【正文】 擇智聯(lián)招聘也被認作是一項穩(wěn)健的投資。蘭馨資本早在1999年就開始與智聯(lián)招聘接觸，2000年，負責(zé)談判的劉浩代表蘭馨與智2015春 中國科學(xué)院大學(xué)《風(fēng)險投資》期末案例聯(lián)招聘原創(chuàng)始團隊簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，蘭馨出資300萬美元成為了智聯(lián)招聘的控股股東。[8] 劉浩作為智聯(lián)招聘網(wǎng)項目負責(zé)人，花費了他很大的精力和心血，在蘭馨亞洲對智聯(lián)招聘注資后的兩年里，由于創(chuàng)始團隊內(nèi)部不合，意見不統(tǒng)一，導(dǎo)致企業(yè)在經(jīng)營戰(zhàn)略上搖擺不定。企業(yè)管理層的內(nèi)耗讓劉浩很無奈，資本最終左右了智聯(lián)招聘及其創(chuàng)始人的命運，2002年11月?lián)沃锹?lián)招聘網(wǎng)首席執(zhí)行官。在后來的專訪中（《中國企業(yè)家》），他說：“我的投資經(jīng)歷與其他人不太一樣，絕大部分的投資人不會將精力花費在一家公司上。而我將50%以上的時間花在招聘網(wǎng)做投資人與做企業(yè)管理者，從中得到的滿足感是完全不同的。貫穿投資人的職業(yè)生涯中會接手幾十個、上百個項目，有的成功有的失敗，自己直接參與管理的程度不大，相對來說，企業(yè)成功帶來的滿足感，價值體現(xiàn)也不那么強烈。而做公司需要比做投資冒很大風(fēng)險，要通過個人努力造就一個品牌，建設(shè)一支團隊，會影響到許多人的職業(yè)生涯，事業(yè)成功了，得到的滿足感是別的東西無法替代的?！蓖瑫r他還表示：“我的投資公司合伙人開始很反對，他后來跟我講，我最多也就有10%的可能做成?！笨梢钥闯?，出任被投資企業(yè)CEO這一行為一定程度上來說并不代表蘭馨亞洲主流投資理念，而是富有項目負責(zé)人劉浩的個人色彩。他的同事對他的決定并不看好，尤其是他希望公司增加對智聯(lián)招聘的投資時。但是從客觀地角度來看，在原創(chuàng)業(yè)團隊不能有效運行企業(yè)的情況下，這樣做也是劉浩不得已而為之。上任之初，劉浩即與原高管層解除了合同，按他的話說，叫“不破不立”。劉浩對智聯(lián)招聘進行了大刀闊斧的改革。從目前得到的信息看，在劉浩決定擔(dān)任CEO之前，智聯(lián)招聘正在經(jīng)歷一段糟糕的時期。2002年10月，互聯(lián)網(wǎng)大環(huán)境已經(jīng)沉入谷底。公司贏利仍然遙遙無期，管理層則對業(yè)務(wù)有不同的認識。之前蘭馨亞洲往智聯(lián)招聘投入了300萬美元，是控股股東。劉浩自己擔(dān)任公司CEO之后，促成蘭馨亞洲對這家公司的投資力度的加大，蘭馨亞洲對智聯(lián)招聘的累計投資達到了近千萬美元。[9] B輪融資：2004年，歐洲某公司向智聯(lián)招聘投資200萬美元。具體情況不詳。C輪融資：2005年7月，智聯(lián)招聘引進了聯(lián)想投資、智基創(chuàng)投共770萬美元。其中，聯(lián)想投資二期基金投入470萬美元。智基創(chuàng)投的智三基金投入300萬美元。劉浩坦言并不是只為融資，他當(dāng)時希望有國內(nèi)背景的投資方參與進來，讓公司更具本地化色彩。2015春 中國科學(xué)院大學(xué)《風(fēng)險投資》期末案例[10]聯(lián)想投資北京君聯(lián)資本管理有限公司（簡稱“君聯(lián)資本”），原名聯(lián)想投資，于2001年4月成立，是聯(lián)想控股旗下獨立的專業(yè)風(fēng)險投資公司，于2012年2月16日正式更名為君聯(lián)資本?？偛吭诒本?003年設(shè)立上海辦事處。