【正文】 認(rèn)股權(quán)證 5％ 7％ ％ ％ 備注 已包括：在賣出價(jià) (offer Price)內(nèi)。 逐日計(jì)算；從 基金中扣取。 費(fèi)用是否收取由基金 公司決定。 賣出及買入價(jià)如何計(jì)算 ? 賣出價(jià) (Offer Price) (即投資者的買入單位 ) = (資產(chǎn)凈值 /單位數(shù)量 ) + 首次認(rèn)購(gòu)費(fèi) 買入價(jià) (Bid Price) (即投資者的賣出單位 ) =(資產(chǎn)凈值 /單位數(shù)量 ) + 贖回費(fèi) (視乎基金公司 ) 投資基金的種類 族譜成員簡(jiǎn)介 (以投資地區(qū)區(qū)分 ) 基金種類 特色 風(fēng)險(xiǎn) 全球 以全球金融市場(chǎng)為投資對(duì)象，具風(fēng)險(xiǎn)分散特色，基金通常以成熟的金融市場(chǎng)為主要投資對(duì)象。 低 區(qū)域性 以特定區(qū)域內(nèi)各國(guó)為投資對(duì)象，也具分散國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)，如歐洲、東南亞、拉丁美洲、大中華、東協(xié)及東歐等。 中 單一國(guó)家 以個(gè)別國(guó)家為投資范圍，僅能分散個(gè)別投資股份的風(fēng)險(xiǎn)。 高 其它投資基金種類介紹 ? 基金中之基金 ? 傘子基金 ? 免傭基金 ? 指數(shù)基金 交易所買賣基金 (ExChangeTraded Fund) ? 乃追蹤指數(shù)掛鉤的投資基金，由于指數(shù)成份及比重直接反映基金的投資組合狀況，故其透明度較高。 ? 跟上市封閉式基金不同，交易所買賣基金可像普通證券在證交所掛牌買賣，屬于開放式基金，每只皆附有特定代號(hào)。 ? 買賣活動(dòng)較少，所以基金費(fèi)用比率 (expense ratio)較低。 ? 除了可分散投資及緊貼大市外，交易所買賣基金亦可收取相關(guān)成份股的股息。 房地產(chǎn)信托基金 (REITs) ? 屬于證券化產(chǎn)品，源自美國(guó)，于 1960年為了能讓小投資者參與興建廠房、購(gòu)物中心及各種大型房地產(chǎn)的興建而創(chuàng)立，其運(yùn)作就像其它封閉型基金一樣。 ? 信托透過(guò)發(fā)行股票集資，再利用集資所得投資物業(yè)或地產(chǎn)相關(guān)的項(xiàng)目。投資者只需小注金額，便可獲得投資籃子物業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)及穩(wěn)定收益的好處。 ? 投資于這類基金除了可獲得稅務(wù)優(yōu)惠外，大部分地區(qū)成立的房地產(chǎn)投資信托基金，必須發(fā)放公司盈余的九成以股息分派給投資者。 ? 一般來(lái)說(shuō) REITs分為三種，分別是權(quán)益型 (Equity REITs)，房貸型(Mortgage REITs)和混合型 (Hybrid REITs)，權(quán)益型主要投資于實(shí)物房地產(chǎn)，房貸型則集中投資于房地產(chǎn)的貸款上。 ? 全球可供投資的機(jī)構(gòu)性物業(yè)市場(chǎng)中，美國(guó)約占 37％，英國(guó)約占 8％，歐洲約 30％及亞洲約 19%。 社會(huì)責(zé)任投資基金 (Socially Responsible Investment) ? 透過(guò)積極管理及道德價(jià)值現(xiàn)金選股，投資在對(duì)社會(huì)有承擔(dān)，而又有回報(bào)的企業(yè)，平衡道德觀念及投資回報(bào)，使投資者無(wú)需擔(dān)心自己所投資的公司會(huì)對(duì)社會(huì)造成破壞。 ? 基金投資管理模式廣泛，會(huì)透過(guò)正面挑選能夠持續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的企業(yè)或行業(yè)，同時(shí)亦會(huì)考慮把此概念應(yīng)用于商業(yè)活動(dòng)的公司。 ? 基金不會(huì)涉足煙草，軍事、賭博、伐木及核能等，容易受到或影響社會(huì)政策的企業(yè)。 分層管理基金 (Subadvised Fund) ? 以合約形式 『 聘請(qǐng) 』 市面上表現(xiàn)突出的基金經(jīng)理，管理旗下不同類別之基金，倘若外聘基金經(jīng)理表現(xiàn)失準(zhǔn)，基金公司有權(quán)轉(zhuǎn)換基金經(jīng)理及基金。 ? 基金公司會(huì)以甄選基金的相同原則，以挑選或撤換管理公司，例如投資程序及表現(xiàn)等。 ? 