【正文】 韋斯特菲爾德，布拉德福德 .喬丹： 《 公司理財精要 》 ，人民郵電出版社， 2022。芬尼特： 《 公司財務(wù)管理 》 ，中國人民大學(xué)出版社， 1999。A.D類顧客 潤貢 低利 B類顧客 潤貢 合計 A與 B在過去兩年里季度平均利潤各為 5,500元和 1,000元，根據(jù) tn廣為流行的客戶關(guān)系管理（ CRM） 確信，只要贏得了忠誠的顧客和顧客的忠誠，利潤就會隨之而來?？蛻艚M合管理 (1)兩家公司的平均顧客盈利能力均為15元，其中 A的每個顧客都是 15元， B的情況不同：一半的顧客平均為 80元，另一半的平均為 110元，兩者的加權(quán)平均數(shù)恰好 15元?？偨?jīng)理根據(jù)平均數(shù)確定庫存量總是 5000件，因此成本總是零：沒有報廢損失，也沒有額外的運輸成本 。但是總經(jīng)理堅持說：給我一個數(shù)字就行。這個常見的但幾乎不為人注意的誤區(qū)會危害到企業(yè)的各個方面，包括賬目誤報、預(yù)測失靈、經(jīng)過精心策劃十拿九穩(wěn)的項目最終流于失敗。（ 2）＝稅后凈收入＋折舊費凈額＝ 180（元）新機器可使公司每年在勞力、原料有修理等方面的現(xiàn)金開支減少 500元，使用壽命 4年，公司所得稅率為 40％，采用直線法折舊。如果公司稅率為 50% ，則確保年均200萬元的銷售量應(yīng)是多少？解答： 稅收影響：? 營運決策 — 例如購買 /租賃? 投資決策 — 是否投資? 融資決策 — 債務(wù) /權(quán)益? 并購 — 是否實施? 現(xiàn)金流量財務(wù)決策中的稅務(wù)問題 (2)稅收對以下營運決策有重要影響：? 定價? 生產(chǎn)? 購買 /租賃? 保本 /保利? 采購 /存貨財務(wù)決策中的稅務(wù)問題 (3)案例 1：=(（ 2）安全邊際率=實際 /預(yù)計銷量 企業(yè)在經(jīng)營上（和財務(wù)上）是安全的嗎？銷售量下降比如 20% 會造成致使的打擊嗎？營業(yè)盈利 EaHRhA這可從下圖看得很清楚。 代入后有： Eh＝ 100（ 萬） ＝ 75（ 萬元）Ib＝ 100075％ 10％300問：選擇何種資本結(jié)構(gòu) (融資決策 )較佳？杠桿原理與決策 (10)案例 2(續(xù) )：按 B/S＝ 75％ /25％ 的資本結(jié)構(gòu)融資，發(fā)行普通股 300萬股。公司打算通過發(fā)行債券（ B） 和普通股（ S） 的方式為某長期投資項目融資 1000萬元，有如下兩個方案可供選擇：杠桿原理與決策 (9)案例 2：000（元）杠桿原理與決策 (8) 財務(wù)杠桿為普通股每股凈利變化率同營業(yè)盈利變化率之比，稱為財務(wù)杠桿作用。—54—30B此事實說明，固定成本的存在加大了利潤的波動。/468（ 方案 B）風(fēng)險計量與離差系數(shù) (4)相對離差 — 標(biāo)準(zhǔn)差 /期望值2,==15,XiΣ 12022發(fā)生概率 經(jīng)濟情況 （ 4）計算弧彈性： Ep=（ 2） 求解 18000降價策略是否有效？價格彈性與財務(wù)決策 (5) （ P/Q）價格彈性與財務(wù)決策 (4)問題： 某彩電生產(chǎn)企業(yè)因定價過高導(dǎo)致積壓18000臺。(P 1+P2)/(Q1+Q2) （ P/Q）絕 1 富有彈性對 1 缺乏彈性值 = 0 無彈性 *價格彈性與財務(wù)決策 (3)? 弧彈性公式Ed—“ 價格彈性 ”*價格彈性與財務(wù)決策 (2)定義價格 (需求 )彈性：“何時降價（薄利多銷）策略有效？何時漲價更好？ ”價格彈性與財務(wù)決策 (1)問題：問：如何作敏感性分析？ 調(diào)低15%樂觀估計變量 敏感性分析 (5)案例 2：保本點分析前者完全不同，因此需要搜集更多的信息 —— 尤其是市場份額。19031628284415178535942市場份額 樂觀估計變量 敏感性分析 (2)1791503020市場份額 (%)市場規(guī)模 (輛 /年 )正常估計 悲觀估計 A公司為擬上馬的高檔轎車生產(chǎn)線測算得到 NPV=1,517(百萬元 )，這是根據(jù)以下變量估計的 “正常估計 ”得出的。取而代之的是使用關(guān)鍵性績效指標(biāo)來制定目標(biāo)和實行控制。 *全面預(yù)算 (8)從預(yù)測完成的那天起，新數(shù)據(jù)就開始進來了。