20xx-20xx年度a股市場高管薪酬與股權(quán)激勵分析報告-資料下載頁
2025-10-26 12:55本頁面
【正文】 上市公司，研究期間選擇2006年至2010年。上市公司財務(wù)報告數(shù)據(jù)、相關(guān)財務(wù)指標、股價及總股數(shù)信息均取自RESSET數(shù)據(jù)庫。為使樣本數(shù)據(jù)更具有說服力，我們遵循以下原則對樣本進一步篩選：（1）剔除金融類上市公司、創(chuàng)業(yè)板上市公司；（2）剔除ST、PT上市公司以及虧損上市公司，避免異常數(shù)據(jù)對回歸結(jié)果顯著性的干擾；（3）剔除2006年后新上市公司IPO當年的樣本數(shù)據(jù)。企業(yè)上市融資往往伴隨企業(yè)規(guī)模、總股數(shù)、持股比例等的較大變化，應(yīng)從樣本中剔除這些非經(jīng)常數(shù)據(jù)；（4）剔除數(shù)據(jù)不全的上市公司；（5）通過初步統(tǒng)計描述，按照一定比例刪除數(shù)據(jù)中的極端值①。最后，我們從總體樣本中篩選出符合條件的觀測樣本共4127家。有關(guān)統(tǒng)計使用SAS和STATA軟件。四、結(jié)果分析（一）描述性統(tǒng)計經(jīng)過極端值處理和條件篩選后，回歸模型變量的統(tǒng)計性特征和相關(guān)性矩陣如表表3所示。由表可見，在2006—2010年間，，整體分布較為均勻，這說明高管年薪是企業(yè)高管激勵的基本保障。而高管持股比例卻差異較大，平均值7%，%，這說明股權(quán)激勵手段在我國上市公司中實施并不廣泛。，解釋變量（EC、EOWN）與被解釋變量（ROE、P）之間的相關(guān)性是顯著的。（二）實證結(jié)果分析注：括號內(nèi)為t值；*、** 和***分別表示相關(guān)系數(shù)在1%、5%和10%水平下顯著。從表4的模型回歸結(jié)果來看，對于模型（1），企業(yè)前三名高管薪酬之和（EC）與企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率（ROE），結(jié)果顯示在99%顯著水平下。這證明假設(shè)1成立，即高管薪酬的短期激勵與企業(yè)績效相關(guān)。同樣，假設(shè)2模型中，企業(yè)高管持股比例（EOWN）與企業(yè)價值（P），在99%水平下顯著。說明假設(shè)2成立，即高管薪酬的長期激勵與企業(yè)績效相關(guān)。另外，在模型（2）的基礎(chǔ)上加入短期激勵變量后，模型（3）的回歸擬合度=，大于模型（2）的=，且EOWN的相關(guān)系數(shù)變大。表明高管薪酬的短期激勵與長期激勵結(jié)合，相比長期激勵，與企業(yè)績效相關(guān)性增強，即假設(shè)3成立。上述回歸結(jié)果說明，從績效指標看，高管的薪酬水平受會計績效ROE的影響顯著，企業(yè)高管為獲得高薪通常會專注提高會計績效。當從企業(yè)長遠發(fā)展來看，高管持股比例受企業(yè)價值P的影響顯著，因為股價同高管個人持有股票的價值息息相關(guān)，而在資本市場上，股價應(yīng)是衡量企業(yè)價值的較為適合的指標。這說明，讓企業(yè)高管持股從而獲得長期激勵對于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展有利。而在實施高管薪酬激勵計劃時，應(yīng)采用短期激勵與長期激勵相結(jié)合的措施，這樣效果會更加明顯。五、結(jié)論本文選取了2006—2010年中國A股上市公司的數(shù)據(jù)，研究高管薪酬的短期激勵、長期激勵與企業(yè)績效的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：高管薪酬的短期激勵與企業(yè)績效相關(guān)；高管薪酬的長期激勵與企業(yè)績效相關(guān)；采用短期激勵與長期激勵結(jié)合的高管薪酬制度更有利于企業(yè)價值最大化目標的實現(xiàn)。高管薪酬契約是對管理者激勵、風(fēng)險和決策視野平衡的結(jié)果，一個有效的契約應(yīng)在避免管理者承擔(dān)過多風(fēng)險的同時，起到高水平的激勵作用。這種激勵應(yīng)分為短期激勵和長期激勵，從而更加全面的反映管理者現(xiàn)時和長期的努力。目前我國上市公司高管薪酬普遍呈現(xiàn)“重短期、輕長期”、“重現(xiàn)金、輕股權(quán)”的特征，容易導(dǎo)致股東與管理者間的博弈、短期行為與長期行為的博弈，不利于企業(yè)價值最大化的實現(xiàn)。因此，我國企業(yè)應(yīng)加快股權(quán)激勵的步伐，完善治理結(jié)構(gòu)，逐步推進多元化的高管薪酬激勵。參考文獻：[1]Arya A.，，Repeated Tasks and Implicit of Accounting and Economics，5： 7—30.[2]Bushman .， Ine，Stock Price and Managerial ： 3—23.[3]Fama .. Problems and the Theory of the of Political Economy，4： 288—307.[4]Figler Lutz .. the Excellent Firms Effectively Match CEO Compensation to Corporate Performance？ Journal of Managerial Issues，Ⅲ（4）： 445—457.[5]Hall and CEOs Really Paid Like Bureaucrats ？ Quarterly Journal of Economics.[6]Mehran H.. Compensation Structure Ownership and Firm of Financial Economics，38（2）： 163—184.[7]Jensen，Michael，and Kevin Pay and[8]Top—management of Political Economy，98： 225— Michael C.，William of the Firm： Managerial[9]Behavior，Agency Costs and Ownership of Financial Economics，3： 305—360.[10]Madura J.，Martin Jessel .. of CEO Compensation in Small Publicly traded Business Review，14： 80—88.[11]Murphy， CEO Pay be Linked to Results？ Harvard Business Review，53（3）： 66—73.[12]，Book Values，and Dividends in Equity Accounting Research，Spring： 661—687.[13]Wolfson .. Evidence of Incentive Problems and their Mitigation in Oil and Gas Tax Shelter and Agents： The Structure of Business： 101—125.[14]吳育輝，——，5：141—149.[15]？經(jīng)濟研究，3.[16]程仲鳴，夏新平，、2008（9）：37—47.[17]杜興強，1.[18]杜勝利，——，8.[19]，6.[20]——，1.[21]，3：32— 39.
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1