【正文】 IRS也是會給每個借錢的創(chuàng)業(yè)者造成個人災(zāi)難的定時炸彈：即使你的銀行債務(wù) 在重組中得以免除 ,它也會變成借款人的應(yīng)課稅收入。 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 50 頁 共 51 頁 貸款條款對你在經(jīng)營企業(yè)中能做什么和不能做什么有著深遠的影響。 本章總結(jié) 20世紀 90年代晚期的信貸環(huán)境非常寬松，創(chuàng)業(yè)者從中獲益匪淺。 避免個人擔保 ,根據(jù)公司表現(xiàn)的重要里程碑一一如達到的現(xiàn)金流水平、流動資金水平和業(yè)主權(quán)益水平一一來限定融資的資金量和融資時間 OE 具體細節(jié)往往隱藏著重大災(zāi)難。 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 47 頁 共 51 頁 貸款決策之后 貸款限制 在貸款協(xié)議中，有消極的保護條 款 —— 對借款人的限制，也有積極的保護條款 —— 定義了借款必須做什么。 這對創(chuàng)業(yè)者而言，必須能準備好必要的分析和單據(jù)，必須了解用于比較你的貸款申請和行業(yè)標準的財務(wù)比率和標準。 企業(yè)早期發(fā)展階段的創(chuàng)業(yè)者必須向銀行家推銷自己和其企業(yè)的生存潛力，并作好充分的準備工作。 銀企關(guān)系的處理和協(xié)調(diào) 貸款決策之前 重要決策之一，選擇銀行，或者說選擇銀行家。 代理融通 代理人可以向無法從銀行獲得融資的公司提供應(yīng)收賬款融資。 條件銷售合同 條件銷售合同用于為企業(yè)購買新設(shè)備提供大額融資。 無擔保的遠期貸款 這為不能通過現(xiàn)貨銷售回收資本的公司提供了發(fā)展所必需的資金。 由于擔心新建企業(yè)的失敗率較高，因此商業(yè)銀行補太熱衷于給這些公司貸款。注意要找到一年以上的融資源的難度。銀行只有在發(fā)現(xiàn)了成功的年輕成長型公司并在它們身上下注的時候，才會有希望獲得利潤的增長。 清楚創(chuàng)業(yè)者在考慮債務(wù)融資時所必須避開的一些焦油陷阱。 復(fù)習(xí)思考 投資者和創(chuàng)始人在評估公司價值上為什么會有這么大的差別 ?| 價值的決定因素是什么？ 什么 是分階段資金投入 ?為什么這很重要？ 投資者和創(chuàng)業(yè)者之間存在的一些內(nèi)在矛盾是什么 ?這些矛盾如何影響企業(yè)成功的機會 ,為什么？ 企業(yè)投資中能談判的問題有哪些 ?為什么這些很重要？ 籌集資金的誤區(qū)和沙陷阱是什么 ?為什么有時創(chuàng)業(yè)者會陷入這些誤區(qū)和陷阱？ 案例 過渡資本投資者公司 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 41 頁 共 51 頁 第四章 獲取債務(wù)資本 學(xué)習(xí)目的 清楚 20世紀 90年代資本市場上的債務(wù)融資源并了解如何獲取這些資金來源。 成功交易的特點是在一堆重要問題間認真思考和精細平衡。創(chuàng)業(yè)者必須學(xué) 習(xí)資本市場是如何確定價值和風(fēng)險的 ,以此做好準備。 沒有 耐心 當投資者不能很快理解創(chuàng)業(yè)者的意圖時，創(chuàng)業(yè)者表現(xiàn)出的耐心不足。 低估其他成本 創(chuàng)業(yè)者一般會低估與籌集和運用資金相關(guān)的純粹開銷成本。 未知領(lǐng)域 創(chuàng)業(yè)者必須十分詳細的了解該領(lǐng)域，特別是各種股權(quán)來源的要求和選擇。 法律限定范圍 法律 文件清楚的說明了交易各方的條件、責(zé)任和權(quán)利。 法律、會計、咨詢付費或其他和達成交易有關(guān)的費用。 管理團隊和董事會組成人員上可能發(fā)生的變化。 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 36 頁 共 51 頁 創(chuàng)業(yè)者一般面對的特定問題 票 (也可能是股票和債券 )的數(shù)目、類型和組合 ,以及影響投資者回報率的類型 (如賣方選擇權(quán) )的各種特征。 原則性談判的四點內(nèi)容： 人：把人和問題分離開來。 