【正文】 委托管理協(xié)議約定受托管理機構(gòu)退任的其他情形。四、建立股權(quán)投資企業(yè)信息披露制度股權(quán)投資企業(yè)除應(yīng)當(dāng)按照公司章程和合伙協(xié)議向投資者披露投資運作信息外，還應(yīng)當(dāng)于每個會計結(jié)束后4個月內(nèi)，向國家發(fā)展和改革委員會（以下簡稱“國家發(fā)展改革委”）及所在地協(xié)助備案管理部門提交業(yè)務(wù)報告和經(jīng)會計師事務(wù)所審計的財務(wù)報告。股權(quán)投資企業(yè)的受托管理機構(gòu)和托管機構(gòu)應(yīng)當(dāng)于每個會計結(jié)束后4個月內(nèi)，向國家發(fā)展改革委及所在地協(xié)助備案管理部門提交資產(chǎn)管理報告和資產(chǎn)托管報告。股權(quán)投資企業(yè)在投資運作過程中發(fā)生下列重大事件的，應(yīng)當(dāng)在10個工作日內(nèi)，向國家發(fā)展改革委及所在地協(xié)助備案管理部門報告：（1）修改股權(quán)投資企業(yè)或者其受托管理機構(gòu)的公司章程、合伙協(xié)議和委托管理協(xié)議等文件。（2）股權(quán)投資企業(yè)或者其受托管理機構(gòu)增減資本或者對外進(jìn)行債務(wù)性融資。（3）股權(quán)投資企業(yè)或者其受托管理機構(gòu)分立與合并。（4）受托管理機構(gòu)或者托管機構(gòu)變更，包括受托管理機構(gòu)高級管理人員變更及其他重大變更事項。（5）股權(quán)投資企業(yè)解散、破產(chǎn)或者由接管人接管其資產(chǎn)。五、完善股權(quán)投資企業(yè)備案程序凡在試點地區(qū)工商行政管理部門登記的主要從事非公開交易企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)的股權(quán)投資企業(yè)，以及以股權(quán)投資企業(yè)為投資對象的股權(quán)投資企業(yè)，除下列情形外，均應(yīng)當(dāng)按照本通知要求，申請到國家發(fā)展改革委備案并接受備案管理：（1）已經(jīng)按照《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》備案為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。（2）資本規(guī)模（含投資者已實際出資及雖未實際出資但已承諾出資的資本規(guī)模）不足5億元人民幣或者等值外幣。（3）由單個機構(gòu)或者單個自然人全額出資設(shè)立，或者雖然由兩個及以上投資者出資設(shè)立，但這些投資者均系某一個機構(gòu)的全資子機構(gòu)。股權(quán)投資企業(yè)采取委托管理方式，將資產(chǎn)委托其他股權(quán)投資企業(yè)或者股權(quán)投資管理企業(yè)管理的，其受托管理機構(gòu)應(yīng)當(dāng)申請附帶備案并接受相應(yīng)的備案管理。股權(quán)投資企業(yè)通過組建內(nèi)部管理團(tuán)隊，對其資產(chǎn)采取自我管理方式的，由股權(quán)投資企業(yè)負(fù)責(zé)申請辦理備案手續(xù)。股權(quán)投資企業(yè)采取委托管理方式的，可由其受托管理機構(gòu)負(fù)責(zé)申請辦理備案手續(xù)。股權(quán)投資企業(yè)申請備案，應(yīng)當(dāng)由申請主體將有關(guān)備案材料送股權(quán)投資企業(yè)所在地省級協(xié)助備案管理部門進(jìn)行初審。省級協(xié)助備案管理部門在收到股權(quán)投資企業(yè)備案申請后，在20個工作日內(nèi)，對確認(rèn)申請備案文件材料齊備的股權(quán)投資企業(yè)，向國家發(fā)展改革委出具初步審查意見。國家發(fā)展改革委在收到協(xié)助備案管理部門轉(zhuǎn)報的股權(quán)投資企業(yè)備案申請和初步審查意見后，在20個工作日內(nèi)，對經(jīng)復(fù)核無異議的股權(quán)投資企業(yè)，通過國家發(fā)展改革委門戶網(wǎng)站公告其名單及基本情況的方式備案。