【正文】 此我們可以從企業(yè)的非流動資產(chǎn)規(guī)模，盈利能力等因素來判斷企業(yè)的長期償債能力。從資產(chǎn)規(guī)模角度看，近三年來，企業(yè)負債占資產(chǎn)總額的比重都超過了50%，且具有上升趨勢；企業(yè)的負債總額都超過了股東權益，更是遠超了有形凈值，到2011達到2倍多。從盈利角度看，前面的盈利能力分析可以看出企業(yè)業(yè)績近兩年下滑嚴重，并且，利潤總額用于償還利息的倍數(shù)從2009年開始急劇下降，2011年只有2倍左右。由此，我們可以看出，企業(yè)的長期償債能力壓力逐漸變大，雖然對于股東來講，負債率高，可以發(fā)揮財務杠桿左右，但是，這是建立在企業(yè)運行前景良好，盈利能力穩(wěn)健的前提之下的。第五篇：上市公司財務分析學習總結一、應收賬款。當我們看到上市公司的資產(chǎn)負債表上出現(xiàn)大量“應收賬款”，損益表上出現(xiàn)巨額利潤增加，但現(xiàn)金流量表卻沒有出現(xiàn)大量現(xiàn)金凈流入時，就應該開始警覺：這家公司是不是在利用賒賬交易操縱利潤？賒賬交易的生命周期不會很長，一般工業(yè)企業(yè)回收貨款的周期都在一年以下，時間太長的賬款會被列入壞賬行列，影響公司利潤，因此上市公司一般都會在下一個把賒賬交易解決掉。解決的方法很簡單——讓關聯(lián)企業(yè)或關系企業(yè)把貨物退回來，填寫一個退貨單據(jù)，這筆交易就相當于沒有發(fā)生，上一的資產(chǎn)負債表和損益表都要重新修正，但是這對于投資者來說已經(jīng)太晚了。例子：打個比方說，某家汽車公司聲稱自己在2004年賣出了1萬臺汽車，賺取了1000萬美圓利潤（當然，資產(chǎn)負債表和損益表會注明是賒賬銷售），這使得它的股價一路攀升；到了2005年年底，這家汽車公司突然又聲稱2004年銷售的1萬輛汽車都被退貨了，此前宣布的1000萬美圓利潤都要取消，股價肯定會一落千丈，缺乏警惕的投資者必然損失慘重。二、其他應收賬款。應收賬款主要是指貨款，而其他應收款是指其他往來款項，可以是委托理財，可以是某種短期借款，也可以是使用某種無形資產(chǎn)的款項等等。讓我們站在做假賬的企業(yè)的角度來看問題，“其他應收款”的操縱難度顯然比“應收賬款”要低，因為“應收賬款”畢竟是貨款，需要實物，實物銷售單據(jù)被發(fā)現(xiàn)造假的可能性比較大。而其他? ? ? ? 應收款，在造假方面比較容易，而且估價的隨意性比較大，不容易露出馬腳?！捌渌麘湛睢眲t來無影去無蹤，除非派出專業(yè)人士進行詳細調(diào)查，很難抓到確實證據(jù)。對于服務業(yè)企業(yè)來講，由于銷售的不是產(chǎn)品，當然不可能有“應收賬款”，如果要做假賬，只能在“其他應收款”上做手腳。在中國股市，“其他應收款”居高不下的公司很多，真的被查明做假賬的卻少之又少。換一個角度思考，許多公司的高額“其他應收款”不完全是虛構利潤的結果，而是大股東占用公司資金的結果。早在2001年，中國上市公司就進行了大規(guī)模清理欠款的努力，大部分欠款都是大股東挪用資金的結果，而且大部分以“其他應收款”的名義進入會計賬目。雖然大股東挪用上市公司資金早已被視為中國股市的頑癥，并被監(jiān)管部門三令五申進行清查，但至今仍沒有根治的跡象。三、壞賬準備金?與應收賬款相對應的關鍵詞是“壞賬準備金”，通俗的說，壞賬準備金就是假設應收賬款中有一定比例無法收回，對方有可能賴帳，必須提前把這部分賴帳金額扣掉。西方企業(yè)的實踐來看，利用壞賬準備金做假賬有兩種手段——一種是多計，一種是少計。