：履約價格＜400點：近月10點、遠月20點400點≦履約價格於＜1400點：近月20點、遠月40點1400點≦履約價格於＜2400點：近月40點、遠月80點2400點≦履約價格於：近月80點、遠月160點□同意 □不同意 □其他意見理由及建議： (3)貴單位較偏好以下列何種方式訂定履約價格間距。 電子選擇權：三個連續(xù)近月：5點、二個接續(xù)季月：10點□同意 □不同意 □其他意見理由及建議： 216。n 契約存續(xù)期間，於到期日五個營業(yè)日之前，遇下列情形時，即推出新履約價格契約： ，於次一營業(yè)日依履約價格間距依序推出新履約價格契約，至履約價格高於或低於前一營業(yè)日標的指數(shù)收盤指數(shù)之契約達五個為止。如有疑問，請洽本公司聯(lián)絡人：企劃部 謝侑樺(02)23695678248 或邱仕敏(02)23695678234敬祝商祈臺灣期貨交易所 臺灣期貨交易所「電子及金融保險類股價指數(shù)選擇權」問卷調(diào)查表第一部份：電子及金融保險類股價指數(shù)選擇權契約規(guī)格草案一覽表項目電子類股價選擇權金融保險類股價選擇權契約標的n 臺灣證券交易所電子類股價指數(shù)n 臺灣證券交易所金融保險類股價指數(shù)中文簡稱n 電子選擇權
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