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電子及金融保險(xiǎn)類(lèi)股價(jià)指數(shù)選擇權(quán)問(wèn)卷調(diào)查-wenkub.com

2025-03-22 06:11 本頁(yè)面
   

【正文】 由於目前我國(guó)臺(tái)指選擇權(quán)部位限制之規(guī)定,無(wú)論自然人或法人,選擇權(quán)部位限制皆為期貨之4倍,若電子選擇權(quán)之部位限制亦採(cǎi)用此比例,經(jīng)換算後,則自然人持有本契約之同一方未了結(jié)部位合計(jì)數(shù)約1,600口;法人機(jī)構(gòu)約4,000口(目前電子期貨之部位限制:自然人持有本契約之同一方未了結(jié)部位合計(jì)數(shù)約400口;法人機(jī)構(gòu)約1,000口),惟基於避險(xiǎn)需求得向本公司申請(qǐng)豁免部位限制,此外,期貨自營(yíng)商之持有部位不在此限。電子(金融)期貨目前已採(cǎi)用最後交易日翌日之開(kāi)盤(pán)特別報(bào)價(jià),亦即以到期日臺(tái)灣證券交易所所提供依各成分股當(dāng)日交易時(shí)間開(kāi)始後15分鐘內(nèi)之平均價(jià)計(jì)算之指數(shù)計(jì)算之,電子(金融)選擇權(quán)亦配合其期貨採(cǎi)最後交易日翌日(即到期日)之現(xiàn)貨開(kāi)盤(pán)特別報(bào)價(jià)進(jìn)行結(jié)算。十一、最後結(jié)算價(jià)與交割方式由於電子(金融)選擇權(quán)之交易標(biāo)的為電子(金融)類(lèi)股價(jià)指數(shù),無(wú)法以實(shí)際成分股進(jìn)行交割,故採(cǎi)現(xiàn)金交割,亦即以到期日之結(jié)算價(jià)格(現(xiàn)貨價(jià)格)與履約價(jià)格之差額進(jìn)行結(jié)算。全球主要股價(jià)指數(shù)選擇權(quán)到期日及最後交易日多訂於第二或第三週,少數(shù)訂於月底,另選擇權(quán)之最後交易日亦多配合相同標(biāo)的之期貨契約的最後交易日。對(duì)於選擇權(quán)交易人而言,權(quán)利金乃已確定之費(fèi)用,故權(quán)利金之變動(dòng)並不會(huì)影響其權(quán)利。八、交易時(shí)間由於選擇權(quán)衍生自現(xiàn)貨市場(chǎng),其價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格及波動(dòng)性息息相關(guān),故選擇權(quán)之交易時(shí)間自當(dāng)配合現(xiàn)貨市場(chǎng),俾利兩市場(chǎng)間之套利或避險(xiǎn)交易。是以,多數(shù)主要股價(jià)指數(shù)或是電子(金融)選擇權(quán)契約報(bào)價(jià)單位之設(shè)計(jì)皆是如此,依權(quán)利金級(jí)距高低,且均為1或5之倍數(shù)。報(bào)價(jià)單位若過(guò)大,則無(wú)法充分反映二檔間存在的供需情況;若過(guò)小,則可能延緩市場(chǎng)反應(yīng)至均衡價(jià)格的時(shí)間。由於我國(guó)電子及金融保險(xiǎn)類(lèi)股價(jià)指數(shù)波動(dòng)程度(以1997年1月2日至今年8月31日止,%,%,%)較高,為考量所加掛新序列履約價(jià)格範(fàn)圍,可涵蓋或超過(guò)指數(shù)價(jià)格波動(dòng)範(fàn)圍,以滿(mǎn)足交易人交易價(jià)外契約之需求,擬規(guī)劃新到期近月份契約掛牌時(shí),以前一營(yíng)業(yè)日標(biāo)的指數(shù)收盤(pán)價(jià)為基準(zhǔn),分別向下取最接近之5及20點(diǎn)倍數(shù)推出1個(gè)序列,另以此履約價(jià)格為基準(zhǔn),交易月份起之3個(gè)連續(xù)近月契約,依5及20點(diǎn)之履約價(jià)格間距上下各推出5個(gè)不同履約價(jià)格之契約;接續(xù)之2個(gè)季月契約,依10及40點(diǎn)之履約價(jià)格間距上下各推出3個(gè)不同履約價(jià)格之契約。六、契約序列序列(Series)係指相同到期日、履約價(jià)格及標(biāo)的物之買(mǎi)權(quán)或賣(mài)權(quán),亦即掛牌交易之各個(gè)契約。若以臺(tái)灣期貨交易所臺(tái)指選擇權(quán)履約價(jià)格間距比例—%、%,反推電子選擇權(quán),、參酌國(guó)際市場(chǎng)契約設(shè)計(jì),係以5點(diǎn)為計(jì)算基礎(chǔ),則履約價(jià)格間距(電子選擇權(quán)履約價(jià)格間距比例)近月設(shè)定為5點(diǎn)(%)、遠(yuǎn)月設(shè)定為10點(diǎn)(%)。另為配合電子(金融)期貨之到期交割月份,故電子(金融)選擇權(quán)亦應(yīng)提供季月契約相對(duì)應(yīng),惟如前所述,電子(金融)指數(shù)選擇權(quán)已有3個(gè)近月,若上市初期再提供3個(gè)季月,將有6個(gè)到期月份,加上不同履約價(jià)格,則同一時(shí)間之序列數(shù)量將太多,恐分散交易量,且臺(tái)灣期貨交易所目前交易最為活絡(luò)之臺(tái)指選擇權(quán)亦僅提供2個(gè)季月循環(huán)。