【正文】 的好處。“敵意收購永遠(yuǎn)是博弈，你不知道對方的底線，沒辦法溝通，而且他跟你講的東西可能恰恰是在欺騙你，不能相信?！蹦Ω笸ǜ吖苷f，“這種博弈下，最重要的就是決斷。我們做出不加價的姿態(tài)后，股東很驚訝，結(jié)果是中西部股價從7 塊多跌到6 塊多?！比?、中國投資銀行與國際水平的差距的原因在08 年中國活躍的并購市場上，依然是國際性大投行的身影搶占了我們的視線，而中國本土投行的身影依然難尋。究其原因，我國的投行乃至整個金融市場還存在著一些缺陷，同時也存在一些外部障礙。 投行規(guī)模和專業(yè)素質(zhì)與國際水平差距較大我國并沒有國外真正意義上的專業(yè)的投資銀行，一般多為綜合性金融機(jī)構(gòu)的下設(shè)機(jī)構(gòu)，規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于國有商業(yè)銀行；而金融危機(jī)爆發(fā)之前，國際上頂尖的投行其規(guī)模和水平卻足以與任何一家國際商業(yè)銀行相媲美。作為一個信息和資金的集散地，投行的規(guī)模及其社會影響力在并購中顯得至關(guān)重要。同時，我國投行缺乏專業(yè)性的并購人才，并購理念和操作手段都較為單一和滯后，對資本配置的落差缺乏真正意義的發(fā)掘。這些都嚴(yán)重阻礙了并購業(yè)務(wù)的發(fā)展。 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，并購業(yè)務(wù)占比較低隨著資本市場規(guī)模的擴(kuò)大，作為創(chuàng)新業(yè)務(wù)的企業(yè)購業(yè)務(wù)在投資銀行的收入結(jié)構(gòu)所占的比重越來越大，已經(jīng)成了現(xiàn)代投資銀行的核心業(yè)務(wù)。我國證券公司的投資銀行業(yè)務(wù)則主要集中于證券承銷、經(jīng)紀(jì)和自營等傳統(tǒng)型業(yè)務(wù)上，證券發(fā)行收入 國際高水平投行的激烈競爭這個障礙也許在08 年乃至今后的并購市場上都將顯得非常突出。隨著金融危機(jī)的到來，國際金融市場普遍進(jìn)入了一個相對蕭條的時期。而在這個非常時期，中國的并購業(yè)務(wù)持續(xù)的活躍無疑成為世界范圍內(nèi)最大的亮點(diǎn)，世界各大投行紛紛把精力從發(fā)達(dá)國家投向中國，從而使我國的投行面臨著前所未有的競爭壓力。這在一方面打壓了我國投行的生長和發(fā)展，但另一方面，與外國頂尖投行合作，完成跨國并購業(yè)務(wù)，對我國投行來說也無疑使一次千載難逢的機(jī)遇。四、參考文獻(xiàn): [1][M].中國人民大學(xué)出版社，2003.[2]葉立新，[J].南京大學(xué)理工大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版)，2004(05)．[3][M].中山大學(xué)出版社，2004.[4]鄭海航，李海艦，[M].經(jīng)濟(jì)管理出版社，[5][M].中國經(jīng)濟(jì)出版社，1998． [6][M].企業(yè)管理出版社，1999．． 1999第五篇：金融學(xué)期末論文暑期社會實(shí)踐報告院系：商學(xué)院班級：08國際貿(mào)易姓名：竇敏杰學(xué)號：081544034暑期社會實(shí)踐報告今年暑假，我回到了家鄉(xiāng)，針對院里安排的實(shí)踐任務(wù)，對我們縣附近的中小企業(yè)，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)進(jìn)行一系列調(diào)查，在走訪企業(yè)的過程中，我發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)的融資問題也是我們需要關(guān)注的另一個重點(diǎn)，特別是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，融資難，融資渠道單一，嚴(yán)重制約了鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展壯大，我通過搜集資料寫了一篇關(guān)于中小企業(yè)融資的實(shí)踐報告。中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)中占有舉足輕重的地位，占GDP 的60%以上，而占用的經(jīng)濟(jì)資源只有20%。如何改變資源配置的不平等，擴(kuò)大中小企業(yè)的融資，完善金融融資渠道和體系建設(shè)是目前我國經(jīng)濟(jì)體制改革急需解決的問題。