【正文】 2020年 7月，中國銀監(jiān)會下發(fā)《企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司發(fā)行金融債券有關(guān)問題的通知》，明確規(guī)定企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司發(fā)行債券的條件和程序，并允許財務(wù)公司在銀行間債券市場發(fā)行財務(wù)公司債券。 募集人可以委托中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司或者中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司作為登記、托管機(jī)構(gòu)，并可委托其代付兌付本息。證券公司為滿足承銷股票、債券等特定業(yè)務(wù)的流動性資金需要， 借入期限在 3個月以上（含 3個月）、 2年以下（不含 2年）的次級債務(wù)為短期次級債務(wù)。該規(guī)定所稱 “ 次級債務(wù) ” ，是指證券公司經(jīng)批準(zhǔn) 向股東或其他符合條件的機(jī)構(gòu)投資者定向借人的清償順序在普通債務(wù)之后，先于證券公司股權(quán)資本的債務(wù)。 2020年 10月， 經(jīng)商中國證監(jiān)會和中國銀監(jiān)會，中國人民銀行制定并發(fā)布《證券公司短期融資券管理辦法》。 不包括：可轉(zhuǎn)換債券和次級債券。 2020年 11月，首單小微企業(yè)專項金融債券獲準(zhǔn)發(fā)行。 （ 4）（新）小微企業(yè)專項金融債券。 方式：可公開、可定向發(fā)行。 第一，期限在 15年以上，發(fā)行之日起 10年內(nèi)不得贖回。承銷方式：包銷、代銷和招標(biāo)承銷。 （ 2）商業(yè)銀行次級債券。 2020年 6月，中國人民銀行、國家發(fā)展和改革委員會發(fā)布《境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券管理暫行辦法》，境內(nèi)政策性銀行和商業(yè)銀行經(jīng)批準(zhǔn)可在香港發(fā)行人民幣債券。 政策性金融債券是政策性銀行在銀行間債券市場發(fā)行的金融債券。發(fā)行主體是境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)。新中國成立之后的金融債券發(fā)行始于 1982年。債券發(fā)行人是中華人民共和國鐵道部，是國務(wù)院的組成部門。自行發(fā)債是地方擁有財政自主權(quán)的重要一步，介于中央代理和地方自主的過渡形式。 上海、浙江、廣東、深圳為試點省市。 （新）試點： 發(fā)行政府債券實行年度發(fā)行額管理， 2020年度發(fā)債規(guī)模限額當(dāng)年有效，不得結(jié)轉(zhuǎn)下年。我國從 l995年起實施的《中華人 民共和國預(yù)算法》規(guī)定，地方政府不得發(fā)行地方政府債券（除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外）。 【例題 美國地方政府債權(quán)由州、市、區(qū)、縣和州政府所屬分支機(jī)構(gòu)及它們的授權(quán)機(jī)構(gòu)或代理機(jī)構(gòu)發(fā)行。 1998～ 2020年，財政部發(fā)行了兩次特別國債。從 1991年 開始引入承購包銷的發(fā)行方式；從 1996年 開始引入招標(biāo)發(fā)行方式。而儲蓄國債（電子式）在發(fā)行時就對提前兌取條件作出規(guī)定，也就是說，投資者提前兌取所能獲得的收益是可以預(yù)知的，而且本金不會低于購買面值（因提前兌付帶來的手續(xù)費除外），不承擔(dān)由于市場利率變動而帶來的價格風(fēng)險。 第三， 流通或變現(xiàn)方式不同 。 儲蓄國債和記賬式國債的異同 ： 儲蓄國債（電子式）與記賬式國債都以電子記賬方式記錄債權(quán)，但具有下列不同之處： 第一， 發(fā)行對象不同 。憑證式國債到期后，須由投資者前往承銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)點辦理兌付事宜，逾期不加計利息；儲蓄國債（電子式）到期后，承辦銀行自動將投資者應(yīng)收本金和利息轉(zhuǎn)入其資金賬戶，轉(zhuǎn)入資金賬戶的本息資金作為居民存款，按活期存款利率計付利息。