【正文】 第三，資本市場在某程度上是在向公司提供市場信號，市場價格往往是引導資源向高效率產出部門或企業(yè)流動的依據(jù)。 （ 2）在法律沒有特別限制的前提下，財務公司除了具有財務中心的基本職能外，還具有對外 融、投資的職能。因此，如何劃分并界定各方面、各利益主體以及各層級財務管理組織的財務決策管理權限，成為財務決策制度研究的基本點。 6． 企業(yè)集團財務管理體制的含義及其構成。 分權管理實質上是把決策管理權在不同程度上下放到比較接近消息源的各層次的成員企業(yè)或組織機構，這樣，在相當程度上縮短了信息傳遞的時間，減小了信息傳遞過程中的 控制問題，節(jié)約了相關的成本。 （ 3） 集權制與分權制的比較 企業(yè)集團采取集權管理體制對聚合資源優(yōu)勢，貫徹實施母公司及集團整體戰(zhàn)略目標 具有保障力。因此，對于企業(yè)集團集權或分權的討論，只是囿于第三、四、五等權力層次，而非針對權力結構的所有層面。從總體角度，上述權力大致可歸納為如下五個基本層 次： 第一層次：集團戰(zhàn)略發(fā)展結構與公司政策（包括經營領域、經營方式、質量標準、財務標準等）及其制度保障體系的制定、解釋與調整權，其中包括集團管理體制的選擇與調整變更權； 第二層次：對集團戰(zhàn)略發(fā)展結構與控制結構產生直接或潛在重大影響事宜的決策管理權以及非常例外事項的處置權； 第三層次：對集團發(fā)展戰(zhàn)略結構與公司政策不構成重大影響或僅產生一般影響事宜的決策管理權； 第四層次：就集團角度來看，屬于一般的、日常性的生產、經營、財務與人事權等； 第五層次：子公司等成員企業(yè)對于自身內部職能部門、責任單位以及 下屬更低層階企業(yè)的管理決策權。 4．公司治理結構的含義及其基本內容。 在以預算為財務管理基本方式的企業(yè)集團里，運作過程中通常需要遵循如下的基本程序： 首先由集團總部以“投資中心”的身份，依據(jù)整體發(fā)展戰(zhàn)略結構以及階段性目標，提出擬決策方案的總體預算框架；然后借助由 上至下、自下而上的預算組織程序，從市場競爭強制以及各項經濟資源有效支持能力角度，對擬決策方案進行全方位的分析、分解、論證與上下反饋、溝通、協(xié)調。 （ 4）在財務管理方式上 企業(yè)集團在財務管理方式上，體現(xiàn)為經營管理的全面預算化。 （ 3）在財務管理對象上 一般意義上，企業(yè)集團財務管理的基本對象限定 為企業(yè)集團資金或價值運動，體現(xiàn)為成員企業(yè)獨立資金運動個體對集團整體資金運動的一體化高度統(tǒng)合，并產生協(xié)同效應?；谄髽I(yè)集團治理結構背景，以總部（母公司）為主導的企業(yè)集團，在財務管理主體、管理目標、管理對象、管理方式以及管理環(huán)境等方面體現(xiàn)著如下基本特征： （ 1）在財務管理主體上 與多級法人治理結構相對應，企業(yè)集團在財務管理的主體上，呈現(xiàn)為一元中心下的多層級復合結構特征。 高級財務管理 五、理論問題： 1． 企業(yè)集團的本質及其基本特征是什么？ 企業(yè)集團的本質從其宗旨出發(fā)是實現(xiàn)資 源聚集整合優(yōu)勢和管理協(xié)同優(yōu)勢，其基本特征也是由此出發(fā)的，有如下四點： (1)企業(yè)集團的最大優(yōu)勢體現(xiàn)為資源聚集整合性和管理協(xié)同性； (2)母公司、子公司以及其它成員企業(yè)彼此之間必須遵循集團的統(tǒng)一“規(guī)范”，實現(xiàn)協(xié)調有序性運行； (3)企業(yè)集團整體與局部之間形成一種利益的依存互動機制； (4)作為管理總部的母公司必須能夠充分發(fā)揮其主導功能，任何企業(yè)若想取得成員資格，必須承認集團的章程及制度，服從集團整體利益最大化的目標。該年需繳納增值稅 370萬元；所得稅 420萬元；開支維持性資本支出 360萬元；到期債務本息 310萬元，其中本金 160萬元； 當年所得稅率為 30％。 12．某集團公司 2020年度股權資本為 20200萬元，實際資本報酬率為 18%，同期市場平均報酬率為 12%，相關的經營者管理績效資料如下： 指標體系 指標權重％ 報酬影響有效權重％ 營運效率 30 21 財務安全系數(shù) 15 12 成 本控制效率 10 7 資產增值能力 15 顧客服務業(yè)績 10 7 創(chuàng)新與學習業(yè)績 10 6 內部作業(yè)過程業(yè)績 10 10 要求：計算經營者應得貢獻報酬是多少？ 12．解： 經營者應得貢獻報酬 ＝ 20200（ 18%－ 12%） 50%（ 21%+12%+7%++7%+6%+10%） ＝ 600 % ＝ 447（萬元） 13．