少計壞賬準備金很容易理解，這樣可以增加利潤，提高股價；多計壞賬準備金則一般發(fā)生在經(jīng)營情況惡劣的年份或者更換CEO的年份，新任CEO往往傾向于把第一年的業(yè)績搞的特別差，把大量資金劃入壞賬準備金，反正可以把責任推到前任CEO頭上；由于第一年多計了壞賬準備金，以后幾年就可以少計甚至不計，利潤當然會大大提高，這些功勞都會被記在新任CEO頭上。這種做法的實質(zhì)是用第一年的壞成績換以后多年的好成績，在西方被形象的稱為“大洗澡”。目前仍然有部分上市公司對所有“應收賬款”和“其他應收款”按照同一比例計提，完全不考慮賬齡的因素，甚至根本不公布賬齡結構。在閱讀公司財務報表的時候，我們要特別注意它是否公布了應收賬款的賬齡，是否按照賬齡確定壞賬準備金，是否及時勾銷了因長期拖欠或?qū)Ψ狡飘a(chǎn)而無法償還的應收賬款；如果答案是“否”，我們就應該高度警惕。四、固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資是公司做假賬的一個重要切入點，但是這種假賬不可能做的太過分。公司可以故意夸大固定資產(chǎn)投資的成本，借機轉移資金，使股東蒙受損失；也可以故意低估固定資產(chǎn)投資的成本，或者在財務報表中故意延長固定資產(chǎn)投資周期，減少每一年的成本或費用，借此抬高公司凈利潤——這些夸大或者低估都是有限的。如果一家公司在固定資產(chǎn)投資上做的手腳太過火，很容易被人看出馬腳，因為固定資產(chǎn)是無法移動的，很容易審查；雖然其市場價格往往很難估算，但其投資成本還是可以估算的。監(jiān)管部門如果想搞清楚某家上市公司的固定資產(chǎn)投資有沒有很大水分，只需要帶上一些固定資產(chǎn)評估專家到工地上去看一看，做一個簡單的調(diào)查，真相就可以大白于天下。如果一個投資者對固定資產(chǎn)投資中的造假現(xiàn)象抱有警惕性，他應該從以下幾個角度分析調(diào)查：上市公司承諾的固定資產(chǎn)投資項目，有沒有在預定時間內(nèi)完工？比如某家公司在2000年開始建設一家新工廠，承諾在2003年完工，但是在2003年報告中又宣布推遲，就很值得懷疑了。而且，項目完工并不意味著發(fā)揮效益，許多項目在完工幾個月甚至幾年后仍然無法發(fā)揮效益，或者剛剛發(fā)揮效益又因故重新整頓，這就更值得懷疑了。如果董事會在報告和季度報告中沒有明確的解釋，我們完全有理由質(zhì)疑該公司在搞“釣魚工程”，或者干脆就是在搞“紙上工程”。? ? 目前，不少上市公司的固定資產(chǎn)投資項目呈現(xiàn)高額化、長期化趨勢，承諾投入的資金動輒幾億元甚至幾十億元，項目建設周期動輒三五年甚至七八年，僅僅完成土建封頂?shù)臅r間就很漫長，更不要說發(fā)揮效益了。這樣漫長的建設周期，這樣緩慢的投資進度，給上市公司提供了做假賬的充?？臻g，比那些“短平快”的小規(guī)模工程擁有更大的回旋余地，監(jiān)管部門清查的難度也更大。即使真的調(diào)查清楚，往往也要等到工程接近完工的時候，那時投資者的損失已經(jīng)很難挽回了。五、其他業(yè)務利潤。從財務會計的角度來看，操縱“其他業(yè)務利潤”比操縱“主營業(yè)務利潤”更方便，更不容易被察覺。對于工業(yè)公司來說，偽造主營業(yè)務收入必須偽造大量貨物單據(jù)（也就是偽造“應收賬款”），這種赤裸裸的造假很容易被識破；偽造其他業(yè)務利潤則比較溫和，投資者往往不會注意。? ? 為了消除投資者可能產(chǎn)生的疑問，許多上市公司的董事會往往玩弄文字游戲，把某些模糊的業(yè)務在“主營業(yè)務”和“其他業(yè)務”之間顛來倒去，稍微粗心的投資者就會受騙。