君聯(lián)資本的核心業(yè)務(wù)定位于初創(chuàng)期風(fēng)險投資和擴展期成長投資。目前，君聯(lián)資本共管理6期美元基金、3期人民幣基金，資金規(guī)模合計逾185億元人民幣，重點投資于運作主體在中國及市場與中國相關(guān)的創(chuàng)新、成長型企業(yè)。截止到2014年底，君聯(lián)資本注資企業(yè)200余家，其中30家分別在美國紐交所、納斯達克、香港聯(lián)交所、臺灣柜買中心、上交所、深交所中小板和創(chuàng)業(yè)板上市，另有19家公司通過并購方式實現(xiàn)退出。君聯(lián)資本擁有一支包括20位合伙人在內(nèi)的由50余位專業(yè)人員組成的投資團隊。[11]負責(zé)對智聯(lián)進行投資的是朱立南和劉二海。朱立南是聯(lián)想控股中除柳傳志以外的教父級人物，短暫的告別聯(lián)想從事了幾年“個體戶”之后，1997年朱立南被柳傳志召回麾下，參與主持了聯(lián)想的分拆。聯(lián)想一分為二，自主品牌與代理業(yè)務(wù)分別交至楊元慶與郭為手中，并沒有朱立南的預(yù)留位。對于他，柳傳志另有打算。柳一直有創(chuàng)立投資機構(gòu)的想法，1984年，柳傳志創(chuàng)業(yè)時，中國還沒有傳統(tǒng)金融之外的民間融資渠道，亦沒有MBA課程和馬云語錄，來為 企業(yè)家提供管理借鑒與雞湯，而這兩者對于當(dāng)時的創(chuàng)業(yè)者來說，是最關(guān)鍵的。柳傳志想找到一種商業(yè)模式，能讓后來者們借力聯(lián)想積累資本與系統(tǒng)經(jīng)驗，而聯(lián)想又可從中獲益。2001年，朱立南拿著聯(lián)想十年P(guān)C業(yè)務(wù)的全部利潤3500萬美元，從聯(lián)想內(nèi)部抽出20人成立了聯(lián)想投資第一期基金。二十幾個實業(yè)出身的人，開始跨界到投資圈了。斯時內(nèi)地的風(fēng)險投資機構(gòu)尚寥寥可數(shù)，無論是IDG、華平等幾家外資機構(gòu)，抑或官方背景的火炬投資基金等類孵化器組織，由于資金規(guī)模、投資階段、領(lǐng)域等的差異，其可為君聯(lián)提供的借鑒都十分有限。于是朱立南帶著團隊，開始跨境取經(jīng)。硅谷及臺灣地區(qū)一流的創(chuàng)投機構(gòu)，他們幾乎都拜訪過。君聯(lián)早期的投資，都布局在硬件制造、軟件開發(fā)與外包等，與聯(lián)想產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的大IT概念里。一方面可以依托既有資源，為被投資公司帶來客戶或深度的價值增值；另一方面亦內(nèi)心憂慮看不懂外面的世界，是初涉投資的穩(wěn)妥之計。與業(yè)內(nèi)其它同行比，早年，君聯(lián)的投資風(fēng)格和決策機制都相對保守。經(jīng)過血與淚的教學(xué)之后，君聯(lián)開始找到了做投資機構(gòu)的感覺。在2004年開始的第二期美元基金，劉二海主導(dǎo)了對智聯(lián)招聘的投資。此次投資，算是君聯(lián)在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的試水，所以投資額度不大且很謹慎。在朱立南的領(lǐng)導(dǎo)下，劉二海對智聯(lián)招聘小額投資470萬美元。于2008年將股權(quán)賣給了Seek公司。智基創(chuàng)投智基創(chuàng)投股份有限公司原“宏碁創(chuàng)投”（簡稱“智基創(chuàng)投”）成立于2000年初，是在大中華地區(qū)投資高科技及高成長企業(yè)的專業(yè)創(chuàng)投管理公司。管理以新加坡及歐美跨國投資人為主的美元基金，目前管理四期投資基金，共計5億美元。