【正文】 ， “由于所 購(gòu)買 的 優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng) 性 資產(chǎn)在重 組過(guò) 程中已 為 我公司所控制和 經(jīng)營(yíng) ，并在 報(bào) 告期內(nèi)轉(zhuǎn) 化 為 我公司所有和自主 經(jīng)營(yíng) ，基于 ‘實(shí)質(zhì) 重于形式 ’原 則，亦 應(yīng) 將上述 業(yè)務(wù) 收入列 為 主 營(yíng)業(yè)務(wù) 收入。 ”1/13/2023 115n 但上述解 釋 最 終 并沒(méi)有得到 監(jiān) 管方的 認(rèn) 可，事 實(shí) 上也不應(yīng) 當(dāng)被 認(rèn) 可 ——2023年 12月 26日才 變 更的 營(yíng)業(yè)執(zhí) 照， 9—12月的托管收入就可以 納 入主 營(yíng)業(yè)務(wù) 收入的范疇，此等百年不遇的美事怎就偏偏 發(fā) 生在 “STHH科 ”身上 ?后在中國(guó)證監(jiān) 會(huì)的要求之下， GDWL對(duì) 其 2023年 報(bào)進(jìn) 行了重述，補(bǔ) 充公告 還 似含無(wú)限委屈： “經(jīng) 征求有關(guān)部 門 意 見 ，我公司 進(jìn) 一步 認(rèn)為 ，以上 認(rèn)識(shí) 和做法 雖 然合理，但如果以上述 經(jīng)營(yíng) 性 資產(chǎn) 收 購(gòu) 之日 為 界，將收 購(gòu)經(jīng)營(yíng) 性 資產(chǎn) 之前的營(yíng)業(yè) 收入作 為 其他 業(yè)務(wù) 收入，將收 購(gòu) 之日以后的收入作為 主 營(yíng)業(yè)務(wù) 收入，更符合有關(guān)會(huì) 計(jì) 制度的 規(guī) 定。 ”這樣 ，才 還 原 這 1503萬(wàn)元托管收入以其真 實(shí) 的面目。1/13/2023 116n 張冠李戴，挪借其他主體（分部）收入1/13/2023 117案例十：美國(guó)在線時(shí)代華納公司—— 拆東墻補(bǔ)西墻的杰作 n 操 縱 手法分析：與 時(shí) 代 華納 合并后，美國(guó)在 線急不可待地吹噓合并的 協(xié) 同效 應(yīng) ，不失 時(shí) 機(jī)利用一切機(jī)會(huì)夸大在 線 廣告收入，以掩 飾 其在 線業(yè)務(wù)江河日下的窘境。一個(gè)典型的例子就是 發(fā) 生在 時(shí)代 華納 有 線電視 部 門 與高 爾 夫 頻 道之 間 的交易。高 爾 夫 頻 道是有 線電視 巨 頭 康卡斯集 團(tuán) 控制的一個(gè)體育 節(jié) 目 頻 道。 2023年 6月，高 爾 夫 頻 道擬 與 時(shí) 代 華納簽 署一 項(xiàng)協(xié)議 ，同意支付 2億 美元以便在未來(lái) 5年利用 時(shí) 代 華納 有 線電視 網(wǎng)播 發(fā) 其錄 制的體育 節(jié) 目。1/13/2023 118n 正當(dāng) 時(shí) 代 華納 與高 爾 夫 頻 道快要達(dá)成 這項(xiàng) 交易之 際 ，美國(guó)在 線 中途介入，要求從 時(shí) 代 華納 手中分一杯羹。迫于壓 力， 時(shí) 代 華納 只得通知高 爾 夫 頻 道 變 更己草 簽 的 協(xié)議，在不改 變 合同性 質(zhì) 和條件的情況下，將原先商定的 2億美元體育 節(jié) 目播 發(fā) 合同分拆 為 兩份，一份 為 與 時(shí) 代 華納簽訂 的 美元 節(jié) 目播放合同，另一份 為 與美國(guó)在 線簽訂 的 1,500萬(wàn)美元廣告合同。高 爾 夫 頻 道欣然接受 這 一新的安排，因 為這對(duì) 高 爾 大 頻 道非但沒(méi)有壞 處 (合同 總 金額 并沒(méi)有改 變 )，反而有好 處 (利用美國(guó)在 線 做免 費(fèi) 廣告 )。通 過(guò)這項(xiàng) 合同 變 更，美國(guó)在 線順 理成章地將 這 1500萬(wàn)美元確 認(rèn)為 廣告收入，在 2023年第三季度 報(bào) 出 較 好的廣告收入數(shù)字。1/13/2023 119n 表面上看，此項(xiàng)合同變更既沒(méi)有改變美國(guó)在線時(shí)代華納的收入總額，也沒(méi)有增加其利潤(rùn)總額，但實(shí)際這是極其精明的操縱收入和利潤(rùn)的高招。首先，它改變了收入結(jié)構(gòu)，使投資者難以判斷在線廣告業(yè)務(wù)的惡化程度；其次，它加速了收入確認(rèn)時(shí)間，使美國(guó)在線時(shí)代華納 2023年度的收入多增加了 1,425萬(wàn)美元：最后，它沒(méi)有產(chǎn)生額外的現(xiàn)金流量，由于高爾夫頻道支付的合同總金額仍為 2億美元，美國(guó)在線實(shí)際上是在為它做免費(fèi)廣告，時(shí)代華納既沒(méi)有因合同金額的變更而減少體育節(jié)目的播放時(shí)間，也沒(méi)有向高爾夫頻道索取額外的補(bǔ)償。