資本成本與資本結(jié)構(gòu)(16)-wenkub.com
2025-05-09 22:54 本頁(yè)面
【正文】 【 思考與討論 】 ? 例 10中， 兩方案的綜合資本成本如何？設(shè)債券利息每年支付。試判斷 M公司目前資本結(jié)構(gòu)是否最優(yōu)。試決策用何種籌資方式為佳。 三、最佳資本結(jié)構(gòu) 最佳資本結(jié)構(gòu)的衡量標(biāo)準(zhǔn) ? 兩種理論： ? （ 1）看每股收益的高低 （ 2）看公司價(jià)值 最佳資本結(jié)構(gòu) ? 最佳資本結(jié)構(gòu)的確定 ? 方法一 ： 每股收益分析法 ? 基本原理： ? 尋找每股收益的無(wú)差別點(diǎn)銷售水平。 ? 階段三： 企業(yè)不存在最佳資本結(jié)構(gòu)。 早期資本結(jié)構(gòu)理論 （ 3）折中理論 /傳統(tǒng)理論（ Traditional Approach） 基本觀點(diǎn)： 適量地增加負(fù)債，會(huì)降低加權(quán)平均資本成本，使企業(yè)價(jià)值上升。試測(cè)試此資本結(jié)構(gòu)改變對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。 【 問(wèn)題 】 ? M公司的資本結(jié)構(gòu)是否合理？ 資本結(jié)構(gòu) ? （二）資本結(jié)構(gòu)理論 ? 早期資本結(jié)構(gòu)理論 （ 1）凈利理論（ Net Ine Approach） ? 基本觀點(diǎn)： ? 企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)就是負(fù)債越多越好，即負(fù)債越多，企業(yè)價(jià)值越大。 注意 A、該法為帳面價(jià)值法。 普通股資本成本 ? 方法二： 資本資產(chǎn)定價(jià)模型法（ CAPM） ? 【 例 3】 某公司股票的 β值為 ，目前國(guó)庫(kù)券的利息率為 3%，市場(chǎng)股票平均收益率為7%，該普通股成本為多少？ 普通股資本成本 ?方法三： 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法 權(quán)益資本成本 ? （ 3）留存收益資本成本 ? 【 例 4】 某公司留存收益為 100萬(wàn)元，普通股成本為 17%，股東個(gè)人所得稅稅率為 20%，股利再投資的經(jīng)紀(jì)費(fèi)率為 1%。 注意 ? A. 若每年股利相等，情況如何？ ? ——K的計(jì)算公式同優(yōu)先股資本成本的計(jì)算公式。發(fā)行費(fèi)用 5%，發(fā)行價(jià)格 600萬(wàn)元，所得稅率為 25%。 ? 表示方法 ? 資金占用費(fèi) ? K = ——————— ? 實(shí)際籌資總額 ? I I ?
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