2007年3月30日注冊北京代表處。[12] 在90年代，宏碁成為世界十大個人電腦生產(chǎn)供應(yīng)商之一。公司的架構(gòu)在變化。90年代末期，宏碁集團決定將宏碁電腦國際從交易所下市，業(yè)務(wù)由總部直接管理。那么三位高層，董事長盧宏鎰、財務(wù)負責(zé)人張秋煌、行銷總經(jīng)理陳友忠，施振榮（宏碁2015春 中國科學(xué)院大學(xué)《風(fēng)險投資》期末案例基團創(chuàng)始人）也有了打算，成立了宏碁技術(shù)投資公司?！皫缀跻稽c不懂，全新的挑戰(zhàn)。當(dāng)初算是被動從賣PC轉(zhuǎn)做VC，也是個無心插柳的過程?！睍r隔多年后，在接受《商務(wù)周刊》采訪時，陳友忠回顧。當(dāng)然，宏碁并不是創(chuàng)投新手，1984年即創(chuàng)辦了臺灣首家創(chuàng)投公司宏大創(chuàng)投，之后陸續(xù)參與了眾多的基金。市場環(huán)境應(yīng)該也是一個方面，第一支基金IP FundⅠ，除去宏碁注入20%之外，LP包括荷蘭銀行、大通銀行等，以及新加坡政府投資公司(GIC)。金融機構(gòu)多與宏碁之前有合作。當(dāng)時有當(dāng)時的理解，一半投資亞太。總部設(shè)在臺北，同時在上海、新加坡、班加羅爾設(shè)辦事處。陳友忠后來回顧介紹，2000年成立的時候，是秉持著“大中國，大印度”的觀念。盧宏鎰為總負責(zé)人，張秋煌負責(zé)臺灣。陳友忠被派到上海，從而開啟了新的職業(yè)生涯。當(dāng)年5月，上海辦事處掛牌成立。[13][14] 當(dāng)時智基創(chuàng)投負責(zé)這筆投資的人是陳友忠。陳友忠在2002年到北京大學(xué)讀EMBA。那么客觀上，求學(xué)的經(jīng)歷增加了人脈。事實上他曾經(jīng)獲得美國 Fordham 大學(xué)MBA學(xué)位。在北京大學(xué)的經(jīng)歷使得陳友忠進一步熟悉了大陸的同行，并與北京的一些投資機構(gòu)產(chǎn)生了交集。在投資過程中，他們同聯(lián)想有了新的互動，一起投資了智聯(lián)招聘。（此外還一起共同投資了五六個項目。）合作投資智聯(lián)招聘的聯(lián)想投資負責(zé)人之一劉二海（君聯(lián)資本董事總經(jīng)理）是北大國家發(fā)展研究院2001級EMBA校友，陳友忠是北大國家發(fā)展研究院2002級EMBA校友，兩只基金如何找上對方搭伙兒投資智聯(lián)招聘的來龍去脈就不用贅述了。二人還同時榮登《福布斯》“2013中國最佳創(chuàng)投人”榜單，2015春 中國科學(xué)院大學(xué)《風(fēng)險投資》期末案例被掛在北大國際發(fā)展研究院供人瞻仰。[1516] 這一輪融資中，智基創(chuàng)投以300萬美元注資。在2008年和聯(lián)想投資的股份一同賣給了Seek公司，實現(xiàn)了退出，回收了1200萬美元，回報率達3倍。[17]D輪融資：2006年9月，澳大利亞在線招聘公司Seek宣布以2000萬美元收購智聯(lián)招聘25%股權(quán)。Seek公司是澳大利亞與新西蘭最大的網(wǎng)絡(luò)招聘公司，目前澳大利亞大約60%，其中網(wǎng)絡(luò)招聘廣告更是占據(jù)了全部網(wǎng)絡(luò)招聘廣告的三分之二。SEEK每個月發(fā)布超過120萬的招聘廣告，大約有200萬求職者使用該網(wǎng)站，平均每月投遞超過100萬份簡歷。[18]2006年Seek的入股，則讓智聯(lián)招聘擁有了“海外產(chǎn)業(yè)資本”的背景。董事會中共有5個席位，除劉浩外，蘭馨、Seek、聯(lián)想投資、智基創(chuàng)投各占一席。上市，無疑是股東們的共同愿望，劉浩將時間表定在了2008年。