嚴(yán)格地說(shuō)，這是一項(xiàng)附帶的無(wú)償損贈(zèng)行為，而不是廣告銷售行為。從這個(gè)意義上說(shuō)，一分錢的廣告收入都不應(yīng)當(dāng)確認(rèn)。1/13/2023 1201/13/2023 1211/13/2023 1221/13/2023 123毛利率分析n 毛利率異常變動(dòng)分析，毛利變動(dòng)的解釋，下列因素中的一個(gè)或多個(gè)組合：n 銷售數(shù)量的變動(dòng)（增加或減少）n 單位銷售價(jià)格變動(dòng)（增加或減少）n 單位銷貨成本的變動(dòng)（增加或減少）1/13/2023 124其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)分析n 構(gòu)成內(nèi)容分析n 與主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)系分析1/13/2023 125投資收益分析n 構(gòu)成內(nèi)容分析（行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析）n 投資收益與現(xiàn)金流量分析1/13/2023 126營(yíng)業(yè)外收支分析n 構(gòu)成內(nèi)容分析n 與利潤(rùn)總額關(guān)系分析1/13/2023 127高質(zhì)量收益影響因素分析n 　　　?。ㄒ唬┦找尜|(zhì)量的概念n 高質(zhì)量收益的特征：　持續(xù)、穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策　公司稅前收益是由經(jīng)常性發(fā)生基本業(yè)務(wù)帶來(lái)的　會(huì)計(jì)上反映的銷售能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金　凈收益水平和成長(zhǎng)率不依賴于稅率水平的降低　 債務(wù)水平適當(dāng)，企業(yè)沒(méi)有利用資本結(jié)構(gòu)操縱每股收益　未來(lái)收益水平的趨勢(shì)是穩(wěn)定的、可預(yù)測(cè)的　收益創(chuàng)造過(guò)程中使用的固定資產(chǎn)維護(hù)良好并保存至今　披露的收益數(shù)目和使用者的目標(biāo)相關(guān)　　1/13/2023 128（二）決定收益質(zhì)量的關(guān)鍵因素n 　　　　　　　　　經(jīng)濟(jì)環(huán)境n 現(xiàn)金流量　　　　　　　　　　　　　　　　　變動(dòng)性n 重復(fù)發(fā)生的　　　　每股收益變動(dòng)　　　　一次性的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)　經(jīng)濟(jì)活動(dòng)　　　　　　和總額　　　　　　　　　n 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　財(cái)務(wù)狀況n 會(huì)計(jì)政策n 　　　　　　生產(chǎn)資產(chǎn)　　　　使用者　　　　稅收政策n 　　　　　　的質(zhì)量　　　　　的目標(biāo)　　　　　　　1/13/2023 129不良收益當(dāng)期信號(hào)n 審計(jì)報(bào)告異常的長(zhǎng)；含有異常的措詞；提及重要的不確定性；公布的日期比正常的日期晚；或者指出審計(jì)人員發(fā)生變化。這些有可能意味著對(duì)于以何種方式反映一些交易，管理當(dāng)局和注冊(cè)會(huì)計(jì)師的意見不一致。這些不一致通常是和那些最終結(jié)果具有高度不確定性的交易有關(guān)。n 管理成本，總額或其與銷售收入之間的相對(duì)數(shù)的下降，　此時(shí)，應(yīng)對(duì)公司長(zhǎng)期利益是否受到威脅提出質(zhì)疑。n 會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)或已存在的會(huì)計(jì)政策發(fā)生變化，這種會(huì)計(jì)變化可能是公司經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生變化的一個(gè)信號(hào)，或者是為了創(chuàng)造更高的收益率。1/13/2023 130不良收益當(dāng)期信號(hào)n 應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)與過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)不一致。為了達(dá)到收益目標(biāo)，公司可能正在使用信貸措施來(lái)創(chuàng)造銷售額。