【正文】 的比例是否合理 。 當(dāng)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)過重偏向于借入資本 ，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)就呈現(xiàn) “ 劣化 ” 趨勢 。 造成企業(yè)負(fù)債過重 ， 自有資本嚴(yán)重不足 。 資本運(yùn)營則有助于推動(dòng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)由 “ 劣化 ” 向 “ 優(yōu)化 ”方向轉(zhuǎn)變 。 ? 現(xiàn)實(shí)操作中 ， 可利用股份制改造 、 公開上市 、 發(fā)行債券 、 債轉(zhuǎn)股 、 股轉(zhuǎn)債等方式 ， 促使企業(yè)的長期債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例趨于合理 ， 同時(shí)也分散投資的風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 海爾集團(tuán) ? １９９３年 ,國家發(fā)展資本市場，海爾集團(tuán)抓住這個(gè)機(jī)遇，積極籌備冰箱公司上市， ９３年１１月份海爾冰箱股票上市，募集資金３ .６９億元，９６年通過配股又募集資金１ .４３億元。９７年至2023年通過配股及增發(fā)新股共募集資金８９．１３億元， 海爾通過改制，使企業(yè)發(fā)生了很大的變化： ? —— 企業(yè)利潤總額由９３年的８１８７萬元，增長到９６年的2023５萬元，９９年達(dá)４．０５億元，2023年為５．０２億元，2023年年為6． 18億元。 ? —— 公司股本由９３年上市的１ .７億元擴(kuò)張為９６年末的３ .２６億，２００ 1年末為 。 ? —— 公司每股收益卻由上市時(shí)的０ .４１元，增長為９６年的０ .５５元，到２００ 1年達(dá)到０． 77元。2023年為 。 ? 第四節(jié) 資本運(yùn)營的目標(biāo) ? 資本運(yùn)營的目標(biāo)簡言之就是實(shí)現(xiàn)資本的保值和增值 。 為了實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增值 ， 企業(yè)應(yīng)當(dāng)追求利潤最大化 、 所有者權(quán)益最大化和企業(yè)價(jià)值最大化 。 ? 一 、 利潤最大化 ? 企業(yè)是資本的載體 ， 無論是出資者還是經(jīng)營者 ， 其共同目標(biāo)都是追求利潤最大化 。 ? 利潤最大化 提高 自有資本利潤率 提高 全部資本利潤率 充分利用自有資金同時(shí)最大限度的利用借入資金 ? 二 、 所有者 （ 股東 ） 權(quán)益最大化 ? 所有者權(quán)益是指投資者對企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán) ， 包括實(shí)收資本 、 資本公積 、 盈余公積和未分配利潤等 。 企業(yè)在一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)的利潤越多 ， 從稅后利潤中提取盈余公積和向投資者分配的利潤就越多 。 盈余公積可用于彌補(bǔ)企業(yè)虧損 ， 也可用于轉(zhuǎn)增資本 ，從而使投資者投入企業(yè)的資本增多 。 無論是國家或集體 、 個(gè)人投資辦企業(yè) ， 總是希望獲得盡可能多的利潤 ， 盡可能多提取盈余公積 ， 盡可能多分得利潤 ， 盡可能多增加企業(yè)的資本 ， 從而使企業(yè)所有者權(quán)益最大化 。 ? 所有者權(quán)益最大化 所有者權(quán)益增長率（自有資本增值率） ? 三、企業(yè)價(jià)值最大化 ? 在市場經(jīng)濟(jì)條件下 ， 不僅可以把企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品作為商品出售 ， 而且往往還會(huì)出現(xiàn)把企業(yè)作為一個(gè)整體出售 、 合資等情況 ，這時(shí) ， 需要對整個(gè)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評估 ， 以便確定企業(yè)出售價(jià)格或合資投資價(jià)值 。 因此 ， 在企業(yè)資本運(yùn)營中 ， 不僅要注意企業(yè)利潤最大化和企業(yè)所有者權(quán)益最大化 ， 而且更要重視企業(yè)價(jià)值最大化 。 ? 由于買入企業(yè)或合資的目的是為了通過經(jīng)營企業(yè)來獲取收益 ， 因此 ， 決定企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)是企業(yè)獲利能力的大小 。 ? 企業(yè)價(jià)值 企業(yè)獲利能力 企業(yè)的各單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值之和 、 經(jīng)營方式 、 技術(shù)力量 、 人員素質(zhì)以及企業(yè)信譽(yù)等 對企業(yè)整體價(jià)值應(yīng)作的綜合性評估 ? 利潤最大化 、 所有者權(quán)益最大化和企業(yè)價(jià)值最大化三者是一致的 。 只有實(shí)現(xiàn)利潤最大化 ， 才能實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益最大化 ， 進(jìn)而才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化 。 ? 比較起來 ， 企業(yè)價(jià)值最大化更具有全面性 ， 因?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值是根據(jù)企業(yè)未來各期的預(yù)期收益和考慮了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的折現(xiàn)率 （ 資本成本 ） 來計(jì)算的 ， 既考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值 ，又考慮了投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 。 ? 利潤最大化和所有者權(quán)益最大化兩種目標(biāo)比較易于衡量 ， 而企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的衡量則比較復(fù)雜 。 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 2023/3/272023/3/27Monday, March 27, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 2023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 8:37:29 PM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 2023/3/272023/3/272023/3/27Mar2327Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 2023/3/272023/3/272023/3/27Monday, March 27, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 2023/3/272023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023年 3月 27日星期一 2023/3/272023/3/272023/3/27 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023年 3月 2023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023/3/272023/3/27March 27, 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 2023/3/272023/3/272023/3/272023/3/27 沒有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 2023/3/272023/3/27Monday, March 27, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 2023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 8:37:29 PM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 2023/3/272023/3/272023/3/27Mar2327Mar23 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 2023/3/272023/3/272023/3/27Monday, March 27, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 2023/3/272023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 27日星期一 2023/3/272023/3/272023/3/27 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 3月 2023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023/3/272023/3/27March 27, 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 2023/3/272023/3/272023/3/272023/3/27 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023/3/272023/3/27Monday, March 27, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 8:37:29 PM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 2023/3/272023/3/272023/3/27Mar2327Mar23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 2023/3/272023/3/272023/3/27Monday, March 27, 2023 1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023/3/272023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 27日星期一 2023/3/272023/3/272023/3/27 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 3月 2023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023/3/272023/3/27March 27, 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 2023/3/272023/3/272023/3/272023/3/27 MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