【正文】 工股可由優(yōu)先股轉(zhuǎn)為普通股 ， 并可以在股市上自由轉(zhuǎn)讓 。 公司在 2023年之前可隨時(shí)收回職工股 ， 但必須提前 60～ 90天通知職工 。 職工股也有投票權(quán) ， 由托管機(jī)構(gòu)代理行使投票權(quán) 。 西北航空公司的職工股托管機(jī)構(gòu)每年向職工通報(bào)股票數(shù)量與市價(jià) 。 在每次召開股東大會(huì)前 ， 托管機(jī)構(gòu)把股東大會(huì)上要表決的問題發(fā)到職工手中 ， 職工填好意見后交給托管機(jī)構(gòu) ， 由托管機(jī)構(gòu)根據(jù)職工意見行使投票權(quán) 。 由于雇員持股的比例較高 ， 雇員代表直接進(jìn)入公司董事會(huì) 。 公司董事會(huì)由 15人組成 ， 其中雇員董事 3人 ， 分別由飛行員工會(huì) 、 技師工會(huì)和空姐工會(huì)選舉產(chǎn)生 。 三 、 實(shí)行職工持股的效果西北航空公司實(shí)行雇員持股后 ， 迅速扭轉(zhuǎn)了虧損局面 ， 后又成為上市公司 ， 股票增值很快 。 一般來說 ， 股票增值到每股 24美元時(shí) ， 即可完全補(bǔ)償所減少的雇員工資 ， 現(xiàn)在每股已增值到 37美元 ， 持股雇員的收入大大增加 。 由于雇員將新增收入用于繼續(xù)購買本公司的股票 ， 雇員持股比例曾一度達(dá)到 55％ ， 成為一個(gè)典型的雇員控股公司 。 后來由于資方回購股份和投資情況的變化 ， 雇員持股份額發(fā)生變化 ， 目前職工持股的份額為 35％ 。 57 美國西北航空公司的職工持股 點(diǎn)評： 1． 在企業(yè)的危機(jī)期或有問題的企業(yè)中實(shí)行職工持股 ， 職工的信心和參與是拯救企業(yè)的重要因素 。 危機(jī)企業(yè)如果破產(chǎn) ， 會(huì)影響企業(yè)各利益主體的利益 。首當(dāng)其沖的是企業(yè)職工 ， 企業(yè)破產(chǎn)以后 ， 職工會(huì)失去工作；其次是企業(yè)的債權(quán)人 ， 危機(jī)企業(yè)很可能資不抵債；最后 ， 資方也會(huì)受到影響 ， 資本投人往往不能得到保全 。 企業(yè)危機(jī)并不一定是全面危機(jī) ， 危機(jī)可能僅僅是財(cái)務(wù)上的或暫時(shí)的 。 關(guān)鍵是職工是否對企業(yè)具有信心 。 2. 如果職工對企業(yè)具有信心 ， 就可以未來若干年減少一定比例工資的方式 ，購買公司股票 ， 這樣不僅可降低企業(yè)的未來運(yùn)行成本 ， 而且有助于調(diào)動(dòng)職工的積極性 ， 以達(dá)到克服危機(jī) 、 振興企業(yè)的目的 。 3． 識別一個(gè)企業(yè)是有困難還是沒有希望 ， 本企業(yè)職工對企業(yè)的看法是值得考慮的因素之一 。 在市場經(jīng)濟(jì)中 ， 誰愿意對一個(gè)企業(yè)出資 ， 誰就看好這個(gè)企業(yè) 。 如果企業(yè)職工愿意降低工資以交換企業(yè)的股權(quán) ， 說明企業(yè)職工對企業(yè)前景看好 。 如果企業(yè)職工不愿意降低工資以交換企業(yè)股權(quán) ， 說明企業(yè)職工對企業(yè)前景不看好 。 58 美國西北航空公司的職工持股 背景資料：美國西北航空公司實(shí)行職工持股的背景 西北航空公司是美國第三大航空公司 ， 總資產(chǎn)近 50億美元 ， 職工 3萬多人 ，主要經(jīng)營美國 日本等東方航線 。 80年代末 90年代初 ， 美國政府解除了對航空業(yè)的管制 ， 放開價(jià)格 ， 取消政府補(bǔ)貼 ， 再加上航空公司增加過多 ， 市場競爭激烈 ， 油價(jià)上漲 ， 航空業(yè)出現(xiàn)了普遍虧損的局面 。 從 1990～ 1993年 ， 虧損額超過了前 20年美國航空業(yè)盈利的總和 ， 其中西北航空公司是虧損最嚴(yán)重的企業(yè) 。 兩個(gè)私營投資者于 1989年收購該公司后在管理方面作了些改進(jìn) ， 但到 1992年西北航空公司仍然虧損嚴(yán)重 ， 資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到 100％ 。 由于債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重 ， 企業(yè)的凈收入逐年下降 ， 1993年 ， 公司的凈收入只有 1． 6億多美元 ， 而需要償還的本金就有 。 按照美國的法津 ， 當(dāng)企業(yè)處于資不抵債的狀況時(shí)可以申請破產(chǎn)保護(hù) 。 