這些銷售可能是提供給那些具有較高風(fēng)險(xiǎn)的客戶的，把以后年份的銷售額提到當(dāng)年，或者為銷售人員制造財(cái)務(wù)問(wèn)題。n 商業(yè)性應(yīng)付款項(xiàng)的展期信用與過(guò)去經(jīng)驗(yàn)不一致，或者比正常的商業(yè)信用期間長(zhǎng)。n 無(wú)形資產(chǎn)余額非正常上升，可能因?yàn)槭杖氩蛔阋晕?應(yīng)歸于當(dāng)期的費(fèi)用或開支，公司可能對(duì)費(fèi)用進(jìn)行資本化。1/13/2023 131不良收益當(dāng)期信號(hào)n 一次性的收入，為縮小實(shí)際收益與預(yù)測(cè)收益之間的差距，公司可能會(huì)進(jìn)行該項(xiàng)能形成收益的銷售。n 毛利率的下降，價(jià)格竟?fàn)幙赡苷趽p害公司，公司成本可能失去了控制，或者公司的產(chǎn)品組合可能正在發(fā)生變化。（布魯斯。亨德森）n 沖銷或轉(zhuǎn)回引起的準(zhǔn)備金金額的減少。公司需要轉(zhuǎn)回準(zhǔn)備金來(lái)創(chuàng)造利潤(rùn)。n 依賴于公司核心業(yè)務(wù)以外的收入來(lái)源。公司的策略可能正在失靈。n 為了避免記錄商譽(yù)，有選擇地使用權(quán)益聯(lián)營(yíng)法。1/13/2023 132不良收益當(dāng)期信號(hào)n 企業(yè)運(yùn)用會(huì)計(jì)組合，來(lái)表現(xiàn)公司成長(zhǎng)的假象。n 對(duì)未來(lái)?yè)p失提取的準(zhǔn)備金不足。n 公司借款異常增加。公司在依靠?jī)?nèi)部產(chǎn)生的資金為它的活動(dòng)提供資金方面有困難。n 年末現(xiàn)金和易變現(xiàn)證券的金額較低。n 存貨周轉(zhuǎn)率變低。1/13/2023 133現(xiàn)金流量表分析n 現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)：n 主表部分n 補(bǔ)充資料部分1/13/2023 1341/13/2023 1351/13/2023 136現(xiàn)金流量表的作用n 概括地反映了企業(yè)的所有活動(dòng)1/13/2023 137Outflows to:購(gòu)買商品、原材料或接受勞務(wù)付現(xiàn)；支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金；支付的各項(xiàng)稅費(fèi)；支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的稅金如罰款、差旅費(fèi)、招待費(fèi)、保險(xiǎn)等。Inflows from:銷售商品或提供勞務(wù)收現(xiàn)；收到的稅費(fèi)返還；收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流入。如罰款流入、勝訴收現(xiàn)、賠款收現(xiàn)以及出口退稅等。202。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與 A/R和收入有關(guān)與資產(chǎn)負(fù)債表中的流動(dòng)資產(chǎn)和部分流動(dòng)負(fù)債相關(guān)與應(yīng)付工資、工資費(fèi)用有關(guān)與存貨、 A/P有關(guān)1/13/2023 138203。 投資活動(dòng)Inflows from:n 收回投資所收到的現(xiàn)金；n 取得投資收益所收到的現(xiàn)金；n 處置固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金；n 收到的其他與投資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金。Outflows to:投資所支付的現(xiàn)金；購(gòu)建固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金；支付的其他與投資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金。與資產(chǎn)負(fù)債表中的長(zhǎng)期資產(chǎn)和 “投資 ”相關(guān)狹義的投資和廣義的投資1/13/2023 139204。 融資活動(dòng)Inflowsfrom:n 吸收投資所收到的現(xiàn)金；n 取得借款所收到的現(xiàn)金；n 收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金，如接受現(xiàn)金捐贈(zèng)。Outflows to:償還各種債務(wù)所支付的現(xiàn)金；分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金；支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金，如捐贈(zèng)支出。