近月為交易當(dāng)月起之連續(xù)月份,季月多採(cǎi)12月之循環(huán),遠(yuǎn)月則多數(shù)為超過(guò)一年以上之月份,如次年之6月、12月等。另若以目前臺(tái)指期貨與臺(tái)指選擇權(quán)契約乘數(shù)4:1之比例換算之,則電子選擇權(quán)契約乘數(shù)亦為新臺(tái)幣1,000元,因此建議電子選擇權(quán)契約價(jià)值採(cǎi)新臺(tái)幣1,000元。契約規(guī)模小,對(duì)法人避險(xiǎn)而言,可能因買(mǎi)賣(mài)之契約數(shù)較多而必須負(fù)擔(dān)較高之手續(xù)費(fèi),但一般而言,法人對(duì)於手續(xù)費(fèi)有很大的議價(jià)空間,故小契約所造成手續(xù)費(fèi)成本提高之影響應(yīng)不致太大。若採(cǎi)美式選擇權(quán),對(duì)於建立價(jià)差部位的選擇權(quán)交易人而言,可能因到期前其空頭部位被指派履約以致保證金不足的現(xiàn)象發(fā)生,如此一來(lái),價(jià)差部位之風(fēng)險(xiǎn)將因提前執(zhí)行而提高,降低交易人從事價(jià)差交易之意願(yuàn)。綜上,不論從市場(chǎng)潛力、法規(guī)環(huán)境、制度調(diào)整與資訊系統(tǒng)配合能力等條件分析,推動(dòng)電子(金融)選擇權(quán)應(yīng)無(wú)技術(shù)層面的障礙。而完整之期貨、選擇權(quán)商品線不僅可大幅提昇操作工具運(yùn)用上之彈性,且可有效增進(jìn)交易效益及市場(chǎng)福祉,惟臺(tái)灣期貨交易所目前推出之商品中有關(guān)於股價(jià)指數(shù)選擇權(quán)之契約僅有一檔臺(tái)指選擇權(quán),對(duì)於持股偏向電子(金融)類(lèi)的投資者而言,雖有電子(金融)期貨(1999年7月21日上市),但於產(chǎn)品完整性及避險(xiǎn)功能上仍嫌不足,此外,電子(金融)期貨的交易人亦希望有相對(duì)應(yīng)的選擇權(quán)以供避險(xiǎn)操作。項(xiàng)次三:電子及金融保險(xiǎn)類(lèi)股價(jià)指數(shù)選擇權(quán)之需求。契約存續(xù)期間,於到期日五個(gè)營(yíng)業(yè)日之前,遇下列情形時(shí),即推出新履約價(jià)格契約: ,於次一營(yíng)業(yè)日依履約價(jià)格間距依序推出新履約價(jià)格契約,至履約價(jià)格高於或低於前一營(yíng)業(yè)日標(biāo)的指數(shù)收盤(pán)指數(shù)之契約達(dá)五個(gè)為止。 法人機(jī)構(gòu)4,000契約216。 法人機(jī)構(gòu)4,000契約216。 金融選擇權(quán):履約價(jià)格<400點(diǎn):近月10點(diǎn)、遠(yuǎn)月20點(diǎn)400點(diǎn)≦履約價(jià)格於<1400點(diǎn):近月20點(diǎn)、遠(yuǎn)月40點(diǎn)1400點(diǎn)≦履約價(jià)格於<2400點(diǎn):近月40點(diǎn)、遠(yuǎn)月80點(diǎn)2400點(diǎn)≦履約價(jià)格於:近月80點(diǎn)、遠(yuǎn)月160點(diǎn)□同意 □不同意 □其他意見(jiàn)理由及建議: (3)貴單位較偏好以下列何種方式訂定履約價(jià)格間距。 電子選擇權(quán):三個(gè)連續(xù)近月:5點(diǎn)、二個(gè)接續(xù)季月:10點(diǎn)□同意 □不同意 □其他意見(jiàn)理由及建議: 216。n 契約存續(xù)期間,於到期日五個(gè)營(yíng)業(yè)日之前,遇下列情形時(shí),即推出新履約價(jià)格契約: ,於次一營(yíng)業(yè)日依履約價(jià)格間距依序推出新履約價(jià)格契約,至履約價(jià)格高於或低於前一營(yíng)業(yè)日標(biāo)的指數(shù)收盤(pán)指數(shù)之契約達(dá)五個(gè)為止。如有疑問(wèn),請(qǐng)洽本公司聯(lián)絡(luò)人:企劃部 謝侑樺(02)23695678248 或邱仕敏(02)23695678234敬祝商祈臺(tái)灣期貨交易所 臺(tái)灣期貨交易所「電子及金融保險(xiǎn)類(lèi)股價(jià)指數(shù)選擇權(quán)」問(wèn)卷調(diào)查表第一部份:電子及金融保險(xiǎn)類(lèi)股價(jià)指數(shù)選擇權(quán)契約規(guī)格草案一覽表項(xiàng)目電子類(lèi)股價(jià)選擇權(quán)金融保險(xiǎn)類(lèi)股價(jià)選擇權(quán)契約標(biāo)的n 臺(tái)灣證券交易所電子類(lèi)股價(jià)指數(shù)n 臺(tái)灣證券交易所金融保險(xiǎn)類(lèi)股價(jià)指數(shù)中文簡(jiǎn)稱(chēng)n 電子選擇權(quán)
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