【正文】 品牌價(jià)值 億元，居中國(guó)啤酒行業(yè)首位，躋身世界品牌 500 強(qiáng)。1993 年 7 月 15 日，青島啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中國(guó)內(nèi)地第一家在海外上市的企業(yè)。同年 8 月 27 日，青島啤酒(600600)在上海證券交易 所上市，成為中國(guó)首家在兩地同時(shí)上市的公司。1993年6月經(jīng)國(guó)家體改委批準(zhǔn), 由原青島啤酒廠作為獨(dú)家發(fā)起人，并在吸收合并原中外合資青島啤酒第二有限公司、中外合作青島啤酒第三有限公司及國(guó)有青島啤酒四廠的基礎(chǔ)上，創(chuàng)立了青島啤酒股份有限公司，成為全國(guó)首批九家境外上市的股份制試點(diǎn)企業(yè)之一。青啤公司于1993年6月在香港發(fā)行了 H 種股票并于7月15日上市，為首家在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的中國(guó)企業(yè)，同年八月在國(guó)內(nèi)發(fā)行了 A 種股票并于8月27日在上海證券交易所上市。募股后公司股本總額為 90,000 萬(wàn)股(每股面值為人民幣 1 元)，其中：國(guó)家股為 39,982 萬(wàn)股，占總股本的 %；法人股為 5,333 萬(wàn)元，占總股本的 %；外資股為 34,685 萬(wàn)股，占總股本的 %；國(guó)內(nèi)公眾股為 10,000 萬(wàn)股，占總股本的 %。資產(chǎn)負(fù)債表(水平分析)：就資產(chǎn)而言，%，從資產(chǎn)分布上看，主要表現(xiàn)為流動(dòng)資產(chǎn)，%，長(zhǎng)期股權(quán)投資增加了 %，固定資產(chǎn)清理增加了 %，%，貨幣資金增加了 %，應(yīng)收票據(jù)增加了 %，且均超過(guò)資產(chǎn)的漲幅。從資金來(lái)源上看，主要是由于在報(bào)告期間，公司運(yùn)營(yíng)效果良好，盈利增加，以及通過(guò)發(fā)行新股募集而來(lái)。就流動(dòng)資產(chǎn)而言，%，主要是因?yàn)樵趫?bào)告期間內(nèi)公司的銷售形勢(shì)良好，銷售量增加，大量存貨被銷售出去，業(yè)務(wù)收入增加，以及在報(bào)告期內(nèi)，公司通過(guò)發(fā)行新股募集資金所致。應(yīng)收票據(jù)增加 %，主要是銀行承兌匯票，債券質(zhì)量較高，應(yīng)收賬款增加 %，主要是因?yàn)殇N售良好。預(yù)付賬款下降了 %，存貨減少了 %。一方面說(shuō)明存貨管理加強(qiáng)了，另一方面表明存貨占用的資金減少了。其他流動(dòng)資產(chǎn)下降了 %。再看非流動(dòng)資產(chǎn)。報(bào)告期內(nèi)對(duì)可供出售的金融資產(chǎn)未做具體的記錄，有待進(jìn)一步的詳細(xì)了解。長(zhǎng)期應(yīng)收款下降了 %，說(shuō)明其他公司無(wú)償占用本公司的資金問(wèn)題得到一定程度的解決，也說(shuō)明公司資金的獲利能力增強(qiáng)了。同時(shí)，在一定的程度上避免了長(zhǎng)期應(yīng)收款因時(shí)間問(wèn)題而收不回來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，由于不可抗力或自然災(zāi)害因素造成公司的固定資產(chǎn)的出售或毀損，引起固定資產(chǎn)清理等的增加。長(zhǎng)期股權(quán)投資增加了 %，主要是公司為了擴(kuò)大公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模。青島啤酒徐州彭城有限公司新建年產(chǎn)20萬(wàn)千升啤酒生產(chǎn)基地項(xiàng)目，青島啤酒濟(jì)南有限公司新建年產(chǎn)30萬(wàn)千升啤酒生產(chǎn)基地項(xiàng)目,青島啤酒第三有限公司新建年產(chǎn)30 萬(wàn)千升啤酒生產(chǎn)基地項(xiàng)目，青島啤酒日照有限公司新建年產(chǎn)20萬(wàn)千升啤酒生產(chǎn)基地項(xiàng)目，青島啤酒成都有限公司新建年產(chǎn)10萬(wàn)千升啤酒生產(chǎn)基地項(xiàng)目。因?yàn)閺慕鼛啄甑闹袊?guó)的啤酒市場(chǎng)來(lái)看，啤酒產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)形勢(shì)不錯(cuò)，前景看好，將一部分資金投入到進(jìn)一步的擴(kuò)大在生產(chǎn)中，適應(yīng)市場(chǎng)需求，是較為理性的決策。就負(fù)債所有者權(quán)益來(lái)看，短期借款下降 %，應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、%、%、%，主要是因?yàn)楣镜慕?jīng)營(yíng)狀況良好，一部分盈利用于償還負(fù)債。%，%，%所致。但是，公司今年投資過(guò)快，增加一定的風(fēng)險(xiǎn)。另外，很多項(xiàng)目所需資金是通過(guò)發(fā)行新股募集而來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，償債壓力也較小。但是一部分流動(dòng)資金未能得到充分有效的利用。資產(chǎn)負(fù)債表（垂直分析）：就資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，%%。%%，雖然企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加了，主要是貨幣資金和存貨的變化，貨幣資金由上年的 %上升為 %，在企業(yè)資金充足的情況下，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)資金的管理和利用，進(jìn)行有效的投資，增強(qiáng)其獲利能力。