股權(quán)投資企業(yè)申請備案，應(yīng)當(dāng)提交下列文件和材料：（1）股權(quán)投資企業(yè)備案申請書。（2）股權(quán)投資企業(yè)營業(yè)執(zhí)照復(fù)印件。（3）股權(quán)投資企業(yè)資本招募說明書。（4）股權(quán)投資企業(yè)公司章程或者合伙協(xié)議。（5）所有投資者簽署的資本認(rèn)繳承諾書。（6）驗資機構(gòu)關(guān)于所有投資者實際出資的驗資報告。（7）發(fā)起人關(guān)于股權(quán)投資企業(yè)資本募集是否合法合規(guī)的情況說明書。（8）股權(quán)投資企業(yè)高級管理人員的簡歷證明材料。（9）律師事務(wù)所出具的備案所涉文件與材料的法律意見書。股權(quán)投資企業(yè)采取委托管理的，還應(yīng)當(dāng)提交股權(quán)投資企業(yè)與受托管理機構(gòu)簽訂的受托管理協(xié)議。委托托管機構(gòu)托管資產(chǎn)的，還應(yīng)當(dāng)提交委托托管協(xié)議。股權(quán)投資企業(yè)的受托管理機構(gòu)申請附帶備案，應(yīng)當(dāng)提交下列文件和材料：（1）受托管理機構(gòu)的營業(yè)執(zhí)照復(fù)印件。（2）受托管理機構(gòu)的公司章程或者合伙協(xié)議。（3）受托管理機構(gòu)股東（合伙人）名單及情況介紹。（4）所有高級管理人員的簡歷證明材料。（5）開展股權(quán)投資管理業(yè)務(wù)情況及業(yè)績。本通知所稱高級管理人員，系指公司型企業(yè)的董事、監(jiān)事、經(jīng)理、副經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會秘書和公司章程約定的其他人員，以及合伙型企業(yè)的普通合伙人和合伙協(xié)議約定的其他人員。合伙型企業(yè)的普通合伙人為法人或非法人機構(gòu)的，則該機構(gòu)的高級管理人員一并視為高級管理人員。股權(quán)投資企業(yè)出現(xiàn)下列情形，可以申請注銷備案：（1）解散。（2）主營業(yè)務(wù)不再是股權(quán)投資業(yè)務(wù)。（3）另行按照《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》備案為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。六、構(gòu)建適度監(jiān)管和行業(yè)自律相結(jié)合的管理體制國家發(fā)展改革委通過建立健全股權(quán)投資企業(yè)備案管理信息系統(tǒng)，完善相關(guān)信息披露制度，對股權(quán)投資企業(yè)實施適度監(jiān)管。發(fā)現(xiàn)股權(quán)投資企業(yè)及其受托管理機構(gòu)未備案的，應(yīng)當(dāng)督促其在20個工作日內(nèi)向管理部門申請辦理備案手續(xù)；對未按本通知規(guī)定備案的，應(yīng)當(dāng)將其作為“規(guī)避備案監(jiān)管股權(quán)投資企業(yè)和受托管理機構(gòu)”，通過國家發(fā)展改革委門戶網(wǎng)站向社會公告。對已經(jīng)完成備案的股權(quán)投資企業(yè)及其受托管理機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)在每個會計結(jié)束后的5個月內(nèi)，對其是否遵守本通知有關(guān)規(guī)定，進(jìn)行檢查。在必要時，可以通過信函、電話詢問、走訪、現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場監(jiān)測等方式，了解其運作管理情況。對運作管理不符合本通知規(guī)定的，應(yīng)當(dāng)督促其在6個月內(nèi)改正；逾期沒有改正的，應(yīng)將其作為“運作管理不合規(guī)股權(quán)投資企業(yè)和受托管理機構(gòu)”，通過國家發(fā)展改革委門戶網(wǎng)站，向社會公告。