與資產(chǎn)負(fù)債表中的部分流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益相關(guān)1/13/2023 140現(xiàn)金流量表的作用n 現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表一同構(gòu)成了分別以收付實(shí)現(xiàn)制和權(quán)責(zé)發(fā)生制兩種渠道反映的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)主要是現(xiàn)金流量的完整體系 1/13/2023 141現(xiàn)金流量表分析問(wèn)題揭示n 問(wèn)題的提出n 公司創(chuàng)造內(nèi)部現(xiàn)金流量能力如何 ?來(lái)自于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量是正數(shù)還是負(fù)數(shù) ?如果是負(fù)數(shù) ,是因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)的增長(zhǎng)所引起的 ,還是因?yàn)楣镜慕?jīng)營(yíng)活動(dòng)獲利能力出現(xiàn)了問(wèn)題 ,或者是公司在合理地管理其營(yíng)運(yùn)資金方面出現(xiàn)了困難 ?n 公司來(lái)自于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量能夠滿足其短期的融資債務(wù) ?如應(yīng)付借款利息。在不減少其經(jīng)營(yíng)靈活性的情況下，公司能夠持續(xù)滿足其償債能力嗎？1/13/2023 142現(xiàn)金流量表分析問(wèn)題揭示n 公司在成長(zhǎng)方面的現(xiàn)金投資有多少？這些投資與企業(yè)的戰(zhàn)略相一致嗎？公司是使用內(nèi)部現(xiàn)金流量進(jìn)行金融投資，還是依賴于外部融資？n 公司是用內(nèi)部自由現(xiàn)金流量支付股利，還是不得不依賴外部融資？如果公司不得不依賴外部資金來(lái)支付股利，那么公司的股利政策恰當(dāng)嗎？1/13/2023 143現(xiàn)金流量表分析問(wèn)題揭示n 公司所依賴的外部融資類型有哪些？權(quán)益融資、短期負(fù)債融資還是長(zhǎng)期負(fù)債融資？融資與公司整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相一致嗎？n 公司在資本性投資后還有剩余自由現(xiàn)金流量嗎？如果有或者沒(méi)有，這是一種長(zhǎng)期的趨勢(shì)嗎？公司管理層安排自由現(xiàn)金流量的計(jì)劃是什么？1/13/2023 144現(xiàn)金流量模型分析n 常見現(xiàn)金流量模型n l經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正，n l投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負(fù)，n l籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為正或負(fù)。1/13/2023 145現(xiàn)金流量模型分析n 現(xiàn)金流量模型揭示公司的不同發(fā)展階段1/13/2023 1461/13/2023 1471/13/2023 148現(xiàn)金流量表重要項(xiàng)目分析n 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量１、大多數(shù)情況下，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量應(yīng)為正　特殊情況如 ：（１）季節(jié)性經(jīng)營(yíng)?。ǎ玻┥a(chǎn)長(zhǎng)期合同產(chǎn)品的制造商２、審查現(xiàn)金流量的構(gòu)成３、銷售收回比例，收款額／銷售收入４、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)５、企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率和穩(wěn)定性。1/13/2023 149投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析n １、研究會(huì)計(jì)期間的資本性支出　　　資本性支出至少應(yīng)該足以支持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)行水平?？