也不能排除某些公司把某項業(yè)務利潤同時計入“主營業(yè)務利潤”和“其他業(yè)務利潤”的可能。作為普通投資者，我們不可能深入調(diào)查某家公司的“其他業(yè)務利潤”是不是偽造的，但是我們至少可以分析出一定的可能性——如果一家公司的“主營業(yè)務利潤”與“其他業(yè)務利潤”嚴重不成比例，甚至是“其他業(yè)務利潤”高于“主營業(yè)務利潤”，我們就有理由懷疑它做了假賬。，即是所謂的“不務正業(yè)。”六、償債能力的小提示。某些企業(yè)在現(xiàn)金缺乏的情況下，仍然能保持比較高的速動比例，因為它們的速動資產(chǎn)大部分是應收賬款和其他應收款，這種速動資產(chǎn)質(zhì)量是很低的。在這種情況下，有必要考察該企業(yè)的現(xiàn)金與流動負債的比例，如果現(xiàn)金比例太少是很危險的。許多上市公司正是通過操縱應收賬款和其他應收款，一方面抬高利潤，一方面維持債務償還能力的假象，從銀行手中源源不斷的騙得新的貸款。作為普通投資者，應該時刻記住：只有冰冷的現(xiàn)金才是最真實的，如果現(xiàn)金的情況不好，其他的情況再好也難以信任。? ? 如果一家企業(yè)的流動比例和速動比例良好，現(xiàn)金又很充裕，我們是否就能完全信任它？答案是否定的。現(xiàn)金固然是真實的，但也要看看現(xiàn)金的來臨——是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金，還是籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金？經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金預示著企業(yè)的長期經(jīng)營能力，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金反應著企業(yè)管理層的投資眼光，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金只能說明企業(yè)從外部籌集資金的能力，如貸款、增發(fā)股票等。剛剛上市或配股的公司一般都有充裕的現(xiàn)金，這并不能說明它是一家好公司。恰恰相反，以造假和配股為中心的“中國股市圈錢模式”可以用以下公式概括：操縱利潤—抬高股價—增發(fā)配股—圈得現(xiàn)金—提高信用等級—申請更多銀行貸款—繼續(xù)操縱利潤，這個模式可以一直循環(huán)下去，直到?jīng)]有足夠的錢可圈為止。操縱利潤既是為了從股民手中圈錢，又是為了從銀行手中圈錢；從股民手中圈來的錢一部分可以轉移出去，一部分用來維持債務償還能力，以便下一步圈到更多的錢。七、銷售利潤率：反映企業(yè)銷售收入的獲利水平。計算公式： 銷售利潤率 = 利潤總額/產(chǎn)品銷售凈收入 100% 產(chǎn)品銷售凈收入：指扣除銷售折讓、銷售折扣和銷售退回之后的銷售凈額。)總資產(chǎn)報酬率：用于衡量企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲利的能力。計算公式為： 總資產(chǎn)報酬率 =(利潤總額+利息支出)/平均資產(chǎn)總額 100%資本收益率：是指企業(yè)運用投資者投入資本獲得收益的能力。計算公式： 資本收益率 = 凈利潤/實收資本 100%資本保值增值率：主要反映投資者投入企業(yè)的資本完整性和保全性。計算公式： 資本保值增值率 = 期末所有者權益總額/期初所有者權益總額 100% 資本保值增值率 = 100%，為資本保值。