衡量的標(biāo)準(zhǔn)就是內(nèi)部或外部同行同期的業(yè)績。傳統(tǒng)預(yù)算僵化死板，費時耗錢?？沙掷m(xù)增長率 =10%財務(wù)規(guī)劃 (7)案例 2： 據(jù) “收入增長率 ”可得：財務(wù)規(guī)劃 (5)財務(wù)規(guī)劃 (3)財務(wù)規(guī)劃類別：? 長期財務(wù)規(guī)劃? 短期財務(wù)規(guī)劃類比公司并購價格乘數(shù) *目標(biāo)公司相關(guān)數(shù)據(jù) 樂觀 100估計 NPV情形 作為一種獲取目標(biāo)公司全面信息的手段，涉及財務(wù) /稅務(wù) /業(yè)務(wù)經(jīng)營 /法律關(guān)系，以及面臨的機會和風(fēng)險。diligence)— 公司價值評估的關(guān)鍵：Y＝ 1000＋ 20XbΣX2na固定 /變動成本與財務(wù)決策 (4)案例 1(續(xù) ):回歸法分解成本：? 建立基本回歸方程： Y=＝ ?X＝ 150n=52陷阱在于：由于放棄出售 /出租建筑物并未導(dǎo)致現(xiàn)金流出，所以在決策分析中許多人不會考慮到機會成本，其結(jié)果是導(dǎo)致過于樂觀的決策 —— 被通過的可能性大大提高了！ *固定 /變動成本與財務(wù)決策 (1)另外，為購買設(shè)備需要一次性投資 100萬元。案例 3— 機會成本應(yīng)作為資本預(yù)算的現(xiàn)金流量予以考慮：n/30”=(Fa折舊 )(2)(1)機會成本與財務(wù)決策 (7)案例 1(續(xù) )：/假如 15億元投資于其他項目可獲得 15%的報酬率，那么在第 25年壽命期內(nèi)每年應(yīng)予彌補的投資成本可能會超過折舊值。2,091輛的銷量真的能保本嗎？未必！因為會計利潤保本點忽視了 15億元初始投資的機會成本！2,091(輛 )(Pb)*(1T)0+折舊 )(1–公司所得稅率 T=34%機會成本與財務(wù)決策 (3)案例 1(續(xù) )：年均折舊 =3億元 (=15億元 /5年 )售價 =200萬元 /輛單位變動成本 (b)=100萬元 /輛年均 FC=上大學(xué)四年的學(xué)雜費是 3萬元。問題 ： *會計成本 “產(chǎn)權(quán) ”和成本概念源于稀缺? 人是自私的猜一猜，會計人員和經(jīng)濟學(xué)家的答案可能是怎樣的？象經(jīng)濟學(xué)家那樣思考 (3)經(jīng)濟學(xué)的兩個基本假設(shè)對財務(wù)有重要影響：? 資源是稀缺的 （稀缺性）問：該部門應(yīng)否撤銷？690年銷售額： βe為調(diào)整后的資產(chǎn) β系數(shù)。 βe+K=這意味著按 17％的資金成本借入110000元可使該項目不盈不虧。投資于高風(fēng)險資產(chǎn)就是拿未來做賭博，借債的話賭注會擴大。財務(wù)決策的陷阱和誤區(qū) (5)會計報表的局限性：? 未考慮表外因素? 表內(nèi)因素失真 財務(wù)決策的陷阱和誤區(qū) (6)以下常見的說法有問題嗎？ *? “間接費用應(yīng)該分?jǐn)偟匠杀緦ο笊?”? “花這么多錢搞的這個生產(chǎn)線難道就算了？！”? “高風(fēng)險項目采用債務(wù)融資未償不可 ”財務(wù)決策的陷阱和誤區(qū) (7)如何避開陷阱和誤區(qū) 400052022190003000財務(wù)決策的陷阱和誤區(qū) (2)0.9月份相對 6月份虧損 10萬美元 盈虧 購入 4份如買入則成本 =25萬美元 *6月 外匯期貨市場為避免屆時歐元升值而遭受風(fēng)險損失，決定在芝加哥期貨市場買入 4份歐元期貨合約，合同價格為 1歐元=0.業(yè)決策 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 投資決策 現(xiàn)在做什么？? a財務(wù)人員角色與知識結(jié)構(gòu) (9)內(nèi)容? 財務(wù)角色與知識結(jié)構(gòu)? 沉沒成本與財務(wù)決策? 財務(wù)決策的陷阱和誤區(qū)? 搜集與分析表外信息? 應(yīng)牢記的關(guān)鍵概念? 象經(jīng)濟學(xué)家那樣思考? 沉沒成本與財務(wù)決策? 機會成本與財務(wù)決策? FC/VC成本與財務(wù)決策? 并購決策? 財務(wù)規(guī)劃? 全面預(yù)算