【正文】 電子選擇權(quán)契約價(jià)值採(cǎi)新臺(tái)幣1,000元。故改以參照目前臺(tái)指期貨與臺(tái)指選擇權(quán)契約乘數(shù)4:1之比例計(jì)算，則金融選擇權(quán)契約乘數(shù)為新臺(tái)幣250元（金融指數(shù)期貨契約乘數(shù)為1,000元），經(jīng)試算後發(fā)現(xiàn)，其契約價(jià)值新臺(tái)幣235,030元（$250* ）略小於臺(tái)指選擇權(quán)（新臺(tái)幣288,277元），故以250元為契約乘數(shù)，應(yīng)可符合市場(chǎng)上之需求。近月為交易當(dāng)月起之連續(xù)月份，季月多採(cǎi)12月之循環(huán)，遠(yuǎn)月則多數(shù)為超過一年以上之月份，如次年之6月、12月等。由於選擇權(quán)之存續(xù)時(shí)間為選擇權(quán)評(píng)價(jià)之重要因素，存續(xù)時(shí)間越短，選擇權(quán)的價(jià)值便越低，若僅提供2個(gè)近月，則最短存續(xù)期間僅有2個(gè)月，其價(jià)值便相對(duì)較低，避險(xiǎn)的功能也會(huì)稍減，故國(guó)外至少提供3個(gè)近月，使契約之最短存續(xù)時(shí)間至少為3個(gè)月，且臺(tái)灣期貨交易所目前上市之臺(tái)指選擇權(quán)亦是如此設(shè)計(jì)。另為配合電子（金融）期貨之到期交割月份，故電子（金融）選擇權(quán)亦應(yīng)提供季月契約相對(duì)應(yīng)，惟如前所述，電子（金融）指數(shù)選擇權(quán)已有3個(gè)近月，若上市初期再提供3個(gè)季月，將有6個(gè)到期月份，加上不同履約價(jià)格，則同一時(shí)間之序列數(shù)量將太多，恐分散交易量，且臺(tái)灣期貨交易所目前交易最為活絡(luò)之臺(tái)指選擇權(quán)亦僅提供2個(gè)季月循環(huán)。五、履約價(jià)格間距履約價(jià)格間距係指不同履約價(jià)格間的差距，間距小，則掛牌之序列(不同履約價(jià)格之契約)數(shù)量將較多，可能造成交易量之分散；間距大，序列數(shù)量較少，但可供交易之履約價(jià)格亦較少。若以臺(tái)灣期貨交易所臺(tái)指選擇權(quán)履約價(jià)格間距比例—%、%，反推電子選擇權(quán)，、參酌國(guó)際市場(chǎng)契約設(shè)計(jì)，係以5點(diǎn)為計(jì)算基礎(chǔ)，則履約價(jià)格間距（電子選擇權(quán)履約價(jià)格間距比例）近月設(shè)定為5點(diǎn)（%）、遠(yuǎn)月設(shè)定為10點(diǎn)（%）。若以臺(tái)灣期貨交易所臺(tái)指選擇權(quán)履約價(jià)格間距比例—%、%，反推金融選擇權(quán)（），、參酌國(guó)際市場(chǎng)契約設(shè)計(jì)，係以最接近5點(diǎn)為倍數(shù)之計(jì)算基礎(chǔ)，則履約價(jià)格間距（金融選擇權(quán)履約價(jià)格間距比例）近月設(shè)定為15點(diǎn)（%）、遠(yuǎn)月應(yīng)設(shè)定為30點(diǎn)（%）。六、契約序列序列(Series)係指相同到期日、履約價(jià)格及標(biāo)的物之買權(quán)或賣權(quán)，亦即掛牌交易之各個(gè)契約。由於我國(guó)電子（金融）類股價(jià)指數(shù)之波動(dòng)程度較大，且以交易慣例推之，交易約集中於近月契約，若僅有一種序列掛牌數(shù)之設(shè)計(jì)，恐無法滿足不同月份契約之需求。由於我國(guó)電子及金融保險(xiǎn)類股價(jià)指數(shù)波動(dòng)程度（以1997年1月2日至今年8月31日止，%，%，%）較高，為考量所加掛新序列履約價(jià)格範(fàn)圍，可涵蓋或超過指數(shù)價(jià)格波動(dòng)範(fàn)圍，以滿足交易人交易價(jià)外契約之需求，擬規(guī)劃新到期近月份契約掛牌時(shí)，以前一營(yíng)業(yè)日標(biāo)的指數(shù)收盤價(jià)為基準(zhǔn)，分別向下取最接近之5及20點(diǎn)倍數(shù)推出1個(gè)序列，另以此履約價(jià)格為基準(zhǔn)，交易月份起之3個(gè)連續(xù)近月契約，依5及20點(diǎn)之履約價(jià)格間距上下各推出5個(gè)不同履約價(jià)格之契約；接續(xù)之2個(gè)季月契約，依10及40點(diǎn)之履約價(jià)格間距上下各推出3個(gè)不同履約價(jià)格之契約。當(dāng)標(biāo)的指數(shù)收盤指數(shù)達(dá)已上市季月契約之第3高或第3低履約價(jià)格時(shí)，於次一營(yíng)業(yè)日分別依履約價(jià)格間距10及40點(diǎn)，依序推出新履約價(jià)格契約，至履約價(jià)格高於或低於前一營(yíng)業(yè)日標(biāo)的指數(shù)收盤指數(shù)之契約達(dá)3個(gè)為止。報(bào)價(jià)單位若過大，則無法充分反映二檔間存在的供需情況；若過小，則可能延緩市場(chǎng)反應(yīng)至均衡價(jià)格的時(shí)間。