已知 2020年、 2020年某企業(yè)核心業(yè)務平均資產占用額分別為 1000萬元、 1300萬元；相應所實現(xiàn)的銷售收入凈額分別為 6000萬元、 9000萬元；相應的營業(yè)現(xiàn)金流入量分別為 4800 萬元、 6000 萬元；相應的營業(yè)現(xiàn)金凈流量分別為 1000萬元（其中非付現(xiàn)營業(yè)成本為 400 萬元）、 1600萬元（其中非付現(xiàn)營業(yè)成本為 700萬元） 假設 2020年、 2020年市場上同類業(yè)務的資產銷售率平均水平分別為 590%、 640%，最好水平分別為 630%、 710% 要求：分別計算 2020年、 2020年該企業(yè)的核心業(yè)務資產銷售率、核心業(yè)務銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率、核心業(yè)務非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率，并作出簡要評價 。若剩余貢獻分配比例以 50%為起點，較之市場或行業(yè)最好水平，經營者各項管理績效考核指標的有效報酬影響權重合計為 80%。購并整合后的預期資本成本率為 6%。 （ 2）站在主并公司的角度，應該怎樣看待并構價款的高低？ 9．解： （ 1） 乙企業(yè)近三年平均稅前利潤＝（ 1100+1300+1200） /3＝ 1200（萬元） 乙企業(yè)近三年平均稅后利潤＝ 1200（ 130%）＝ 840（萬元） 乙企業(yè)近三年平均每股盈利＝普通股股數(shù) 稅后利潤＝ 840/10000＝ （元 /股） 乙企業(yè)每股價值＝ 18＝ （元 /股） 乙企業(yè)價值總額＝ 10000＝ 15100（萬元） 甲公司收購乙企業(yè) 62%的股權，預計需要支付收購價款＝ 15100 62%＝ 9362 （ 2）并購價格的高低直接影響著主并公司的財務資源 承受能力，但并非是其最為關心的。 8．解： B 企業(yè)近三年平均稅前利潤＝（ 2200+2300+2400） /3＝ 2300（萬 元） B 企業(yè)近三年平均稅后利潤＝ 2300（ 130%）＝ 1610（萬元） B 企業(yè)近三年平均每股收益＝普通股股數(shù) 稅后利潤 ＝ 1610/5000＝ （元 /股） B 企業(yè)每股價值＝每股收益市盈率 ＝ 18＝ （元 /股） B 企業(yè)價值總額＝ 5000＝ 29000（萬元） A 公司收購 B企業(yè) 54%的股權，預計需要支付價款為： 29000 60%＝ 17400（萬元） 9．甲公司意欲收購在業(yè)務及市場方面與其具有一定協(xié)同性的乙企業(yè) 62%的股權。 7． 已知目標公司息稅前經營利潤為 3000萬元，折舊等非付現(xiàn)成本 500萬元，資本支出 1000萬 元，增量營運資本 300萬元，所得稅率 30%。要求： （ 1）計算該子公司 2020年的實際應稅所得額與內部應稅所得額。 2020 年： 子公司會計折舊額＝ ＝％）－（10 5120 00 ?190（萬元） 子公司稅法折舊額＝ 23 08 8120 00 ＝％）－（?（萬元） 子公司實際應稅所得額＝ 2020＋ 190－ 230＝ 1960（萬元） 子公司實際應納所得稅＝ 1960 33％＝ （萬元） 子公司內部每年折舊額＝（ 2020－ 1360） 20％＝ 128（萬元） 子公司內部應稅所得額＝ 2020＋ 190－ 128＝ 2062（萬元） 子公司內部應納所得稅＝ 2062 33％＝ （萬元） 內部應納所得稅與實際應納所得稅的差額＝ － ＝ （萬元） 該差額（ ）由子公司結轉給總部。依 據(jù)政府會計折舊口徑，該子公司 2020年、 2020年分別實現(xiàn)賬面利潤 1800萬元、 2020萬元。 4．解： 2020 年： 營業(yè)利潤占利潤總額比重＝ 580/600＝ % 主導業(yè)務利潤占利潤總額比重＝ 480/600＝ 80% 主導業(yè)務利潤占營業(yè)利潤總額比重＝ 480/580＝ % 銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率＝ 3500/4000＝ % 凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率＝ (35003000)/[580(130%)]＝ 123% 2020 年 : 營業(yè)利潤占利潤總額比重＝ 620/800＝ %,較 2020年下降 % 主導業(yè)務利潤占利潤總額比重＝ 500/800＝ %,較 2020年下降 % 主導業(yè)務利潤占營業(yè)利潤總額比重＝ 500/620＝ %,較 2020年下降 % 銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率＝ 4000/5000＝ 80%,較 2020年下降 % 凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率＝ (40003600)/[620(130%)]＝ %,較 2020年下降 % 由以上指標的對比可以看出： 該企業(yè)集團 2020年收益質量 ,無論是 來源的穩(wěn)定可靠性還是現(xiàn)金的支持能力 ,較之 2020年都有所下降，表明該集團存在著過度經營的傾向。 