經(jīng)營(yíng)模式與 『 基金中的基金 』 不同，每只基金僅由一位基金經(jīng)理負(fù)責(zé)而非投資于其它基金上，收費(fèi)上亦較為便宜。 債券基金投資面面觀 與投資債券最大分別 ? 債券基金僅是投資組合，由籃子債券投資所組成，不能像投資單一債券的債權(quán)人擁有同等法律地位，相同的是兩者在貸款者沒有違約下，皆可按定息率定期收取利息。 ? 債券基金持有籃子債券組合，具有不同到期日，可隨時(shí)買賣，故流通量較投資單一債券為高，同時(shí)可分散直接投資債券所面對(duì)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，或發(fā)債機(jī)構(gòu)未能履行債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 由于基金內(nèi)持有各式各樣的債券，基金經(jīng)理可因應(yīng)市場(chǎng)利率走勢(shì)進(jìn)行篩選買賣。同時(shí)因基金會(huì)以大額交易，故可以較低的成本買賣。 認(rèn)購(gòu)前宜先留意 ? 投資債券的類別、信貸評(píng)級(jí)、息率及經(jīng)濟(jì)周期 ? 注意基金持有債券的平均存續(xù)期，所謂存續(xù)期，即是指利息風(fēng)險(xiǎn)對(duì)債券組合所構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)，存續(xù)期愈長(zhǎng)受利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)愈大。 傳統(tǒng)債券基金以外的選擇 可換股債券基金 ? 該類型基金主要投資于可換債券及優(yōu)先股，兩者所占的比例通常不少于組合的七成。 『 可換股債券 』 具備一般債券的基本項(xiàng)目，例如到期日及可定期發(fā)放利率，而持有人亦有權(quán)在預(yù)先指定的日期前，將所有持債券轉(zhuǎn)為股票。 ? 這類項(xiàng)目吸引之處，在于既可受惠于股市上升時(shí)發(fā)揮增值效應(yīng)，同時(shí)亦在跌市下發(fā)揮穩(wěn)定作用，近年市況不濟(jì)下亦開始有基金重視此類資產(chǎn)的投資價(jià)值，其中怡富太平洋均衡基金便是一例。 ? 分析可換股債券時(shí)，我們除了著眼于投資債券普遍面對(duì)的收益率，及項(xiàng)目面對(duì)提早贖回的風(fēng)險(xiǎn)外，該項(xiàng)目對(duì)相關(guān)持股的敏感度，及與股票兩者之間比較的引伸波幅亦要留意。 景順高息債券投資策略（圖一） 融會(huì) [由上而下 ]及 [由下而上 ]的投資分析 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 行業(yè)篩選 信貸市場(chǎng)前瞻 挑選環(huán)球高息債券 “財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)” 例如：資本開支、 利息開支、產(chǎn)產(chǎn)股價(jià) “結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)” 例如：政治環(huán)境、 企業(yè)結(jié)構(gòu) “商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)” 例如：周期性、 競(jìng)爭(zhēng)力、營(yíng)運(yùn)模式 景順高息債券投資策略（圖二） 嚴(yán)謹(jǐn)投資程序發(fā)掘增長(zhǎng)潛力及管理風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性 撇除資本 規(guī)模少于 一億美元 的債券 信貸分析 獨(dú)立研究 財(cái)務(wù)報(bào)告分析 管理層質(zhì)素 行業(yè)走勢(shì) 流動(dòng)資金預(yù)測(cè) 發(fā)債人分析 選擇估值偏低的工具 是否包括期權(quán)成份 基本貨幣 派息安排 相對(duì)價(jià)值 設(shè)定投資組合 由上而下分析 信貸市場(chǎng)前瞻 行業(yè)前景 利率走勢(shì) 按揭債券基金 ? 由于美國(guó)按揭債市規(guī)模急速擴(kuò)大，令按揭債券逐漸成為投資市場(chǎng)吸納追捧項(xiàng)目，而投資相關(guān)項(xiàng)目的基金亦漸見吃香?，F(xiàn)時(shí)美國(guó)三間主要發(fā)行機(jī)構(gòu)包括： – 房利美 (Fannie Mae) – 聯(lián)邦住宅貸款抵押公司 (Freddie Mac) – 美國(guó)政府全國(guó)抵押協(xié)會(huì) (Ginnie Mae) 每月派息再作投資的效應(yīng) ? 