【正文】 s cooperation with Central Asian countries, a senior official said. Shaanxi Governor Lou Qinjian said the province is fresh, rich and unique, as it was when it anchored one end of the ancient Silk Road. It is the best option for acmodating industrial transfers from East China or the world at large, he said on Wednesday in 南華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 第 16 頁(yè) 共 15 頁(yè) Xi39。s largest breeding and research center. Three days are long enough for foreign visitors to visit those iconic tourist spots, he noted. The city is home to the remains of the Jin sha civilization that dates back more than 3,000 years as well as the Qing cheng Mountains and the Du jiang yan irrigation system. Qing cheng has long been recognized as the birthplace of Taoism, China39。也可以通過(guò)細(xì)分市場(chǎng)以及加大研發(fā)的投入、擴(kuò)大營(yíng)銷渠道以及提升品牌價(jià)值等措施進(jìn)行整體戰(zhàn)略的調(diào)整。從國(guó)際看，經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化加速發(fā)展，世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快調(diào)整，各國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊張，我國(guó)加入世貿(mào)組織更為國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”提供了良好的國(guó)際環(huán)境。 隨著人民幣的升值，勞動(dòng)密集型商品的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)隨之應(yīng)促進(jìn)出口企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新，增強(qiáng)自主創(chuàng)新的能力，改善進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)，改善產(chǎn)品質(zhì)量以及包裝等，增加產(chǎn)品的技術(shù)含量以及附加值，從而提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，改善出口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，促進(jìn)我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有勞動(dòng)密集型轉(zhuǎn)向資本密集型和技術(shù)密集型發(fā)展。 加強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新 [15]，改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家，是我國(guó)作出的從全面建設(shè)小康社會(huì)以及開創(chuàng)中國(guó)特色社會(huì)主義事業(yè)新局面的全局出發(fā)的重大決策。 （ 2）投資地區(qū)分布的進(jìn)一步優(yōu)化?？傊?，匯率制度的完善應(yīng)該從我國(guó)的經(jīng)濟(jì)需求出 發(fā)，全面考慮我國(guó)與其他國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)往來(lái)以及經(jīng)濟(jì)利益，實(shí)現(xiàn)雙贏的局面。因此，加強(qiáng)我國(guó)的金融監(jiān)管、完善我國(guó)的匯率制度對(duì)穩(wěn)定我國(guó)對(duì)外直接投資有著重要的影響。 人民幣升值將會(huì)造成我國(guó)外匯短缺 人民幣發(fā)生升值，一方面可能會(huì)抵消一部分的貿(mào)易順差，另一方面，由于大量的企業(yè)需要走出去，無(wú)疑會(huì)導(dǎo)致企業(yè)用匯量的激增，而我國(guó)政府放任其自流，可能會(huì)更進(jìn)一步增加企業(yè)的用匯限制，進(jìn)而會(huì)引起國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)所需外匯的不足。這有利于提高以人民幣計(jì)算的投資盈利，可以促進(jìn)對(duì)外直接投資結(jié)構(gòu)的升級(jí)，不斷加強(qiáng)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，早就真正具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的跨國(guó)企業(yè)。 人民幣升值 有利于企業(yè)長(zhǎng)期生存與發(fā)展 改革開放 30多年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的飛速地增長(zhǎng)，但是仍然存在著大量的剩余資本需要尋求相關(guān)投資的機(jī)會(huì)，而人民幣的升值可以引導(dǎo)這些資金進(jìn)行對(duì)外投資。另外，更低的成本意味著擁有更高的資本回報(bào)率，從而可以更進(jìn)一步的刺激我國(guó)對(duì)外投資流量的增加。 (2) 融資成本的降低。其中國(guó)有企業(yè)和有限責(zé)任公司是中國(guó)對(duì)外直接投資的主要力量。購(gòu)買跟以前同量的商品，所需花費(fèi)的貨幣要少了，從而吸引了更多的企業(yè)去購(gòu)買以前不敢買或者達(dá)不到需求數(shù)量的商品，從而使得對(duì)外直南華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 第 10 頁(yè) 共 15 頁(yè) 接投資流量增加。自 2021 年起，人民幣開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考“一籃子”貨幣，實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，由于種種原因，人民 幣不斷升值，且對(duì)外直接投資流量也在不斷增加。 