【正文】 這樣制造商的存貨持有水平就可 以大大下降 。 在交貨期內(nèi) ， 如果需求量大 ， 公司可能會發(fā)生缺貨 。 在這種情況下 ，我們可以找到這家公司的經(jīng)濟訂貨量： 2 FSE O QC?2 1 0 0 0 2 6 0 0 00 . 2 5 4 . 9 26500????? 一年訂貨最佳次數(shù)為 26000/6500=4次 第九章 2022/2/8 91 ? 訂貨批量 ? 存貨水平 ? ? ? ? ? ? 圖 9— 16 不確定需求和安全儲備下的存貨水平 再訂貨點 安全儲備水平交貨期 時間 第九章 2022/2/8 92 ? 圖 9— 16顯示了在一段時間內(nèi) ， 公司更為現(xiàn)實的存貨水平 。銷售在全年均衡分布 。 第九章 2022/2/8 86 ? 存儲成本：存儲成本包括存貨占用的資金成本 、存貨占用的倉庫管理費等等 ， 每件存貨的存儲成本都一樣為 C。 。 第九章 2022/2/8 79 信用成本的計算方法： 應(yīng)收賬款的持有成本 =應(yīng)收賬款平均資金占用額 資金成本率 =每日銷售額 變動成本率 平均收賬期 資金成本率 第九章 2022/2/8 80 （ 二 ） 應(yīng)收賬款的事中管理 步驟： （ 1） 根據(jù)客戶的風險程度 ， 利用統(tǒng)計的方法將客戶分成 56個等級； （ 見 P248表 96） （ 2） 信用部門經(jīng)理再將其時間與注意力集中在最可能發(fā)生問題的客戶上 。吸引了認為折扣是價格下降的新顧客； 第九章 2022/2/8 76 5C評價法： ? 品行 (Character):品行是指客戶試圖履行其償債義務(wù)的可能性 . ? 能力 (Capacity):能力是指公司信用部門經(jīng)理對客戶償債能力的一種主觀判斷 . ? 資本 (Capital):資本是指公司的一般財務(wù)狀況 . ? 擔保品 (Collateral):擔保品是指客戶為了獲得交易信用所提供給公司作為擔保用的資產(chǎn) . ? 情況 (Condition):情況是指可以影響到客戶償債能力的一般經(jīng)濟趨勢及某些地區(qū)或經(jīng)濟領(lǐng)域的特殊發(fā)展。 。資產(chǎn)組合的風險則隨著資產(chǎn)數(shù)量的增加而降低，但不可能無限降低，最終將趨于該組合的系統(tǒng)風險。 0AB? ?1AB? ?? ? ??? ??1AB? ?標準差 第九章 2022/2/8 64 2 .多種資產(chǎn)組合。 第九章 2022/2/8 58 (1)當 =1，資產(chǎn)組合的標準差為 AB?( 1 )p A Bxx? ? ?? ? ? 用表中的數(shù)據(jù)代入 ， 可得這個資產(chǎn)組合的標準差為： 0 .2 1 .2p x? ??第九章 2022/2/8 59 圖 9— 8說明了完全正相關(guān)時 ， 即 =1， 在0至 1之間變化時 ， 投資組合期望收益與均方差 。 第九章 2022/2/8 53 （ 四 ） 資產(chǎn)組合理論 所謂資產(chǎn)組合 ， 是指投資者所投資的各種金融資產(chǎn) ， 在投資開始的時候 ， 這些資產(chǎn)的總價值不可能超過投資者的初始財富 。 第九章 2022/2/8 52 （ 三 ） 有價證券的投資原則 、 流動性與盈利性均衡的原則 。 。 2. 利率風險。它是一個給定的期限按照一個事先確定的利率計息的存款單 。 ABC公司的最佳現(xiàn)金余額為： 第九章 2022/2/8 41 公司的每年轉(zhuǎn)換次數(shù) =12022000/250000=48 * 2 2 3 1 2 . 5 1 2 0 0 0 0 0 0 2500000 . 1 2bTCi??? ? ? 元第九章 2022/2/8 42 ? Baumol模型的不足： 對公司現(xiàn)金流的假設(shè)過分嚴格，在實際生活中一個公司并不一定知道明年所需的現(xiàn)金是多少，它的現(xiàn)金也不可能勻速流出，而更多地帶有某種隨機性。然后，隨公司對現(xiàn)金的均勻使用，現(xiàn)金余額逐漸下降到零。 （ 2） 轉(zhuǎn)換成本：將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成短期證券以及將短期證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金所發(fā)生的成本 。 第九章 2022/2/8 30 [例 ]通用汽車公司向美國花旗銀行貼現(xiàn)一張 1000萬美元的商業(yè)票據(jù) ， 這張 6個月的商業(yè)票據(jù)票面年利率為 10%。 在我國商業(yè)票據(jù)主要是作為企業(yè)日常結(jié)算的工具 ， 包括本票 、 支票和匯票 。 第九章 2022/2/8 28 （ 三 ） 其他短期籌資方式： 企業(yè)不能按照賬面價格出售應(yīng)收票據(jù)的原因： (1)資金的時間價值。 那么 ， 該現(xiàn)金折扣的年收益率為： 5%/10 360=180% 第九章 2022/2/8 26 （二）短期銀行貸款 短期無擔保銀行借款的形式： 特定的交易借款是指銀行為企業(yè)的特定項目提供的貸款。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度 =365/（ 銷售收入 /期末應(yīng)收賬款 ） =365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 第九章 2022/2/8 22 ： 表示應(yīng)收賬款從發(fā)生到到期所需要的平均天數(shù) 。 其次 ,這種策略極大地提高企業(yè)的財務(wù)風險 . 第九章 2022/2/8 17 二 .營運資金的循環(huán) (一 )資金循環(huán) 由圖 9— 3可知 ,企業(yè)的營業(yè)循環(huán)由四部分組成 :采購、生產(chǎn)、銷售和回收現(xiàn)金。 第九章 2022/2/8 10 ： 營運資金可分為永久營運資金和臨時營運資金。 第九章 2022/2/8 9 大多數(shù)公司的現(xiàn)金周期都為正，它們因而需要對存貨和應(yīng)收賬款進行融資。 現(xiàn)金周期 ＝經(jīng)營周期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 第九章 2022/2/8 6 （ 3）計算經(jīng)營周期和現(xiàn)金周期 案例： S公司當年賒銷總額為 50000元，而產(chǎn)品銷售成本為 30000元， S公司多長時間才能收回應(yīng)收賬款？其貨物在售出以前在公司庫存多長時間？公