梢詫①Y本性支出與過(guò)去的資本性支出、竟?fàn)幷叩耐顿Y水平、技術(shù)進(jìn)步、固定資產(chǎn)的現(xiàn)行水平以及公司的增長(zhǎng)率相對(duì)比。n ２、研究公司的固定資產(chǎn)報(bào)廢　　　固定資產(chǎn)出售的大幅度增加，可能意味著公司正面臨現(xiàn)金短缺，正在降低規(guī)?；蛘谇逅?。n ３、研究公司的擴(kuò)張業(yè)務(wù)　　　對(duì)內(nèi)擴(kuò)張與對(duì)外擴(kuò)張，研究表明：公司通過(guò)收購(gòu)其他公司進(jìn)行擴(kuò)張并非如最初設(shè)想的有效。要分析：公司收購(gòu)成功的可能性，將收購(gòu)成本與承擔(dān)的額外債務(wù)相聯(lián)系?！　?/13/2023 150投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析（續(xù)）n ４、對(duì)未合并子公司的追加投資、對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)的追加投資、以及對(duì)其他金融工具的投資?！z查投資于金融工具的理由，是臨時(shí)用于投資的現(xiàn)金，或是公司沒(méi)有更好的投資機(jī)會(huì)？1/13/2023 151籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析n １、考慮企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)n ２、債務(wù)的構(gòu)成n ３、權(quán)益融資對(duì)權(quán)益結(jié)構(gòu)的影響1/13/2023 152現(xiàn)金流量比率n 現(xiàn)金銷貨率＝銷貨收現(xiàn)數(shù) /銷售收入凈額 100%n 現(xiàn)金利潤(rùn)率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 /營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn) 100%n 每股現(xiàn)金流量＝ （經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量－優(yōu)先股股利） /流通在外的普通股股數(shù)100%n 現(xiàn)金資產(chǎn)報(bào)酬率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 /資產(chǎn)平均總額 100%n 現(xiàn)金權(quán)益報(bào)酬率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 /權(quán)益平均總額 100%n 現(xiàn)金股東權(quán)益報(bào)酬率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 /股東權(quán)益平均總額　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　100%n 現(xiàn)金利息保障倍數(shù) ＝（ 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量＋利息費(fèi)用利現(xiàn)） /本　　　　　　　　　　　　　　　　　　　期利息費(fèi)用 100%n 現(xiàn)金負(fù)債率＝留存的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 /負(fù)債總額 100%n 現(xiàn)金股利率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 /股利支付總額 100%n 資本資產(chǎn)購(gòu)置率＝（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量－股利總額） /股利支付總額　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　100%1/13/2023 153合并報(bào)表與分部報(bào)告分析（一）合并報(bào)表分析（二）分部報(bào)告分析1/13/2023 154合并報(bào)表分析n １、合并報(bào)表主要幫助使用者評(píng)價(jià)公司間交易而扭曲的程度。n ２、合并子公司向母公司轉(zhuǎn)移現(xiàn)金和能力可能會(huì)受到某些因素的限制，使公司的現(xiàn)金流價(jià)值量降低。n ３、權(quán)益法下的合并收益包含沒(méi)有參與合并的被投資企業(yè)收益，但是合并報(bào)表并不包含被投資企業(yè)的銷售收入、費(fèi)用、資產(chǎn)和負(fù)債，會(huì)扭曲某些財(cái)務(wù)比率的含義。1/13/2023 155合并報(bào)表分析n ４、差異迥異的子公司進(jìn)行合