總之，無(wú)論采取何種投資形式，沒(méi)有統(tǒng)一的規(guī)律，要根據(jù)具體情況具體分析來(lái)選擇具體的投資方式。 2 0 1 0 年末境內(nèi)投資者按登記注冊(cè)類型構(gòu)成股份有限公司, 7 . 0 0 %有限責(zé)任公司, 5 7 . 1 0 %外商投資企業(yè), 3 . 2 0 %股份合作企業(yè), 4 . 6 0 %集體企業(yè), 1 . 1 0 %國(guó)有企業(yè), 1 0 . 2 0 %私營(yíng)企業(yè), 8 . 2 0 %港澳臺(tái)商投資企業(yè), 2 . 0 0 %其他, 6 . 6 0 % 數(shù)據(jù)來(lái)源： 2021 年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì) 公報(bào) 2 圖 2021年末境內(nèi)投資者按登記注冊(cè)類型構(gòu)成 從上圖可以看出，近年來(lái)由于國(guó)內(nèi)外投資環(huán)境等因素的變化，使得中國(guó)對(duì)外直接投資的主體從過(guò)去以單一的國(guó)有企業(yè)為主向現(xiàn)在擁有多種所有制經(jīng)濟(jì)為主體的格局轉(zhuǎn)變。另外，從行業(yè)分布情況上看， 2021 年，我國(guó)對(duì)外直接投資的流向主要是租及賃和商務(wù)服務(wù)業(yè) 億元，占 44%；金融業(yè) 億美元，占 %；批發(fā)及零售業(yè) 億美元，占 %；采礦業(yè) 億美元，占 %。其中，亞洲是中國(guó)最大的海外投資目的地（見下表）。 1991 年，中國(guó)海外直接投資總額不過(guò) 30 億美元左右； 2021 年，海外直接投資凈額是 55 億美元，占全球總流量的 %，此時(shí)，中國(guó)累計(jì)的海外直接投資總額是 449 億美元；到 2021年，中國(guó)對(duì)外投資凈額是 億美元，占當(dāng)年全球總流量的 %，躍居全球第五。自此之后，人民幣一直升值，同時(shí)，為了加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，推動(dòng)出口貿(mào)易的發(fā)展，向海外轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)比較成熟的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)，中國(guó)政府積極鼓勵(lì)有實(shí)力的企業(yè)到海外進(jìn)行投資，通過(guò)開展境外加工裝配以及就地生產(chǎn)、就地銷售或者向周邊國(guó)家銷售等策略，以帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)技術(shù)、設(shè)備、材料以及半成品的出口，進(jìn)而擴(kuò)大對(duì)外貿(mào)易。 （一）匯率制度改革前 匯改前的 2021 年至 2021 年上半年，我國(guó)人民幣匯率基本保持穩(wěn)定。近年來(lái)，歐盟以及周邊國(guó)家的東南亞國(guó)家的貨幣都進(jìn)行了大幅度的升值（相對(duì)于兌換美元而言的），南華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 第 6 頁(yè) 共 15 頁(yè) 而人民幣亦未做出任何的調(diào)整，即相當(dāng)于人民幣兌換美元的價(jià)值可能被低估。 另外，近年來(lái)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，美、歐、日等發(fā)達(dá)國(guó)家擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)沖擊他 們的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，對(duì)他們產(chǎn)生威脅，因而西方國(guó)家為保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，要求人民幣升值，從而抑制中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)其經(jīng)濟(jì)的影響。 2021 年日本指責(zé)中國(guó)人民幣幣值被嚴(yán)重低估，認(rèn)為中國(guó)廉價(jià)產(chǎn)品的大量出口，使得國(guó)際上出現(xiàn)了通貨緊縮。 再次，從國(guó)家政策性的角度來(lái)看，利率的上升是人民幣升值的不可忽略的因素之一。人民升值的原因 [6]主要可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析： （一） 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所致 首先，從國(guó)際收支的角度來(lái)看，國(guó)際收支是一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中進(jìn)行各種經(jīng)濟(jì)交易的總和，其狀況是決定一國(guó)匯率趨勢(shì)的主導(dǎo)因素。 人民幣匯率升值的原因 由于外匯市場(chǎng)上的市場(chǎng)匯率是外匯需求等會(huì)外匯供給時(shí)的均衡水平，當(dāng)外匯需求增加，而外匯供給不變時(shí)，外匯匯率就會(huì)上升；當(dāng)外匯需求不變時(shí)，但是外南華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 第 5 頁(yè) 共 15 頁(yè) 匯供 給增加時(shí)，外匯匯率就會(huì)下跌。 （五） 2021 年至今，“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制 度” 2021 年 7月 21 日，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。 （三） 1985 年 — 1993 年，“回歸單一匯率制” 1985 年 1月 1日起，我國(guó)開始取消了貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)，實(shí)行了單一匯率；1990 年；取消出口財(cái)政補(bǔ)貼； 1985 年 12月，我國(guó)財(cái)政部在深圳成立了第一個(gè)外匯調(diào)劑中心； 1988 年 3 月起，我國(guó)開始實(shí)行官方匯率與調(diào)劑市場(chǎng)匯率并行的“雙軌制”。 