【正文】 投資行業(yè)主要是房地產(chǎn)、交通、基礎(chǔ)設(shè)施 領(lǐng)域。購回協(xié)議涉及超額無投票權(quán)股份，每股作價(jià) ，較超額股份原先發(fā)行價(jià)每股 有 %溢價(jià) ，占公司已發(fā)行股本約 %，占已發(fā)行無投票權(quán)股份約 %。 142 促使合資的主要原因 1，尋求共同的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者（戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn) 、規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等） 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：聯(lián)想想要借用 IBM的品牌，穩(wěn)定市場(chǎng)份額，抵御風(fēng)險(xiǎn)。 ? 惠普 執(zhí)行副總裁維羅莫什 美國新橋投資集團(tuán) 是一家具有亞洲背景的集團(tuán)，對(duì)中國國內(nèi)市場(chǎng)非常了解，并可以作為聯(lián)想與其他投資人進(jìn)行良好溝通的橋梁。 137 聯(lián)想融資的對(duì)象為什么選擇他們？ 1，籌資成本、返回方式（紅利）等考慮 2，獲得專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的支持。 ? 股權(quán)籌資： 三大證券入股投資 ? 債權(quán)籌資： 十六家銀行聯(lián)合貸款融資 ? 內(nèi)部籌資： 聯(lián)想公司自由資本 ? 外部籌資： 銀行、證券金融機(jī)構(gòu)、公眾股等。這是兩家認(rèn)為合作后可以創(chuàng)出的局面。 ?其他問題 133 IBM布局中國 和聯(lián)想合作不僅是一場(chǎng)交易 IBM大中國區(qū)總裁周偉 焜 稱， IBM在近兩個(gè)月內(nèi)在中國動(dòng)作頻頻，目的不僅僅是為了把 IBM PC業(yè)務(wù)賣出去，和聯(lián)想的交易是一個(gè) 長期的合作 ，雙方將 優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同開拓市場(chǎng) 。 ?市場(chǎng)問題：國際市場(chǎng)和高端 PC機(jī)特別是商務(wù) PC機(jī)市場(chǎng)。 ? 2022年 12月 8日上午 10時(shí)，協(xié)議談判成功。 聯(lián)想收購 IBM全球個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，由美國財(cái)政部牽頭，有美國國土安全部、國務(wù)院、國防部、商務(wù)部、司法部等十多個(gè)部門參加的 外國投資委員會(huì) 從 05年 1月份開始，對(duì)這項(xiàng)并購案展開了安全審查 。 外商可以 自由地利用美國的資本市場(chǎng)進(jìn)行籌資 ，可以自由地匯回資本、利潤等。 前 IBM 高級(jí)副總裁兼 IBM個(gè)人系統(tǒng)事業(yè)部總經(jīng)理 Stephen Ward先生獲任命為 聯(lián)想首席執(zhí)行官及董事會(huì)董事 。聯(lián)想未來無償 5年使用 IBM品牌，所有關(guān)于 think的商標(biāo)及技術(shù)。 并承接 IBM的 5億美元債務(wù)，共計(jì)。 ? 股權(quán)結(jié)構(gòu)：聯(lián)想控股有限公司 （聯(lián)想母公司）持有 57%，公眾持有 43% 117 ? 主要業(yè)務(wù) 為在中國生產(chǎn)和銷售臺(tái)式電腦、筆記本、手機(jī)、服務(wù)器和外設(shè)產(chǎn)品 ? 總部 位于中國北京 ? 在惠陽、北京和上海設(shè)有 PC生產(chǎn)基地 ，年產(chǎn)量約 500萬臺(tái)；在廈門設(shè)有手機(jī)生產(chǎn)基地 ? 在北京、深圳和上海設(shè)有 研發(fā)中心 ? 在中國擁有龐大的 PC分銷網(wǎng)絡(luò) ，包括約4,400家零售店 ? 員工總數(shù) ： 10,000多人 118 ● 財(cái)務(wù)表現(xiàn) 營業(yè)額： 截止 2022年 3月的財(cái)務(wù)年達(dá) 港元（ ）；截止 2022年 9月的 6個(gè)月達(dá) （ ） 凈利潤 : 截止 2022年 3月的財(cái)政年度達(dá) 港元 ( )；截止 2022年 9月的 6個(gè)月： ( ) ● 市場(chǎng)地位 亞太地區(qū)最大 PC廠商（除日本外），占有%的市場(chǎng)份額 改革開放二十多年來， IBM的各類信息系統(tǒng)已成為中國金融、冶金、石化、交通、制造業(yè)、商品流通業(yè)等許多重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域中最可靠的信息技術(shù)手段。