但公司破產(chǎn)受以下兩個(gè)主要因素的制約：一是宣布破產(chǎn)后 ， 以公司凈資產(chǎn)償還債務(wù) ，銀行和其他債權(quán)人的利益要受到損失 ， 一大批飛行員 、 技師和空姐要面臨失業(yè)；二是西北航空公司的主要航線在亞洲國家 ， 東方人對 破產(chǎn) 難以接受 ，大型企業(yè)破產(chǎn)在美國的影響也很大 ， 從而申請破產(chǎn)保護(hù)會(huì)影響正常營業(yè) 。 西北航空公司最初希望通過資產(chǎn)重組來挽救企業(yè) 。 經(jīng)股東 、 雇員和銀行之間的多次協(xié)商 ， 曾達(dá)成以下一些重組協(xié)議： （ 1） 四大債權(quán)人 （ 原收購公司的股東 、 荷蘭皇家公司 、 澳大利亞持股人和銀行 ） 同意再貸款 2． 5億美元給公司 ，貸款協(xié)議規(guī)定一年后償還貸款 。 （ 2） 已欠的 2． 67億美元債務(wù)延期一年支付 。（ 3） 7000萬美元的購物款暫停支付一年 。 （ 4） 取消已訂物資的訂單 。 然而 ， 重組協(xié)議并沒有使公司擺脫困境 。 1993年 12月公司負(fù)債高達(dá) 47． 36億美元 ， 其中銀行長期貸款 12． 90億美元 ， 短期循環(huán)貸款 4． 93億美元 ， 政府特別貸款 2． 50億美元 ， 其他欠款 17． 80億美元 ， 飛機(jī)制造公司設(shè)備租賃費(fèi)欠款9． 23億美元 。 面對這種情況 ， 西北航空公司的股東 、 債權(quán)人 、 職工在 1993年決定實(shí)行職工持股以挽回局面 。 59 職工持股計(jì)劃在國內(nèi)的發(fā)展階段 80年代初 ， 伴隨著國內(nèi)企業(yè)改革的演化和股份制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 ， ESOP在我國 “ 登陸 ” ， 并且從此經(jīng)歷了 ” — 個(gè)產(chǎn)生 、 發(fā)展到暫緩 、 停滯和再發(fā)展的歷程 。 1990年前 ， 股份制試點(diǎn)階段 1992年 ， 定向募集公司試點(diǎn)階段 1994年 ， 上市公司內(nèi)部職工股和股份合作制試點(diǎn)階段 1997年 ， 內(nèi)部職工持股會(huì)試點(diǎn)階段 60 職工持股的方式 通常做法有兩種：一種是通過信托基金組織 ， 用計(jì)劃實(shí)施免稅的那部分利潤回購現(xiàn)有股東手中的股票 ， 然后再把信托基金組織買回的股票重新分配給員工；另一種方法是一次性購買原股東的股票 ， 企業(yè)建立工人信托基金組織并回購原股東手中的股票 。 回購后原購票作廢 ， 企業(yè)逐漸按制定的員工持股計(jì)劃向員工出售股票 。 61 美國企業(yè)實(shí)施職工持股計(jì)劃的益處 吸引人才 ， 穩(wěn)定隊(duì)伍 。 通過讓職工享受公司的經(jīng)營業(yè)績和資本增值 ， 享受所有者收益 ， 可有效的吸引和留住人才 ， 并提高其工作積極性 。 享受稅收優(yōu)惠 。 企業(yè)對 ESOP的投入屬于投資而非加薪 ， 可免除所得稅；企業(yè)可為持股會(huì)借款并用稅前利潤還本付息；對于股權(quán)出售者也可享受利得稅延遲好處 。 提高生產(chǎn)效率 。 通過將職工利益與企業(yè)利益綁到一起 ， 可明顯提高生產(chǎn)效率 。 上述三條是職工持股計(jì)劃最主要的益處 ， 此外還有： 擴(kuò)大資金來源 。 一方面通過新增股份出售給員工 ， 達(dá)到擴(kuò)股增資的目的 ， 另一方面通過 ESOP借款獲得資金 。 防止惡意收購 。 職工擔(dān)心被收購后可能失業(yè) ， 會(huì)對敵意收購產(chǎn)生抵御 。 62 MBO對國有企業(yè)的意義 90年代后期 ， 中央政府明確提出國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革的主張 ， 提出在一定程度上將企業(yè)產(chǎn)權(quán)出售 ， 國有企業(yè)經(jīng)營管理人員和職工購買本企業(yè)的所有權(quán)也就成為產(chǎn)權(quán)改革的重要方法之一 。 為此 ， 中央政府和地方政府都出臺了出售中小企業(yè)以及國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)政策 ， 同時(shí)出現(xiàn)了不少成功的經(jīng)營者和職工收購的案例 。 由于我國長期以來對私有財(cái)產(chǎn)的否定 ， 加上計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的低工資制度 ， 導(dǎo)致上述收購中經(jīng)營者和職工都缺乏購買企業(yè)的足夠資本 ， 因此如果沒有融資工具的支持 ， 經(jīng)營者和職工收購都將困難重重 。 十五屆四中全會(huì)以后 ， 國有企業(yè)被要求做戰(zhàn)略性調(diào)整 ， 大多數(shù)國有企業(yè)將逐漸退出一般競爭性領(lǐng)域 ， 但面對上述的資本缺乏問題 ， 國有企業(yè)如何退出是重要課題 ， MBO作為一種重要的融資方式將發(fā)揮重要作用 。 