案例七分析實物期權(quán)-wenkub.com
2025-01-03 08:24 本頁面
【正文】 1/ ( ) 5 . 3tc S T t N d? ? ? ? ? ?σ ＝? ?1 0./ 60tc S N d? ? ? ?? ?() 2 0 . 1 6/ r T tc X e N d?? ? ?? ? ? ? 分析項目 選擇評估模型 評估實施 調(diào)整結(jié)果 金融工程案例分析 50 期權(quán)法定價實際應(yīng)用 ? 對 BlackScholes 模型計算結(jié)果的解釋 定價區(qū)間： /部 5百萬以內(nèi)較優(yōu) 投資建議：購買一年以上，多家制片公司的拍攝續(xù)集權(quán) S X σ t r R c87 1 6% 12% 6 . 7 m88 1 6% 12% 3 . 4 m89 1 6% 12% 5 . 0 m89 1 5% 12% 4 . 9 4 m89 1 6% 15% 4 . 2 m89 1 6% 20% 分析項目 選擇評估模型 評估實施 調(diào)整結(jié)果 金融工程案例分析 51 續(xù)集拍攝權(quán)簽約遇到的問題 ? 是否公平，例如蝙蝠俠是否歸入樣本 ? 是否應(yīng)按一定規(guī)則將一部分影片從和約中剔除，或制定一定的合約過期條件 ? 道德風(fēng)險，需要緊密的聯(lián)合解決？ ? 制片公司改變制片行為 ? 如果制片公司出現(xiàn)財務(wù)危機怎么辦？ ? 減少制片數(shù)量，改變制片種類 談判以失敗告終 金融工程案例分析 52 對該案例的思考 金融工程案例分析 53 對該案例的思考 ? 幾乎所有的長期項目都包含一系列的期權(quán) ? 好消息 —— 我們不僅僅依靠 BlackScholes 以及更復(fù)雜的模型對其進行定價，還要通過雙方磋商，經(jīng)驗認識等達成共識；許多公司都擁有像案例表 6這樣的數(shù)據(jù)，同時他們可以針對每個樣本進行分析，剔除特殊性，橫向比較獲取整個大樣本的共性進行估價 ? 壞消息 —— 續(xù)集權(quán)是一種較容易的實物期權(quán) ? 期權(quán)并不是嵌套的，沒有期權(quán)彼此間的影響 ? 產(chǎn)品市場的競爭沒有充分考慮，這種期權(quán)是排他性的 ? 沒有考慮期權(quán)的提前執(zhí)行 金融工程案例分析 54 該案例的延伸 項目估價程序 學(xué)習(xí)期權(quán) 增長期權(quán) 保險期權(quán) 等待期權(quán) 分期投資期權(quán) 規(guī)模改變期權(quán) 轉(zhuǎn)換期權(quán) 放棄 /關(guān)閉期權(quán) 創(chuàng)新期權(quán) NPV 敏感分析 蒙特卡洛模擬 決策樹 期權(quán)法 考察期權(quán)的相互作用 考察假設(shè)條件與現(xiàn)實情況的復(fù)合程度 分析項目 選擇評估模型 評估實施 調(diào)整結(jié)果 金融工程案例分析 55 Question amp。 Ⅴ .NPY0 ，NPVq1 ， 且累 計方 差 低。 盈利 虧損 低 累計標(biāo)準(zhǔn)差 高 2tσ現(xiàn)在執(zhí)行NPV=0 ? ?N P V q PV? 標(biāo)的資產(chǎn)價值現(xiàn)值 執(zhí)行價格金融工程案例分析 40 Ⅵ .不執(zhí)行 Ⅰ .現(xiàn)在執(zhí)行 Ⅱ .NPV0 且NPVq1 。能在最需要資金支持的制片初期獲得現(xiàn)金，有助于降低借款 試圖將電影行業(yè)某些特有的性質(zhì)資本化 金融工程案例分析 16 需求源于行業(yè)特征 ? 投資方 — 阿蘭多合伙公司的 利益需求 ? 是否有協(xié)同作用？ ? 是否有稅收方面的考慮？ ? 有能力以更低的成本制作出更好的續(xù)集？ ? 利用續(xù)集價值的低估創(chuàng)造價值？ √ 對投融資雙方都具有吸引力 就需求上來看，項目可行 金融工程案例分析 17 制定項目合同 確定投資時間 確定合同細節(jié) 確定投資價格 金融工程案例分析 18 選取適當(dāng)?shù)耐顿Y時間 0 1 2 4 5 6 7 8 3 投資應(yīng)該在 T≤0 0T1時會出現(xiàn)信息不對稱的情況，導(dǎo)致制片公司逆向選擇，損害投資方利益 1≤T3時，雙方信息對稱，但估價會有更準(zhǔn)確的依據(jù)，減少了投資方獲利的機會 續(xù)集影片開始制作的時間中值為三年 金融工程案例分析 19 合同細節(jié) ? 支付形式 — 預(yù)付式 在影片投入制作時向某個特定的賬戶繳納款項。金融工程案例分析 1 Arundel Partners: The Sequel Project 阿蘭多合伙公司：續(xù)集項目 金融工程案例分析 2 案例概述 ? 發(fā)生時間： 1992年 4月 ? 主要問題： ? 涉及人物及公司： Paul Kagan Associates, Inc. 電影行業(yè)分析員 David A. Davis ? 主要任務(wù)： 考察并評價一項投資于購買影片續(xù)集版權(quán)新業(yè)務(wù) 金融工程案例分析 3 項目決策過程 ? 了解項目內(nèi)容 ? 調(diào)查項目背景 ? 進行需求分析 ? 制定項目
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