【導(dǎo)讀】內(nèi)外建設(shè)項目經(jīng)濟評價的經(jīng)驗和慣例，特制定本方法與參數(shù)（見附錄）。術(shù)改造和中外合資、合作等擬建項目經(jīng)濟評價。其他類項目按其所屬行業(yè)有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，無。根據(jù)項目實際需要，可補充必要的計算指標、表格。編制評價報告時應(yīng)列。基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及參數(shù)的選取務(wù)求準確，避免因重復(fù)和有意擴大或縮小造成評價結(jié)。須如實反映客觀情況，堅持科學(xué)、客觀和公正的原則。其目的是提高投資效率，避免投資決策失誤，是根。分析中采用的價格一般為含增值稅價，本方法附表是按含稅價設(shè)置的。預(yù)計的將來狀況。須注意只有“有無對比”的差額部分才是項目建設(shè)增加的效益和費用，即?！坝袩o對比”直接適用于改擴建與技術(shù)改造項目、停緩建后又恢復(fù)建設(shè)項。新建項目是“有無對比”的一種特例，通常認為無項目與現(xiàn)狀相同，財務(wù)效益和費用的識別要按照有無對比的原則，其估算范圍和口徑應(yīng)保持一致。價格的乘積即為相應(yīng)的主營業(yè)務(wù)收入。它們的確定要以市場預(yù)測的結(jié)果為基礎(chǔ)，與市場預(yù)測

　　

【正文】 涉及到資產(chǎn)重組的項目，即重組后的公司運作了新項目，原資產(chǎn)的股東變成了新項目的間接投資者，當某些股東要求了解自己在新項目中的獲利情況時，需要進行股東投資間接盈利能力分析。分析方法基本等同于股東直接投資盈利能力分析，只是該股東投資的比例和權(quán)益需要合理換算。 靜態(tài)盈利能力分析 除了進行動態(tài)分析外，還應(yīng)進行靜態(tài)盈利能力分析，即靜態(tài)分析。根據(jù)總公司情況應(yīng)進行項目投資回收期（所得稅前、所得稅后）、總投資利潤率、權(quán)益投 資凈利潤率、主營業(yè)務(wù)（銷售）利潤率、成本費用利潤率等靜態(tài)指標的計算和分析。根據(jù)項目具體情況，也可選擇其他靜態(tài)指標，進行計算和分析。 靜態(tài)分析依據(jù)的表格 靜態(tài)分析依據(jù)的表格視指標而異，比率指標依據(jù)的表格主要有附表 8（利潤與利潤分配表）、附表 5（項目總投資使用計劃與資金籌措計劃表）；投資回收期依據(jù)現(xiàn)金流量表未經(jīng)折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量進行計算。 靜態(tài)分析指標 （ 1）項目投資回收期 項目投資回收期 (Pt)是指以項目的凈收益回收項目投資所需要的時間，一般以年為單位，并從項目建設(shè)開始年算起 ，若從項目投產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以注明。其表達式為： 項目投資回收期一般可借助項目財務(wù)現(xiàn)金流量表計算，項目現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負值變?yōu)榱銜r的時點，即為項目的投資回收期。其計算公式為： Pt=累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù) 1+（上年累讓凈現(xiàn)金流量的絕對值 /當年凈現(xiàn)金流量） 投資回收期越短，表明項目投資回收快，盈利能力強，抗風險能力好。該指標越短越好。 投資回收期的判別基準是設(shè)定的基準投資回收期，當計算的投資回收期小于或等于基準投資回收期時，表示用項目收益回收投資的期限滿足要求，說 明盈利能力達到或超過基準投0)(1 ???? tPtt COCI海量管理資源免費下載：管理資源吧（ 資回收期要求的水平。基準投資回收期取藍星公司發(fā)布值，不足部分參考項目所屬行業(yè)規(guī)定值或根據(jù)投資者要求確定。 （ 2）總投資利潤率 總投資利潤率是指項目達產(chǎn)后正常年份利潤總額或生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)年平均利潤總額與項目總投資的比率，其計算式為： 總投資利潤率 = 總投資 潤總額年利潤總額或年平均利 式中：利潤總額 = 營業(yè)（銷售）收入 + 補貼收入（或其他收入） 增值稅 營業(yè)（銷售）稅金及附加 總成本費用 營業(yè)（銷售）稅金及附加包括營業(yè)稅、消費稅、城市建設(shè)維護稅和教育費附加等 。 總投資利潤率高，表明單位投資的盈利能力強。該指標越高越好。 