公司金融第1章-資料下載頁
2025-02-24 22:03本頁面
【正文】 ?融資方式 ?融資成本與融資風險 ?資本結構和融資效應 ?融資決策方式 37 （三）股利決策 ? 解決公司利潤分配時支付現(xiàn)金股利和保留盈余的關系。 ? 股利支付的形式 ? 股利政策理論 ? 實際股利政策 ? 影響股利決策的因素 38 三、公司金融分析的基本工具 （ P1415） ?（一）現(xiàn)值 ?（二）必要報酬率 ?反映公司的一種投資機會成本。其大小取決于投資者的預期風險收益率。 ?（ 三 ） 期權定價 ?（ 四 ） 風險和收益 ?（ 五 ） 財務報表分析 ? 即運用財務分析中的有關比率指標，進行分析評價。 39 第四節(jié) 公司金融的主要理論 ? 即公司目標實現(xiàn)的影響環(huán)境或控制環(huán)境 ? 一、所有權與經(jīng)營權的分離 ? 這造成所有者與經(jīng)營者之間利益上的差異，成為公司實現(xiàn)目標的主要障礙。兩權分離的結果，是管理層承擔受托責任 公司法人資產(chǎn)形成過程模型 經(jīng)理層 對資產(chǎn)的營運與管理 資產(chǎn)負債表簡表 經(jīng)理層受托管理過程 轉化為各項資產(chǎn) （各項法人資產(chǎn)） 銀行借款 債券融資 權益資本 債權人投資 股東投資 資金投入過程 法人財產(chǎn)形成過程 法人財產(chǎn)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量回報投資者 ㈠ ㈡ ㈢ 40 二、委托 — 代理理論 ?是由詹森和麥克林于 1976年在《金融經(jīng)濟學雜志》中題為“企業(yè)理論：管理行為、代理成本和所有權結構”一文中提出的。 ?代理理論主要涉及企業(yè)資源的提供者與資源的使用者之間的契約關系。 ?代理關系有兩種： ?一是股東與經(jīng)營者之間的代理關系； ?二是股東與債權人之間的代理關系 。 41 （一）代理理論的觀點 ? 當所有者與經(jīng)營者為一體時 ， 不存在代理關系；當 “ 兩權分離 ” 后代理關系自然產(chǎn)生 。 ?代理問題可以理解為契約關系問題。 ?解決代理問題的目的就是降低代理成本。代理成本分為監(jiān)督成本、守約成本和剩余損失成本等。 ? 代理人擁有的信息比委托人多 。 并且這種信息不對稱會逆向影響委托人有效的監(jiān)控代理人是否適當?shù)貫槲腥说睦娣?。 42 股東與經(jīng)營者的代理關系 ?股東追求自身價值最大化，而經(jīng)理人希望自身福利最大化。協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營者之間代理問題的機制有： ?（ 1）管理者面臨被解雇的危險 ?（ 2）被接管威脅 ?（ 3） 破產(chǎn)懲戒機制 ?（ 4） 經(jīng)理人市場競爭 ?（ 5） 激勵機制 43 股東與債權人的代理關系 其利益沖突在于對現(xiàn)金流量要求權的本質(zhì)差異 。股東就有可能為了自己的利益 ， 利用控股地位 ，通過經(jīng)理人的經(jīng)營活動 ， 損害債權人的利益 。最常見的方法有： 44 股東與債權人（續(xù)） ?債權人為保護自己的權益，采取設立債權保護條款： ? ? ? ?：如限制擔保、并購、高層管理人員加薪等條款。 ?三、其他理論 45 三、其他理論 ? 完美資本市場下的儲蓄和投資（費雪， 1930） ? 投資組合理論（馬柯維茨， 1952） ? 資本結構理論（ MM,1958) ? 股利政策理論（ MM， 1963） ? 資本資產(chǎn)定價理論（威廉 .夏普， 1964） ? 有效資本市場假說（法瑪， 1970） ? 期權定價理論（布萊克， 1972） ? 信號理論（羅斯， 1977） ? 現(xiàn)代公司理論（布拉德利， 20世紀 80年代） ? 金融中介理論 46 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAIT
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