電子及金融保險(xiǎn)類股價(jià)指數(shù)選擇權(quán)問卷調(diào)查-wenkub.com
2025-03-22 06:11 本頁面
【正文】 由於目前我國臺(tái)指選擇權(quán)部位限制之規(guī)定，無論自然人或法人，選擇權(quán)部位限制皆為期貨之4倍，若電子選擇權(quán)之部位限制亦採用此比例，經(jīng)換算後，則自然人持有本契約之同一方未了結(jié)部位合計(jì)數(shù)約1,600口；法人機(jī)構(gòu)約4,000口（目前電子期貨之部位限制：自然人持有本契約之同一方未了結(jié)部位合計(jì)數(shù)約400口；法人機(jī)構(gòu)約1,000口），惟基於避險(xiǎn)需求得向本公司申請(qǐng)豁免部位限制，此外，期貨自營(yíng)商之持有部位不在此限。電子（金融）期貨目前已採用最後交易日翌日之開盤特別報(bào)價(jià)，亦即以到期日臺(tái)灣證券交易所所提供依各成分股當(dāng)日交易時(shí)間開始後15分鐘內(nèi)之平均價(jià)計(jì)算之指數(shù)計(jì)算之，電子（金融）選擇權(quán)亦配合其期貨採最後交易日翌日(即到期日)之現(xiàn)貨開盤特別報(bào)價(jià)進(jìn)行結(jié)算。十一、最後結(jié)算價(jià)與交割方式由於電子（金融）選擇權(quán)之交易標(biāo)的為電子（金融）類股價(jià)指數(shù)，無法以實(shí)際成分股進(jìn)行交割，故採現(xiàn)金交割，亦即以到期日之結(jié)算價(jià)格(現(xiàn)貨價(jià)格)與履約價(jià)格之差額進(jìn)行結(jié)算。全球主要股價(jià)指數(shù)選擇權(quán)到期日及最後交易日多訂於第二或第三週，少數(shù)訂於月底，另選擇權(quán)之最後交易日亦多配合相同標(biāo)的之期貨契約的最後交易日。對(duì)於選擇權(quán)交易人而言，權(quán)利金乃已確定之費(fèi)用，故權(quán)利金之變動(dòng)並不會(huì)影響其權(quán)利。八、交易時(shí)間由於選擇權(quán)衍生自現(xiàn)貨市場(chǎng)，其價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格及波動(dòng)性息息相關(guān)，故選擇權(quán)之交易時(shí)間自當(dāng)配合現(xiàn)貨市場(chǎng)，俾利兩市場(chǎng)間之套利或避險(xiǎn)交易。是以，多數(shù)主要股價(jià)指數(shù)或是電子（金融）選擇權(quán)契約報(bào)價(jià)單位之設(shè)計(jì)皆是如此，依權(quán)利金級(jí)距高低，且均為1或5之倍數(shù)。報(bào)價(jià)單位若過大，則無法充分反映二檔間存在的供需情況；若過小，則可能延緩市場(chǎng)反應(yīng)至均衡價(jià)格的時(shí)間。由於我國電子及金融保險(xiǎn)類股價(jià)指數(shù)波動(dòng)程度（以1997年1月2日至今年8月31日止，%，%，%）較高，為考量所加掛新序列履約價(jià)格範(fàn)圍，可涵蓋或超過指數(shù)價(jià)格波動(dòng)範(fàn)圍，以滿足交易人交易價(jià)外契約之需求，擬規(guī)劃新到期近月份契約掛牌時(shí)，以前一營(yíng)業(yè)日標(biāo)的指數(shù)收盤價(jià)為基準(zhǔn)，分別向下取最接近之5及20點(diǎn)倍數(shù)推出1個(gè)序列，另以此履約價(jià)格為基準(zhǔn)，交易月份起之3個(gè)連續(xù)近月契約，依5及20點(diǎn)之履約價(jià)格間距上下各推出5個(gè)不同履約價(jià)格之契約；接續(xù)之2個(gè)季月契約，依10及40點(diǎn)之履約價(jià)格間距上下各推出3個(gè)不同履約價(jià)格之契約。六、契約序列序列(Series)係指相同到期日、履約價(jià)格及標(biāo)的物之買權(quán)或賣權(quán)，亦即掛牌交易之各個(gè)契約。若以臺(tái)灣期貨交易所臺(tái)指選擇權(quán)履約價(jià)格間距比例—%、%，反推電子選擇權(quán)，、參酌國際市場(chǎng)契約設(shè)計(jì)，係以5點(diǎn)為計(jì)算基礎(chǔ)，則履約價(jià)格間距（電子選擇權(quán)履約價(jià)格間距比例）近月設(shè)定為5點(diǎn)（%）、遠(yuǎn)月設(shè)定為10點(diǎn)（%）。另為配合電子（金融）期貨之到期交割月份，故電子（金融）選擇權(quán)亦應(yīng)提供季月契約相對(duì)應(yīng)，惟如前所述，電子（金融）指數(shù)選擇權(quán)已有3個(gè)近月，若上市初期再提供3個(gè)季月，將有6個(gè)到期月份，加上不同履約價(jià)格，則同一時(shí)間之序列數(shù)量將太多，恐分散交易量，且臺(tái)灣期貨交易所目前交易最為活絡(luò)之臺(tái)指選擇權(quán)亦僅提供2個(gè)季月循環(huán)。