如母公司股權(quán)投資、貸款等 ?外部籌資： 公司體系外部所提供的資本。 109 權(quán)衡收益風(fēng)險(xiǎn)比選法 投資收益： 一般是采用會(huì)計(jì)方法預(yù)算。直接反映了投資機(jī)會(huì)決策的兩大決定因素，即收益的大小和風(fēng)險(xiǎn)的高低。 2，計(jì)算各種自然狀態(tài)的概率 （估算、推算、特定方法預(yù)測(cè)計(jì)算等） 3，確定各自然狀態(tài)的損益值，并算出期望值 4，確定滿意的行動(dòng)方案 （篩選法） 103 風(fēng)險(xiǎn)型決策 p73 104 二、投資機(jī)會(huì)決策 p74 1，投資機(jī)會(huì)決策 概念 ：是指投資者對(duì)具體機(jī)會(huì)的選擇進(jìn)行研究和確定的過程。 96 一、投資決策的概念和特點(diǎn) 4， 決策內(nèi)容 ：機(jī)會(huì)選擇、項(xiàng)目可行性分析、投資方案評(píng)估和投資實(shí)施的全過程。 87 并購的類型 ◆ 按并購的 對(duì)象 ：股權(quán)并購和資產(chǎn)并購 股權(quán)并購： 指外國投資者協(xié)議購買境內(nèi)非外商投資企業(yè)的 股東的股權(quán) 或 認(rèn)購 境內(nèi)公司 增資使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)。 股票收購決策主要考慮的幾個(gè)方面p63 85 并購的類型 ◆ 按企業(yè)并購 雙方是否友好協(xié)商 ：善意并購、敵意并購 ◆ 按并購 是否通過證券交易所 ：要約收購、協(xié)議收購 要約收購： 是指并購?fù)ㄟ^向目標(biāo)公司的管理當(dāng)局和股東發(fā)出購買該公司股價(jià)的書面意見（要約收購報(bào)告），并按照依法 公告的收購條件 、 收購價(jià)格 、 收購期限以及規(guī)定事項(xiàng) ，收購目標(biāo)公司股份的收購方式。 三）并購的類型 ◆ 按并購 雙方產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系 ：橫向并購、縱向并購和混合并購。 72 合資企業(yè) 3，優(yōu)勢(shì)： 從三個(gè)方面分析 p46 ａ 需要重要的生產(chǎn)要素和網(wǎng)絡(luò)（市場(chǎng)、資本、技術(shù)管理經(jīng)驗(yàn)、人才、投資環(huán)境信息等） ｂ 獲得某些特殊利益 ｃ 避免風(fēng)險(xiǎn)，減少文化差異產(chǎn)生的摩擦 73 合資企業(yè) 4，不利因素 p45 5，經(jīng)營形式： 股權(quán)合資和契約合資企業(yè) p44 特點(diǎn) 股權(quán)合資：按照股權(quán)比例參與經(jīng)營、分享經(jīng)營成果、分擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)評(píng)估 ：企業(yè)素質(zhì)、資產(chǎn)質(zhì)量、信用狀況、經(jīng)營狀況、管理水平、盈利能力和發(fā)展前景 64 第四節(jié)、直接投資方式 一、境外創(chuàng)建企業(yè) 二、境外企業(yè)收購 65 一、境外創(chuàng)建企業(yè) 1， 獨(dú)資企業(yè)：境外分公司 境外子公司 2， 合資企業(yè)：股權(quán)合資企業(yè) 契約合資企業(yè) 66 獨(dú)資企業(yè) 概念 特點(diǎn) 優(yōu)勢(shì)：自主性、關(guān)聯(lián)資源保護(hù)性和避免摩擦三大方面 不利因素 經(jīng)營業(yè)務(wù)的形式：子公司和分公司 67 合資企業(yè) 概念 特點(diǎn) 優(yōu)勢(shì)：生產(chǎn)要素、特殊利益和避免摩擦三方面 不利因素 經(jīng)營業(yè)務(wù)的形式：股權(quán)合資和契約合資 管理模式：直管、分管和獨(dú)立合資企業(yè) 控制策略：股權(quán)控制和非股權(quán)控制 68 獨(dú)資企業(yè) 1，概念： 是由某一外國投資者依據(jù)東道國的法律，在東道國境內(nèi)設(shè)立的全部資本為外國投資者所有的企業(yè)。 ? 經(jīng)營效率：生產(chǎn)增長率、優(yōu)等產(chǎn)品率、合格率和返修率、利潤增長率、產(chǎn)品銷售率等。 ? 資金實(shí)力：注冊(cè)資金、投資總額、資金自有率。 封閉式： 是由 正式評(píng)估機(jī)構(gòu) 進(jìn)行評(píng)估但評(píng)定結(jié)果不向社會(huì)公布 ，或者是有一些 大公司、大金融機(jī)構(gòu) 為了自身的發(fā)展和管理，建立的內(nèi)部評(píng)級(jí)組織， 不向社會(huì)公布結(jié)果 。 