【正文】 根據(jù)對匯率合理均衡水平的測算，人民幣對美元即日升值 2%，即 1美元兌 。同時，中國人民銀行負(fù)責(zé)根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢，以市場供求為基礎(chǔ)，參考籃子貨幣匯率變動，對人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率的正常浮動，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進(jìn)國際收支基本平衡，維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場的穩(wěn)定。 （ 2）中國人民銀行于每個工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格。進(jìn)入 2021年，對外貿(mào)易順差迅速擴(kuò)大，貿(mào)易摩擦進(jìn)一步加劇。 但此后由于亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，為防止亞洲周邊國家和地區(qū)貨幣輪番貶值使危機(jī)深化，中國作為一個負(fù)責(zé)任的大國，主動收窄了人民幣匯率浮動區(qū)間。 第 8章 外匯與匯率 97 1994年人民幣匯率制度的主要內(nèi)容 （ 3）有管理的浮動匯率。從 4月 1日起，人民幣匯率由銀行間外匯市場的加權(quán)平均價形成。并軌后的人民幣匯率，向調(diào)劑市場匯率靠攏，即 1美元兌換 元人民幣。 1994年我國開始改革現(xiàn)行匯率制度，將官方匯率與調(diào)劑市場匯率實(shí)行并軌，建立以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度，以適應(yīng)我國建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的需要，進(jìn)一步加快改革開放進(jìn)程。匯率改革要充分考慮對宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)的影響。這一籃子外國貨幣，主要由與本國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系最為密切的國家的貨幣和對外支付中使用最多的貨幣組成。但歐元的誕生后，它已由聯(lián)合浮動成功過渡為在歐元區(qū)內(nèi)以歐元作為唯一的流通貨幣。 單獨(dú)浮動 ，是指一國貨幣不與任何外國貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求狀況獨(dú)立浮動。 自由浮動， 也稱清潔浮動，是指匯率完全按照外匯市場供求變化自行調(diào)節(jié)，自由漲落，貨幣當(dāng)局不進(jìn)行任何干預(yù)。自動調(diào)節(jié)機(jī)制與人為力量（政府）干預(yù) 再次，匯率是否可以調(diào)整的規(guī)定不同。 一個國家貨幣對美元的匯率一旦經(jīng)由國際貨幣基金組織確認(rèn)下來，就不能再隨意變動，除非該國的國際收支發(fā)生根本性不平衡才可能進(jìn)行法定升值或貶值。從此，以美元為中心的固定匯率制度 —— 布雷頓森林體制開始實(shí)行。 第 8章 外匯與匯率 78 （ 2）紙幣流通條件下的固定匯率制度 在紙幣流通制度下，各國貨幣雖然也有名義上的含金量，但卻不能自由兌換黃金，政府發(fā)行貨幣也不受黃金的限制，因此經(jīng)常存在紙幣的過量發(fā)行，通貨膨脹盛行。這樣一方面黃金大量外流，另一方面，外匯市場上的外匯需求量又急劇減少，外匯需求量的減少會緩和外匯匯率的上升勢頭，最終使匯率不會超出黃金輸出點(diǎn)的高度。當(dāng)匯率的波動超過黃金輸送點(diǎn)的上限或下限時，外匯的交易就會被黃金輸出入所代替。 從十九世紀(jì)中后期金本位制在西方主要國家確定到 1973年為止，世界各國的匯率制度基本上都屬于固定匯率制度，包括金本位制下的固定匯率和紙幣流通條件下的固定匯率。如規(guī)定本國貨幣的對外價值，規(guī)定匯率的波動幅度，規(guī)定本國貨幣與其它貨幣的匯率關(guān)系，規(guī)定影響和干預(yù)匯率變動的方式等。 