財務(wù)管理的基本觀念-wenkub.com
2025-01-15 09:53 本頁面
【正文】 ” 西方人士在金融市場的實證分析中往往得出的結(jié)論是：內(nèi)線人物獲得超常利潤的情況普通存在，而獲取超常利潤的必要前提則是金融市場所表現(xiàn)的信息不對稱問題。該行業(yè)很少有能夠接受這個可疑的發(fā)現(xiàn)。股價綜合反映企業(yè)的業(yè)績，弄虛作假、人為地改變會計方法，對于企業(yè)價值的提高是毫無用處的。 半強式有效市場： – 任何投資者都無法利用已經(jīng)公開的信息獲得超前利潤； – 公司的內(nèi)線人物（董事長、總經(jīng)理等）可以利用尚未公開的信息獲得超常的利潤。 效率市場假說 （二）效率市場的三種形式 根據(jù)證券價格對不同信息的反映情況，可以將證券市場的效率程度分為三種： – 弱式有效市場：所有與證券相關(guān)的歷史資料都已完全反映在證券價格中。 隨機選擇股票， “ 這看起來有點發(fā)瘋， ” 另一位美國著名經(jīng)濟學(xué)家曼昆說， “ 但有理由相信，這不會使你誤入歧途。 ” 學(xué)生不信，還是走過去，撿起來一看，果然是一張假鈔，他覺得很奇怪，便問自己的老師， “ 您何以知道那是一張假鈔呢？ ” 經(jīng)濟學(xué)教授回答是： “ 如果它是一張真的鈔票，它早就被人撿走了。 rJM為證券 j與市場的相關(guān)系數(shù)； σ J為證券 j的標(biāo)準(zhǔn)差；σ M為市場的標(biāo)準(zhǔn)差。系統(tǒng)風(fēng)險不可以通過分散化消除的風(fēng)險。用于回答以下問題：為了補償某一特定程度的風(fēng)險，投資者應(yīng)該獲得多大的收益率。組合收益率的均值是成分證券收益率均值的簡單加權(quán)平均， 但是組合收益率的方差卻不再是成分證券收益率方差的簡單加權(quán)平均。 A項目 A = ％ B項目 B = ％ ???????niii PKK122 )(? ?????niii PKK12)(?和 計算標(biāo)準(zhǔn)離差率 KCV ??在 期望報酬率不等 時，必須計算標(biāo)準(zhǔn)離差率才能比較風(fēng)險的大小。 兩大因素 外部因素 內(nèi)部因素 兩種結(jié)果 讓好時更好 讓差時更差 （三）風(fēng)險和報酬的關(guān)系 ?必要收益率、預(yù)期收益率、實際收益率。 （二）財務(wù)管理風(fēng)險的種類 公司特別風(fēng)險又叫非系統(tǒng)性風(fēng)險或可分散風(fēng)險 ， 是指某些因素對單個證券造成經(jīng)濟損失的可能性 。 教材 P96頁 例 421 二、風(fēng)險報酬觀念 （一）風(fēng)險的概念與特征 （二）財務(wù)管理風(fēng)險的種類 （三）風(fēng)險和報酬的關(guān)系 （四）風(fēng)險的衡量 （一）風(fēng)險的概念與特征 ?如果企業(yè)的一項活動有多種可能的結(jié)果，其將來的財務(wù)后果是不肯定的，就叫有 風(fēng)險 。 其計算公式為： ? ? ? ?? ?miAPniAPAP ,/,/V ?? （已知永續(xù)年金 A，求永續(xù)年金現(xiàn)值 PV） 永續(xù)年金的現(xiàn)值可以通過普通年金現(xiàn)值的計算公式推導(dǎo)得出。 …… A A 1 2 m m+1 …… m+n A A 遞延年金示意圖 （已知遞延年金 A，求遞延年金現(xiàn)值 PV） 遞延年金現(xiàn)值的計算有兩種方法： ① 分段法，其基本思路是將遞延年金分段計算。p=A(1+i)A(1+i)(n1) 注：上式中 [ +1]與 （ 1+i） 都是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，分別記作 [（ p/A， i， n1） +1]和（ p/A， i， n）（ 1+i）， 與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系可表述為：預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減 1，系數(shù)加 1；或預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的（ 1+i）倍。(1+i)(n1) 1 2 n1 n 預(yù)付 年金 現(xiàn) 值公式推導(dǎo)過程： p=A+A(1+i)1+A(1+i)2+…… +A(1+i)(n1) ……… ④ 根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式： p=A(1+i)0 A(1+i)n1 A 計算示意圖 ………… A A A A A A資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收或清償初始投入的資本或所欠的債務(wù)，年資本回收額的計算公式為： ????????? ? nrrPVA)1(1 式中方括號內(nèi)的數(shù)值稱作“資本回收系數(shù)”，記作 (A/P,i,n)，可利用年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)求得。其計算公式為： ?????????1)1( niiFVA式中方括號中的數(shù)值稱作 “ 償債基金系數(shù) ” ，記作 (A/F，i， n)，可通過年金終值系數(shù)的倒數(shù)推算出來。 設(shè)每年的支付金額為 A，利率為 r，期數(shù)為 n，則普通年金終值的計算公式為： ?????? ???iiAFV n 1)1(式中方括號中的數(shù)值，通常稱作 “ 年金終值系數(shù) ” ，記作 (F/A， i， n )，可以直接查閱書后的附表 “ 年金終值系數(shù)表 ” 。 （五）復(fù)利下系列支付款項終值、現(xiàn)值的計算 由于系列支付款項可以分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金等形式，因此計算終值和現(xiàn)值時要區(qū)別對待。 tiSP??? 1（元）%101 1 ????P 復(fù)利終值（ 已知現(xiàn)值 PV，求終值 FV） 復(fù)利終值是指一項現(xiàn)金流量按復(fù)利計算的一段時期后的價值，其計算公式為： niPVFV )1( ??其中，（ 1+i） n通常稱為“復(fù)利終值系數(shù)”，記作（ F/P， i， n），可直接查閱書后的附表“復(fù)利終值系數(shù)表”。 單一支付款項和系列支付款項 永續(xù)年金是指無限期支付的年金，即永續(xù)年金的支付期 n趨近于無窮大。與普通年金相同， 預(yù)付年金也既可以求現(xiàn)值，也可以求終值。例如從投資的每年支付一次利息、到期一次還本的公司債券中每年得到的利息就是普通年金的形式。 0 2 1 5 3 4 現(xiàn)值 終值 復(fù)利 折現(xiàn) 單一支付款項和系列支付款項 單一支付款項 是指在某一特定時間內(nèi)只發(fā)生一次的簡單現(xiàn)金流量，如
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