%，國內(nèi)通貨膨脹壓力巨大，央行勢必采取更嚴(yán)厲的緊縮的貨幣政策，已經(jīng)連續(xù)幾次加息。央行昨日公布的銀行家、企業(yè)家和儲戶二季度問卷調(diào)查結(jié)果顯示，%的銀行家認(rèn)為利率下季將繼續(xù)上升。如此一來，中小企業(yè)的融資成本會大大提高。即使“有幸”獲得銀行貸款，伴隨銀根緊縮，中小企業(yè)還需直面貸款利率飆升的重負(fù)。有報道稱，貸款利率已經(jīng)達(dá)到部分中小企業(yè)的盈利水平。中小企業(yè)融資難，使一些企業(yè)“有單不敢接”，由于資金問題，一些公司出現(xiàn)過“有單不敢接”的情況。嚴(yán)重影響了中小企業(yè)的正常運(yùn)營與發(fā)展。在緊縮的政策環(huán)境下，中小企業(yè)的融資問題又一次加重，所以討論這個問題就有了更加緊迫而深刻的意義。一：我國中小企業(yè)融資難的原因我國中小企業(yè)融資難既有公司自身的原因，也有外部情況的影響，下面就逐一分析：內(nèi)部因素：1：中小企業(yè)自有資金不足，自我積累有限。從世界范圍來看，中小企業(yè)在人創(chuàng)業(yè)階段基本上是靠內(nèi)源融資逐步發(fā)展壯大起來的。這是由于在創(chuàng)業(yè)階段，企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模尚小，產(chǎn)品沿不成熟，且市場風(fēng)險較大，因此外源融資作為籌資不僅難度大且融資成本高。中國目前有80%的中小企業(yè)主要依靠自行融資來開辦和擴(kuò)張, 90% 以上的初始資本來源于其主要的所有者、合伙發(fā)起人和家庭。只有29% 的中小企業(yè)在前五年中得到了有保障的貸款, 只占銀行貸款總額的1%。2：中小企業(yè)自身規(guī)模小，資金實(shí)力不強(qiáng)，難以提供符合要求的抵押品。大部分中小企業(yè)存在著土地使用權(quán)產(chǎn)權(quán)不清，可以使用的土地使用權(quán)有限，依法有權(quán)處置的房屋等地上資產(chǎn)陳舊老化、凈值偏低等現(xiàn)象，依法可抵押的資產(chǎn)不足，造成抵押能力不足。由于一些中小企業(yè)存在較大的經(jīng)營風(fēng)險，惜貸也是部分商業(yè)銀行的做法。外部因素：1：從金融政策上來看，還未形成完整的扶持中小企業(yè)發(fā)展的政策體系。我國目前的經(jīng)濟(jì)、金融政策，主要還是依據(jù)所有制類型、規(guī)模大小和行業(yè)特征而制定的，因此，大多數(shù)社會資源都通過政府的“有形之手”流向了大企業(yè)。銀行的大部分貸款也是貸給大企業(yè)。這幾年來，針對中小企業(yè)貸款難、擔(dān)保難的問題，雖然頒布了一些新的政策，但是還未形成完整的支持中小企業(yè)發(fā)展的金融政策體系，致使中小企業(yè)的融資和貸款仍然受到了束縛和影響。2：國有銀行惜貸嚴(yán)重，而目前我國為中小企業(yè)服務(wù)的主導(dǎo)銀行實(shí)力弱，服務(wù)明顯“滯后”。國有銀行惜貸的原因，可以從信息不對稱、交易成本的角度來分析。由于信息的不完全和不確定性，借款人擁有信息優(yōu)勢，貸款人很難收集到有關(guān)借款人的全部信息，或者收集、鑒定這些信息需要花費(fèi)大量的成本。中小企業(yè)大多處于初創(chuàng)期，不僅數(shù)量多，規(guī)模小、而且單個企業(yè)需要資金量少、財務(wù)管理透明度差，這就造成中小企業(yè)信用水平低。此外大多數(shù)中小企業(yè)處于競爭性領(lǐng)域所面臨的經(jīng)營風(fēng)險和淘汰率高，融資風(fēng)險大，投資回報相對較低。因此，銀行對中小企業(yè)的信貸將可能成為超過其自身承受能力的信貸，而中小企業(yè)也不愿按銀行的要求提供相關(guān)的財務(wù)信息。根據(jù)《中國人民銀行統(tǒng)計季報》統(tǒng)計，2004年9月底為中小企業(yè)服務(wù)的主導(dǎo)銀行城市商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社的資產(chǎn)占全部金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的比重為百分之18，貸款占全部貸款數(shù)的比重不超過百分之20，這同中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的位置很不相稱。