【正文】 品牌價值 億元，居中國啤酒行業(yè)首位，躋身世界品牌 500 強。1993 年 7 月 15 日，青島啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中國內(nèi)地第一家在海外上市的企業(yè)。同年 8 月 27 日，青島啤酒(600600)在上海證券交易 所上市，成為中國首家在兩地同時上市的公司。1993年6月經(jīng)國家體改委批準, 由原青島啤酒廠作為獨家發(fā)起人，并在吸收合并原中外合資青島啤酒第二有限公司、中外合作青島啤酒第三有限公司及國有青島啤酒四廠的基礎(chǔ)上，創(chuàng)立了青島啤酒股份有限公司，成為全國首批九家境外上市的股份制試點企業(yè)之一。青啤公司于1993年6月在香港發(fā)行了 H 種股票并于7月15日上市，為首家在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的中國企業(yè)，同年八月在國內(nèi)發(fā)行了 A 種股票并于8月27日在上海證券交易所上市。募股后公司股本總額為 90,000 萬股(每股面值為人民幣 1 元)，其中：國家股為 39,982 萬股，占總股本的 %；法人股為 5,333 萬元，占總股本的 %；外資股為 34,685 萬股，占總股本的 %；國內(nèi)公眾股為 10,000 萬股，占總股本的 %。資產(chǎn)負債表(水平分析)：就資產(chǎn)而言，%，從資產(chǎn)分布上看，主要表現(xiàn)為流動資產(chǎn)，%，長期股權(quán)投資增加了 %，固定資產(chǎn)清理增加了 %，%，貨幣資金增加了 %，應(yīng)收票據(jù)增加了 %，且均超過資產(chǎn)的漲幅。從資金來源上看，主要是由于在報告期間，公司運營效果良好，盈利增加，以及通過發(fā)行新股募集而來。就流動資產(chǎn)而言，%，主要是因為在報告期間內(nèi)公司的銷售形勢良好，銷售量增加，大量存貨被銷售出去，業(yè)務(wù)收入增加，以及在報告期內(nèi)，公司通過發(fā)行新股募集資金所致。應(yīng)收票據(jù)增加 %，主要是銀行承兌匯票，債券質(zhì)量較高，應(yīng)收賬款增加 %，主要是因為銷售良好。預付賬款下降了 %，存貨減少了 %。一方面說明存貨管理加強了，另一方面表明存貨占用的資金減少了。其他流動資產(chǎn)下降了 %。再看非流動資產(chǎn)。報告期內(nèi)對可供出售的金融資產(chǎn)未做具體的記錄，有待進一步的詳細了解。長期應(yīng)收款下降了 %，說明其他公司無償占用本公司的資金問題得到一定程度的解決，也說明公司資金的獲利能力增強了。同時，在一定的程度上避免了長期應(yīng)收款因時間問題而收不回來的風險。另外，由于不可抗力或自然災害因素造成公司的固定資產(chǎn)的出售或毀損，引起固定資產(chǎn)清理等的增加。長期股權(quán)投資增加了 %，主要是公司為了擴大公司經(jīng)營規(guī)模。青島啤酒徐州彭城有限公司新建年產(chǎn)20萬千升啤酒生產(chǎn)基地項目，青島啤酒濟南有限公司新建年產(chǎn)30萬千升啤酒生產(chǎn)基地項目,青島啤酒第三有限公司新建年產(chǎn)30 萬千升啤酒生產(chǎn)基地項目，青島啤酒日照有限公司新建年產(chǎn)20萬千升啤酒生產(chǎn)基地項目，青島啤酒成都有限公司新建年產(chǎn)10萬千升啤酒生產(chǎn)基地項目。因為從近幾年的中國的啤酒市場來看，啤酒產(chǎn)業(yè)市場形勢不錯，前景看好，將一部分資金投入到進一步的擴大在生產(chǎn)中，適應(yīng)市場需求，是較為理性的決策。就負債所有者權(quán)益來看，短期借款下降 %，應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、%、%、%，主要是因為公司的經(jīng)營狀況良好，一部分盈利用于償還負債。%，%，%所致。但是，公司今年投資過快，增加一定的風險。另外，很多項目所需資金是通過發(fā)行新股募集而來，風險相對較小，償債壓力也較小。但是一部分流動資金未能得到充分有效的利用。資產(chǎn)負債表（垂直分析）：就資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，%%。%%，雖然企業(yè)流動資產(chǎn)增加了，主要是貨幣資金和存貨的變化，貨幣資金由上年的 %上升為 %，在企業(yè)資金充足的情況下，應(yīng)加強對資金的管理和利用，進行有效的投資，增強其獲利能力。