財務案例研究—貴州仙酒股份有限公司的改制上市ppt60頁-資料下載頁
2025-02-22 13:22本頁面
【正文】 戰(zhàn)略的首要考慮。n 企業(yè)要培育核心競爭能力，保持競爭優(yōu)勢，企業(yè)投資與涉足的產(chǎn)業(yè)不應該過分追求多元化，在戰(zhàn)略上切實做好專業(yè)化的工作，需要企業(yè)更大的投資力度和耐心。 多元化和一元化之間的選擇n 核心競爭能力是以主導產(chǎn)業(yè)為主，在自己所熟悉或相同相近相關的產(chǎn)業(yè)內(nèi)發(fā)展。n 進入新行業(yè)，面對原有企業(yè)的低成本壁壘，所以企業(yè)在做投資決策時，盡量不進入自身不熟悉的產(chǎn)業(yè)或項目，不搞跨行業(yè)擴張，不做企業(yè)沒有合適人才的事情。n 多元化是一個相對的概念，即取決于企業(yè)的產(chǎn)品邊界， 在投資戰(zhàn)略的選擇上，可以適度多元化，但必須是相關性多元化，或者是產(chǎn)業(yè)的縱向整合多元化，不要輕易嘗試無關多元化。 多元化和一元化之間的選擇 本案例情況（ P31）n 貴州仙酒明確表示選擇以一元化為主、適度多元化的發(fā)展道路，在突出企業(yè)的核心競爭力的基礎上， “慎重 ”涉及相關產(chǎn)業(yè)。n 投資上海復旦天臣新技術有限公司，雖然是涉及高新技術產(chǎn)業(yè)，但目的仍然是為了獲得仙酒商標防偽技術的獨家控制權，更好地打擊假冒產(chǎn)品。五、新股發(fā)行的股票定價 n 股票定價伴隨著股票發(fā)行體制的變革過程。n 我國股票發(fā)行體制正式從審批制（ 2023年前）轉(zhuǎn)向核準制（ 2023年后）。 2023年 3月 17日，中國證監(jiān)會公布《股票發(fā)行核準程序》和《股票發(fā)行上市輔導工作暫行辦法》，標志著我國股票發(fā)行體制正式從審批制轉(zhuǎn)向核準制。新的發(fā)行體制取消了額度分配和行政推薦的辦法。所以，核準制使得股票發(fā)行越來越市場化。五、新股發(fā)行的股票定價n 根據(jù)世界各國和中國的新股定價的經(jīng)驗，核準制下新股定價可選擇以下兩種方式：議價法和競價法。五、新股發(fā)行的股票定價n 1．議價法是指由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價格。 發(fā)行人和主承銷商在議定發(fā)行價格時，主要考慮：二級市場股票價格的高低（通常用平均市盈率等指標來衡量），市場利率水平，發(fā)行公司的未來發(fā)展前景，發(fā)行公司的風險水平，市場對新股的需求狀況等因素。五、新股發(fā)行的股票定價n 議價法一般有兩種方式：固定價格方式和市場詢價方式。n （ 1）固定價格方式基本做法是由發(fā)行人和主承銷商在新股公開發(fā)行前商定一個固定價格，然后根據(jù)這個價格進行公開發(fā)售。n （ 2）市場詢價方式這種定價方式在美國普遍使用。當新股銷售采用包銷（ FIRMCOMMITMENT） 方式時，一般采用市場詢價方式，預測決定價格。五、新股發(fā)行的股票定價n 這種方式確定新股發(fā)行價格一般包括兩個步驟： 第一，根據(jù)新股的價值（一般用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法等方法確定），股票發(fā)行時的大盤走勢、流通盤大小、公司所處行業(yè)股票的市場表現(xiàn)等因素確定新股發(fā)行的價格區(qū)間。 第二，主承銷商協(xié)同上市公司的管理層進行路演，向投資者介紹和推介該股票，并向投資者發(fā)送預訂邀請文件，征集在各個價位上的需求量，通過對反饋回來的投資者的預訂股份單進行統(tǒng)計，主承銷商和發(fā)行人對最初的發(fā)行價格進行修正，最后確定新股發(fā)行。五、新股發(fā)行的股票定價n 2．競價法是指由各股票承銷商或者投資者以投標方式相互競爭確定股票發(fā)行價格。五、新股發(fā)行的股票定價（ P42）n 競價法在具體實施過程中，有三種形式： （ 1）網(wǎng)上競價 （ 2）機構(gòu)投資者（法人）競價 （ 3）券商競價 五、新股發(fā)行的股票定價n 本案例股票發(fā)行采用上網(wǎng)定價方式發(fā)行。n 在對本公司的股票進行估價時采取了市盈率倍數(shù)法、收入倍數(shù)法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、近期新發(fā)股票的市盈率比較法等四種估值方法。n 確定本次發(fā)行全面攤薄市盈率為 ，確定發(fā)行價格 /股，本次發(fā)行后每股凈資產(chǎn)為 。五、新股發(fā)行的股票定價股票價值分析：n （ 1）市盈率定價法發(fā)行價 =每股收益 發(fā)行市盈率 =* = 元 32792247。25000（ P32）五、新股發(fā)行的股票定價n 股票價值分析： （ 2）凈資產(chǎn)倍率法發(fā)行價 =每股凈資產(chǎn) 溢價倍率課后自學思考題 ——案例三n 長江三峽工程開發(fā)總公司如果申請發(fā)行上市股票募集資金必須具備條件？發(fā)行股票募集資金比發(fā)行債券有何利弊？n 如何確定公司債券發(fā)行規(guī)模？n 公司債券利率的影響因素有哪些？演講完畢，謝謝觀看！
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