組建全國性股權(quán)投資行業(yè)協(xié)會，依據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)及本通知，對股權(quán)投資企業(yè)及其受托管理機構(gòu)進(jìn)行自律管理。本通知自發(fā)布之日起實施，請試點地區(qū)省級人民政府按照本通知規(guī)定，盡快確定所轄區(qū)域股權(quán)投資企業(yè)協(xié)助備案管理部門并向我委報備。二〇一一年一月三十一日發(fā)改委或?qū)⒊雠_母基金細(xì)則 2011年12月31日 08:30 21世紀(jì)經(jīng)濟報道微博郝鳳苓“最近創(chuàng)投委找發(fā)改委搞了一個說明會，提及了母基金的一些問題，接下來發(fā)改委可能馬上要發(fā)布一個指引，其中針對母基金有比較明確的說法?！睂Ｗ⑺侥蓟痤I(lǐng)域的律師高翔(化名)告訴記者。這大概只是發(fā)改委針對PE領(lǐng)域頻頻動作中的一小步。2011年1月31日，國家發(fā)展與改革委員會(下稱“發(fā)改委”)辦公廳下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范試點地區(qū)股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作的通知》(發(fā)改辦財金［2011］253號文)(下稱253號文)，要求試點地區(qū)設(shè)立的、募集規(guī)模達(dá)到5億元人民幣的股權(quán)投資企業(yè)接受強制備案管理、運作規(guī)范管理并按要求進(jìn)行信息披露。一直有消息稱，發(fā)改委擬將前述制度由試點地區(qū)推廣至全國。2011年11月23日，發(fā)改委辦公廳下發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》(發(fā)改辦財金［2011］2864號)(下稱2864號文或《通知》)，作為第一個全國性股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范，這份《通知》的出臺，標(biāo)志著登記備案制度正式從試點向全行業(yè)鋪開?！锻ㄖ分饕婕傲速Y本募集和投資領(lǐng)域、風(fēng)險控制、管理機構(gòu)、信息披露、備案管理和行業(yè)自律五個方面。其中，一個值得關(guān)注的點是對實際出資人的追溯。《通知》規(guī)定，投資者為集合資金信托、合伙企業(yè)等非法人機構(gòu)的，應(yīng)打通核查最終的自然人和法人機構(gòu)是否為合格投資者，并打通計算投資者總數(shù)，但投資者為股權(quán)投資母基金(FOF)的除外。“問題是怎么界定FOF目前還沒有定義?！眹鴦?chuàng)母基金的一位投資人表示，這還要看接下來出臺的細(xì)則。中小LP將受限？什么樣的FOF，才可以被豁免打通計算投資者總數(shù)？高翔所在的律所已經(jīng)拿到了發(fā)改委即將發(fā)布的FOF “指引”文本。據(jù)高翔透露，“指引”明確表示，符合下列條件的股權(quán)投資母基金，可視為單個投資者：其一，該股權(quán)投資母基金由專業(yè)管理機構(gòu)發(fā)起設(shè)立并管理；其二，該股權(quán)投資母基金的投資者資格與投資人數(shù)符合《通知》要求；其三，該股權(quán)投資母基金已依據(jù)《通知》規(guī)定完成備案。一位參與制作這次母基金“指引”的王姓律師向記者透露，“指引”規(guī)定，如果在《通知》之前已經(jīng)設(shè)立的，但不符合《通知》要求的FOF，須按照設(shè)立地的相關(guān)政策，或繼續(xù)運行或進(jìn)行整頓；而如果在《通知》之后要設(shè)立的FOF，必須到國家或省級備案部門備案，且都需要滿足《通知》的要求。對于“投資者資格”，王律師透露，“指引”顯示，“在發(fā)改委作為FOF備案，需要每個LP出資不低于1000萬”。這是否意味著，未來每個LP出資額在1000萬以下的FOF，尤其是那些靠“聚沙成塔”的方式運行的民營FOF將會被擋門外？王律師認(rèn)為，根據(jù)“指引”，門檻低于1000萬的就無法到發(fā)改委或省級備案部門備案，而未備案的FOF會遭到發(fā)改委的公示。但他也表示，目前發(fā)改委對于“未備案”的FOF還沒有具體的懲罰規(guī)定，所以目前對于“1000萬以下”的中小LP而言，前景還不好說。