總投資利潤率的判別基準是設(shè)定的基準總投資利潤率，當計算的總投資利潤率大于或等于基準總投資利潤率時，表示項目的盈利能力達到或超過基準總投資利潤率要求的水平?；鶞士偼顿Y利潤率可參照行業(yè)、企業(yè)或投資者要求確定。 （ 3）權(quán)益投資凈利潤率 權(quán)益投資凈利潤率表示單位權(quán)益投資的盈利水平，是項目正常年份凈利潤或生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)年平均凈利潤與項目權(quán)益投資的比率，其計算式為： 權(quán)益投資利潤率 = 權(quán)益投資 潤總額年利潤總額或年平均利 式中：凈利潤 = 利潤總 額 所得稅 權(quán)益投資凈利潤高，表明單位權(quán)益投資的盈利能力強。該指標越高越好。 權(quán)益投資金凈利潤率的判別基準是設(shè)定的基準權(quán)益投資凈利潤率，當計算的權(quán)益投資凈利潤率等于或大于基準權(quán)益投資凈利潤率時，表示權(quán)益投資獲利水平達到或超過基準權(quán)益投資凈利潤率所要求的水平?；鶞蕶?quán)益投資凈利潤率主要根據(jù)投資者要求確定。 （ 4）主營業(yè)務(wù)（銷售）利潤率 主營業(yè)務(wù)（銷售）利潤率是指項目正常年份主營業(yè)務(wù)（銷售）利潤（項目評價中的利潤總額）或生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)年平均利潤總額與項目主營業(yè)務(wù)（銷售）收入的比率，表示項目每單位主營業(yè)務(wù)（銷售） 收入能帶來多少利潤，反映主營業(yè)務(wù)（銷售）收入的獲利能力，其計算式為： 主營業(yè)務(wù)（銷售）利潤率 = 主營業(yè)務(wù)（銷售）收入 潤總額年利潤總額或年平均利 主營業(yè)務(wù)（銷售）利潤率越高越好，該指標高，表明單位主營業(yè)務(wù)（銷售）收入帶來的利潤高。 主營業(yè)務(wù)（銷售）利潤率指標通常作為盈利能力分析的補充指標，用于投資盈利能力高海量管理資源免費下載：管理資源吧（ 低的原因分析，可以參照同行業(yè)類似企業(yè)或本企業(yè)原有利潤率水平確定判別基準。 （ 5）成本費用利潤率 成本費用利潤率是指項目正常年份利潤總額或生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)年平均利潤總額與項目總成本費用的比率，即耗費每單位成本 費用所能獲得的利潤。它表明為取得利潤付出代價的大小，從支出的方面補充評價項目的收益能力，其計算式為： 成本費用利潤率 = 總成本費用 潤總額年利潤總額或年平均利 成本費用 利潤率 指標高，表明單位成本費用所能獲得的利潤高，取得單位利潤所花費的代價低，該指標越高越好。 成本費用 利潤率 指標通常也作為盈利能力分析的補充指標，用于投資盈利能力高低的原因分析，可以參照同行業(yè)類似企業(yè)或本企業(yè)原有利潤率水平確定判別基準。 需注意， 當不同的靜態(tài)分析指標分別滿足其相應(yīng)的判別基準時，可認為靜態(tài)盈利能力滿足要求。但如果不同指 標得出的判斷結(jié)論相反，應(yīng)通過原因分析，得出合理的結(jié)論。 項目（或企業(yè)）財務(wù)計劃的制定 項目（或企業(yè)）的財務(wù)計劃是融資分析的依據(jù)，同時也是考察項目（或企業(yè)）盈利能力和財務(wù)狀態(tài)的前提。首先需要制定投資及用款進度計劃，同時明確資金來源，編制總投資使用計劃與資金籌措計劃表，表格格式參見附表 5。表中第一項為分年投資使用計劃，包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息（含其他融資費用）和流動資金的投資計劃。第二項為融資計劃，即各種資金來源的分年用款計劃。第一、二兩項應(yīng)合理匹配，第二項不得小于第一項。 項目的財務(wù)計劃應(yīng)含蓋整個計 算期，含建設(shè)期（或改建期）和生產(chǎn)經(jīng)營期。 財務(wù)狀況分析 財務(wù)狀況分析從企業(yè)或 /和項目現(xiàn)金流和現(xiàn)金余缺狀況出發(fā)考察企業(yè)或 /和項目的財務(wù)狀況，進一步說明財務(wù)上的可持續(xù)發(fā)展能力。財務(wù)狀況評估主要依據(jù)財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表進行。通過對財務(wù)狀況的考察，對其財務(wù)生存能力進行評估。 財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表是對企業(yè)或 /和項目未來現(xiàn)金流量的預(yù)測，提供企業(yè)或 /和項目在整個計算期內(nèi)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出（或稱資金流入和資金流出），計算凈現(xiàn)金流量，并進一步計算累計盈余資金。