【正文】 筆投資在投產(chǎn)后三年內(nèi)可完全收回 。 所以應(yīng)發(fā)行五年期的債券籌集資金 。 ? 財務(wù)副總經(jīng)理王超提出了不同意見，他說：?目前公司全部資金總額為 10億元，其中自有資金為 4億元，借人資金為6億元，自有資金比率為 40%，負(fù)債比率為 60%。這種負(fù)債比率在我國處于中等水平，與世界發(fā)達(dá)國家如美國、英國等相比，負(fù)債比率已經(jīng)比較高了。如果再利用債券籌集 1億元資金，負(fù)債比率將達(dá)到64%，顯然負(fù)債比率過高，財務(wù)風(fēng)險太大。所以，不能利用債券籌資，只能靠發(fā)行普通股股票或優(yōu)先股股票籌集資金。? 但金融專家周明卻認(rèn)為：目前我國金融市場還不完善 ， 一級市場剛剛建立 ，二級市場尚在萌芽階段 ， 投資者對股票的認(rèn)識尚有一個過程 。 因此 ， 在目前條件下要發(fā)行 1億元普通股股票十分困難 。發(fā)行優(yōu)先股還可以考慮 ， 但根據(jù)目前的利率水平和市場狀況 ， 發(fā)行時年股息率不能低于 %， 否則無法發(fā)行 。 如果發(fā)行債券 ， 因要定期付息還本 ， 投資者的風(fēng)險較小 ， 估計以 12%的利息率便可順利發(fā)行債券 。 來自某研究中心的吳教授認(rèn)為：目前我國經(jīng)濟(jì)正處于繁榮時期 ， 但黨和政府已發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì) ? 過熱 ? 所造成的一系列弊端 ， 正準(zhǔn)備采取措施治理經(jīng)濟(jì)環(huán)境 ， 整頓經(jīng)濟(jì)秩序 。 到時汽車行業(yè)可能會受到?jīng)_擊 ， 銷售量可能會下降 。 在進(jìn)行籌資和投資時應(yīng)考慮這一因素 ， 不然盲目上馬 ， 后果將是十分嚴(yán)重的 。 公司的銷售副總理李立認(rèn)為：治理整頓不會影響該公司的銷售量。這是因為該公司生產(chǎn)的輕型貨車和旅行車，幾年來銷售情況一直很好，暢銷全國 29個省、市、自治區(qū)，市場上較長時間供不應(yīng)求。 1986年全國汽車滯銷，但該公司的銷售狀況仍創(chuàng)歷史最高水平，居全國領(lǐng)先地位。在近幾年全國汽車行業(yè)質(zhì)量評比中，輕型客車連續(xù)奪魁，輕型貨車兩年獲第一名，一年獲第二名。李立還認(rèn)為，治理整頓可能會引起汽車滯銷，但這只可能限于質(zhì)次價高的非名牌產(chǎn)品，該公司的幾種名牌汽車仍會暢銷不衰。 財務(wù)副總經(jīng)理王超補(bǔ)充說： ? 該公司屬于股份制試點企業(yè) ， 執(zhí)行特殊政策 ，所得稅稅率為 35%， 稅后資金利潤率為15%， 準(zhǔn)備上馬的這項技術(shù)改造項目 ， 由于采用了先進(jìn)設(shè)備 ， 投產(chǎn)后預(yù)計稅后資金利潤率將達(dá)到 18%左右 。 ? 所以 ， 他認(rèn)為這一技術(shù)改造項目仍應(yīng)付諸實施 。 來自某大學(xué)的財務(wù)學(xué)者鄭教授聽了大家的發(fā)言后指出：以 %的股息率發(fā)行優(yōu)先股不可行 。 因為發(fā)行優(yōu)先股所花費的籌資費用較多 ，把籌資費用加上以后 ， 預(yù)計利用優(yōu)先股籌集資金的資金成本將達(dá)到 19%， 這已高出公司稅后資金利潤率 ， 所以不可行 ， 但若發(fā)行債券 ， 由于利息可在稅前支付 ， 實際成本大約在 9%左右 。他還認(rèn)為 ， 目前我國正處于通貨膨脹時期 ， 利息率比較高 ， 這時不宜發(fā)行較長時期的具有固定負(fù)擔(dān)的債券或優(yōu)先股股票 ， 因為這樣做會長期負(fù)擔(dān)較高的利息或股息 。 所以 ， 鄭教授認(rèn)為 ，應(yīng)首先向銀行籌措 1億元的技術(shù)改造貸款 ， 期限為一年 ， 一年以后 ， 再以較低的股息率發(fā)行優(yōu)先股股票來替換技術(shù)改造貸款 。 財務(wù)副總經(jīng)理王超聽了鄭教授的分析后 ， 也認(rèn)為按 %發(fā)行優(yōu)先股 ， 的確會給公司造成沉重的財務(wù)負(fù)擔(dān) 。 但他不同意鄭教授后面的建議 ， 他認(rèn)為 ， 在目前條件下向銀行籌措 1億元技術(shù)改造貸款幾乎不可能；另外 ， 通貨膨脹在近一年內(nèi)不會消除 ， 要想消除通貨膨脹 ， 利息率有所下降 ， 至少需要兩年時間 。 金融學(xué)家周明也同意王超的看法 ， 他認(rèn)為一年后利息率可能還要上升 ， 兩年后利息率才會保持穩(wěn)定或略有下降 。 思考題 1. 你認(rèn)為總經(jīng)理最后應(yīng)選擇何種籌資方式 ？ 2. 本案例對你有哪些啟示 ？ 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 , March 26, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 21:35:4321:35:4321:353/26/2023 9:35:43 PM 1以我獨沈久，愧君相見頻。 :35:4321:35Mar2326Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 21:35:4321:35:4321:35Sunday, March 26, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 :35:4321:35:43March 26, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023年 3月 26日星期日 下午 9時 35分 43秒 21:35: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023年 3月 下午 9時 35分 :35March 26, 2023 1行動出成果，工作出財富。 2023年 3月 26日星期日 9時 35分 43秒 21:35:4326 March 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 下午 9時 35分 43秒 下午 9時 35分 21:35: 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 , March 26, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 21:35:4321:35:4321:353/26/2023 9:35:43 PM 1成功就是日復(fù)一日那一點點小小努力的積累。 :35:4321:35Mar2326Mar23 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 21:35:4321:35:4321:35Sunday, March 26, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :35:4321:35:43March 26, 2023 1意志堅強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 26日星期日 下午 9時 35分 43秒 21:35: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 3月 下午 9時 35分 :35March 26, 2023 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 2023年 3月 26日星期日 9時 35分 43秒 21:35:4326 March 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 下午 9時 35分 43秒 下午 9時 35分 21:35: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 , March 26, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 21:35:4321:35:4321:353/26/2023 9:35:43 PM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :35:4321:35Mar2326Mar23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 21:35:4321:35:4321:35Sunday, March 26, 2023 1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :35:4321:35:43March 26, 2023 1意志堅強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 26日星期日 下午 9時 35分 43秒 21:35: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 3月 下午 9時 35分 :35March 26, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 3月 26日星期日 9時 35分 43秒 21:35:4326 March 2023 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 下午 9時 35分 43秒 下午 9時 35分 21:35: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感謝您的下載觀看 專家告訴