對于實際出資人的追溯審查，證監(jiān)會早就有之。《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定：“發(fā)行人的股權(quán)清晰、控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛?！薄肮蓹?quán)清晰”成為證監(jiān)會禁止上市公司出現(xiàn)代持現(xiàn)象的理論依據(jù)。目前，無論是代持還是信托持股，都被視為上市審查中的“禁區(qū)”，證監(jiān)會要求上市公司的控股股東須披露到自然人。不過在大成律師事務(wù)所高級合伙人李壽雙看來，證監(jiān)會的著力點是“非法募集”，發(fā)改委重在打擊“非法集資”。兩者的區(qū)別在于，“只要超過200人就算公募，公募就要證監(jiān)會批；而非法集資主要是面向公眾及承諾固定回報，就算有三十個人參與，你在報紙上發(fā)廣告也是面向公眾?！崩畲蟪烧f。更多細(xì)則待出對于發(fā)改委本次加強對股權(quán)投資的監(jiān)管，PE、VC人士反應(yīng)不一?！癙E、VC這個行業(yè)不宜多管，但目前這個行業(yè)確實需要做這樣的管理了?！敝写髣?chuàng)投投資副總監(jiān)胡海波認(rèn)為，發(fā)改委的這個《通知》有助于市場更有序、合理的競爭。紫輝投資基金創(chuàng)始合伙人鄭剛倒覺得沒什么，“我們本身就在規(guī)范操作。”他說，“可能對那些不太規(guī)范的機構(gòu)影響比較大?！闭憬潮就粱鸶笨倓t表示，“我本來專門打印了這個《通知》來研究，后來發(fā)現(xiàn)這跟我們沒有太大關(guān)系。”“發(fā)改委的《通知》存在漏洞。”這位副總說，“我們公司名字是創(chuàng)業(yè)投資公司，也有人注冊成資產(chǎn)管理中心、投資公司等，不叫“股權(quán)投資”，雖然做的就是股權(quán)投資的事，發(fā)改委又如何管到我們？”因此，有人認(rèn)為，《通知》有必要再出細(xì)則，明示備案管理的范圍。2011年7月11日，在國家發(fā)改委發(fā)布了253號文之后，天津市發(fā)展改革委等五部門印發(fā)了《天津股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理機構(gòu)管理辦法》(下稱675號文件)，成為253號文出臺后的第一個PE地方立法。在金諾律師事務(wù)所高級合伙人郭衛(wèi)鋒（微博）看來，天津的675號文在一些規(guī)定上，就存在與國家發(fā)改委《通知》的銜接問題?！吧洗伟l(fā)改委閉門會議時，我已經(jīng)提出2864號文件應(yīng)出臺實施細(xì)則，否則地方政府容易誤讀。”郭衛(wèi)鋒在微博上表示。發(fā)改委發(fā)布PE新規(guī)作者：范璟來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道發(fā)表時間:2011年12月09日12月8日，國家發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》（以下簡稱《通知》），將此前在試點地區(qū)推行的一些規(guī)定推行至全國?！锻ㄖ烽_創(chuàng)了股權(quán)投資法規(guī)方面的多個第一：首次將母基金（FOF）納入監(jiān)管范圍，首次在投資者人數(shù)限制規(guī)定中明確了對非法人機構(gòu)的“穿透”要求，并建議單個投資者對股權(quán)投資企業(yè)的最低出資金額不低于1000萬元。這是我國首個全國性股權(quán)投資企業(yè)管理規(guī)則，標(biāo)志著我國股權(quán)投資（基金）企業(yè)規(guī)范發(fā)展進(jìn)入了制度化的軌道。杜絕非法集資隱患不對PE實行前置審批，而是實行事后備案管理，體現(xiàn)了發(fā)改委適度監(jiān)管的理念。接受采訪的多位私募股權(quán)界人士表示，該規(guī)定有利于改善私募股權(quán)投資界魚龍混雜的局面。“對于以前沒有做過PE，想中飽私囊的人將有很大影響，因為PE的道德風(fēng)險非常高?！币晃毁Y深私募界人士稱。