【正文】 C．開放式基金和封閉式基金 D．契約型基金和公司型基金 75 ? 3．從資金的性質(zhì)上來看，契約型基金的資金是通過發(fā)行基金受益憑證籌集起來的（ ）。 73 復(fù)習(xí)思考題 ? 1．主要概念：證券投資基金、契約型基金與公司型基金、封閉式基金與開放式基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金、對沖基金、離岸基金、成長型基金、收入型基金、平衡型基金 ? 2．簡述證券投資基金的含義、性質(zhì)及特點？ ? 3．試分析證券投資基金與股票、債券的不同點。其中既包括新發(fā)行的封閉式與開放式基金，也包括原有投資基金經(jīng)清理、改制和擴(kuò)募之后形成的規(guī)范化運作的證券投資基金。 67 現(xiàn)狀： 高速成長、依然落后 050001000015000202202500030000350001998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 Mar09 Jun090100200300400500600基金份額（億份） 基金凈值（億元） 基金只數(shù)（右軸）2022年底全球 5大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)、市場和基金情況 GDP排名 股票市值排 名 基金規(guī)模排 名 基金規(guī)模（億美元） 美國 1 1 1 96011 日本 2 2 7 5753 中國 3 4 11 2763 德國 4 7 14 2380 英國 5 3 8 5270 年復(fù)合增長率 (19982022)： 中國 68% 全球 8% 美國 6% 我國證券投資基金的現(xiàn)狀 68 69 未來：基本面健康，中長期發(fā)展可期 ? 經(jīng)濟(jì)中長期內(nèi)的發(fā)展趨勢依然良好 ? 資本市場的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)和上市公司質(zhì)量在持續(xù)完善 ? 居民儲蓄已經(jīng)達(dá)到 20萬億的水平，轉(zhuǎn)化為投資的過程剛開始 ? 可能持續(xù)一定時期的低利率、低通脹環(huán)境 ? 到 2030年才見真正的人口老齡化高峰 與美國基金業(yè)上世紀(jì) 8090年代的發(fā)展環(huán)境高度吻合，差異在于儲蓄 文化和儲蓄率，這既是中國基金業(yè)長期發(fā)展的主要懸疑，也是最重大 機(jī)遇所在。 ? 2022年 華安創(chuàng)新投資基金 作為第一只開放式基金，成為中國基金業(yè)發(fā)展的又一個階段性標(biāo)志。 ? 第三是資產(chǎn)流動性較低，賬面資產(chǎn)價值高于實際資產(chǎn)價值。 64 我國證券投資基金的形成與發(fā)展 —— 中國投資基金業(yè)的問題 ? 第一是基金的設(shè)立、管理、托管等環(huán)節(jié)均缺乏明確有效的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管規(guī)則。 ? 4．基金發(fā)起人范圍廣泛。 ? 2．規(guī)模小。 1993年初，建業(yè)、金龍、寶鼎三只教育基金經(jīng)中國人民銀行總行批準(zhǔn)在上海發(fā)行，共募集資金 3億元，并于當(dāng)年底在上海證券交易所上市交易。 1997年，臺灣基金的平均收益率為%。時間雖短，但發(fā)展速度很快，經(jīng)歷了組建有外資股份的基金管理機(jī)構(gòu)、在島外募集基金、投資于島外證券市場的國際基金等發(fā)展過程。 ? 80年代以后，投資基金的發(fā)展才呈現(xiàn)生機(jī)，基金數(shù)目和資產(chǎn)總值迅速上升，成為除日本以外亞洲最大的基金管理中心。封閉式基金的起源早于開放式基金，但開放式基金以其方便投資者的優(yōu)點很快超過了封閉式基金。尤其在 80年代中后期，股票市場長期平均收益高于銀行存款和債券利率的優(yōu)勢逐漸顯出，投資基金的發(fā)展出現(xiàn)了一個很大的飛躍。這些法律尤其是 1940年的《 投資公司法 》 詳細(xì)規(guī)范了投資基金的組成及管理的要件，為投資者提供了完整的法律保護(hù)，從而奠定了投資基金健全發(fā)展的法律基礎(chǔ) 58 海外證券投資基金的發(fā)展歷史 —— 美國投資基金 ? 美國經(jīng)濟(jì)在五六十年代的高速增長，帶動了投資基金的發(fā)展。在這種情況下，英國的投資基金制度被引入到美國。單位信托基金的普及性和管理資產(chǎn)總量，超過了投資信托公司。 ? 1873年第一家專業(yè)管理基金的組織 “ 蘇格蘭美洲信托 ”成立 56 海外證券投資基金的發(fā)展歷史 —— 英國投資基金 ? 1879年 《 英國股份有限公司法 》 發(fā)布，從此 投資基金從契約型進(jìn)入股份有限公司專業(yè)管理 時代。另一方面，歐美國家在推進(jìn)工業(yè)化進(jìn)程中，急需大量資金，故紛紛來英國發(fā)行各種證券籌集資金。 ? 海外基金已成為發(fā)展中國家利用外資的一種較為理想的形式，一些資本市場沒有對外開放或?qū)嵭袊?yán)格外匯管制的國家可以利用海外基金?；鹳Y本從國外籌集并投資于國外金融市場 ? 離岸基金的特點是兩頭在外?；鹳Y本來源于國內(nèi)但投資于境外金融市場的投資基金。 51 按基金資本來源和運用地域分類： 國內(nèi)基金、國際基金、離岸基金、海外基金 1． 國內(nèi)基金 。 50 按投資標(biāo)的分類： 債券基金、股票基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金 ? 第三，以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場中，指數(shù)基金可獲得市場平均收益率，可以為股票投資者提供更好的投資回報。 ? 指數(shù)基金的優(yōu)勢是 ： ? 第一，費用低廉。貨幣市場基金通常被認(rèn)為是無風(fēng)險或低風(fēng)險的投資。 48 按投資標(biāo)的分類： ? 由于 股票基金 聚集了巨額資金，幾只甚至一只基金就可以引發(fā)股市動蕩，所以各國政府對股票基金的監(jiān)管都十分嚴(yán)格，不同程度地規(guī)定了基金購買某一家上市公司的股票總額不得超過基金資產(chǎn)凈值的一定比例，防止基金過度投機(jī)和操縱股市。股票基金的投資目標(biāo)側(cè)重于追求資本利得和長期資本增值。 47 按投資標(biāo)的分類：債券基金、股票基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金 (重要 ) 1． 債券基金 。這種基金一般將 25％～ 50％的資產(chǎn)投資于債券及優(yōu)先股，其余的投資于普通股。固定收入型基金的主要投資對象是債券和優(yōu)先股，因而盡管收益率較高，但長期成長的潛力很小，而且當(dāng)市場利率波動時，基金凈值容易受到影響。成長型基金又可分為穩(wěn)健成長型基金和積極成長型基金。開放式基金因基金單位可隨時贖回，為應(yīng)付投資者隨時贖回兌現(xiàn)，基金資產(chǎn)不能全部用來投資，更不能把全部資本用來進(jìn)行長線投資，必須保持基金資產(chǎn)的流動性，在投資組合上需保留一部分現(xiàn)金和高流動性的金融商品。封閉式基金的買賣價格受市場供求關(guān)系的影響，常出現(xiàn)溢價或折價現(xiàn)象，并不必然反映基金的凈資產(chǎn)值。封閉式基金的基金單位在封閉期限內(nèi)不能贖回，持有人只能尋求在證券交易場所出售給第三者。而開放式基金沒有固定期限，投資者可隨時向基金管理人贖回基金單位。 ? 為了應(yīng)付投資者中途抽回資金，實現(xiàn)變現(xiàn)的要求，開放式基金一般都從所籌資金中撥出一定比例，以現(xiàn)金形式保持這部分資產(chǎn)。提前終止的一般情況有： ? （ 1）國家法律和政策的改變使得該基金的繼續(xù)存在為非法或者不適宜； ? （ 2）管理人因故退任或被撤換，無新的管理人承繼的； ? （ 3）托管人因故退任或被撤換，無新的托管人承繼的； ? （ 4）基金持有人大會上通過提前終止基金的決議。 ? 二是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，一般經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，基金存續(xù)期可長一些，若經(jīng)濟(jì)波浪起伏，則應(yīng)相對地短一些。又稱為固定型投資基金。契約型基金依據(jù)基金契約營運基金；公司型基金依據(jù)基金公司章程營運基金。 ? （ 2）投資者的地位不同。但不同于一般股份公司的是，它是委托專業(yè)的財務(wù)顧問或管理公司來經(jīng)營與管理?；鹜泄苋俗鳛榛鹳Y產(chǎn)的名義持有人，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管和處置，對基金管理人的運作實行監(jiān)督。 ? 推動貨幣市場和債券市場的發(fā)展； ? 推動資產(chǎn)證券