中國(guó)資本市場(chǎng)最新政策環(huán)境與整體業(yè)績(jī)?cè)u(píng)述(第八屆量化投資國(guó)際峰會(huì))-資料下載頁(yè)
2025-02-20 15:44本頁(yè)面
【正文】 形式爆發(fā)，而不是人們通常描述的，會(huì)以房地產(chǎn)泡沫破裂、股票價(jià)格泡沫破裂、或者是地方政府債務(wù)斷裂的形式出現(xiàn) 。 ? 金融 危機(jī)不可避免 ,但是每次危機(jī)發(fā)生后必須研究和制定能夠杜絕這一類(lèi)危機(jī)的辦法 , 唯 有 如此 ,新的危機(jī)才會(huì)以新的擠兌形式出現(xiàn) . ? 從 目前的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，某種形式的保險(xiǎn)制度是一種經(jīng)過(guò)實(shí)踐檢驗(yàn)的有效辦法。 政府在救助問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)時(shí)面臨的 困境 ? 對(duì)于政府是否應(yīng)該救助有問(wèn)題的金融機(jī)構(gòu)具有重要指導(dǎo)意義 Livingston教義 指出 ? 只有 在金融危機(jī)即將爆發(fā)時(shí)政府才應(yīng)該同時(shí)對(duì)很多金融機(jī)構(gòu)展開(kāi)救助。這樣的救助并不會(huì)引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn) 問(wèn)題 ? 但是 在實(shí)踐中，也正是由于金融危機(jī)的不可預(yù)測(cè)性及其復(fù)雜性，當(dāng)一個(gè)金融機(jī)構(gòu)出問(wèn)題時(shí)，政府總是面臨一個(gè)是否救助的兩難決策 。 ? 另外 當(dāng)政府對(duì)一個(gè)有問(wèn)題的金融機(jī)構(gòu)救助后，金融危機(jī)并沒(méi)有發(fā)生，人們還是會(huì)為該不該救助而爭(zhēng)吵。 其實(shí)政府的救助行為可能已經(jīng)防止了一次金融危機(jī)，但是這也是很難確定。值得注意的是，能夠避免金融危機(jī)的政府救助是不會(huì)引發(fā)金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)的，但是不恰當(dāng)?shù)木戎菚?huì)引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)的。 中國(guó)近期發(fā)生 金融危機(jī)的可能性： ? 首先 ，期限錯(cuò)配是金融體系的脆弱性所在，當(dāng)然也是我們金融體系的特點(diǎn) 。 ? 其次 中國(guó)政府可以影響大量經(jīng)濟(jì)資源的配置，政府和企業(yè)以及個(gè)人有著密切的甚至可以說(shuō)是綁在一起的關(guān)系，因此產(chǎn)生全面恐慌的可能性幾乎為零 。 ? 首先 , 由于 中國(guó)的金融體系是改革開(kāi)放后逐步發(fā)展起來(lái)的 ,因此在很多方面還不完善。中國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)承擔(dān)了監(jiān)管和發(fā)展的雙重任務(wù) , 因此有些救助行為是直接為中國(guó)金融進(jìn)一步改革和發(fā)展服務(wù)的 。 ? 其次 , 何佳（ 2023）指出由于我國(guó)采用漸進(jìn)性改策略 ，從而 造成了不少套利機(jī)會(huì)。金融學(xué)基本原理告訴我們，存在完善的資產(chǎn)定價(jià)體系革的充分必要條件是不存在套利機(jī)會(huì)。正是由于這些套利機(jī)會(huì)，使得我們的市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制不健全。我們認(rèn)為中國(guó)金融體系目前最大的問(wèn)題就是定價(jià)體系 紊亂 。 中國(guó)政府不斷地救市和救助金融機(jī)構(gòu)是基于什么考慮 ？ 中國(guó)政府不斷地救市和救助金融機(jī)構(gòu)是基于什么考慮 ？ ? 由于一些長(zhǎng)期存在的套利機(jī)會(huì)，自然會(huì)加大金融體系的杠桿，并且使得各類(lèi)不在監(jiān)管視線內(nèi)的“影子銀行”迅速擴(kuò)大，從而增加金融體系的波動(dòng)性 。 ? 同時(shí) 也使得金融監(jiān)管部門(mén)進(jìn)退兩難，干預(yù)或者不干預(yù)都不是 。 ? 由于 定價(jià)體系紊亂 ,這使得資產(chǎn)價(jià)格對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不敏感 , 監(jiān)管部門(mén)出于對(duì)新興市場(chǎng)的呵護(hù)和對(duì)投資者的保護(hù) , 股價(jià)高了也要干預(yù) , 低了也要干預(yù) , 好像希望股票也具有剛性兌付特性。此種干預(yù)可能導(dǎo)致新的套利機(jī)會(huì) ,從而使得股票價(jià)格波動(dòng)更大。 中國(guó)政府不斷地救市和救助金融機(jī)構(gòu)是基于什么考慮 ？ ? 政府干預(yù)無(wú)論是基于推動(dòng)金融改革和發(fā)展的目的還是基于穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格的目的都不可避免的陷入某種困境 。 這些 干預(yù)行為從本質(zhì)上講都是可以預(yù)測(cè)的。即使監(jiān)管部門(mén)有時(shí)刻意采取一些出其不意的措施 ,也改變不了這個(gè)可以被預(yù)測(cè)的基本情況 。 這會(huì) 帶來(lái)兩個(gè)問(wèn)題 , 首先是根據(jù) Livingston教義 , 這種可預(yù)測(cè)的干預(yù)會(huì)帶來(lái)金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。