但在上市之前，智聯(lián)招聘必須將更多的精力投入到與競爭對手的較量中。劉浩對此并不擔(dān)心。他認為，智聯(lián)招聘是國內(nèi)三家最大的招聘網(wǎng)站中惟一可以左右自己命運的公司，“中華英才網(wǎng)即將被Monster收購，前程無憂的最大股東是日本的Recruit，他們未來都將被外資同行所控制。”“SEEK早在2004年就找過我們，當(dāng)時他們即將上市，正在全球找收購目標(biāo)，但當(dāng)時對中國市場的欲望并不如今日那么強烈”，劉浩告訴記者。劉浩坦言，正是投資人出身，因此，智聯(lián)招聘在融資方面，是很便利也“節(jié)省成本”，“所有的融資，都不需要融資中介，我自己去談的”，劉浩表示。[19]E輪融資：2008年7月，Seek 4500萬美元及麥格理投資銀行6000萬美元，現(xiàn)有投資人增資500萬美元。SEEK持有智聯(lián)招聘的股份增至40%。這個過程中，蘭馨亞洲退出了，“蘭馨亞洲主導(dǎo)了對智聯(lián)招聘，中國最大的網(wǎng)上招聘公司之2015春 中國科學(xué)院大學(xué)《風(fēng)險投資》期末案例一的第一輪投資，該投資收益超過六倍?！盵20]麥格理麥格理集團(Macquarie Group)成立于1969年，是一家提供銀行、金融、顧問、投資和基金管理服務(wù)的全球性金融集團，在28 個國家聘用逾13,400名員工。麥格理集團有限公司(Macquarie Group Limited)已在澳大利亞上市(澳證所：MQG；ADR:MQBKY)，受澳大利亞銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)澳大利亞審慎監(jiān)管局(APRA)的監(jiān)管，是獲授權(quán)接受存款機構(gòu)麥格理銀行有限公司的持有人。麥格理集團組織架構(gòu)包括銀行及金融服務(wù)集團、企業(yè)和資產(chǎn)融資集團、固定收益、貨幣及商品、麥格理資本集團、麥格理基金集團和麥格理證券集團。麥格理資本集團（Macquarie Capital Group）由麥格理集團的企業(yè)咨詢、股票、債務(wù)和私人資本市場業(yè)務(wù)組成，從事直接投資。麥格理基金集團（Macquarie Funds Group，簡稱MFG）是麥格理集團的基金管理業(yè)務(wù)部門。MFG是全方位資產(chǎn)管理者，提供多種功能和產(chǎn)品，包括基礎(chǔ)設(shè)施及有形資產(chǎn)管理、證券投資管理以及基金和基于股票的解決方案、以基金及股票為基礎(chǔ)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品以及另類資產(chǎn)。集團管理的資產(chǎn)總額達3,550億美元。[21]2015春 中國科學(xué)院大學(xué)《風(fēng)險投資》期末案例麥格理集團是一家多元化國際金融機構(gòu)，提供銀行、金融顧問及投資服務(wù)，總部設(shè)於澳大利亞悉尼。麥格理的策略是有選擇地擴張，只會在可利用其專業(yè)知識及專門技術(shù)向客戶提供實質(zhì)價值的市場上拓展業(yè)務(wù)。這取態(tài)令集團能設(shè)定彈性的發(fā)展策略，當(dāng)機遇出現(xiàn)時進軍新的領(lǐng)域及地區(qū)，并且可回應(yīng)不同市場的個別需要。因此，麥格理在多個市場領(lǐng)域上均建立起領(lǐng)導(dǎo)者的地位。在澳洲及新西蘭，麥格理是投資及金融服務(wù)業(yè)務(wù)之行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者；亞洲方面，麥格理投資、金融市場、及顧問業(yè)務(wù)提供全面的產(chǎn)品及服務(wù)；至于歐洲、中東、非洲及美洲，麥格理專注本身強項的業(yè)務(wù)以為客戶創(chuàng)造價值。