憑證式國債債權(quán)采取填制 “ 中華人民共和國憑證式國 債收款憑證 ”的形式記錄，由各承銷銀行和投資者進(jìn)行管理；儲蓄國債（電子式）以電子記賬方式記錄債權(quán)。 憑證式國債和儲蓄國債（電子式） 都在商業(yè)銀行柜臺發(fā)行，不能上市流通，但都是信用級別最高的債券，以國家信用作保證，而且免繳利息稅。 儲蓄國債（電子式）是 2020年推出的國債新品種，具有以下幾個特點： ① 針對個人投資者，不向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行； ② 采用實名制，不可流通轉(zhuǎn)讓； ③ 采用電子方式記錄債權(quán)； ④ 收益安全穩(wěn)定，由財政部負(fù)責(zé)還本付息，免繳利息稅； ⑤ 鼓勵持有到期； ⑥ 手續(xù)簡化； ⑦ 付息方式較為多樣 。 （ 2）憑證式國債是指由財政部發(fā)行的，有固定面值及票面利率，通過紙質(zhì)媒介記錄債權(quán)債務(wù)關(guān)系的國債。 （ 1）記賬式國債。 隨著 2020年國家發(fā)行的最后期實物券（ 1997年 3年期債券）的券面到期，無記名國債宣告退出國債發(fā)行市場的舞臺 。 在 20世紀(jì) 60年代和 70年代，我國停止發(fā)行國債 。人民勝利折實公債的募集與還本付息，均以實物為計算標(biāo)準(zhǔn)，其單位定名為 “ 分 ” 。 20世紀(jì) 50年代，我國發(fā)行過兩種國債。 。這種國債的特征是投資者 可以自由認(rèn)購、自由轉(zhuǎn)讓，通常不記名 ，轉(zhuǎn)讓價格取決于對該國債的供給與需求。分為附息式國債和貼現(xiàn)式國債。 資金用途 分類 根據(jù)舉借債務(wù)對籌集資金使用方向的規(guī)定，國債可以分為 赤字國債、建設(shè)國債、戰(zhàn)爭國債和特種國債 。 短期國債一 般指償還期限為 1年或 1年以內(nèi) 的國債。 二、中央政府債券 中央政府債券也被稱為 “ 國家債券 ” 或 “ 國債 ” 。 在政府債券與其他證券名義收益率相等的情況下，如果考慮稅收因素，持有政府債券的投資者可以獲得更多的實際投資收益。 。 第二， 從功能上看，政府債券最初僅僅是政府彌補(bǔ)赤字的手段 ，但在 現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)條件下，政府債券已成為政府籌集資金、擴(kuò)大公共事業(yè)開支的重要手段，并且隨著金融市場的發(fā)展，逐漸具備了金融商品和信用工具的職能， 成為國家實施宏觀經(jīng)濟(jì)政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的工具 。（ ） [答疑編號 5241030106] 『正確答案』 B 『答案解析』有限責(zé)任公 司可以發(fā)行債券，不能發(fā)行股票。 ，而股票的股息紅利不固定 ，因而都屬于負(fù)債 [答疑編號 5241030105] 『正確答案』 D 『答案解析』發(fā)行債 券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負(fù)債，不是資本金。 ：債券利息固定，而股票的紅利股息不固定。股票則不同，股票是所有權(quán)憑證。 三、債券與股票的比較 （關(guān)注多選題） （一）債券與股票的相同點 ?？梢缘皆徺I網(wǎng)點提前兌取。 提示： 無記名國債屬于實物債券。國債、金融債券、信用良好的公司發(fā)行的公司債券，大多為信用債券。擔(dān)保人一般是發(fā)行人以外的其他人，如政府、信譽(yù)好的銀行或舉債公司的母公司等。 質(zhì)押債券以動產(chǎn)或權(quán)利作擔(dān)保，通常以股票、債券或其他證券為擔(dān)保。私募債券的發(fā)行對象一般是 特定的機(jī)構(gòu)投資者 。 公募債券是指發(fā)行人向不特定的社會公眾投資者公開發(fā)行的債券。債券合約中明確規(guī)定，在債券存續(xù)期內(nèi)，對持有人定期支付利息（通常每半年或每年 支付一次）。 （二）按付息方式分類 根據(jù)債券發(fā)行條款中是否規(guī)定在約定期限向債券持有人支付利息，債券可分為 貼現(xiàn)債券、附息債券、息票累積債券 三類。 