第 8章 外匯與匯率 68 外幣存款預(yù)期回報率線的位移 第 8章 外匯與匯率 RETB2 RETA 匯率 ET （ A幣 /B幣） 預(yù)期收益 （以 B幣表示） IB1 E2 E1 RETB1 IB2 外幣（ B幣）存款預(yù)期回報率線 RETB的位移 69 導(dǎo)致 RETA線和 RETB線位移并引起 ET變動的各因素 第 8章 外匯與匯率 因素 因素變動 方向 RETA線的位移 RETB線的位移 ET的 變動 B國利率 ↑ → ↑ A國利率 ↑ → ↓ 預(yù)期 B國價格水平 ↑ → ↓ 預(yù)期 B國關(guān)稅和限額 ↑ ← ↑ 預(yù)期 B國進(jìn)口需求 ↑ → ↓ 預(yù)期 B國出口需求 ↑ ← ↑ 預(yù)期 B國生產(chǎn)率 ↑ ← ↑ 導(dǎo)致 RETA線和 RETB線位移從而引起當(dāng)期匯率 ET變動的各個因素。 第 8章 外匯與匯率 64 第 8章 外匯與匯率 匯率 ET （ A幣 /B幣） RETB RETA1 預(yù)期收益 （以 B幣表示） IB RETA2 E1 E2 本幣（ A幣）存款預(yù)期回報率線 RETA的位移 65 本幣存款預(yù)期回報率線的位移 從圖中可得出簡單分析結(jié)論： A幣（本幣）存款利率 IA上升導(dǎo)致 RETA線右移， B幣（外幣）貶值， ET下降； A幣存款利率 IA下降導(dǎo)致 RETA線左移， B幣升值， ET上升。 利率平價條件是外匯市場的均衡條件。相反，如果 B幣存款的預(yù)期回報率高于 A幣存款，則 A國居民和 B國居民就都希望只持有 B幣存款，而不愿持有任何 A幣存款。 第 8章 外匯與匯率 55 第 8章 外匯與匯率 RETB RETA 匯率 ET （ A幣 /B幣） E*=10 M L 5% 10% 15% 預(yù)期收益率 （以 B幣表示） P N Q 外匯市場的均衡 56 利率平價條件與外匯市場的均衡 在圖中， A幣存款的預(yù)期回報率線 RETA與 B幣存款的預(yù)期回報率線 RETB的交點(diǎn) M就是外匯市場的均衡點(diǎn)，均衡匯率 E*為 10，即 1單位 B幣兌換 10單位A幣。這是一條向右上方傾斜的線，即隨著當(dāng)期匯率 ET的上升， A幣存款的預(yù)期回報率也會上升。 第 8章 外匯與匯率 51 （ 1）用 B幣表示 A幣存款的預(yù)期回報率 在當(dāng)期匯率 ET為 ， B幣的預(yù)期升值率為（ 10） /==%，故用 B幣表示的 A幣存款的預(yù)期回報率 RETA為 10%%=%。因此可以說，是兩種貨幣資產(chǎn)之間相對的預(yù)期回報率決定了兩種貨幣之間的交易或兌換，從而決定了匯率。表中只列示了各因素上升或增加時對匯率值 E的影響，各因素下降或減少時對 E值的影響與之正好相反。產(chǎn)品價格的下降會增加對 A國產(chǎn)品的需求，從而 A幣趨于升值， E值趨于下降。 第 8章 外匯與匯率 43 （ 3）對本國產(chǎn)品相對于外國產(chǎn)品的偏好 如果 B國居民的偏好發(fā)生變化，變得更加喜愛 A國的產(chǎn)品，則對 A國產(chǎn)品出口需求的增加會促使 A幣趨于升值， E值趨于下降。 第 8章 外匯與匯率 40 （ 1）相對價格水平 結(jié)論 ： 在長期中，一國價格水平相對于別國價格水平的上升，將導(dǎo)致該國貨幣貶值；一國相對價格水平的下降，將導(dǎo)致該國貨幣的升值。 第 8章 外匯與匯率 38 影響因素 本國產(chǎn)品相對于外國產(chǎn)品需求的影響因素：相對價格水平、關(guān)稅和限額、對本國產(chǎn)品相對于外國產(chǎn)品的偏好以及生產(chǎn)率。 購買力平價理論并不能充分地解釋長期中匯率的決定與變動，這可能主要是因?yàn)楹芏嗌唐泛蛣趧?wù)的價格計(jì)入了一國的價格水平，但它們并沒有進(jìn)行跨國交易，因此即使它們的價格確實(shí)上漲了并導(dǎo)致了該國整體價格水平相對另一國的價格水平上漲，也不會對兩國匯率帶來直接的影響。因此，一國貨幣的對外匯率，主要是由兩種貨幣在其各自國內(nèi)所具有的購買力決定的，即兩種貨幣的購買力之比決定了兩國貨幣的兌換比率。 第 8章 外匯與匯率 33 8． 2 長期中匯率的決定 外匯市場上某種貨幣的價格 —— 匯率也是由該種貨幣的供給和需求共同決定的。 其次，在基本匯率的基礎(chǔ)上采用套算匯率，能使各個國際外匯市場上各種貨幣兩兩之間的匯率基本上保持一致，從而防止大規(guī)模套匯活動發(fā)生。 一國貨幣與其關(guān)鍵貨幣的匯率通常被作為確定該國貨幣與其他國家貨幣匯率的基礎(chǔ)。 基本匯率， 是指一國貨幣對其關(guān)鍵貨幣的匯率。 電匯匯率 是指銀行賣出外匯后，用電報或電傳的方式通知其國外分行或代理行付款時使用的匯率。 現(xiàn)鈔匯率， 或現(xiàn)鈔價是指銀行買賣外國貨幣現(xiàn)鈔時使用的匯率。 買入?yún)R率， 也叫外匯買入價，是指銀行向客戶買入某種貨幣時使用的匯率； 賣出匯率， 也叫外匯賣出價，是指銀行向客戶賣出某種貨幣時使用的匯率。 第 8章 外匯與匯率