何謂共享利潤(rùn)基金 ? 共享利潤(rùn)基金的收費(fèi)及特色 何謂共享利潤(rùn)基金 ? 共享利潤(rùn)基金的概念源自英國(guó)，運(yùn)作已經(jīng)超過(guò) 100年歷史，主要是由壽險(xiǎn)公司或當(dāng)?shù)亟鹑跇I(yè)管理局監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行。這類基金組合持有的資產(chǎn)，與大部分分別持有股票、債券及貨幣的管理基金類似，不過(guò)主要資產(chǎn)的三至七成以投資股市為主，這與保本基金不同，后者倚賴投資零息票據(jù)達(dá)到保值，輔以小注投資股票及期權(quán)來(lái)提高回報(bào)。 ? 至于‘共享利潤(rùn)’的定義，乃指投資組合于旺市時(shí)累積得來(lái)的儲(chǔ)備，留待于市況不景氣作為補(bǔ)貼分派紅利之用，從而可減低及平衡投資風(fēng)險(xiǎn)，令投資者在旺淡市皆有穩(wěn)定的紅利收益。 ? 共享利潤(rùn)基金可以取得與股票正面相互關(guān)系，但較為平滑的回報(bào)，此運(yùn)作模式可稱為‘平滑化回報(bào)’機(jī)制，而一般共享利潤(rùn)基金的儲(chǔ)備要求，會(huì)受到英國(guó)金融業(yè)管理局所監(jiān)管。 共享利潤(rùn)基金的收費(fèi)及特色 ? 最低投資金額較高，約要二萬(wàn)二千五百美元，回報(bào)收益則主要倚賴每年派發(fā)的每年紅利及贖回基金時(shí)派發(fā)的期滿紅利。 ? 由于基金目的吸引投資者以中長(zhǎng)線角度持有，故一般共享利潤(rùn)基金會(huì)設(shè)定五年或以上的投資期限，如果在期限之前贖回或中途提取大額比例的款項(xiàng)，個(gè)別產(chǎn)品或需收取手續(xù)費(fèi)用。 ? 為了保障大部分投資者的利益，共享利潤(rùn)基金亦設(shè)有市值調(diào)整額(Market value adjuster)，以避免基金面對(duì)跌市出現(xiàn)大量贖回的情況。 ? 大部分共享利潤(rùn)基金不設(shè)首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)，但會(huì)收取設(shè)立費(fèi)用 (Establishment fee)，一般需要支付五年，收費(fèi)介乎 ％至 ％之間。至于贖回費(fèi)則通常在首五年內(nèi)離場(chǎng)時(shí)需要繳付，大部分于第六年以后提款可獲豁免。 ? 基金多以保單形式印發(fā)，故可以容許一個(gè)或以上投保及受益人，豁免遺產(chǎn)稅項(xiàng)。 選擇基金的步驟 (1)基金績(jī)效 – 基金績(jī)效最直接影響投資者決定會(huì)否投資該基金。當(dāng)然我們?cè)谶x擇的時(shí)候，除需注意基金組內(nèi)的排名外，表現(xiàn)的穩(wěn)定性亦非常重要。 – 比較該基金于： (i)同組基金的表現(xiàn)及 (ii)相關(guān)的基準(zhǔn)指數(shù)內(nèi)的表現(xiàn)和波幅。 (2)基金公司 – 優(yōu)秀的基金公司除了具有穩(wěn)定的財(cái)政背景外，亦需能為客戶提供全面的基金產(chǎn)品種類，及快捷便利的交易及支持服務(wù)。 (3)基金經(jīng)理 – 學(xué)歷、操作經(jīng)驗(yàn)、投資風(fēng)格、于牛熊市期間的表現(xiàn)。 (4)基金說(shuō)明需或發(fā)行單程 (Prospectus) (5)基金資料單張 (Factsheet) (6)基金信托人的背景 基金銷售說(shuō)明書需知資料 其中要點(diǎn)包括： ? 基金投資目標(biāo)范圍 ? 投資限制 ? 收費(fèi)情況 ? 交易程序 ? 派息政策 ? 暫停及延遲交易的程序 ? 資產(chǎn)的估值及定價(jià)方法 ? 修改文件的方法 ? 終止投資計(jì)劃的過(guò)程 ? 計(jì)價(jià)幣值 分析基金可從質(zhì)量化 (Qualitative)及數(shù)據(jù)化(Quantitative)兩個(gè)角度出發(fā)，不能單從回報(bào)表現(xiàn)來(lái)鑒別其吸引力，以下數(shù)個(gè)為市場(chǎng)較為普通采用： ? 標(biāo)準(zhǔn)差 (Standard Deviation) ? 夏普比率 (Sharpe Ratio) ? 啤打系數(shù) (Beta Coefficient) ? 亞爾發(fā)系數(shù) (Alpha Coefficient) 標(biāo)準(zhǔn)差 (Standard Deviation) ? 依照不同的計(jì)算時(shí)間，一般標(biāo)準(zhǔn)差可以每月、每季或每年的凈值變化程度計(jì)算，三者中以年化標(biāo)準(zhǔn)差較為長(zhǎng)線客觀。 