資本保值增值率大于100%，為資本增值?！按龜傎M用”項目，反映企業(yè)已經(jīng)支付但應由以后各期分期攤銷的費用。企業(yè)的開辦費、租入固定資產(chǎn)改良及大修理支出以及攤銷期限在1年以上的其他待攤費用，應在本表“遞延資產(chǎn)”項目反映，不包括在該項目數(shù)字之內(nèi)?！斑f延資產(chǎn)”項目，反映企業(yè)尚未攤銷的開辦費、租入固定資產(chǎn)改良及大修理支出以及攤銷期限在一年以上的其他待攤費用。反映資產(chǎn)負債表的資本結構比率，反映企業(yè)財務結構是否合理的指標有:(1)凈資產(chǎn)比率=股東權益總額/總資產(chǎn) 該指標主要用來反映企業(yè)的資金實力和償債安全性，它的倒數(shù)即為負債比率。凈資產(chǎn)比率的高低與企業(yè)資金實力成正比，但該比率過高，則說明企業(yè)財務結構不盡合理。該指標一般應在50%左右，但對于一些特大型企業(yè)而言，該指標的參照標準應有所降低。(2)固定資產(chǎn)凈值率=固定資產(chǎn)凈值/固定資產(chǎn)原值 該指標反映的是企業(yè)固定資產(chǎn)的新舊程度和生產(chǎn)能力，一般該指標應超過75%為好。該指標對于工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)能力的評價有著重要的意義。(3)資本化比率=長期負債/(長期負債+股東股益)該指標主要用來反映企業(yè)需要償還的及有息長期負債占整個長期營運資金的比重，因而該指標不宜過高，一般應在20%以下。分析利潤表的比率。（1）股利發(fā)放率=每股股利247。每股獲利額 這一指標的評價，很大程度上取決于投資者是作為短期投資還是中長期投資而定。一般地，若作為短期投資，則應選擇股利發(fā)放率比較高的股票。若作為中長期投資，則應選擇股利發(fā)放率不是很高的股票，因為這預示著該企業(yè)正在把資金再行投入企業(yè)，從而將使其未來的利潤增長具有較大的動力，并將使未來的股票價格上漲。最后，要注意將利潤及利潤分配表中的有關數(shù)據(jù)與資產(chǎn)負債表，財務狀況變動表中的有關數(shù)據(jù)相對照，看看它們是否符合應有的連帶關系。如，利潤及利潤分配表中最后的未分配利潤額是否與資產(chǎn)負債表中的未分配利潤額相一致。內(nèi)各項利潤分配數(shù)是否與財務狀況變動表中的各項利潤分配數(shù)相一致。本年提取的公積金數(shù)額是否與資產(chǎn)負債表中的公積金增加數(shù)額相一致，如此等等。若發(fā)現(xiàn)這些數(shù)據(jù)之間無法核對，就說明報表中的許多資料都有錯誤甚至是失實了，這時就需要慎重決策?！皟斶€利息所支付的現(xiàn)金”項目反映公司用現(xiàn)金支付的全部借款利息、債券利息，而不管借款的用途如何，利息的開支渠道如何，不僅包括計入損益的利息支出，而且還包括計入在建工程的利息支出。因此該項目比損益表中的財務費用更能全面地反映公司償付利息的負擔。分得股利或利潤、取得債券利息收入而流入的現(xiàn)金，是以實際收到為準，而不是以權益歸屬或取得收款權為準的。這與利潤表中確認投資收益的標準不同。例如，某上市公司投資的子公司本實現(xiàn)凈利潤500萬元。該上市公司擁有其80%的股權，按權益法應確認本有投資收益400萬元。但子公司利潤不一定立即分配，而且不可能全部分完(要按規(guī)定提取盈余公積)。如果該子公司當年利潤暫不分配付訖，就沒有相應的現(xiàn)金流入該上市公司。該上市公司當然也就不能在當年的現(xiàn)金流量表中將此項投資收益作為投資活動現(xiàn)金流入反映。