非流動資產(chǎn)比重下降，其中固定資產(chǎn)原值由 %下降為 %，%下降到 %， %下降至 %，凈額 %%，%下降到 %，說明公司在固定資產(chǎn)的管理方面出現(xiàn)了有一定的問題。公司資本結(jié)構(gòu)方面，負債比重由上年的 %%，其中非流動資產(chǎn)由上年的 %下降為 %，流動資產(chǎn)由 %下降為 %，兩年變化不大。公司依靠良好的經(jīng)營形勢和合理有效的募資，形成大量的資產(chǎn)增長，負債減少，償債能力上升。短期償債能力分析：=流動資產(chǎn)流動負債流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債2009 年流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債 = 。2008 年流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債 = 。同期同行業(yè)對比，青島啤酒，燕京啤酒，。分析：公司2009年流動比率與2008年相比有所增大，表明公司短期償債能力增強，企業(yè)財務(wù)風險減小，債權(quán)人更有保障，安全程度也提高。雖然在同行業(yè)中是相對合理的，但還是低于國際公認標準，有待提高。2．速動比率=（流動資產(chǎn)存貨）/流動債。2009 年速動比率 = ，2008 年速動比率 = 。同期同行業(yè)對比，青島啤酒，燕京啤酒，，珠江啤酒 。分析：公司 09 年速動比率較之 08 年幾乎增大一倍，在同行業(yè)中也是最高的，說明公司短期償債能力有了較大的提高。對于短期債權(quán)人來說，短期償債能力相當強，安全程度非常高。但是同時也說明公司擁有過多的貨幣性資產(chǎn)，會因此失去一些有利的投資和獲利機會。3．現(xiàn)金比率=（貨幣資金/流動負債）*100%。2009 年現(xiàn)金比率 = %，2008 年現(xiàn)金比率 = %，同期同行業(yè)對比：青島啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒，2009 年 %，33%，12%。分析：公司 09 年現(xiàn)金比率較之 08 年幾乎增大一倍，說明公司短期償債能力增強。但是無論是 08 年還是 09 年都遠遠高于20%的標準，而且遠遠高于同行業(yè)中的其他企業(yè)，表明企業(yè)通過負債方式所籌集的流動資金沒有得到充分利用，企業(yè)失去投資獲利的機會大，所以，公司應(yīng)該加強管理，尤其是現(xiàn)金的管理，進行積極有效的投資。4．現(xiàn)金流動負債比=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/期末流動負債總額。2009 年現(xiàn)金流動負債比 = ，2008 年現(xiàn)金流動負債比 = ，同期同行業(yè)對比，青島啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒，2009 年 。分析：比率越大，表明企業(yè)現(xiàn)金流入對當期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ显綇?，表明企業(yè)流動性越好，償還債務(wù)的能力越強。反之，則流動性差。2009 年與 2008 年相比，公司的現(xiàn)金流動負債比上升了，而且在同行業(yè)中是最高的，表明公司現(xiàn)金流入對當期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ显鰪姡瑑斶€短期債務(wù)的能力提高了。5．現(xiàn)金負債總額比=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/期末負債總額。2009 年現(xiàn)金負債總額比 = ，2008 年現(xiàn)金負債總額比 = ，同期同行業(yè)對比，青島啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒，2009 年 。分析：比率越高，說明企業(yè)償還全部債務(wù)的能力越強，反之，則說明公司償還全部債務(wù)的能力較差。09 年與 08 年相比，公司的現(xiàn)金負債總額比上升了，說明公司通過經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額來償還債務(wù)的能力增強了，在同行業(yè)中也相對合理。