財務(wù)管理基礎(chǔ)課件第11章杠桿理論-wenkub.com
2025-01-07 10:43 本頁面
【正文】 華豐公司資金總額為 5000萬元，其中負(fù)債總額為 2022萬元，負(fù)債利息率為 10％，該企業(yè)發(fā)行普通股 60萬股，息稅前利潤 750萬元，所得稅稅率 33％。 (T) 當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)等于 1時，則企業(yè)的固定成本為零，此時企業(yè)沒有經(jīng)營風(fēng)險。 A、每股利潤變動率 B、產(chǎn)銷量變動率 C、經(jīng)營杠桿系數(shù) D、財務(wù)杠桿系數(shù) 復(fù)合杠桿具有如下性質(zhì)（ ＢＤ）： A、復(fù)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越大 B、復(fù)合杠桿能夠估計出銷售變動對每股利潤的影響 C、復(fù)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險越大 D、只要企業(yè)同時存在固定成本和固定財務(wù)費用等財務(wù)支出，就會存在復(fù)合杠桿的作用 財務(wù)杠桿發(fā)揮作用的前提是（ ACD ）的存在。 A、普通股每股利潤變動率 /息稅前利潤變動率 B、息稅前利潤變動率 /普通股每股利潤變動率 C、息稅前利潤 /〔 息稅前利潤 利息 融資租賃租金 優(yōu)先股股利 /（ 1所得稅稅率） 〕 D、息稅前利潤 /（息稅前利潤 利息） 某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為 2，財務(wù)杠桿系數(shù)為 3，預(yù)計銷售將增長 10％，在其他條件不變的情況下，每股利潤將增長（ ）。本年銷售額為 4000萬元，息稅前利潤為 880萬元，固定成本為 720萬元，變動成本率為 60％，試計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。 計算： （ 1）基本公式 DTL＝ (△ EPS/ EPS)/(△ Q/Q) (1) （ 2）公式變換： DTL＝ [(△ EPS/ EPS)/(△ EBIT/ EBIT)] [(△ EBIT/ EBIT) /(△ Q/Q)] =DFL DOL (2) =M/(EBITI) (3) =M/[EBITID/(1T)] (4) 三、總杠桿與總風(fēng)險 總風(fēng)險：由于生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性或舉債而給企業(yè)經(jīng)營成果帶來影響進而使每股收益產(chǎn)生波動而造成的風(fēng)險。 (2)計算增發(fā)公司債券方案下的 2022年全年債券利息。 2022年該公司為擴大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集 1000萬元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇。 如果有固定財務(wù)費用，發(fā)揮的是財務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)， 從而使每股收益大幅度下降。 根據(jù)各種籌資方式下的每股收益的比較進行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。 受因素制約規(guī)律： 一般而言，在其他因素不變的情況下，固定財務(wù)費用 越高 ， 資本構(gòu)成中負(fù)債資本所占比重越大，財務(wù)杠桿作用 越強 ， 財務(wù)風(fēng)險 越大 ；反之，亦然。 I=600 40% 10%=24 DFL=70247。該公司實現(xiàn)息稅前利潤 70萬元，公司每年還將支付 4萬元的優(yōu)先股股利，稅率為33%。 (2) EBIT減少時，財務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)。 （二）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的失衡，導(dǎo)致盈利能力與流動能力矛盾惡化 （三）財務(wù)資源有限性制約企業(yè)持續(xù)發(fā)展 啟示： 固定成本的存在使企業(yè)在產(chǎn)生經(jīng)營杠桿作用的同時，也帶來相應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險。其原因在于： （ 1） 生產(chǎn)量過剩。事實證明，巨額廣告投入確實帶來了“驚天動地”的效果。 ?重要內(nèi)容： ?（ 1）經(jīng)營杠桿的含義 ?（ 2）經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算 ?（ 3）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系 ?（ 4）經(jīng)營杠桿受因素制約規(guī)律 ?秦池為何曇花一現(xiàn)？ ? 一、背景資料 ? 1996年 11月 8日下午，名不見經(jīng)傳的秦池酒廠以 人民幣的“天價”，買下了中央電視臺黃金時間段廣告，從而成為令人眩目的連任二屆“標(biāo)王”。 F↑， DOL ↑ DOL=M/(MF) 經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險越低。 （ 2）經(jīng)營風(fēng)險的根源是什么？ Operating Leverage 思考：是經(jīng)營杠桿導(dǎo)致了經(jīng)營風(fēng)險嗎？ （ 3）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險關(guān)系如何？ ?經(jīng)營杠桿越大， EBIT的變動程度越大，經(jīng)營風(fēng)險也越大。本年銷售額為 4000萬元，息稅前利潤為 880萬元，固定成本為 720萬元，變動成本率為 60％，試計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。 (2) Q減少時，經(jīng)營杠桿負(fù)效應(yīng)。 三、邊際貢獻、息稅前利潤和每股收益的計算
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