63 靜夜四無鄰 ， 荒居舊業(yè)貧 。 , April 16, 2023 雨中黃葉樹 ， 燈下白頭人 。 19:26:4719:26:4719:264/16/2023 7:26:47 PM 1 以我獨(dú)沈久 ， 愧君相見頻 。 :26:4719:26Apr2316Apr23 1 故人江海別 ， 幾度隔山川 。 19:26:4719:26:4719:26Sunday, April 16, 2023 1 乍見翻疑夢 ， 相悲各問年 。 :26:4719:26:47April 16, 2023 1 他鄉(xiāng)生白發(fā) ， 舊國見青山 。 2023年 4月 16日星期日 下午 7時(shí) 26分 47秒 19:26: 1 比不了得就不比 ， 得不到的就不要 。 。 2023年 4月 下午 7時(shí) 26分 :26April 16, 2023 1 行動(dòng)出成果 ， 工作出財(cái)富 。 2023年 4月 16日星期日 7時(shí) 26分 47秒 19:26:4716 April 2023 1 做前 ， 能夠環(huán)視四周；做時(shí) ， 你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前 。 下午 7時(shí) 26分 47秒 下午 7時(shí) 26分 19:26: 沒有失敗 ， 只有暫時(shí)停止成功 ！ 。 , April 16, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果 ， 但是不努力卻什么改變也沒有 。 19:26:4719:26:4719:264/16/2023 7:26:47 PM 1 成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累 。 :26:4719:26Apr2316Apr23 1 世間成事 ， 不求其絕對圓滿 ， 留一份不足 ， 可得無限完美 。 19:26:4719:26:4719:26Sunday, April 16, 2023 1 不知香積寺 ， 數(shù)里入云峰 。 :26:4719:26:47April 16, 2023 1 意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏 。 2023年 4月 16日星期日 下午 7時(shí) 26分 47秒 19:26: 1 楚塞三湘接 ， 荊門九派通 。 。 2023年 4月 下午 7時(shí) 26分 :26April 16, 2023 1 少年十五二十時(shí) ， 步行奪得胡馬騎 。 2023年 4月 16日星期日 7時(shí) 26分 47秒 19:26:4716 April 2023 1 空山新雨后 ， 天氣晚來秋 。 下午 7時(shí) 26分 47秒 下午 7時(shí) 26分 19:26: 楊柳散和風(fēng) ， 青山澹吾慮 。 , April 16, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話 。 19:26:4719:26:4719:264/16/2023 7:26:47 PM 1 越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡 。 :26:4719:26Apr2316Apr23 1 越是無能的人 ， 越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒 。 19:26:4719:26:4719:26Sunday, April 16, 2023 1 知人者智 ， 自知者明 。 勝人者有力 ， 自勝者強(qiáng) 。 :26:4719:26:47April 16, 2023 1 意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏 。 2023年 4月 16日星期日 下午 7時(shí) 26分 47秒 19:26: 1 最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我 。 2023年 4月 下午 7時(shí) 26分 :26April 16, 2023 1 業(yè)余生活要有意義 ， 不要越軌 。 2023年 4月 16日星期日 7時(shí) 26分 47秒 19:26:4716 April 2023 1 一個(gè)人即使已登上頂峰 ， 也仍要自強(qiáng)不息 。 下午 7時(shí) 26分 47秒 下午 7時(shí) 26分 19:26: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. 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