計算期內(nèi)各年累計盈余資金均不出現(xiàn)負值，說明企業(yè)或 /和項目財 務(wù)計劃安排得當，有財務(wù)生存能力。同時也要考察在資金不敷需要（表現(xiàn)為累計盈余資金出現(xiàn)負值）時，需要籌措短期借款來維持項目的資金平衡，以使累計盈余資金不出現(xiàn)負值的能力。 財務(wù)狀況分析應(yīng)特別重視對經(jīng)營現(xiàn)金流量的考察，凈經(jīng)營現(xiàn)金流大表明企業(yè)或 /和項目當年收益的質(zhì)量高，經(jīng)營質(zhì)量高，現(xiàn)金保障程度高，財務(wù)生存能力強。 財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表的格式參見附表 14，其中現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出數(shù)據(jù)來自其他報表。 清償能力分析 海量管理資源免費下載：管理資源吧（ 清償能力分析是根據(jù)相關(guān)表格的數(shù)據(jù)計算利息備付率、償債備付率或借款償還期等指標，判斷融資主體和 /或項目的 債務(wù)償還能力。同時通過企業(yè)資產(chǎn)負債表的編制，計算相應(yīng)比率指標，分析清償能力。 債務(wù)償還備付率 /借款償還期指標及報表 進行清償能力分析，首先要明確貸款償還的要求，包括貸款利率、償還方式和銀行等債權(quán)人要求的償還期限等。有多種貸款或其他債務(wù)資金時，一般可以加權(quán)平均貸款利率綜合計算還本付息，但應(yīng)分別予以說明。必要時應(yīng)分別進行計算。債務(wù)償還方式應(yīng)根據(jù)項目建設(shè)性質(zhì)，籌資方式，銀行等債權(quán)人要求而定。中外合資、中外合作等利用外資的項目，利用國外貸款的項目，多采用等額還本付息或等額還本方式；國內(nèi)貸款項目可采用最 大能力還本付息方式或等額還本付息、等額還本方式，應(yīng)視情況而定。最大能力還款方式是指企業(yè)和 /或項目按最大限度提供各還款資金。 還款資金來源安排 還款資金來源主要有折舊費、攤銷費和按規(guī)定進行利潤分配以后的未分配利潤（包括按會計制度規(guī)定，彌補以前年度虧損、支付優(yōu)先股股利、提取盈余公積金和公益金（外商投資項目或企業(yè)為提取三項基金）以后的利潤）。為滿足預(yù)定還款期限的要求，還有可能需要短期借款。如為依托老企業(yè)的項目（如技術(shù)改造項目），老企業(yè)還有可能提供其他用于還款的資金。 編制借款還 本付息估算表和債務(wù)償還備付率指標計算表 進行清償能力分析需要編制借款還本付息估算表，按預(yù)定的還款方式進行借款償還計算，計算各年還本付息額，得出最大還款能力下的借款償還期或預(yù)定還款期內(nèi)的還本付息計劃，表格形式參見附表 12 。為了計算債務(wù)償還備付率指標，還可以編制債務(wù)償還備付率指標計算表，表格參見附表 13 。 債務(wù)償還備付率或借款償還期指標 債務(wù)償還備付率指標有利息備付率和償債備付率。如果采用債務(wù)償還備付率指標可不再計算借款償還期指標；如果計算借款償還期指標則不再計算債務(wù)償還備付率指標。 （ 1）利息備付率 利息備付率是指企業(yè)和 /或項目在借款償還期內(nèi)可用于支付利息的息稅前利潤與當期應(yīng)付利息的比值，它是從付息資金來源的充裕性角度反映項目償付債務(wù)利息的保障程度和支付能力。利息備付率的含義與計算公式均與財政部對企業(yè)效績評價的“已獲利息倍數(shù)”指標相同。其計算公式為： 利息備付率 = 息稅前利潤 /當期應(yīng)付利息 息稅前利潤 = 利潤總額 + 當期應(yīng)付利息 當期應(yīng)付利息是指計入總成本費用的全部利息。 海量管理資源免費下載：管理資源吧（ 利息備付率應(yīng)在借款償還期各年內(nèi)分年計算。 利息備付率表示使用項目盈利償付利息的保證倍率，對于正常經(jīng)營的企業(yè)或項 目，利息備付率至少應(yīng)當大于 2，國際上公認的利息備付率一般為 3。利息備付率高，說明利息償付的保證度大，風險??；利息備付率低于 1，表示無力賺取足夠利潤支付利息，風險很大。 （ 2）償債備付率 償債備付率是指企業(yè)和 /或項目在借款償還期內(nèi)，可用于還本付息的資金與當期應(yīng)還本付息金額的比值， 計算公式為 ： 償債備付率 = 可用于還本付息的資金 /當期應(yīng)還本付息金額 可用于還本付息的資金包括折舊、攤銷、總成本費用中列支的全部利息和所得稅后利潤；當期應(yīng)還本付息金額包括還本金額及計入總成本費用的全部利息。 