非流動(dòng)資產(chǎn)比重下降，其中固定資產(chǎn)原值由 %下降為 %，%下降到 %， %下降至 %，凈額 %%，%下降到 %，說(shuō)明公司在固定資產(chǎn)的管理方面出現(xiàn)了有一定的問(wèn)題。公司資本結(jié)構(gòu)方面，負(fù)債比重由上年的 %%，其中非流動(dòng)資產(chǎn)由上年的 %下降為 %，流動(dòng)資產(chǎn)由 %下降為 %，兩年變化不大。公司依靠良好的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)和合理有效的募資，形成大量的資產(chǎn)增長(zhǎng)，負(fù)債減少，償債能力上升。短期償債能力分析：=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債2009 年流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 = 。2008 年流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 = 。同期同行業(yè)對(duì)比，青島啤酒，燕京啤酒，。分析：公司2009年流動(dòng)比率與2008年相比有所增大，表明公司短期償債能力增強(qiáng)，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減小，債權(quán)人更有保障，安全程度也提高。雖然在同行業(yè)中是相對(duì)合理的，但還是低于國(guó)際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，有待提高。2．速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）/流動(dòng)債。2009 年速動(dòng)比率 = ，2008 年速動(dòng)比率 = 。同期同行業(yè)對(duì)比，青島啤酒，燕京啤酒，，珠江啤酒 。分析：公司 09 年速動(dòng)比率較之 08 年幾乎增大一倍，在同行業(yè)中也是最高的，說(shuō)明公司短期償債能力有了較大的提高。對(duì)于短期債權(quán)人來(lái)說(shuō)，短期償債能力相當(dāng)強(qiáng)，安全程度非常高。但是同時(shí)也說(shuō)明公司擁有過(guò)多的貨幣性資產(chǎn)，會(huì)因此失去一些有利的投資和獲利機(jī)會(huì)。3．現(xiàn)金比率=（貨幣資金/流動(dòng)負(fù)債）*100%。2009 年現(xiàn)金比率 = %，2008 年現(xiàn)金比率 = %，同期同行業(yè)對(duì)比：青島啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒，2009 年 %，33%，12%。分析：公司 09 年現(xiàn)金比率較之 08 年幾乎增大一倍，說(shuō)明公司短期償債能力增強(qiáng)。但是無(wú)論是 08 年還是 09 年都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于20%的標(biāo)準(zhǔn)，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)中的其他企業(yè)，表明企業(yè)通過(guò)負(fù)債方式所籌集的流動(dòng)資金沒(méi)有得到充分利用，企業(yè)失去投資獲利的機(jī)會(huì)大，所以，公司應(yīng)該加強(qiáng)管理，尤其是現(xiàn)金的管理，進(jìn)行積極有效的投資。4．現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/期末流動(dòng)負(fù)債總額。2009 年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比 = ，2008 年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比 = ，同期同行業(yè)對(duì)比，青島啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒，2009 年 。分析：比率越大，表明企業(yè)現(xiàn)金流入對(duì)當(dāng)期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ显綇?qiáng)，表明企業(yè)流動(dòng)性越好，償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。反之，則流動(dòng)性差。2009 年與 2008 年相比，公司的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比上升了，而且在同行業(yè)中是最高的，表明公司現(xiàn)金流入對(duì)當(dāng)期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ显鰪?qiáng)，償還短期債務(wù)的能力提高了。5．現(xiàn)金負(fù)債總額比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/期末負(fù)債總額。2009 年現(xiàn)金負(fù)債總額比 = ，2008 年現(xiàn)金負(fù)債總額比 = ，同期同行業(yè)對(duì)比，青島啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒，2009 年 。分析：比率越高，說(shuō)明企業(yè)償還全部債務(wù)的能力越強(qiáng)，反之，則說(shuō)明公司償還全部債務(wù)的能力較差。09 年與 08 年相比，公司的現(xiàn)金負(fù)債總額比上升了，說(shuō)明公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)償還債務(wù)的能力增強(qiáng)了，在同行業(yè)中也相對(duì)合理。