零售業(yè)20xx年投資策略-wenkub.com
2025-01-01 00:57 本頁(yè)面
【正文】 圖 7 M2增速和 CPI 資料來(lái)源： CEIC、光大證券研究所 超市將受益于 CPI上漲 超市收入增長(zhǎng)和 CPI顯著相關(guān) CPI對(duì)超市銷(xiāo)售額的影響： 1. 食品銷(xiāo)售占超市銷(xiāo)售的占比在 55%以上，影響比較顯著 2. 食品價(jià)格的全面上漲會(huì)帶來(lái)銷(xiāo)售額的顯著提升 9810010210410610811007年1月07年3月07年5月07年7月07年9月07年11月08年1月08年3月08年5月08年7月08年9月08年11月09年1月09年3月09年5月09年7月09年9月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總指數(shù)0102030400 7 年1 季 0 7 年2 季 0 7 年3 季 0 7 年4 季 0 8 年1 季 0 8 年2 季 0 8 年3 季 0 8 年4 季 0 9 年1 季 0 9 年2 季 0 9 年3 季超市主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)圖 8 CPI走勢(shì) 圖 9 超市行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率 資料來(lái)源： CEIC、光大證券研究所 超市同店增長(zhǎng)和毛利率趨好 同店增長(zhǎng)和 CPI顯著相關(guān)，而成本沖擊下毛利率保持穩(wěn)定 CPI對(duì)超市盈利能力的積極影響： 1. CPI推動(dòng)同店增長(zhǎng)，帶來(lái)盈利能力的實(shí)質(zhì)提升 2. 商品成本價(jià)的上漲不會(huì)降低超市毛利率水平 0%3%6%9%12%15%18%21%20 0320 0420 0520 0620 07 H120 0708 年一季 0 8年1 608 7 908 年09 年一季度09 年上半年同店增長(zhǎng)率151719212306 年1季06 年2季06 年3季06 年4季07 年1季07 年2季07 年3季07 年4季08 年1季08 年2季08 年3季08 年4季09 年1季09 年2季09 年3季超市毛利率資料來(lái)源： CEIC、光大證券研究所 圖 10 物美超市同店增長(zhǎng)率 圖 11 超市行業(yè)毛利率 利潤(rùn)增速對(duì)超市同店增長(zhǎng)敏感 樂(lè)觀情況下，同店增長(zhǎng) 8%，費(fèi)用增長(zhǎng) 4%，則凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 29% 表 1 同店增長(zhǎng)和費(fèi)用率增長(zhǎng)對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)的敏感性分析 費(fèi)用 \同店 0% 2% 4% 6% 8% 10% 0% 0% 13% 25% 38
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