【例題 它們發(fā)行債券的目的的主要有：籌資用于某種特殊用途；改變本身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。有些國家把政府擔(dān)保的債券也劃歸為政府債券體系，稱為政府保證債券。具有高度流動性的債券同時也是較安全的。三是 再投資收益。 第二，流通市場風(fēng)險，即債券在市場上轉(zhuǎn)讓時因價格下跌而承受損失。 。這一特征與股票的永久性有很大的區(qū)別。在許多情況下，債券發(fā)行者是以公布條例或公告形式向社會公開宣布某債券的期限與利率。 第三， 債 券期限長短。 單選題】當(dāng)未來市場利率趨于下降時，應(yīng)選擇發(fā)行（ ）。債券到期期限是指債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的時間，也是債券發(fā)行人承諾履行合同義務(wù)的全部時間。 【例題 債券的票面價值要標(biāo)明的內(nèi)容主要有：要標(biāo)明幣種，要確定票面的金額。 。 債券包含四個方面的含義：第一， 發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟(jì)主體； 第二， 投資者是出借資金的經(jīng)濟(jì)主體； 第三，發(fā)行人需要在一定時期付息還本；第四，債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，而且是這一關(guān)系的法律憑證。 《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（國九條） 目前，我國絕大多數(shù)上市公司和股權(quán)分置改革已經(jīng)完成。 ④ 其他。 （ 2）無限售條件股份。 ① 國家持股。 多選題】關(guān)于紅籌股，下列描述正確的是（ ）。 H股是指注冊地在我國內(nèi)地、上市地在我國香港的外資股。境內(nèi)居民個人與非居民之間不得進(jìn)行 B股協(xié)議轉(zhuǎn)讓。 B股 ，投資者限于外國的自然人 、法人和其他組織 B股交易，也可以使用外幣現(xiàn)鈔 B股協(xié)議轉(zhuǎn)讓 [答疑編號 5241020409] 『正確答案』 AD 『答案解析』境內(nèi)上市外資股原來是指股份有限公司向境外投 資者募集并在我國境內(nèi)上市的股份，投資者限于：外國的自然人、法人和其他組織；我國香港、澳門、臺灣地區(qū)的自然人、法人和其他組織；定居在國外的中國公民等。 境內(nèi)居民個人可以用現(xiàn)匯存款和外幣現(xiàn)鈔存款以及從境外匯入的外匯資金從事 B股交易， 但不允許使用外幣現(xiàn)鈔。 （注意：境內(nèi)上市外資股與境外上市外資股的異同，兩者都是境內(nèi)注冊并以人民幣標(biāo)注面值） （ 1）境內(nèi)上市外資股。 【例題 法人股是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團(tuán)體以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司形成的股份。 【例題 。 不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票與轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票不同，它沒有給投資者提供改變股票種類的機(jī)會。 這種分類的依據(jù)是優(yōu)先股票在一定的條件下能否轉(zhuǎn)換成其他品種。 【例題 3 【例題 2 單選題】某股份公司因 2020年度出現(xiàn)虧損，董事會提議該年度暫緩發(fā)放優(yōu)先股股息，待以后盈利年度一并發(fā)放。 參與優(yōu)先股票，是指優(yōu)先股票股東除了按規(guī)定分得本期固定股息外，還有權(quán)與普通股股東一起參與本期剩余盈利分配的優(yōu)先股票。 非累積優(yōu)先股票，是指股息當(dāng)年結(jié)清、不能累積發(fā)放的優(yōu)先股票。另外，當(dāng)股份公司因解散或破產(chǎn)進(jìn)行清算時，在對公司剩余資產(chǎn)的分配上，優(yōu) 先股票股東排在債權(quán)人之后、普通股票股東之前。 [答疑編號 5241020402] 『正確答案』 ABCD 『答案解析』優(yōu)先股票的特征： ； ； ； 般無表決權(quán)。 