償債備付率應(yīng)在借 款償還期各年內(nèi)分年計算。 償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率，正常情況至少應(yīng)當大于 1，國際上一般要求在 ，且越高越好。償債備付率低，說明還本付息的資金不足，償債風險大。當該指標小于 1時，表示當年可用于還本付息的資金不足以償付當期債務(wù)。 （ 3）借款償還期 借款償還期是指企業(yè)和 /或項目還款的資金償還建設(shè)投資中的借款和建設(shè)期利息（在復(fù)利計算情況下）所需要的時間。其表達式為： 式中： Id — 建設(shè)投資借款本金和建設(shè)期利息（在復(fù)利計算情況下） Pd — 建設(shè) 投資借款償還期 Rt — 第 t年可用于還款的資金 借款償還期一般以年為單位，從借款開始年計算，并從借款開始年算起，若從項目投產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以注明。 借款償還期可由借款還本付息估算表及財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表計算求得，計算公式如下： 借款償還期（ Pt） = 借款償還后開始出現(xiàn)盈余的年份數(shù) 開始借款的年份數(shù) +（當年償還借款額 /當年可用于還款的資金） 計算的借款償還期等于或小于銀行等債權(quán)人要求的還款年限，表明企業(yè)和 /或項目的清償能力滿足債權(quán)人要求。借款償還期越短，清償能力越強，財務(wù)風險越小。 資產(chǎn) 負債表的編制與指標 資產(chǎn)負債是企業(yè)資產(chǎn)負債狀況的集中反映，通過該表可計算資產(chǎn)負債率、速動比率等指標，分析企業(yè)經(jīng)濟資源的綜合素質(zhì)。其格式參見附表 15 ，其大部分數(shù)據(jù)來自其他報表。 ??? dPt td RI 1海量管理資源免費下載：管理資源吧（ 資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債率是指企業(yè)某個時點負債總額與資產(chǎn)總額的比率。其計算公式為： 資產(chǎn)負債率 =（負債總額 /資產(chǎn)總額） 100% 資產(chǎn)負債率表示企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過負債籌集的，該指標是評價企業(yè)負債水平和償債能力的綜合指標。適度的資產(chǎn)負債率既能表明企業(yè)投資者和債權(quán)人的風險較小，又能表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具有較強的籌資能力。國際上一般認為 60%的資產(chǎn)負債率較好，比較保守的經(jīng)驗判斷一般不超過 50%。但不能簡單的僅用資產(chǎn)負債率的高或低來判斷企業(yè)資產(chǎn)負債狀況的優(yōu)劣，過高的資產(chǎn)負債率表明企業(yè)財務(wù)風險太大，而過低的資產(chǎn)負債率則又表明企業(yè)對財務(wù)杠桿利用不夠。實際分析時，應(yīng)結(jié)合國家總體財務(wù)狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)所處競爭環(huán)境、企業(yè)內(nèi)部環(huán)境、企業(yè)經(jīng) 營及各項管理等具體條件客觀判定。 資產(chǎn)負債率僅針對企業(yè)編制，在項目評價中一般只需計算借款償還期（含項目建設(shè)期）各年的資產(chǎn)負債率，無須在計算期各年都進行計算。 速動比率 速動比率是企業(yè)某個時點的速動資產(chǎn)與流動負債的比率，其計算公式為： 速動比率 =（速動資產(chǎn) /流動負債） 100% 速動資產(chǎn) = 流動資產(chǎn) 存貨 速動比率用于衡量企業(yè)的短期償還能力，評價企業(yè)流動資產(chǎn)快速變現(xiàn)能力的強弱。該指標越高，表明企業(yè)償還流動負債的能力越強。國際上公認的一般比率為 100%，在這個比率下，企業(yè)既有好的債務(wù)償 還能力，又有合理的流動負債結(jié)構(gòu)。我國目前較好的比率在 90%左右。但行業(yè)的不同，導(dǎo)致其速動比率的合理值差異較大，在實際運用中，應(yīng)結(jié)合行業(yè)特點分析判斷。 在項目評價中一般只需計算投產(chǎn)后 5年內(nèi)各年的速動比率，無須在計算期各年都進行計算。 清償能力分析的兩個層次 對于債務(wù)清償能力的評估，可以分為融資主體（企業(yè)）和項目兩