近月為交易當(dāng)月起之連續(xù)月份，季月多採12月之循環(huán)，遠(yuǎn)月則多數(shù)為超過一年以上之月份，如次年之6月、12月等。另若以目前臺(tái)指期貨與臺(tái)指選擇權(quán)契約乘數(shù)4:1之比例換算之，則電子選擇權(quán)契約乘數(shù)亦為新臺(tái)幣1,000元，因此建議電子選擇權(quán)契約價(jià)值採新臺(tái)幣1,000元。契約規(guī)模小，對(duì)法人避險(xiǎn)而言，可能因買賣之契約數(shù)較多而必須負(fù)擔(dān)較高之手續(xù)費(fèi)，但一般而言，法人對(duì)於手續(xù)費(fèi)有很大的議價(jià)空間，故小契約所造成手續(xù)費(fèi)成本提高之影響應(yīng)不致太大。若採美式選擇權(quán)，對(duì)於建立價(jià)差部位的選擇權(quán)交易人而言，可能因到期前其空頭部位被指派履約以致保證金不足的現(xiàn)象發(fā)生，如此一來，價(jià)差部位之風(fēng)險(xiǎn)將因提前執(zhí)行而提高，降低交易人從事價(jià)差交易之意願(yuàn)。綜上，不論從市場(chǎng)潛力、法規(guī)環(huán)境、制度調(diào)整與資訊系統(tǒng)配合能力等條件分析，推動(dòng)電子（金融）選擇權(quán)應(yīng)無技術(shù)層面的障礙。而完整之期貨、選擇權(quán)商品線不僅可大幅提昇操作工具運(yùn)用上之彈性，且可有效增進(jìn)交易效益及市場(chǎng)福祉，惟臺(tái)灣期貨交易所目前推出之商品中有關(guān)於股價(jià)指數(shù)選擇權(quán)之契約僅有一檔臺(tái)指選擇權(quán)，對(duì)於持股偏向電子（金融）類的投資者而言，雖有電子（金融）期貨（1999年7月21日上市），但於產(chǎn)品完整性及避險(xiǎn)功能上仍嫌不足，此外，電子（金融）期貨的交易人亦希望有相對(duì)應(yīng)的選擇權(quán)以供避險(xiǎn)操作。項(xiàng)次三：電子及金融保險(xiǎn)類股價(jià)指數(shù)選擇權(quán)之需求。契約存續(xù)期間，於到期日五個(gè)營(yíng)業(yè)日之前，遇下列情形時(shí)，即推出新履約價(jià)格契約： ，於次一營(yíng)業(yè)日依履約價(jià)格間距依序推出新履約價(jià)格契約，至履約價(jià)格高於或低於前一營(yíng)業(yè)日標(biāo)的指數(shù)收盤指數(shù)之契約達(dá)五個(gè)為止。 法人機(jī)構(gòu)4,000契約216。 法人機(jī)構(gòu)4,000契約216。 金融選擇權(quán)：履約價(jià)格＜400點(diǎn)：近月10點(diǎn)、遠(yuǎn)月20點(diǎn)400點(diǎn)≦履約價(jià)格於＜1400點(diǎn)：近月20點(diǎn)、遠(yuǎn)月40點(diǎn)1400點(diǎn)≦履約價(jià)格於＜2400點(diǎn)：近月40點(diǎn)、遠(yuǎn)月80點(diǎn)2400點(diǎn)≦履約價(jià)格於：近月80點(diǎn)、遠(yuǎn)月160點(diǎn)□同意 □不同意 □其他意見理由及建議： (3)貴單位較偏好以下列何種方式訂定履約價(jià)格間距。 電子選擇權(quán)：三個(gè)連續(xù)近月：5點(diǎn)、二個(gè)接續(xù)季月：10點(diǎn)□同意 □不同意 □其他意見理由及建議： 216。n 契約存續(xù)期間，於到期日五個(gè)營(yíng)業(yè)日之前，遇下列情形時(shí)，即推出新履約價(jià)格契約： ，於次一營(yíng)業(yè)日依履約價(jià)格間距依序推出新履約價(jià)格契約，至履約價(jià)格高於或低於前一營(yíng)業(yè)日標(biāo)的指數(shù)收盤指數(shù)之契約達(dá)五個(gè)為止。如有疑問，請(qǐng)洽本公司聯(lián)絡(luò)人：企劃部 謝侑樺(02)23695678248 或邱仕敏(02)23695678234敬祝商祈臺(tái)灣期貨交易所 臺(tái)灣期貨交易所「電子及金融保險(xiǎn)類股價(jià)指數(shù)選擇權(quán)」問卷調(diào)查表第一部份：電子及金融保險(xiǎn)類股價(jià)指數(shù)選擇權(quán)契約規(guī)格草案一覽表項(xiàng)目電子類股價(jià)選擇權(quán)金融保險(xiǎn)類股價(jià)選擇權(quán)契約標(biāo)的n 臺(tái)灣證券交易所電子類股價(jià)指數(shù)n 臺(tái)灣證券交易所金融保險(xiǎn)類股價(jià)指數(shù)中文簡(jiǎn)稱n 電子選擇權(quán)
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