80％＝ （萬元） 丙公司稅后目標利潤＝ 247。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為 1000萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表： 子公司 母公司投資額（萬元） 母公司所占股份（％） 甲公司 400 100％ 乙公司 350 80％ 丙 公司 250 65％ 假定母公司要求達到的權益資本報酬率為 12％，且母公司的收益的 80％來源于子公司的投資收益，各子公司資產報酬率及稅負相同。 對于這兩種不同的資本結構與負債規(guī)模，請分步計算母公司對子公司投資的資本報酬率，并分析二者的權益情況。 6下列指標值要求應該大于 1 是（ A．營業(yè)現(xiàn)金流量比率 B．營業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率 D．實性流動比率 ）。 5下列能夠直接體現(xiàn)知識資本權益特征的支付方式有（ B．股票支付方式 C．股票期權支付方式 ）。 5企業(yè)集團整體股利政策的制定與決策過程，通常需要經由的權力層面包括（ A、企業(yè)集團財務部 B、母公司董事會 E、母公司股東大會 ）。 4企業(yè)集團融資幫助的主要形式有（ A．上市包裝 B．相互抵押擔保融資 C．債務轉移 D．債務重組 ）。 4企業(yè)集團實施公司分立應注意的問題包括（ A．謀求政策面的支持 B．爭取債權人和股東的支持 C．抑制關聯(lián)交易 D．防止信息泄露、市場擾亂 E．避免內幕交易 ）。 4對 目標公司的并購價格作出限定應包括（ C．目標公司的規(guī)模標準 D．目標公司的購并價格上限 ）等方面。 3 品牌戰(zhàn)略的誤區(qū)主要表現(xiàn)在（ A．損害原品牌的高品質形象 B．品牌個性淡化 D．蹺蹺板效應 C．心理沖突 ）等方面。 3在投資必要收益率的厘定上，必須考慮的重要因素有（ A．市場競爭的客觀強制B．實現(xiàn)企業(yè)價值最大化 E．股東對資本保值增值的期望 ）。 2資本分配預算包括的基本內容有（ A．確定資本投資方式 B．劃分資本預算單位C．確定資本分配標準 D．選擇資本分配形式 ）。 2預算控制循環(huán)的系統(tǒng)化過程包括（ A．目標擬定與預算編制 B．責任落實與推動實施 C．業(yè)績報告與偏差診治 D．責任辨析與業(yè)績評價 E．獎罰兌現(xiàn)與總結改進 ）。 企業(yè)集團 發(fā)展期的財務戰(zhàn)略實施，主要應從 （ A．合理測定集團發(fā)展速度 B．主動謀取市場機會，充分利用各種金融工具，積極融資 C．充分規(guī)劃投資項目 D．積極推進商業(yè)信用管理，為全面落實財務戰(zhàn)略服務 E．采用各種靈活的方式擴大集團規(guī)模 ） 方面考慮。 1相對于經營戰(zhàn)略， 財務戰(zhàn)略的主要特征有（ A．支持性 C．一致性 E．全員性 ） 。 1企業(yè)集團組織結構設置的“三權”分立制衡原則的“三權”是包括（ B．決策權 C．執(zhí)行權 E．監(jiān)督權 ） 1財務管理體制是企業(yè)管理體制的重要組成部分，包括 （ B．財務決策制度 C．財務組織制度 D．財務控制制度 ）。 按照投資者行使權力的情況，可將公司治理結構分為（ C．外部人模式 D．內部人模式 ） 等基本模式。 在財務管理對象上，企業(yè)集團與單一法人制企業(yè)最大的不同在于（ 資金運動涉及的范圍不同 。高效率的核心控制力 ）。謀求資源的一體化整合優(yōu)勢 ）。 7（ 銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率 ）指標值如果過低，預示著企業(yè)可能處于過度經營狀態(tài)。 6經營者管理績效的優(yōu)劣，在靜態(tài)上應當以（ 市場或行業(yè)平均水平 ）為最低判斷標準。 6用盈余公積金派發(fā)股利，若企業(yè)注冊資本 2020萬元，盈余公積金600萬元，那么，用盈余公積金派發(fā)股利最高金額應為（ 100） 萬元。 5 股利政策屬于企業(yè)集團重大的戰(zhàn)略管理事宜 ,其各項決策權高度集中于（ 母公司董事會 ）。 5 企業(yè)集團的資本結構是指各項運用資本間的構成關系。 5分拆上市使母公司控制的資產規(guī)模（ 變大 ） 。 4 在公司估價的實踐中，最為普遍的預測期是 （ 5年 ） 。 3 下列方面，屬于并購決策的始發(fā)點的是（ 并購目標規(guī)劃 ） 并購目標確立后，（ 目標公司的搜尋與抉擇 ）是實施并購決策最為關鍵的一環(huán)