長期償債能力分析：=（負債總額/資產(chǎn)總額）*100%。2009 年資產(chǎn)負債率 = %，2008 年資產(chǎn)負債率 = %，同期同行業(yè)對比，青島啤酒，燕京啤酒，2009 年 %，%，珠江啤酒 %。分析：資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)負債水平及風險程度的重要標志。資產(chǎn)負債率越低，說明以負債取得的資產(chǎn)越少，企業(yè)運用外部資金的能力較差。反之，說明企業(yè)通過借債籌資的資產(chǎn)越多，風險較大。公司 09 年較之 08 年有所下降，但都維持在 40%—60%的合理區(qū)間，屬于正常。而且在同行業(yè)中屬于較高，比其他同行業(yè)公司風險低，運用外部資金的能力較之強。=（負債總額/所有者權(quán)益）*100%。2009 年產(chǎn)權(quán)比率 = %，2008年產(chǎn)權(quán)比率 = %，同期同行業(yè)對比，青島啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒，%，37%，%。分析：產(chǎn)權(quán)比率越高，企業(yè)存在的風險就越大，長期償債能力較弱，不管企業(yè)的盈利狀況如何，企業(yè)必須履行支付利息和償還本金的義務(wù)和責任。產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債券人承擔的風險越小，債權(quán)人也就愿意向企業(yè)增加借款。公司這兩年的產(chǎn)權(quán)比率都保持在70%—150%的合理區(qū)間且低于1，而且 09 年比 08 年低，說明長期償債能力增強了，有助于利用更多的外部資金。但是產(chǎn)權(quán)比率在同行業(yè)中最高，長期償債能力比同行業(yè)其他公司要弱，存在的風險較大。=（負債總額/（所有者權(quán)益無形資產(chǎn)凈值））*100%，2009 年有形凈值債務(wù)率 = %，2008 年有形凈值債務(wù)率 =%，同期同行業(yè)對比，青島啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒，2009 年 %，40%，%。分析：指標越大，表明企業(yè)對債權(quán)人的保障程度越低，企業(yè)風險越大，長期償債能力越弱；反之，表明企業(yè)風險越小，償債能力越強。從以上計算可以看出，公司的有形凈值債務(wù)率09 年比08 年商上升了，說明長期償債能力減弱。而且在同行業(yè)中最高，長期償債能力比同行業(yè)其他公司要弱，存在的風險較大。=息稅前利息/利息費用。2009 年已獲利息倍數(shù)= ，2008年已獲利息倍數(shù)=。分析：指標越高，說明企業(yè)支付利息的能力就越強，企業(yè)對到期債務(wù)償還的保障程度也就越高；相反，表明企業(yè)沒有足夠的資金來源償還債務(wù)利息，企業(yè)同期同行業(yè)對比，青島啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒， %，%，%，業(yè)償債能力較弱。從以上可以看出，公司 09 年與 08 年相比，已獲利息倍數(shù)上升了，且遠遠大于1，而且在同行業(yè)中是最高，表明公司用于償還債務(wù)利息的能力在增強支付一年的利息支出綽綽有余。=非流動負債/（流動資產(chǎn)流動負債）。2009年比率 = %，2008 年比率=%，同期同行業(yè)對比，青島啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒，。分析：比率越低，不僅表明企業(yè)的短期償債能力較強，而且還預示這企業(yè)未來償還長期債務(wù)的保障程度也越強。從以上數(shù)據(jù)可以看出，09 年與 08 年相比，非流動負債與營運資 金比率下降較多，說明企業(yè)的償債能力在增強。但是，相對同行業(yè)其他企業(yè)而言，比率過高，償債能力相對較弱。分析建議 ：青島啤酒股份有限公司在同行業(yè)中是屬于正常的企業(yè)，各方面的財務(wù)數(shù)據(jù)和指標都表明企業(yè)運營正常，發(fā)展有序。如果能夠再加強特定方面的管理，無論是內(nèi)部或是外部，相信發(fā)展前景看好。