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2025-02-26 10:29本頁(yè)面
【正文】 25％的比例通常由 keiretsu的內(nèi)部成員所持有? 如果加上與公司有重要商業(yè)關(guān)系的集團(tuán)外公司持有的股份，則公司主要法人股東的持股比例通常要比上面的數(shù)字再多出一倍45169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2023日本公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)? 非金融機(jī)構(gòu)公司法人持股比例為 %? 日本公司的主要債權(quán)人通常也是主要股東， 銀行持有所有已發(fā)行股份的 %– 以 Nissan為例， 1990年 Nissan公司的借款總額為 5,795億日元，其中向 6個(gè)主要債權(quán)人的借款達(dá)到 1,921億日元。與此同時(shí)，這 6個(gè)主要債權(quán)人持有價(jià)值達(dá) 5,580億日元的 Nissan股票? 這種債權(quán)人同為股東的一個(gè)主要優(yōu)點(diǎn)是可以減少公司利益相關(guān)人之間的利益糾紛? 保險(xiǎn)公司的持股比例為 %? 總體上，所有公開發(fā)行的公司股票中，有 70%是由金融機(jī)構(gòu)和其它公司法人所持有46169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2023日本公司的董事會(huì)? 從表面上看，日本主要上市公司的治理結(jié)構(gòu)與美國(guó)公司相同? 但實(shí)際上，當(dāng)前的日本公司董事會(huì)綜合代表著公司和員工的利益，而不僅僅是代表股東的利益? 幾乎所有的董事都是公司高級(jí)管理人員或者原公司員工– 將近 80% 的日本公司沒有外部董事，另 15％也只有 1～ 2名外部董事– 1990 的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在 1888家公司的 33,013 名董事會(huì)成員中，有 ％是公司管理人員， ％來(lái)自債權(quán)銀行， ％是政府退休官員? 股東是消極的投資者– 商業(yè)伙伴和機(jī)構(gòu)投資者持有的股份很少賣出，這樣就形成了一個(gè)持股比例達(dá) 60％～ 80％的穩(wěn)定友好的股東群體47169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2023日本公司的董事會(huì)? 多數(shù)董事會(huì)有 10～ 20名高層管理人員，他們之間等級(jí)森嚴(yán)? 形式上權(quán)力歸公司總裁和董事會(huì)擁有，但是董事會(huì)會(huì)議很少召開，在公司決策過(guò)程中只是一個(gè)橡皮圖章? 實(shí)際上，權(quán)力完全由公司總裁和執(zhí)行委員會(huì)所把持? 定期舉行 “ 經(jīng)理俱樂部 ” 會(huì)對(duì)公司管理者施加壓力– 銀行和法人股東真正行使權(quán)力的場(chǎng)所48169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2023日本公司治理? 在日本，友好的并購(gòu)也很常見，但是很難得看到敵意收購(gòu)。因?yàn)楣颈豢闯墒菫樯鐣?huì)的一部分，所以日本人認(rèn)為買賣企業(yè)的行為令人討厭和可恥? 在遇到財(cái)務(wù)危機(jī)的時(shí)候，公司的主銀行會(huì)直接干預(yù)公司事務(wù)– Kojin 公司經(jīng)營(yíng)失敗的時(shí)候，它的主銀行 DaiIchi Kangyo Bank （ DKB） ,自愿為它償付對(duì)其它銀行的負(fù)債，完全由自己來(lái)承擔(dān)從 Kojin公司收回貸款49169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2023中國(guó)企業(yè)融資體制的演變? 19491978年：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的財(cái)政主導(dǎo)型融資— 融資渠道的單一性— 資金使用的無(wú)償性— 對(duì)企業(yè)預(yù)算約束軟化? 19781980s： 銀行主導(dǎo)型融資— 內(nèi)源融資的規(guī)模加大— “ 撥改貸 ” ：銀行貸款為主? 1990s ： 融資多元化格局逐步形成— 證券市場(chǎng)的建立— 國(guó)外融資— 商業(yè)信用融資50169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2023資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀? 外源性融資高，內(nèi)源性融資低? 間接融資高，直接融資低? 債務(wù)性融資比例高，資本性融資比例低51169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2023中國(guó)公司境內(nèi)股票融資與銀行貸款增加額的比率1993 1994 1995 1996 1997境內(nèi)籌資款（億） 276 100 86 294 853貸款增加額（億） 6,335 7,217 9,340 10,683 10,703所占比例（ %） 4 1 1 3 81993 1994 1995 1996 1997上市公司凈利潤(rùn)（億）13 208 197 260 43352169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2023美國(guó)公司的資本來(lái)源 (%)1989 1991 1993 1995 1997由企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金 87 112 88 78 85凈股票發(fā)行額 27 3 4 8 14凈負(fù)債增加額 40 14 8 30 3053169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2023上市公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀? 國(guó)有股權(quán)控制權(quán)不明確，形成國(guó)有股權(quán)虛置— 國(guó)有資產(chǎn)管理公司? 上市公司與控股公司之間存在過(guò)多的關(guān)聯(lián)交易，與控股股東在人員、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)上沒有實(shí)現(xiàn)三分開— 猴王股份? 股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于集中，國(guó)有股權(quán) “ 一股獨(dú)占，一股獨(dú)大 ”54169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2023上市公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀? 大量國(guó)有股、法人股不能流通，使公司控制權(quán)市場(chǎng)難于形成? 董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)分工不明確? 激勵(lì)機(jī)制弱化? (小 )股東的權(quán)利得不到根本的保正55169。北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系 徐信忠 2023
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