53 不僅如此，定位還是需要細(xì)化的，你既需要想到 20年后 “ 我在什么位臵上 ” ，也要想到十年、三年、一年甚至半年后自己應(yīng)該是個(gè)什么樣子，遠(yuǎn)一點(diǎn)兒的可以朦朧一些、 “ 原則原則 ” ，但近處的卻一定要畫清楚，要盡可能地具體和量化。 ” 51 不僅事業(yè)的成敗在很大程度上取決于定位的正確與否，就是個(gè)人的幸福生活也離不開定位的指引。而他的那些條件比他好的隊(duì)友卻一個(gè)個(gè)碌碌無為，慘淡退役。我們要選擇接觸最新的信息，了解最新的趨勢(shì)，從而更好地創(chuàng)造自己的將來。三年過后，第一個(gè)沖出來的是美國人，嘴里鼻孔里塞滿了雪茄，大喊道： “ 給我火，給我火！ ” 原來他忘了要火柴。 34 十大因素 1，政治障礙 2，經(jīng)濟(jì)障礙 3，資本融通障礙 4，技術(shù)人員和熟練工人短缺 5，國有化政策和沒收政策 6，對(duì)外國投資者實(shí)行歧視性政策 7，政府對(duì)企業(yè)過多地干預(yù) 8, 實(shí)行外匯管制和限制匯回 …… 35 二、冷熱國對(duì)比分析法 ?美國學(xué)者， 60年代后半期提出，認(rèn)為：熱因素多的，投資環(huán)境越優(yōu)良，亦即熱國 ?七大因素 （參考書 p29） 政治穩(wěn)定性、市場(chǎng)機(jī)會(huì)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 文化單元化、法令障礙、自然環(huán)境障礙 文化差異 36 37 三、等級(jí)評(píng)分法 ?1969年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特 斯托伯提出 ?相比是最為常用和簡單易行的一種投資評(píng)估方法 ?共選八個(gè)因素，把每一個(gè)因素劃分為幾個(gè)層次 ?各因素的評(píng)分總和為投資環(huán)境的總得分 ?滿分 100，得分 70，就不能成為理想的投資環(huán)境 38 三、等級(jí)評(píng)分法 主要是經(jīng)濟(jì)因素、政治因素等八個(gè)因素： 1，資本抽回 5，政治穩(wěn)定性 2，外商股權(quán)比例 6，給予關(guān)稅保護(hù)的意愿 3，對(duì)外商的管制程度 7，當(dāng)?shù)刭Y本的可供程度 4，貨幣穩(wěn)定性 8，近 5年的通貨膨脹率 39 ?作業(yè)： 1，用 冷熱國對(duì)比分析法 ，分析我國的對(duì)外投資環(huán)境？ 2，用 等級(jí)評(píng)分法 計(jì)算出，我國的外商投資環(huán)境的總評(píng)分？（自己設(shè)計(jì)一個(gè)具體行業(yè)） 答案：必須 附所參考的依據(jù)、理由，參考書籍 等等 （第十四周，周三交） 40 四、機(jī)會(huì)－威脅分析法 p35 從企業(yè)自身角度分析 評(píng)估，步驟： 1， 確定影響投資的指標(biāo)（一級(jí)和二級(jí)指標(biāo)） 2， 給定相應(yīng)一級(jí)指標(biāo)、二級(jí)指標(biāo)的權(quán)重值 3， 分別用加權(quán)百分法求出機(jī)會(huì) X和威脅 Y的值 返回 公式： S=∑WiXi= W1X1+ W2X2+… +WnXn S=∑WiYi= W1Y1+ W2Y2+… +WnYn 4， 繪出機(jī)會(huì)－威脅矩陣圖 5， 比較兩個(gè)或多個(gè)國家投資環(huán)境得分，選擇投資方案 41 四、機(jī)會(huì)－威脅分析法 權(quán)重的確定 ：根據(jù)自身情況確定 機(jī)會(huì)、威脅大小的確定 ： a)自己可以用估計(jì)法 b)統(tǒng)計(jì)學(xué)用中的標(biāo)準(zhǔn)差和方差等，作為參照值 42 一級(jí)指標(biāo) 權(quán)數(shù) Wi 二級(jí)指標(biāo) 相應(yīng)權(quán)重 機(jī)會(huì)評(píng)分 Xi 威脅評(píng)分 Yi 經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策 W1 經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略 70 A X1 Y1 產(chǎn)業(yè)政策 80 B 投資政策與導(dǎo)向 70 C 財(cái)政稅收政策 60 D 市場(chǎng)需求狀況 W2 產(chǎn)品銷售額及增長率 E X2 Y2 潛在需求狀況 F 銷售利潤率 G 購買力 H 市場(chǎng)競(jìng)爭狀況 W3 同行業(yè)生產(chǎn)狀況 L X3 Y3 主要競(jìng)爭對(duì)手狀況 M 潛在競(jìng)爭對(duì)手及狀況 N 主要競(jìng)爭方式 O 企業(yè)自身?xiàng)l件 W4 市場(chǎng)占有率 P X4 Y4 質(zhì)量水平 Q 技術(shù)開發(fā)能力 I 財(cái)務(wù)能力 S