第二 , 這種可預(yù)測(cè)的干預(yù)，和我們?cè)诜治鰸u進(jìn)性改革路徑可預(yù)測(cè)一樣，會(huì)在中國(guó)造成更多的套利機(jī)會(huì) , 從而引發(fā)更多的套利行為，從而使得本來(lái)已經(jīng)波動(dòng)率很高的市場(chǎng)更加波動(dòng) , 使得對(duì)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不敏感的資產(chǎn)價(jià)格對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更加不 敏感 此次 股災(zāi)中，政府對(duì)股市的強(qiáng)力干預(yù)以及市場(chǎng)的反應(yīng)，和我們的分析基本吻合 。 謝謝！ ? 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 , March 11, 2023 ? 雨中黃葉樹(shù)，燈下白頭人。 07:38:5307:38:5307:383/11/2023 7:38:53 AM ? 1以我獨(dú)沈久，愧君相見(jiàn)頻。 :38:5307:38Mar2311Mar23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 07:38:5307:38:5307:38Saturday, March 11, 2023 ? 1乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 :38:5307:38:53March 11, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見(jiàn)青山。 2023年 3月 11日星期六 上午 7時(shí) 38分 53秒 07:38: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 。 2023年 3月 上午 7時(shí) 38分 :38March 11, 2023 ? 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023年 3月 11日星期六 7時(shí) 38分 53秒 07:38:5311 March 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 上午 7時(shí) 38分 53秒 上午 7時(shí) 38分 07:38: ? 沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 , March 11, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 07:38:5307:38:5307:383/11/2023 7:38:53 AM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 :38:5307:38Mar2311Mar23 ? 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。 07:38:5307:38:5307:38Saturday, March 11, 2023 ? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :38:5307:38:53March 11, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 11日星期六 上午 7時(shí) 38分 53秒 07:38: ? 1楚塞三湘接，荊門(mén)九派通。 。 2023年 3月 上午 7時(shí) 38分 :38March 11, 2023 ? 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023年 3月 11日星期六 7時(shí) 38分 53秒 07:38:5311 March 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 上午 7時(shí) 38分 53秒 上午 7時(shí) 38分 07:38: ? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 , March 11, 2023 ? 閱讀一切好書(shū)如同和過(guò)去最杰出的人談話。 07:38:5307:38:5307:383/11/2023 7:38:53 AM ? 1越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :38:5307:38Mar2311Mar23 ? 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 07:38:5307:38:5307:38Saturday, March 11, 2023 ? 1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :38:5307:38:53March 11, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 11日星期六 上午 7時(shí) 38分 53秒 07:38: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 2023年 3月 上午 7時(shí) 38分 :38March 11, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 3月 11日星期六 7時(shí) 38分 53秒 07:38:5311 March 2023 ? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 上午 7時(shí) 38分 53秒 上午 7時(shí) 38分 07:38: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專(zhuān)家告訴
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