麥格理自1969年在澳大利亞成立至今已有極大的增長，而且自1992年起集團的利潤和增長都屢創(chuàng)新高。麥格理目前在25個國家雇用超過11,000名員工。麥格理成功的關(guān)鍵，在于采用了獨特的管理風(fēng)格，使每業(yè)務(wù)部門都能兼顧運作的靈活性與對風(fēng)險管理的控制，同時又能遵守專業(yè)精神。這種理念鼓勵全體員工建立明確的意識和創(chuàng)業(yè)者的奮斗精神，在麥格理的整個史冊上譜寫了一系列重大金融創(chuàng)新的篇章。麥格理的增長策略，是在發(fā)展過程中精心篩選，我們認為有能力增添實際價值機會的市場，才設(shè)法打入該市場。這種策略具有兩個主要的優(yōu)勢：在機遇出現(xiàn)時，能夠靈活地進入新的市場；能夠?qū)θ澜绺鞯孛總€市場的特殊需求靈活地作出反應(yīng)。我們在全世界各地開展經(jīng)營，各業(yè)務(wù)部門分別在24個國家中各不相同的市場中開展業(yè)務(wù)，反映了集團的上述理念。在許多情況下，我們在進入新的國家 時，所采取的策略是與當(dāng)?shù)刂饕臉I(yè)者結(jié)盟。這樣，可以將我們的技術(shù)專長和專家技能與當(dāng)?shù)刂饕獦I(yè)者的市場影響力和基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)結(jié)合起來。麥格理設(shè)有七個營運集團，經(jīng)營不同的業(yè)務(wù)。各集團專注于特定的產(chǎn)品或市場類別，但又互相緊密合作。與此同時，我們強調(diào)客戶是與麥格理整體建立關(guān)系，而不是單一集團。麥格理企業(yè)融資(原投資銀行集團)：包括批發(fā)組構(gòu)、包銷、企業(yè)顧問、麥格理資本基金、私募基金、專業(yè)設(shè)備融資、企業(yè)股票經(jīng)紀(jì)服務(wù)及股票研究業(yè)務(wù)。股票市場集團：為澳大利亞、亞洲、歐洲、拉丁美洲和南非的企業(yè)和私人客戶提供一系列的專項投資、交易和風(fēng)險管理產(chǎn)品。銀行及證券化集團：銀行及證券化集團融合麥格理個人貸款及銀行業(yè)務(wù)。房地產(chǎn)集團：業(yè)務(wù)遍布澳大利亞、北美、亞洲、歐洲、中東及南非，為客戶提供一系列具創(chuàng)意的房地產(chǎn)相關(guān)服務(wù)?；鸸芾砑瘓F：基金管理集團是麥格理管理證券資產(chǎn)的部門。金融服務(wù)集團：由澳大拉西亞兩個重點部門組成：麥格理顧問服務(wù)及麥格理私人理財，兩者合共服務(wù)逾67萬名客戶。該集團同時設(shè)有一個團隊，專責(zé)開拓其它國際投資及分銷機會。[22] 公開資料顯示，%，意味著Seek已經(jīng)在智聯(lián)招聘擁有主導(dǎo)權(quán)，完成投資后至今，Seek、麥格理及智聯(lián)招聘其他股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)是4:3:3，在董事會的構(gòu)成中，分別是劉浩、Seek及麥格理銀行各一席。 麥格理拋售全部股份，seek接手。2013年2月6日，澳大利亞證券交易所的文件顯示，智聯(lián)招聘股東之一麥格理資本已在今年一月拋售所持的全部智聯(lián)招聘股份。智聯(lián)第一大股東Seek接手了這部分股票。，%%。2015春 中國科學(xué)院大學(xué)《風(fēng)險投資》期末案例五、退出從1997年智聯(lián)招聘正式成立到2003年，智聯(lián)招聘第一次觸及盈虧平衡點，它一直沒有大規(guī)模盈利。根據(jù)智聯(lián)招聘最大股東澳大利亞seek發(fā)布的2009財年第一個半年財報的數(shù)據(jù)估算。目前，中國網(wǎng)