長(zhǎng)期償債能力分析：=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100%。2009 年資產(chǎn)負(fù)債率 = %，2008 年資產(chǎn)負(fù)債率 = %，同期同行業(yè)對(duì)比，青島啤酒，燕京啤酒，2009 年 %，%，珠江啤酒 %。分析：資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志。資產(chǎn)負(fù)債率越低，說(shuō)明以負(fù)債取得的資產(chǎn)越少，企業(yè)運(yùn)用外部資金的能力較差。反之，說(shuō)明企業(yè)通過(guò)借債籌資的資產(chǎn)越多，風(fēng)險(xiǎn)較大。公司 09 年較之 08 年有所下降，但都維持在 40%—60%的合理區(qū)間，屬于正常。而且在同行業(yè)中屬于較高，比其他同行業(yè)公司風(fēng)險(xiǎn)低，運(yùn)用外部資金的能力較之強(qiáng)。=（負(fù)債總額/所有者權(quán)益）*100%。2009 年產(chǎn)權(quán)比率 = %，2008年產(chǎn)權(quán)比率 = %，同期同行業(yè)對(duì)比，青島啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒，%，37%，%。分析：產(chǎn)權(quán)比率越高，企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)就越大，長(zhǎng)期償債能力較弱，不管企業(yè)的盈利狀況如何，企業(yè)必須履行支付利息和償還本金的義務(wù)和責(zé)任。產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債券人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，債權(quán)人也就愿意向企業(yè)增加借款。公司這兩年的產(chǎn)權(quán)比率都保持在70%—150%的合理區(qū)間且低于1，而且 09 年比 08 年低，說(shuō)明長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)了，有助于利用更多的外部資金。但是產(chǎn)權(quán)比率在同行業(yè)中最高，長(zhǎng)期償債能力比同行業(yè)其他公司要弱，存在的風(fēng)險(xiǎn)較大。=（負(fù)債總額/（所有者權(quán)益無(wú)形資產(chǎn)凈值））*100%，2009 年有形凈值債務(wù)率 = %，2008 年有形凈值債務(wù)率 =%，同期同行業(yè)對(duì)比，青島啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒，2009 年 %，40%，%。分析：指標(biāo)越大，表明企業(yè)對(duì)債權(quán)人的保障程度越低，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越大，長(zhǎng)期償債能力越弱；反之，表明企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越小，償債能力越強(qiáng)。從以上計(jì)算可以看出，公司的有形凈值債務(wù)率09 年比08 年商上升了，說(shuō)明長(zhǎng)期償債能力減弱。而且在同行業(yè)中最高，長(zhǎng)期償債能力比同行業(yè)其他公司要弱，存在的風(fēng)險(xiǎn)較大。=息稅前利息/利息費(fèi)用。2009 年已獲利息倍數(shù)= ，2008年已獲利息倍數(shù)=。分析：指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)支付利息的能力就越強(qiáng)，企業(yè)對(duì)到期債務(wù)償還的保障程度也就越高；相反，表明企業(yè)沒(méi)有足夠的資金來(lái)源償還債務(wù)利息，企業(yè)同期同行業(yè)對(duì)比，青島啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒， %，%，%，業(yè)償債能力較弱。從以上可以看出，公司 09 年與 08 年相比，已獲利息倍數(shù)上升了，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1，而且在同行業(yè)中是最高，表明公司用于償還債務(wù)利息的能力在增強(qiáng)支付一年的利息支出綽綽有余。=非流動(dòng)負(fù)債/（流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債）。2009年比率 = %，2008 年比率=%，同期同行業(yè)對(duì)比，青島啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒，。分析：比率越低，不僅表明企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)，而且還預(yù)示這企業(yè)未來(lái)償還長(zhǎng)期債務(wù)的保障程度也越強(qiáng)。從以上數(shù)據(jù)可以看出，09 年與 08 年相比，非流動(dòng)負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資 金比率下降較多，說(shuō)明企業(yè)的償債能力在增強(qiáng)。但是，相對(duì)同行業(yè)其他企業(yè)而言，比率過(guò)高，償債能力相對(duì)較弱。分析建議 ：青島啤酒股份有限公司在同行業(yè)中是屬于正常的企業(yè)，各方面的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)都表明企業(yè)運(yùn)營(yíng)正常，發(fā)展有序。如果能夠再加強(qiáng)特定方面的管理，無(wú)論是內(nèi)部或是外部，相信發(fā)展前景看好。