金諾律師事務(wù)所高級合伙人郭衛(wèi)鋒認(rèn)為，《通知》延續(xù)了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范試點地區(qū)股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作》（簡稱“253號文件”）的立法精神，以資本規(guī)模5億為界，實行地方和發(fā)改委兩級備案制度，且在主要的框架上與253號文類似。但253號文的適用地區(qū)僅為北京、天津、上海、浙江、湖北等地?！锻ㄖ芬?guī)定，資本規(guī)模（含投資者已實際出資及雖未實際出資但已承諾出資的資本規(guī)模）達(dá)5億元人民幣或者等值外幣的股權(quán)投資企業(yè)，在國家發(fā)改委備案；資本規(guī)模不足5億元的，在省級政府確定的管理部門備案。除已備案為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等情形外，股權(quán)投資企業(yè)均應(yīng)當(dāng)在完成工商登記后的1個月內(nèi)，申請到相應(yīng)管理部門備案。《通知》規(guī)定，所有投資者的認(rèn)繳出資額合計應(yīng)不低于1億元人民幣或等值外幣，且首期實繳出資額應(yīng)不低于認(rèn)繳出資的20%。從《通知》發(fā)布的背景看，前一段時期一些地區(qū)爆發(fā)了非法集資或與此相關(guān)。為此，天津已提高了注冊門檻規(guī)定?！按饲拔覔?dān)心，如果僅僅是天津出臺此類法規(guī)，會不會導(dǎo)致借私募股權(quán)投資方式進(jìn)行的非法集資向外地蔓延?，F(xiàn)在全國性法規(guī)出臺杜絕了這樣的可能性?！惫l(wèi)鋒表示。發(fā)改委金融司處長劉健鈞在11月深圳創(chuàng)業(yè)投資高峰論壇上表示，并不能因為在某個地區(qū)出現(xiàn)了PE非法集資行為，就把PE當(dāng)做金融機構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管?！皬膫€別地區(qū)非法集資的情況看，并非所有形態(tài)的PE都發(fā)生了非法集資。例如，PE比較發(fā)達(dá)的某市，截止到7月末，114家公司型基金沒有一家發(fā)生非法集資，只是1059家合伙型基金中有一定比例的基金發(fā)生了非法集資?！眲⒔♀x說。劉健鈞認(rèn)為，PE以私募方式募集，投資者都是具有風(fēng)險鑒別和承受能力的機構(gòu)和富有個人，且不會爆發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險，故沒必要當(dāng)作金融機構(gòu)嚴(yán)格監(jiān)管。合伙制基金之所以出現(xiàn)非法集資現(xiàn)象，主要是不法分子利用不需要驗資等便利條件任意以“拖斗”形式將公眾投資者卷入。1000萬投資門檻 《通知》中的另外幾項規(guī)定，則在投資界引起震動。12月8日上午，一位信托界人士還在積極準(zhǔn)備作為LP出資一家股權(quán)投資基金，看到《通知》后，他不無遺憾地告訴記者，只能放棄合作，因為如果按照《通知》進(jìn)行“穿透”，其投資者很難達(dá)到要求的門檻。他表示，投資者投資額普遍只是在100萬以上，因此，大部分信托投資人將會被排斥在私募股權(quán)基金的機構(gòu)投資者行列外。為確保股權(quán)投資企業(yè)的最終投資者均為“合格投資者”，并防范有意規(guī)避《公司法》和《合伙企業(yè)法》關(guān)于投資者人數(shù)規(guī)定問題，堵塞非法集資漏洞，《通知》明確規(guī)定，投資者為集合資金信托、合伙企業(yè)等非法人機構(gòu)的，應(yīng)打通核查最終的自然人和法人機構(gòu)是否為合格投資者，并打通計算投資者總數(shù)。但對符合有關(guān)條件的股權(quán)投資母基金，可視為單個投資者。股權(quán)投資企業(yè)的投資領(lǐng)域限于非公開交易的企業(yè)股權(quán)。《通知》建議，單個投資者對股權(quán)投資企業(yè)的最低出資金額不低于1000萬元，但在2011年11月30日以前完成資本募集和工商登記的股權(quán)投資企業(yè)，且不涉及非法集資者，不在此限制之列?！皢蝹€投資者的投