。 。 持公司的經(jīng)營決策權(quán)不變 [答疑編號 5241020401] 『正確答案』 ABD 『答案解析』對股份公司而言，發(fā)行優(yōu)先股票的作用在于可以籌集長期穩(wěn)定的公司股本，又因其股息率固定，可以減輕股息的分派負(fù)擔(dān)。另外，優(yōu)先股票股東無表決權(quán)，這樣可以避免公司經(jīng)營決策權(quán)的改變和分散。 [答疑編號 5241020305] 『正確答案』 A 『答案解析』普通股票股東是否具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，取決于認(rèn)購時間與股權(quán)登記日的關(guān)系。 享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的股東可以有三種選擇：一是行使 權(quán)利來認(rèn)購新發(fā)行的普通股票；二是如果法律允許，可以將該權(quán)利轉(zhuǎn)讓給他人，從中獲得一定的報酬；三是不行使此權(quán)利而聽任其過期失效。（查閱權(quán)、建議權(quán)和質(zhì)詢權(quán)） 第二，股東持有的股份可依法轉(zhuǎn)讓。 【例題 2公司財產(chǎn)在未按照規(guī)定清償前，不得分配給股東。股東可以親自出席股東大會，也可以委托代理人出席。 股東大會作出決議必須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)過半數(shù)通過 。 （二）心理因素 （三）政策及制度因素 （四）人為操縱因素 第三節(jié) 普通股票和優(yōu)先股票 一、普通股票 （一）普通股票股東的權(quán)利 普通股票股東的權(quán)利： 股東基于股票的持有而享有股東 權(quán)，這是一種綜合權(quán)利， 其中首要的是可以以股東身份參與股份公司的重大事項決策 。若匯率變化趨勢對本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響較為有利，股價會上升；反之，股價會下降。通貨膨脹對股票價格的影響較復(fù)雜，它既有刺激股票市場的作用，又有抑制股票市場價格的作用。 （ 2）利率提高，其他投資工具收益相應(yīng)增加，一部分資金會流向儲蓄、債券等其他收益固定的金融工具，對股票需求減少，股價下降。 單選題】下列財政、貨幣政策中，通常會造成股價上升的是（ ）。 其二，通過調(diào)節(jié)稅率影響企業(yè)利潤和股息。 （ 2）中央銀行通過采取再貼現(xiàn)政策手段，提高再貼現(xiàn)率，收緊銀根，使商業(yè)銀行得到的中央銀行貸款減少，市場資金趨緊；再貼現(xiàn)率又是基準(zhǔn)利率，它的提高必定使市場利率隨之提高。股價水平已成為經(jīng)濟(jì)周期變動的靈敏信號或稱先導(dǎo)性指 標(biāo)。所以 股價水平已成為經(jīng)濟(jì)周期變動的靈敏信號或稱先導(dǎo)性指標(biāo)。當(dāng)一國或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)運行勢態(tài)良好時，大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營狀況也較良好，它們的股價會上升；反之股價會下降。 幼稚期、成長期、成熟期、穩(wěn)定期 4個階段。 （二）行業(yè)與部門因素 。 （ 3）流動性 指公司資金鏈狀況。 。 。 （三）影響股票價格的因素 供求關(guān)系是最直接的影響因素。股票的內(nèi)在價值決定股票的市場價格，股票的市場價格總是圍繞其內(nèi)在價值的波動。 【例題 3 [答疑編號 5241020203] 『正確答案』 CD 『答案解析』股票的賬面價值又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn)，在沒有優(yōu)先股的條件下，每股賬面價值等于公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)。 主要原因有兩點：一是會計價值通常反映的是歷史成本或者按某種規(guī)則計算的公允價值，并不等于公司資產(chǎn)的實際價值；二是賬面價值并不反映公司的未來發(fā)展前景。 如果以面值作為發(fā)行價，稱為平價發(fā)行，此時公司發(fā)行