談判就是來來回回的交流，是在你和另一方既有共同利益又有抵觸點的時候為達成協(xié)議而設(shè)計的。 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 35 頁 共 51 頁 如果在試圖籌集資金的時候 ,你的 資金正好用完了 ,資金供應(yīng)者會借機從你那兒大撈一筆。 總假設(shè)交易不會達成。 理解賭注 賭的是什么 ? 目的是什么 ? 誰在冒險 ?誰得到回報 ? 應(yīng)該是誰在打賭 ? 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 34 頁 共 51 頁 如果創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)營業(yè) 績超過了風(fēng)險資本家的預(yù)期 ,會發(fā)生什么 ?如果他們沒 能達到風(fēng)險資本家的預(yù)期 ,又會發(fā)生什么 ? 資金管理者會怎樣行動 ?他們的投資戰(zhàn)略將是什么 ? 得到的一些教訓(xùn) 當你確實需要資金的時候再籌集。 授予投資者的第一否決權(quán) ,他們可以在以后私募資金時或 IPO時行使此權(quán)力。 債務(wù)或優(yōu)先股的利率。 表述和保證加上消極的和積極的保護條款也將構(gòu)成交易結(jié)構(gòu)的一部分。 1 它們考慮到籌集資金要花時間這個事實。 它們把資本使用者和資金供應(yīng)者的需要結(jié)合得很好。 它們提供了溝通機制和解釋機制。 交易發(fā)展過程的思考方式 交易者是誰 ? 他們的目標和目的是什么 ? 他們觀察到的風(fēng)險是什么 ,以及如何處理這些風(fēng)險 ? 他們觀察到 什么問題？ 他們按確切條件和相對條件分別投資了多少 ?投資成本和市值分別為多少 ? 作出目前決策的背景是什么 ? 他們目前的投資或聲稱投資的形式是什么 ? 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 31 頁 共 51 頁 他們必須施加的力量是什么 ?是要促使公司變化嗎 ? 他們實際可進行的選擇是什么 ?他們采取這些行動要花多長時間 ? 他們能施加的確切 J威脅是什么？ 1 他們?nèi)绾潍@得信息 ,從誰那兒獲得？ 1 該信息源的可信度怎么樣 ? 1 他們在不同方案中聲稱要投資的價值有多大 ? 1 他們?nèi)绾潍@得他們聲稱的投資額 ? 1 他們可以從另一方調(diào)撥過來的資金有多少 ? 1 該情形的不確定性有多大 ? 1 游戲規(guī)則 (如稅收、法律 方面 )是什么 ? 1 目前的狀況 (如經(jīng)濟狀態(tài)、資本市場、行業(yè)特性 )怎樣 ?該狀況預(yù)期將會怎樣改變？ 成功交易的特點 它們簡單。 貼現(xiàn)現(xiàn)金流 其他常用的估價方法 創(chuàng)業(yè)者面臨的焦油陷阱 資本使用者和供應(yīng)者之間存在內(nèi)在矛盾，不僅表現(xiàn)在融資交易中，而且他們的長期目標也可能互相抵觸。 投資者所要求的所有權(quán)份額 投資者要求的回報率決定了投資者要求的所有權(quán)份額。 一個理論觀點 估價確定的是邊界和范圍，而不是計算出某個數(shù)字。 這是為所有利益相關(guān)者和社會創(chuàng)造長期價值的唯一可靠方式。 資本供應(yīng)者不同。 了解談判與簽定交易的要點。 資本的其他來源是什么，這些資本如何獲得？ 一些創(chuàng)業(yè)者說，除非你沒有其他辦法，否則你不應(yīng)該籌集風(fēng) 險資本。 私募資金 首次公開發(fā)行（ IPO） 公募之后再私募 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 25 頁 共 51 頁 雇員股票期權(quán)計劃（ ESOP） 與市場同步 本章總結(jié) 創(chuàng)業(yè)者必須明確外部投資者的需求，他們是否想要外部投資者，以及如果想要，要誰。多準備幾份可以證實你所說屬實的已發(fā)表文章、報告、研究、市場調(diào)研、合同、購買定單、技術(shù)規(guī)定等復(fù)印件。 永遠不要說謊。 有信譽、有道德并且與創(chuàng)業(yè)者關(guān)系良好的投資者。 找什么 ： 正在考慮新的投資建議并且能提供所需資金的投資者。 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 22 頁 共 51 頁