【正文】 （主權(quán)風險：外國政府因其政策的變化而引起拖欠貸款或無力履行其他承諾的風險） ? 經(jīng)濟風險 ： 由于一個國家的各種經(jīng)濟因素的變化而使他國的經(jīng)濟主體受到損失的不確定性。 ? 管理 ：政策傳達 (不及時、出現(xiàn)偏差 ) → 執(zhí)行 (業(yè)務技能不高、操作失誤、詐騙等 ) ? 技術(shù) ：交易系統(tǒng)錯誤操作或崩潰、風險定價過程中的模型風險 (錯誤模型、模型參數(shù)選擇不當，導致對風險或交易價值的錯誤估計 ) 108 例：寶麗萊 (1) 負債冒險發(fā)展走上歧途 109 (2) 機構(gòu)臃腫、管理不善削弱了競爭力 (3) 技術(shù)戰(zhàn)略失策，沒有跟上數(shù)字時代的步伐 5 法律風險 交易對手不具備法律或監(jiān)管部門授予的交易權(quán)力；違反國家有關(guān)法規(guī)如市場操縱、內(nèi)幕交易，而導致?lián)p失的不確定性。 (如果企業(yè)的現(xiàn)金流都以美元計價 ) 102 1，利息支付而導致的未來現(xiàn)金流出 2，原材料采購而導致的未來現(xiàn)金流出 日元利率風險、美元 /日元匯率風險 原材料價格風險、美元 /英鎊匯率風險 3，在德國市場的產(chǎn)品銷售而導致的未來現(xiàn)金流入 產(chǎn)品價格風險、美元 /德國馬克匯率風險 2，信用風險 由于信用活動中，受信人經(jīng)營不善或有意欺詐而遭受損失的不確定性。 ? 當時間走到了 2022年年底，風光了整整 5年的美國房地產(chǎn)終于從頂峰重重摔了下來，這條食物鏈也終于開始斷裂。 ? 保險公司想，不錯啊，眼下 CDO這么賺錢， 1分錢都不用出就分利潤，這不是每年白送錢給我們嗎？干了！ ? 對沖基金想，不錯啊，已經(jīng)賺了幾年了，以后風險越來越大，光是分一部分利潤出去，就有保險公司承擔一半風險，干了！ ? 于是再次皆大歡喜， CDS也賣火了！但是事情到這里還沒有結(jié)束：因為 “ 聰明 ” 的華爾街人又想出了基于 CDS的創(chuàng)新產(chǎn)品！我們假設 CDS已經(jīng)為我們帶來了 50億元的收益，現(xiàn)在我新發(fā)行一個 “ 三毛 ” 基金，這個基金是專門投資買入 CDS的，顯然這個建立在之前一系列產(chǎn)品之上的基金的風險是很高的，但是我把之前已經(jīng)賺的 50億元投入作為保證金，如果這個基金發(fā)生虧損，那么先用這 50億元墊付，只有這 50億元虧完了，你投資的本金才會開始虧損，而在這之前你是可以提前贖回的，首發(fā)規(guī)模 500億元。 ? 這樣一來，奇妙的事情發(fā)生了， 2022年末，美國的房地產(chǎn)一路飆升，短短幾年就翻了一倍多，這樣一來就如同阿牛貸款公司開頭的廣告一樣，根本不會出現(xiàn)還不起房款的事情，就算沒錢還，把房子一賣還可以賺一筆錢。這些家伙可都是名字響當當?shù)闹鲀海懒?、高盛、摩根），他們每天做什么呢？就是吃飽了閑著也是閑著，于是找來諾貝爾經(jīng)濟學家，找來哈佛教授，用上最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)模型，一番鼓搗之后，弄出幾份分析報告，從而評價一下某某股票是否值得買進，某某國家的股市已經(jīng)有泡沫了，一群在風險評估市場里面騙吃騙喝的主兒，你說他們看到這里面有風險沒？用腳都看得到！可是有利潤啊，那還猶豫什么，接手搞吧！于是經(jīng)濟學家、大學教授以數(shù)據(jù)模型、老三樣評估之后，重新包裝一下，就弄出了新產(chǎn)品 —— CDO（注： Collateralized Debt Obligation，債務抵押債券），說穿了就是債券，通過發(fā)行和銷售這個 CDO債券，讓債券的持有人來分擔房屋貸款的風險。 ? 大約從 10年前開始，那個時候貸款公司漫天的廣告就出現(xiàn)在電視上、報紙上、街頭，抑或在你的信箱里塞滿誘人的傳單： ? “ 你想過中產(chǎn)階級的生活嗎？買房吧！ ” ? “ 積蓄不夠嗎？貸款吧！ ” ? “ 沒有收入嗎？找阿牛貸款公司吧！ ” ? “ 首付也付不起？我們提供零首付！ ” ? “ 擔心利息太高？頭兩年我們提供 3％的優(yōu)惠利率！ ” ? “ 每個月還是付不起？沒關(guān)系，頭 24個月你只需要支付利息，貸款的本金可以兩年后再付！想想看，兩年后你肯定已經(jīng)找到工作或者被提升為經(jīng)理了，到時候還怕付不起！ ” ? “ 擔心兩年后還是還不起？哎呀，你也真是太小心了，看看現(xiàn)在的房子比兩年前漲了多少，到時候你轉(zhuǎn)手賣給別人啊，不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！