夏普比率 (Sharpe Ratio) ? 利用基金組合的期間報(bào)酬率扣除機(jī)會(huì)成本，再除以基金組合的標(biāo)準(zhǔn)差運(yùn)算出來(lái)。 ? 夏普比率通常介乎零與二之間，比率愈高表示每多承擔(dān)一份風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的報(bào)酬，當(dāng)指數(shù)等于零，表示承擔(dān)一分風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬僅與銀行利率相同。 啤打系數(shù) (Beta Coefficient) ? 量度基金相對(duì)于市場(chǎng)的波動(dòng)性，我們可據(jù)此系數(shù)看出基金與市場(chǎng)兩者之間的波動(dòng)程度，如果某基金的啤打系數(shù)大于一，即表示基金的風(fēng)險(xiǎn)大于整體市場(chǎng)，若基金的啤打系數(shù)小于一，則表示基金波動(dòng)較市場(chǎng)為低。 亞爾發(fā)系數(shù) (Alpha Coefficient) ? 反映基金超出基準(zhǔn)指標(biāo)的額外回報(bào)，和衡量基金經(jīng)理為基金表現(xiàn)增值的幅度。 ? 若此系數(shù)為正數(shù)即表示其表現(xiàn)勝過(guò)指標(biāo)，相反系數(shù)為負(fù)數(shù)則反映基金在該段時(shí)間的表現(xiàn)遜于指標(biāo)。 什么是“對(duì)沖基金”？ 定義和特點(diǎn)： ? 一種以私人合伙企業(yè)或離岸式組成的投資工具。 ? 概念由 1949年美國(guó)哥倫比亞大學(xué)教授 Alfred Winslow Jones創(chuàng)立的投資基金引發(fā)，他同時(shí)運(yùn)用“賣空”和“杠桿”等與傳統(tǒng)投資智慧截然不同的策略，萌起正式成立對(duì)沖基金的念頭。 ? 基金同時(shí)具備買入和賣出的雙邊策略，并不如一般傳統(tǒng)項(xiàng)目局限于單邊方向投資，故有機(jī)會(huì)于牛市及熊市均可爭(zhēng)取利潤(rùn)。 ? 能夠帶來(lái)持續(xù)和穩(wěn)定的回報(bào)，并非單靠依賴投資市況大起大跌而攝取回報(bào)。 ? 策略多不勝數(shù)，亦可通過(guò)各類投資工具，例如期貨，期權(quán)，債券及股票中，發(fā)掘價(jià)格偏差或套戥的低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資機(jī)會(huì)，亦可在波動(dòng)市尋找與市況相關(guān)程度較低的增值項(xiàng)目，以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。 對(duì)沖基金的事實(shí)與偏見 一般投資者的誤解 ? 波幅率高 ? 被索羅斯的量子基金或老虎基金采用的全球宏觀策略，單一方向性投資并先后沖擊多個(gè)經(jīng)濟(jì)貨幣體制而嚇怕 ? 如長(zhǎng)期資本管理，采用大量的杠桿借貸 ? 短線投機(jī)者炒賣項(xiàng)目 事實(shí) ? 少于 5％為全球宏觀策略基金 ? 大部分對(duì)沖基金只利用衍生工具作風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，不一定涉及杠桿式借貸 ? 基金經(jīng)理多具特別專長(zhǎng)，只會(huì)投資于熟悉及有優(yōu)勢(shì)的范疇 ? 不少退休金，保險(xiǎn)公司及大額私人客戶，皆有納入對(duì)沖基金為組合成份 ? 許多對(duì)沖基金長(zhǎng)線回報(bào)皆超越股市與債市 ? 把對(duì)沖基金加入平衡組合內(nèi)，從而減低整體風(fēng) 對(duì)沖基金回報(bào)與波幅率 由 1994年至 2023年 , 瑞士一波對(duì)沖基金指數(shù) 基金策略 年度化回報(bào) 年度化波幅 回報(bào) /波幅率 股票市場(chǎng)中性 % % 可換股套戥 % % 事件主導(dǎo) % % 定息套戥 % % 瑞士波對(duì)沖基金指數(shù) % % 長(zhǎng)短倉(cāng) % % 環(huán)球宏覌 % % 期貨管理 % % 新興市場(chǎng) % % 傾向短倉(cāng) % % 選擇出臺(tái)對(duì)沖基金基本要決 1. 是否已獲歐美或本地証監(jiān)會(huì)認(rèn)可 2. 基金投資目標(biāo)及政策 , 是否配合閣下的投資計(jì)劃 , 不宜盲目跟風(fēng) 3. 基金采取的策略及風(fēng)險(xiǎn)因素 , 委托信托人的