二：解決中小企業(yè)融資難的對策1：根據(jù)我國學(xué)者宋錚的研究，認(rèn)為我國巨大貿(mào)易順差有一定的原因是中小企業(yè)融資難造成的，所以我國巨大的貿(mào)易順差可以為中小企業(yè)融資提供一個契機(jī)。雖然私營企業(yè)效率較高，但中國金融機(jī)構(gòu)顯然更偏好國有企業(yè)。長期以來，私營企業(yè)融資困難一直是阻礙中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的重要因素。私營企業(yè)往往只能依靠留存收益、企業(yè)家個人儲蓄和一些非正規(guī)渠道為運(yùn)營和發(fā)展提供資金。在大規(guī)模資源重組的背景下，國有和私營企業(yè)不對稱的融資能力可以為中國的貿(mào)易順差乃至資本輸出提供一個合理的解釋1。上世紀(jì)80年代中后期，韓國經(jīng)濟(jì)迅猛增長，出現(xiàn)了持續(xù)多年的大幅貿(mào)易順差，國際收支失衡得到極大改善。這一轉(zhuǎn)折恰好發(fā)生在韓國調(diào)整其發(fā)展戰(zhàn)略的時點(diǎn)。在此之前，韓國經(jīng)濟(jì)高度依賴銀行與大財團(tuán)之間形成的經(jīng)濟(jì)金融聯(lián)合體。上世紀(jì)80年代之后情況逐漸發(fā)生變化，資源開始從大財團(tuán)流向生產(chǎn)效率更高的小企業(yè)，成為韓國經(jīng)濟(jì)增長的一個重要推動力。所以我國的金融政策方向要往這方面偏移，把巨大的貿(mào)易順差轉(zhuǎn)換為中小企業(yè)融資資本，壯大我國中小企業(yè)力量。2：學(xué)習(xí)日美政策，建立和發(fā)展地方中小銀行等中小金融機(jī)構(gòu)美國先后建立了復(fù)興金融公司、進(jìn)出口銀行、小軍火管理公司、通過健全原有金融體系，增加優(yōu)惠的信貸條件增加美國的競爭力。包括:國民金融公庫，商工組合和中小企業(yè)金融公庫，這些機(jī)構(gòu)構(gòu)成了金融支持體系的核心部分。同大型金融機(jī)構(gòu)相比，中小金融機(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)提供服務(wù)方面擁有信息上的優(yōu)勢，多數(shù)中小金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)具有地域性的直接依存關(guān)系。相對大金融機(jī)構(gòu)而言，中小金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)貸款擁有交易成本低、監(jiān)控效率高、經(jīng)營機(jī)制靈活、適應(yīng)性強(qiáng)等比較優(yōu)勢。而且，中小金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰、具有權(quán)責(zé)明確及分工合理的法人治理結(jié)構(gòu)，擁有較強(qiáng)的自我發(fā)展、自我約束能力，是市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計，美國中小銀行8000多家，信用社115000多家，占全部信貸金融機(jī)構(gòu)總數(shù)的75%，市場運(yùn)作效率較高。小企業(yè)呼喚小銀行，是我國目前經(jīng)濟(jì)生活中必須解決的一個問題。3：提高自身素質(zhì)和信譽(yù)解決中小企業(yè)融資困難的根本途徑是中小企業(yè)必須提高自己的經(jīng)營素質(zhì)和信譽(yù)，靠自己的努力和誠信在市場經(jīng)濟(jì)浪潮中公平競爭。中小企業(yè)應(yīng)努力克服自身的缺陷，想盡各種辦法來提高自身的經(jīng)營管理水平，規(guī)范經(jīng)營并按現(xiàn)代企業(yè)制度，挖掘內(nèi)部潛力，按市場規(guī)律發(fā)展經(jīng)濟(jì)，重視科技開發(fā)和產(chǎn)品更新?lián)Q代，提高產(chǎn)品檔次和科技含量，完善財務(wù)管理，提高核算水平，樹立良好的信用觀念，建立良好的企業(yè)信譽(yù)，爭取銀行對客戶的廣泛信賴和支持。三：結(jié)語融資是企業(yè)資本運(yùn)動的起點(diǎn)，任何一個企業(yè)從創(chuàng)建到生存發(fā)展都需要不同規(guī)模的融資。中小企業(yè)尤其如此，我們認(rèn)識到了中小企業(yè)融資的問題，也提出了一些解決辦法，希望能給一些企業(yè)提供一點(diǎn)思路，為繁榮國民經(jīng)濟(jì)做出更大的貢獻(xiàn)！