其中，現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性較不會(huì)發(fā)生極端變化，但隨存續(xù)期間逐漸縮短，時(shí)間價(jià)值將迅速降低，而價(jià)外契約則已無內(nèi)涵價(jià)值。是以，多數(shù)主要股價(jià)指數(shù)或是電子（金融）選擇權(quán)契約報(bào)價(jià)單位之設(shè)計(jì)皆是如此，依權(quán)利金級(jí)距高低，且均為1或5之倍數(shù)。電子選擇權(quán)方面，因其契約乘數(shù)為每點(diǎn)1,000元，（5元）、（25元）、（50元）、（250元）（500元），其報(bào)價(jià)單位與價(jià)格之比率約為1%~5%。八、交易時(shí)間由於選擇權(quán)衍生自現(xiàn)貨市場(chǎng)，其價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格及波動(dòng)性息息相關(guān)，故選擇權(quán)之交易時(shí)間自當(dāng)配合現(xiàn)貨市場(chǎng)，俾利兩市場(chǎng)間之套利或避險(xiǎn)交易。目前臺(tái)灣期貨交易所電子（金融）期貨及臺(tái)指選擇權(quán)交易時(shí)間皆採(cǎi)開盤時(shí)間較現(xiàn)貨市場(chǎng)提早15分鐘，收盤較現(xiàn)貨市場(chǎng)晚15分鐘之方式，故建議電子（金融）選擇權(quán)亦採(cǎi)相同之交易時(shí)間，除有利於交易人於現(xiàn)貨市場(chǎng)收盤後依現(xiàn)貨收盤指數(shù)調(diào)整其選擇權(quán)部位，亦可配合電子（金融）期貨之交易時(shí)間進(jìn)行各種套利、避險(xiǎn)等操作外，亦可利跨商品之套利交易。對(duì)於選擇權(quán)交易人而言，權(quán)利金乃已確定之費(fèi)用，故權(quán)利金之變動(dòng)並不會(huì)影響其權(quán)利。然而，由於現(xiàn)貨價(jià)格受7% 之漲跌限制，若選擇權(quán)不設(shè)限制，則當(dāng)現(xiàn)貨指數(shù)於漲跌停鎖住時(shí)，選擇權(quán)之波動(dòng)幅度可能超過，恐造成現(xiàn)貨市場(chǎng)心理面之影響，為避免選擇權(quán)價(jià)格波動(dòng)幅度過大影響現(xiàn)貨市場(chǎng)，故比照認(rèn)購(gòu)權(quán)證之做法，以理論價(jià)格之最大漲跌點(diǎn)數(shù)為基準(zhǔn)，將選擇權(quán)每日張跌限制訂為標(biāo)的指數(shù)7%。全球主要股價(jià)指數(shù)選擇權(quán)到期日及最後交易日多訂於第二或第三週，少數(shù)訂於月底，另選擇權(quán)之最後交易日亦多配合相同標(biāo)的之期貨契約的最後交易日。為配合電子（金融）期貨及方便交易人記憶起見，電子（金融）選擇權(quán)之最後交易日亦訂於第三個(gè)星期三。十一、最後結(jié)算價(jià)與交割方式由於電子（金融）選擇權(quán)之交易標(biāo)的為電子（金融）類股價(jià)指數(shù)，無法以實(shí)際成分股進(jìn)行交割，故採(cǎi)現(xiàn)金交割，亦即以到期日之結(jié)算價(jià)格(現(xiàn)貨價(jià)格)與履約價(jià)格之差額進(jìn)行結(jié)算。關(guān)於最後結(jié)算價(jià)格之訂定，原則上即為到期時(shí)之現(xiàn)貨價(jià)格，觀諸全球主要股價(jià)指數(shù)選擇權(quán)所採(cǎi)取之方式，可分為下列幾種：(1)最後交易日現(xiàn)貨市場(chǎng)收盤價(jià)；(2)最後交易日翌日之現(xiàn)貨開盤價(jià)；(3)最後交易日現(xiàn)貨市場(chǎng)一段期間的平均價(jià)格作為最後結(jié)算價(jià)格。電子（金融）期貨目前已採(cǎi)用最後交易日翌日之開盤特別報(bào)價(jià)，亦即以到期日臺(tái)灣證券交易所所提供依各成分股當(dāng)日交易時(shí)間開始後15分鐘內(nèi)之平均價(jià)計(jì)算之指數(shù)計(jì)算之，電子（金融）選擇權(quán)亦配合其期貨採(cǎi)最後交易日翌日(即到期日)之現(xiàn)貨開盤特別報(bào)價(jià)進(jìn)行結(jié)算。若交易人欲放棄行使權(quán)利，則須事先提出放棄行使之申請(qǐng)。由於目前我國(guó)臺(tái)指選擇權(quán)部位限制之規(guī)定，無論自然人或法人，選擇權(quán)部位限制皆為期貨之4倍，若電子選擇權(quán)之部位限制亦採(cǎi)用此比例，經(jīng)換算後，則自然人持有本契約之同一方未了結(jié)部位合計(jì)數(shù)約1,600口；法人機(jī)構(gòu)約4,000口（目前電子期貨之部位限制：自然人持有本契約之同一方未了結(jié)部位合計(jì)數(shù)約400口；法人機(jī)構(gòu)約1,000口），惟基於避險(xiǎn)需求得向本公司申請(qǐng)豁免部位限制，此外，期貨自營(yíng)商之持有部位不在此限。20 / 20