經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的計量與控制-wenkub.com
2025-05-08 08:58 本頁面
【正文】 在此情況下，公司新增的營運資本等于SEK1972280（應(yīng)收帳款增加額 +存貨增加額 應(yīng)付帳款增加額）。則為抵消現(xiàn)金流量的減少，公司可在美國借得一筆美元款項，其金額為 A： AX()=DM（ 20210001800000） A=US$4000000 注意：這種方法的使用要對未來的匯率變動及其對現(xiàn)金流量的影響作出準(zhǔn)確的預(yù)測。 由于計劃本身針對的是企業(yè)中長期行銷和生產(chǎn)活動，因此對未來匯率變動的預(yù)測應(yīng)建立在基于市場的中長期預(yù)測上。 在第三國設(shè)廠，當(dāng)原材料、零部件提供和產(chǎn)品銷售均不在該國進(jìn)行時，是否設(shè)廠，主要取決于生產(chǎn)過程的勞動性質(zhì)和強(qiáng)度、當(dāng)?shù)貏趧恿λ刭|(zhì)及成本、未來的貨幣調(diào)整情況等。 在實際運用中，生產(chǎn)轉(zhuǎn)移遇到了限制，如減產(chǎn)工廠勢必裁員或減少工薪，會遭到工會的反對；此外生產(chǎn)轉(zhuǎn)移還要協(xié)調(diào)與產(chǎn)品創(chuàng)新的關(guān)系，產(chǎn)品創(chuàng)新是企業(yè)得以長期發(fā)展的基礎(chǔ)，一定程度上來自產(chǎn)品成本改進(jìn)的要求。 當(dāng)投入物的可替代性極差，而本國貨幣又是一種硬通貨幣時，可采用其他方法，如將整個生產(chǎn)線搬遷到國外，而不單單依靠投入物混合來降低成本。 投入物混合案例： 案例 1： 一美國拖拉機(jī)制造企業(yè)十分注意研究國內(nèi)和國外投入物價格的差別，以及它們之間的搭配。 在貨幣升值的國家，由于市場擴(kuò)大，該國的促銷經(jīng)費往往需要增加； 在貨幣貶值的國家，由于企業(yè)可能在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上調(diào)整，在該國的促銷，從以介紹和銷售為主要目的，轉(zhuǎn)向以建立企業(yè)聲譽(yù)和樹立某種消費觀為主要目的。 3）產(chǎn)品策略 主要包括：新產(chǎn)品的開發(fā)與生產(chǎn)； 舊產(chǎn)品的減產(chǎn)與淘汰； 產(chǎn)品的生產(chǎn)與決策； 匯率變動給新產(chǎn)品營銷帶來的風(fēng)險主要體現(xiàn)在庫存成本和廣告成本方面，企業(yè)需要抓住匯率變動帶來的產(chǎn)品價格競爭優(yōu)勢的機(jī)會進(jìn)入市場； 對于舊產(chǎn)品是保留、削減或拋棄，根據(jù)匯率的變動進(jìn)行選擇。 例： 1971年美元貶值，杜邦公司出口銷售增長 30%。 必須注意，市場選擇和市場分割，是在真實匯率發(fā)生持續(xù)性變化時，企業(yè)考慮修改的策略；短期內(nèi)企業(yè)則必須考慮價格、促銷和信用政策等策略。當(dāng)外幣貶值，出口收入肯定減少，關(guān)鍵是持續(xù)性減少的時間，除非本外幣在購買力平價關(guān)系下達(dá)到新的平衡，國外的通貨膨脹允許出口商提高銷售價格。 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險控制概述 跨國經(jīng)營企業(yè)發(fā)展階段不同，面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險不同，采取的措施也不一樣。在此情況下，公司新增的營運資本等于應(yīng)收帳款的增加額 FF800000。 分析：法郎貶值 20%，成本沒有變化，銷售價格也沒有變化，促使銷售量成倍增長，銷售收入也成倍增長。 NPL廠房及設(shè)備的年折舊費用為 240000法郎，所得稅稅率為 50%。 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險程度的計量 將海外的未來現(xiàn)金凈流入量折算成現(xiàn)值衡量。 主要考察經(jīng)營活動的具體情況以及它們對匯率的敏感程度，如銷售市場的分布和規(guī)模、產(chǎn)品需求價格彈性、生產(chǎn)要素之間的可替代彈性、成本結(jié)構(gòu)、收入彈性，以及費用開支的控制和營運資金的管理水平。 例： 70年代，瑞士法郎對美元的變動超過兩國通賬率之差，給瑞士手表制造業(yè)帶來很大的壓力： 日本的強(qiáng)大競爭 瑞士勞動力成本居高不下 企業(yè)效益大大下降 壞的影響： 例： 1982年墨西哥比索對美元貶值使墨西哥一家世界最大的銀礦冶煉企業(yè)增加了 200%的美元利潤，原因是： 比索成本下降 出口美元收入保持不變 好的影響： 相對價格變動還與政府對物價和工資的控制有關(guān)： 貨幣貶值情況下，對于利用當(dāng)?shù)刭Y源生產(chǎn)，產(chǎn)品外銷的公司： ①政府控制物價和工資； ②貶值提高了產(chǎn)品的國際競爭力，甚至允許該公司提高產(chǎn)品銷售價格； ① ②導(dǎo)致跨國公司獲得豐厚的利潤，但如果該公司的產(chǎn)品就地銷售，則不存在這種情況。 一、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險程度的計量 匯率風(fēng)險與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 匯率變動對跨國經(jīng)營活動主要表現(xiàn)在： 現(xiàn)金流量（ cash flow） 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 財務(wù)結(jié)構(gòu)（ financial structure） 會計風(fēng)險 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險：指 未預(yù)料到 的匯率變動對跨國公司未來稅后 現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)值 的影響，也即對公司盈利能力和公司總價值（股東財富）的影響； 會計風(fēng)險：指匯率變動對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響，主要體現(xiàn)在股東權(quán)益帳面價值的變動上。 匯率、利率、通脹的變動 折算率應(yīng)考慮風(fēng)險報酬因子；資本成本也變化 是帳面風(fēng)險，如資本市場有效，不會影響企業(yè)的真實價值，特別是會計數(shù)據(jù)與現(xiàn)金流動存在重大分歧時。 2）交易風(fēng)險 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險可分為： 交易風(fēng)險 實際經(jīng)營風(fēng)險 （ real operating exposure） 交易風(fēng)險：是指一些 外幣交易 在將來清算時出現(xiàn)匯兌損失或利得的可能 包括：①已列在資產(chǎn)負(fù)債表上的；②未列在資產(chǎn)負(fù)債表上的。 例：設(shè)美國某跨國公司在墨西哥有一子公司，當(dāng)?shù)刎泿艦楸人?，美元為相對硬通貨? 例： 設(shè)一美國跨國公司 WCT，在法國擁有一家 100%控股的子公司 NPL， NPL在法國當(dāng)?shù)厣a(chǎn)，使用當(dāng)?shù)卦霞叭斯?，產(chǎn)品一半在法國銷售，一半銷往歐洲地區(qū)其他國家。 注意：應(yīng)付帳
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