再說了，又不用你出錢，我都相信你一定行的，難道我敢貸，你還不敢借？ ” ? 在這樣的誘惑下，無數(shù)美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房?！保?《 中國證券報 》 ， 1995， 2， 20 中國國債期貨“ 327”事件 90 驚心動魄的八分鐘 2月 23日 — 10,569,172口賣盤： 中國國債期貨“ 327”事件 91 根本原因 基礎與市場功能 中國國債期貨“ 327”事件 特殊的利率環(huán)境使投資者沒有真正的套期保值需求 狹小的國債一級市場，使套期保值需求不可能在量上形成規(guī)模 不發(fā)達的國債二級市場，不僅制約套期保值功能發(fā)揮，更使操縱期市成為可能 根本原因 投資主體 缺乏理性機構(gòu)投資者：責任、效益 92 根本原因 制度設計 中國國債期貨“ 327”事件 制度缺陷：保證金、漲（跌）停板、持倉限額、資金管理 多頭監(jiān)管 根本原因 法制建設 法制建設滯后 案例：美國次貸危機 ? 在美國，貸款是非常普遍的現(xiàn)象，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。 例： 80年代初美元對日元的升值使美國公司對日本同行的競爭力大為下降 金融衍生產(chǎn)品價格風險 在金融衍生產(chǎn)品的交易中，因市場價格的不確定變動而導致行為人遭受損失的可能性。 ② 利率下降，生產(chǎn)擴張，企業(yè)面臨競爭加劇的風險；利率上升，生產(chǎn)成本上升，一些產(chǎn)品的需求將會減少。 ＋ 優(yōu)點： (1)可描述復雜系統(tǒng)的運動過程 (2)同時可以估算風險 (3)可判斷系統(tǒng)內(nèi)部發(fā)生變化的靈敏度 2 用途與使用方法 換閥后： 1 10－ 4 換泵后： （ + ） （ 1 10－ 4 ）＝ 10－ 4 第三章 金融風險分析 第一節(jié) 金融風險 65 1，市場風險 （價格風險） 利率風險 現(xiàn)金流量、機構(gòu)經(jīng)營環(huán)境 匯率風險 交易、換算、經(jīng)濟 證券價格風險 金融衍生產(chǎn)品價格風險 金融期權(quán)的價格風險 金融期貨的價格風險 商品價格風險 2， 信用風險 3，流動性風險 流通量風險 資金量風險 4，經(jīng)營風險 決策風險 操作風險：管理風險、技術(shù)風險 5，法律風險 6，國家風險 7，關(guān)聯(lián)風險 一、金融風險的分類與影響 1，價格風險 由于資產(chǎn)的市場價格（包括金融資產(chǎn)價格和商品價格）變化或波動而引起的未來損失的不確定性。 行人過馬路 P(A) 無車來往 P(B1) 車輛過后通過 P(C1) 留有充足時間 P(D1) 有車 P(B2) 車前通過 P(C2) 未留充足時間 P(D2) 司機采取緊急措施 P(E1) 司機未采取措施 P(E2) 措施有效 P(F1) 措施無效 P(F2) 后果（狀態(tài)） 順利通過（成功） 順利通過（成功） 順利通過（成功） 冒險通過（成功） 車禍（失?。? 車禍（失?。? 圖 4 優(yōu)點： (1)指出了防止事故發(fā)生的途徑 (2)能找出消除事故的根本措施 (3)動態(tài)鏈：有一個環(huán)節(jié)不失敗，事故就不會發(fā)生 (4)不僅可定性分析，還可定量分析 不足： 需要大量資料和時間 六、事故樹分析法 (Fault Tree Analysis) 用邏輯演繹的方法，從結(jié)果分析原因，從而找出所有可能產(chǎn)生事故的風險事件 。 2，流程圖法 企業(yè)的組織規(guī)模越大，生產(chǎn)工藝越復雜，流程圖分析法越能體現(xiàn)出其優(yōu)越性。 房屋： 報警系統(tǒng) 報警器測試 掛鎖 其它鎖或栓子 外部圍欄和圍墻 貨物： 原材料倉庫 庫存檢查 產(chǎn)成品地區(qū) 發(fā)貨倉庫 金錢： 現(xiàn)金、流動資金、儲備資金 (2) 表 5 華夏橡膠公司火險檢查表 發(fā)貨倉庫 是 不是 行動 防火門清潔嗎？ 工序中有火災苗頭嗎？ 消防龍頭到頂架上的貨物有 50厘米嗎？ 所有貨物堆放整齊嗎？ 加熱設備有防護裝置且處于安全狀態(tài)嗎？ 所有廢料有規(guī)律地搬走了嗎？ 所有貨物離開地面了嗎？ 所有未使用的貨架放在外面了嗎 (3) 表 6 華夏橡膠公司責任檢查表 行動 答案 A 低于標準 B正常 C高于標準 使用機器的防護裝置 很少使用防護裝置，甚至常常違反操作規(guī)定 大多數(shù)時間操作正常 經(jīng)常使用，各種防護裝置工作良好 防護面具和其它呼吸裝置的使用 很少使用，且放在不易拿到的地方 大多數(shù)情況下使用且拿取方便 面具下發(fā)到各位