國外受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的監(jiān)管模式及其啟示-wenkub.com
2024-09-02 09:55 本頁面
【正文】 但我們也應(yīng)注意到，委托理財業(yè)務(wù)的開展始終是一個市場行為，市場本身具有一定的選擇機制，可在一定 程度上保障委托人的利益。要求資產(chǎn)管理人進行充分的信息披露是解決資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中信息不對稱及由此引起的對委托人利益侵占和欺詐的重要方式。 William Gladstone 在評論 1844 年英國立法時就認(rèn)為：“無論如何公開性是必要的，將虛假昭揭于世是無害的。爭論延伸到具體的市場準(zhǔn)入措施時，雙方對最低資本要求、從業(yè)資格、許可證制度、甚至注冊制等的作用和福利效果都提出了不同的看法。因此，美國沒有建立對委托人的補償機制，而在英國、德國、臺灣等國家和地區(qū)都建立了對委托人進行補償?shù)闹贫劝才?。美國在監(jiān)管上，強調(diào)完全的信息披露和對欺詐行為的防范，意圖通過向投資者進行公開充分的信息披露和對欺詐行為的調(diào)查和起訴等執(zhí)法行為來保護投資者利益。因此，各國對委托理財業(yè)務(wù)監(jiān)管的重點就是防范由于信息不對稱產(chǎn)生的代理人問題及代理人的道德風(fēng)險，維護受托人的利益，保證受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)正常進行。 （ 3.）臺灣的例子 臺灣對全權(quán)委托投資業(yè)務(wù)的監(jiān)管主要措施包括：對業(yè)務(wù)主體資格的嚴(yán)格審查及核準(zhǔn)制度（包括最低資本要求、無違法違規(guī)記錄要求、 經(jīng)營能力和業(yè)績要求等），對客戶資產(chǎn)單獨保管的要求，投資范圍限定，投資限制及禁止行為的規(guī)定，以及信息披露要求等。作為機構(gòu)違法違規(guī)，有可能被取消注冊資格、吊銷營業(yè)執(zhí)照、限制或中止開展業(yè)務(wù)，同時也會處以罰金或沒收非法所得等。 （ 4）強制執(zhí)行。這些內(nèi)容與投資顧問申請執(zhí)業(yè)資格時必須填報的 ADV 表的第二部分基本一致。 （ 2）確?？蛻糍Y產(chǎn)的獨立。 （ 2.）美國的例子。賠償?shù)馁Y金主要來源于加入該投資者賠償計劃的資產(chǎn)管理公司所繳納的會費。 （ 7）投資者保護機制。公司如對這些裁決有異議，可繼續(xù)向上訴裁判所提起上訴。 （ 5）強制執(zhí)行。但無論如何，它都必須確?？蛻糍Y產(chǎn)嚴(yán)格獨立于公司自身的資產(chǎn)。 （ 2）行為規(guī)范。在英國等歐洲國家，最低資本要求有兩層含義，一是初始資本要求，根據(jù)資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)范圍和可能承擔(dān)的風(fēng)險不同，設(shè)了三個不同的標(biāo)準(zhǔn)： 5 萬歐元、 萬歐元以及 73萬歐元。通常，對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的監(jiān)管主要運用以下措施和手段：最低資本要求（或稱金融資源要求）、行為規(guī)范、客戶資產(chǎn)的獨立保管、信息披露、強制執(zhí)行、審計、以及投資者保護機制等。 就資產(chǎn)管理整個行業(yè)而言，監(jiān)管不足或過度監(jiān)管都可能帶來不利的后果。 但在一些新興市場地區(qū)，如臺灣，對單個帳戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)制定了專門的法規(guī)，如臺灣的《證券投 資顧問事業(yè)證券投資信托事業(yè)經(jīng)營全權(quán)委托投資業(yè)務(wù)管理辦法》等，在此之下， “證券投資暨顧問商業(yè)同業(yè)公會”作為行業(yè)的自律機構(gòu)，也制定了一系列行業(yè)規(guī)則，包括“全權(quán)委托投資業(yè)務(wù)操作辦法”、“全權(quán)委托投資業(yè)務(wù)審查要點”、“全權(quán)委托紛爭調(diào)節(jié)處理辦法”、“全權(quán)委托投資資產(chǎn)價值之計算標(biāo)準(zhǔn)”等，對這項業(yè)務(wù)開展的流程作了更細(xì)致具體的規(guī)范。其規(guī)則體系主要分 3 個層次，一是由 FSA 頒布的基本原則，它規(guī)定了可提供投資管理 /服務(wù)的個人或機構(gòu)的資格和條件；二是核心規(guī)則，主要涉及提供這類服務(wù)的基本行為規(guī)范和金融資源要求；三是更具體的業(yè)務(wù)規(guī)則，由各相關(guān)的自律機構(gòu)提出指引。 例如，在美國，考慮到投資人自己有參與資產(chǎn)管理的便利渠道，并且通常這類投資人都是擁有較大規(guī)模資產(chǎn)的機構(gòu)或個人，法律推定財產(chǎn)所有人是其自身利益的最適當(dāng)判斷者，因而在保證所有人 具有參與管理這一權(quán)利后，就給當(dāng)事人雙方以充分的契約自由。根據(jù)規(guī)定，全權(quán)委托投資制度運作的主要當(dāng)事人包括投資人 (委任人 )、投信 /投顧公司 (受任人 )及保管機構(gòu) (銀行信托部或信托業(yè) )三者。 一、國外受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基本運作模式 在主要歐美國家，單個賬戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的運作模式與投
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