南華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 第 4 頁(yè) 共 15 頁(yè) 2 人民幣匯率與我國(guó)對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀 人民幣匯率的基本狀況 人民幣匯率制度的歷史演變 [5] 匯率制度是一個(gè)國(guó)家的主要經(jīng)濟(jì)制度，同時(shí)也是一個(gè)國(guó)家進(jìn)行對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要樞紐。 （三）成本的變化 開放經(jīng)濟(jì)條件下，可以用以下公式表示貿(mào)易商品的價(jià)格以及一國(guó)的財(cái)富或者資產(chǎn)價(jià)格： P=e * P* W=e * W* 其中， P和 P* 分別表示本國(guó)與外國(guó)的貿(mào)易品價(jià)格， W表示以本幣表示的本國(guó)財(cái)富或者資產(chǎn) W* 為以外幣表示的本國(guó)財(cái)富或者資產(chǎn)， e 為兩國(guó)的名義匯率（外幣直接標(biāo)價(jià)法）。同時(shí)，由于本幣升值，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品生產(chǎn)成本增加，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品出口的銷售價(jià)同樣提高了，導(dǎo)致國(guó)外的人更愿意選擇作用相同的別國(guó)的替代品，而不愿購(gòu)買價(jià)格上升的產(chǎn)品，進(jìn)而使本國(guó)產(chǎn)品的出口受到阻礙。另外，很多研究表明，如果匯率波動(dòng)性較大，會(huì)使得出口相對(duì)對(duì)外直接投資來(lái)說(shuō)，可以獲得更多的利潤(rùn)，從而會(huì)導(dǎo)致對(duì)外直接投資的減少。 Harvey E. Lapan 在 2021 年通過(guò)對(duì)跨國(guó)企業(yè)因匯率變化轉(zhuǎn)移生產(chǎn)的能力從而影響企業(yè)對(duì)外直接投資決策方式的研究發(fā)現(xiàn)，匯率波動(dòng)為跨國(guó)公司把生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至低成本的國(guó)家或工廠創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，而且匯率的大幅度波動(dòng)使得對(duì)外直接投資以及跨國(guó)企業(yè)各地分支機(jī)構(gòu)規(guī)模的選擇權(quán)價(jià)值增加，增加了的選擇權(quán)價(jià)值不僅能夠提高跨國(guó)公司的預(yù)期利潤(rùn)，還可以使跨國(guó)公司在策略上贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，使得跨國(guó)公司在國(guó)內(nèi)以及國(guó)際市場(chǎng)上更具優(yōu)勢(shì)。實(shí)際匯率對(duì)我國(guó)的對(duì)外直接投資有反效應(yīng)，即實(shí)際匯率上升（人民幣貶值）會(huì)減少我國(guó)對(duì)外直接投資。在沖擊不變的情況下，固定匯率制度下的總投資以及外商直接投資的水平更高。 浮動(dòng)匯率制度是指匯率完全由市場(chǎng)的供求決定，且一國(guó)的貨幣匯價(jià)是不規(guī)定上下波動(dòng)的幅度，政府不加任何 干預(yù)的匯率制度。 南華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 第 2 頁(yè) 共 15 頁(yè) 匯率與對(duì)外直接投資的關(guān)系 匯率制度與對(duì)外直接投資的關(guān)系 匯率制度又稱為匯率安排，指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率的變動(dòng)的基本方式而做受到一系列規(guī)定或安排。 Froot 和 Stein（ 1991）使用 1974 年至 1987 年從工業(yè)化國(guó)家流向美國(guó)的年度對(duì)外投資流入量數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，在 1970 年 1980 年間，美國(guó)涌入的大規(guī)模外商直接投資，是由于同一時(shí)期疲軟的美元匯率。傳統(tǒng)的直接投資理論認(rèn)為，當(dāng)以要素稟賦理論為基礎(chǔ)時(shí)，資本的國(guó)際流動(dòng)使國(guó)際間不能流動(dòng)的另一國(guó)十分豐富的廉價(jià)資源優(yōu)勢(shì)得到充分的利用，即所謂的區(qū)位優(yōu)勢(shì)理論（ Dunning,1997） 。 從改革開放以來(lái)，為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，人民幣匯率經(jīng)歷著不斷被調(diào)整的階段，使得人民幣匯率更具有彈性，但此舉也意味著匯率的波動(dòng)對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性在增加，比如對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展有著直接的影響。 the fluctuation of exchange rate。伴隨著中國(guó)十年來(lái)接近 10%的年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，使中國(guó)的對(duì)外直接投資有了突飛猛進(jìn)的增長(zhǎng)。本文主要從匯率變動(dòng)與我國(guó)對(duì)外直接投資的相關(guān)理論及傳導(dǎo)機(jī)制出發(fā)，并結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)分析人民幣升值對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的正負(fù)影響，再結(jié)合全文分析其所存在的 問(wèn)題，并提出幾點(diǎn)相應(yīng)措施來(lái)應(yīng)對(duì)貿(mào)易自由化下人民幣升值給我國(guó)對(duì)外直接投資所造成的不利影響和完善我國(guó)對(duì)外直接投資相關(guān)體制，以便能更好的應(yīng)對(duì)日益變化的國(guó)際環(huán)境和增強(qiáng)我國(guó)對(duì)外直接投資的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。 the cost of investment 南華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） iii 目 錄 1 匯率與對(duì)外直接投資概述 ....................................................................................... 1 匯率與對(duì)外直接投資的理論基礎(chǔ) ...........